Основні висновки

• Uniswap — це децентралізована біржа (DEX), яка дозволяє користувачам торгувати крипто-токенами на Ethereum та більше ніж 10 інших блокчейнах без залежності від центральної влади.

• Він використовує модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM) з ліквіднісними пулами замість традиційних ордер-боків, ціноутворюючи активи за допомогою формули постійного продукту x * y = k.

• Користувачі можуть надавати ліквідність, щоб заробити частку комісій за торгівлю, але повинні бути обережні з імперманентним збитком, коли ціни внесених токенів відхиляються.

• Токен управління UNI дозволяє утримувачам голосувати за зміни в протоколі. Uniswap v4 запустився в січні 2025 року, представивши програмовані "г Hooks" і архітектуру сінглтону для зменшення витрат на газ.

Централізовані біржі (CEX) давно є основою ринку криптовалют, пропонуючи глибоку ліквідність та фіатні входи. Децентралізовані біржі (DEX) набирають популярності, оскільки користувачі прагнуть до торгівлі від пари до пари і прямого контролю над гаманцем. Uniswap — одна з найвикористовуваніших DEX. Створений Хейденом Адамсом у 2018 році, він допоміг популяризувати модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM), натхненну роботою співзасновника Ethereum Віталіка Бутеріна, і відіграв визначальну роль у розвитку екосистеми DEX.

Що таке Uniswap?

Uniswap — це децентралізована біржа (DEX), яка дозволяє користувачам торгувати криптовалютами без залежності від центральної влади. Спочатку ексклюзивний для Ethereum, протокол з тих пір розширився, щоб підтримувати більше 10 додаткових блокчейнів.

Uniswap працює на смарт-контрактах, самовиконуваних програмах з умовами кожної угоди, написаними безпосередньо в коді. Замість традиційного ордер-боку він використовує ліквідні пули та модель AMM для забезпечення торгівлі.

Як працює Uniswap?

В основі Uniswap лежить модель постійного продукту маркет-мейкера (CPMM). Коли ви додаєте пару токенів до ліквідного пулу як постачальник ліквідності, ви отримуєте токени постачальника ліквідності (LP), що представляють вашу частку пулу та комісії, які він генерує.

Візьмемо, наприклад, пул ETH/USDT. Позначаючи частину ETH як x, а частину USDT як y, Uniswap множить x на y, щоб отримати загальну ліквідність пулу, k. Основне правило полягає в тому, що k має залишатися постійним. Формула виглядає так: x * y = k.

Якщо ви трейдер, який купує ETH, ви додаєте USDT до пулу та забираєте ETH. Це змінює співвідношення між x та y, що підвищує ціну ETH у пулі. Чим більша угода у відношенні до розміру пулу, тим більший зміщення ціни і більший потенціал для сліпажу. Великі ліквідні пули можуть заповнити більші ордери з меншим впливом на ціну.

Ця модель не масштабується лінійно. Великі ордери пропорційно дорожчі, ніж малі, і можуть призводити до значного сліпажу, тому трейдери часто розділяють великі свопи на кілька маршрутів або платформ.

Еволюція Uniswap

Uniswap пройшов через кілька версій протоколу, кожна з яких додавала суттєві покращення.

Uniswap v1 (2018)

Перша версія довела концепцію AMM. Вона дозволила торгівлю будь-яким токеном ERC-20 на Ethereum, але вимагала, щоб кожен пул містив ETH як одну зі сторін пари.

Uniswap v2 (2020)

Uniswap v2 представив пули ERC-20/ERC-20, усунувши необхідність у ETH як посереднику. Він надав ціновий оракул, що накопичував відносну ціну двох активів на початку кожного блоку, дозволяючи іншим контрактам на Ethereum оцінювати середню ціну зважену за часом (TWAP) для двох активів протягом довільних інтервалів. Також були додані флеш-свопи та знижені комісії за газ завдяки оптимізації протоколу. Ці зміни сприяли впровадженню і допомогли закріпити AMM як життєздатну альтернативу біржам з ордер-боком.

Uniswap v3 (2021)

Uniswap v3 вирішив питання капітальної ефективності. У ранніх AMM ліквідність розподілялася по всіх можливих цінах, що означало, що більшість з неї залишалася невикористаною. У Uniswap v3 LP могли встановлювати власні цінові діапазони для своїх депозитів, концентруючи ліквідність там, де відбувалася найбільша торгова активність.

Оскільки кожна позиція LP є унікальною, позиції LP у v3 представлені нефунгібельними токенами (NFT), а не фунгібельними токенами ERC-20. Uniswap v3 також представив три рівні комісій (0.05%, 0.30% та 1.00%), щоб допомогти LP налаштувати ризик-витрати на основі волатильності пари. Також була додана підтримка рішень для масштабування другого рівня. Хоча це не зменшило комісії за газ на основній мережі Ethereum, це дозволило користувачам на мережах, таких як Optimism та Arbitrum, здійснювати транзакції з меншими витратами.

Uniswap v4 (2025)

Uniswap v4 запустився в січні 2025 року, представивши "г Hooks": налаштовуваний код, який розробники можуть прикріплювати до пулів для введення функцій, таких як динамічні комісії, ліміти на ланцюзі або автоматичне ребалансування. Всі пула тепер працюють в одному контракті (архітектура сінглтону), що значно знижує витрати на газ у порівнянні з v3. Флеш-бухгалтерія спростила обробку транзакцій, а рідні пари ETH були повторно введені для дешевших прямих свопів.

UniswapX

UniswapX — це шар маршрутизації, який агрегує ліквідність з кількох джерел, включаючи DEX та приватних маркет-мейкерів. Користувачі підписують ордери офлайн, а треті сторони "філери" змагаються за виконання найкращих цін на ланцюзі. Цей підхід уникає витрат на невдалі транзакції та може зменшити ризик MEV (максимально витягуваної вартості) атак.

Unichain (2025)

У лютому 2025 року Uniswap запустив Unichain, блокчейн, спеціально призначений для DeFi торгівлі з високою пропускною спроможністю. Unichain інтегрується з понад 90 DeFi протоколами і призначений для зменшення затримок і комісій у порівнянні з універсальними L2.

Що таке імперманентний збиток?

Надання ліквідності може приносити доходи від комісій, але LP повинні розуміти імперманентний збиток, зменшення вартості, яке відбувається, коли цінове співвідношення токенів у пулі відхиляється від моменту їх внесення.

Наприклад: припустимо, що Аліса вносить 1 ETH і 100 USDT у пул (загальний пул: 10 ETH і 1,000 USDT). Вона володіє 10% пулу. Якщо ETH піднімається до 400 USDT, арбітражники перебалансовують пул до приблизно 5 ETH і 2,000 USDT. Аліса тепер виводить 10%: 0.5 ETH і 200 USDT, вартістю 400 доларів. Якби вона утримувала свій первісний депозит (1 ETH + 100 USDT), вона мала б 500 доларів. Різниця в 100 доларів — це її імперманентний збиток.

Збиток називається "імперманентним", оскільки він повертається, якщо ціни повертаються до початкового співвідношення. Торгові комісії також можуть з часом компенсувати збиток. Імперманентний збиток впливає на позиції незалежно від того, чи піднімаються, чи падають ціни від моменту внесення, тому LP слід уважно зважити це перед вкладенням коштів.

Як Uniswap заробляє гроші?

Торгові комісії на Uniswap в основному виплачуються постачальникам ліквідності, а не централізованій операційній компанії. Uniswap як протокол є спільнотним і підтримується через свою децентралізовану систему управління. У грудні 2025 року було схвалено пропозицію управління UNIfication, активацію перемикача комісій протоколу, який направляє частину комісій на спалення токенів UNI, пов'язуючи активність протоколу зі зменшенням постачання токенів.

Токен Uniswap (UNI)

UNI — це рідний токен управління ERC-20 Uniswap, запущений у вересні 2020 року. Власники UNI можуть голосувати за зміни та покращення протоколу; вага голосування пропорційна кількості UNI, що є в них. Процес управління відкритий для всіх.

Токени UNI можна торгувати на різних біржах та використовувати в DeFi додатках. Нові варіанти використання можуть з'явитися через пропозиції спільноти та голосування управління.

Як користуватися Uniswap

Щоб свопити токени на Uniswap, вам знадобиться крипто-гаманець з ETH або токенами ERC-20. Ось як працює базовий своп:

1. Підключіть свій гаманець на сайті або в додатку Uniswap.

2. Виберіть токен, який хочете торгувати, та токен, який хочете отримати.

3. Введіть суму. Інтерфейс відобразить оцінковий вихід на основі поточної ставки пулу.

4. Перегляньте ставку та толерантність до сліпажу, потім натисніть "Своп".

5. Підтвердьте транзакцію у вашому гаманці. Після обробки транзакції отримані токени з'являться у вашому гаманці.

FAQ

У чому різниця між Uniswap і централізованою біржею?

Централізована біржа (CEX) утримує ваші кошти в управлінні та використовує ордер-бук для узгодження покупців і продавців. Uniswap — це децентралізована біржа (DEX), де угоди виконуються безпосередньо з вашого гаманця через смарт-контракти. Не потрібно реєстрації облікового запису або перевірки особистості, і ви завжди контролюєте свої приватні ключі.

Що таке формула x * y = k?

Формула x * y = k — це модель постійного продукту маркет-мейкера Uniswap. x та y представляють кількості двох токенів у ліквідному пулі, а k — це константа. Кожна угода коригує x та y, зберігаючи їхній добуток рівним k. Цей механізм автоматично ціноутворює активи на основі пропозиції та попиту в пулі.

Що таке імперманентний збиток на Uniswap?

Імперманентний збиток виникає, коли цінове співвідношення двох токенів у пулі Uniswap відхиляється від співвідношення на момент внесення. Коли LP виводить кошти, вони можуть отримати меншу загальну вартість, ніж якби просто утримували токени. Збиток є "імперманентним", оскільки його можна компенсувати торговими комісіями або повернути, якщо ціни повертаються до початкового співвідношення.

Що ввела Uniswap v4?

Uniswap v4, запущений у січні 2025 року, ввів програмовані "г Hooks", які дозволяють розробникам налаштовувати поведінку пулу (наприклад, динамічні комісії або ліміти на ланцюзі). Також були об'єднані всі пули в один контракт (архітектура сінглтону) та повторно введені рідні пари ETH для дешевших прямих свопів.

Для чого використовується токен UNI?

UNI — це токен управління Uniswap. Утримувачі можуть голосувати за запропоновані зміни в протоколі, при цьому вага голосування пропорційна їхньому балансу UNI. У грудні 2025 року управління UNI схвалило перемикач комісій, який направляє частину комісій протоколу на спалення токенів UNI з казни.

Заключні думки

Завдяки моделі AMM Uniswap, ліквідні пулам та постійним оновленням протоколу, він допоміг розширити способи, якими користувачі торгують, надають ліквідність і беруть участь у ринках на ланцюзі. Проте використання Uniswap може супроводжуватися компромісами, включаючи комісії за газ, сліпаж, ризик смарт-контрактів та імперманентний збиток для постачальників ліквідності. Для користувачів, які досліджують DeFi, розуміння того, як працює Uniswap, може полегшити оцінку як його можливостей, так і ризиків.

Додаткова література

• Що таке Uniswap V4?

• Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?

• Що таке ліквідні пули в DeFi?

• Імперманентний збиток пояснено

• Що таке децентралізовані додатки (DApps)?

Відмова від відповідальності: цей контент представлений вам на основі "як є" для загальної інформації та або освітніх цілей, без представлення або гарантії будь-якого роду. Він не повинен розглядатися як фінансова, юридична або інша професійна порада, і не має на меті рекомендувати купівлю будь-якого конкретного продукту або послуги. Вам слід шукати власну пораду від відповідних професійних радників. Якщо контент наданий стороннім учасником, будь ласка, зверніть увагу, що висловлені думки належать сторонньому учаснику та не обов'язково відображають думки Binance Academy. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість вашої інвестиції може знижуватися або зростати, і ви можете не повернути суму, інвестовану. Ви повністю відповідаєте за свої інвестиційні рішення, і Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете зазнати. Для отримання додаткової інформації дивіться наші Умови використання, Попередження про ризики та Умови Binance Academy.