Ключові висновки
LP токени (ліківідного пулу) видаються користувачам, які вносять активи в ліквідний пул на протоколі DeFi. Вони представляють вашу пропорційну частку в пулі.
LP токени виконують роль квитанції за ваші внесені активи. Коли ви повертаєте їх до протоколу, ви можете отримати свою первісну вкладу плюс будь-які торгові збори, які ви заробили.
Крім того, що виконують роль квитанції, LP токени можна використовувати іншим чином: як забезпечення для кредитів, стейкати в протоколах фермерства доходу для кумуляції доходів або передавати на інший гаманець, щоб передати право власності на пул.
Ключові ризики включають імперманентні втрати, уязвимості смарт-контрактів та постійну втрату доступу до пулу, якщо LP токени втрачені або вкрадені.
Композиційність LP токенів, де ті ж токени використовуються в кількох протоколах одночасно, концептуально схожа на ліквідний стейкінг: вона максимізує ефективність капіталу, але накладає додаткові шари ризиків.
Вступ
У децентралізованих фінансах (DeFi) ліквідність надається звичайними користувачами, а не професійними маркет-мейкерами. Коли ви вносите пару токенів у ліквідний пул на протоколі DeFi, платформа випускає вам LP токени в обмін. Ці токени підтверджують вашу частку в пулі і є вашим ключем до повернення ваших активів.
Хоча багато користувачів DeFi розуміють, що таке ліквідні пули, LP токени часто розглядаються як формальність. Насправді це функціональні цифрові активи з власними випадками використання. Їх можна використовувати для отримання додаткового доходу, як забезпечення для кредитів або переносити між гаманцями. Однак вони також несуть реальні ризики, які варто розуміти перед тим, як ви почнете їх використовувати.
Ця стаття пояснює, як працюють LP токени, що з ними можна зробити та які ризики слід врахувати.
Що означає надання ліквідності?
На традиційних ринках ліквідність відноситься до того, наскільки легко актив може бути проданий без значного зміщення його ціни. У DeFi ліквідність не надається центральним посередником. Натомість користувачі безпосередньо вносять активи в пул, що базується на смарт-контрактах, де вони готові сприяти торгам.
Ця модель працює за допомогою автоматизованих маркет-мейкерів (AMMs). Замість того, щоб з'єднувати покупців з продавцями через книгу замовлень, AMM використовують математичні формули для встановлення цін на основі співвідношення активів у пулі. Загальна формула - x × y = k, де x і y - кількості двох токенів, а k - константа. Коли торгівля змінює співвідношення, ціна автоматично коригується.
Користувачів, які вносять активи в ці пули, називають постачальниками ліквідності. В обмін вони отримують частину торгових зборів, які генерує пул, зазвичай від 0,01% до 0,3% за обмін, в залежності від протоколу та типу пулу. Надання ліквідності означає прийняття того, що ваші внесені активи будуть активно використовуватися для сприяння угодам інших користувачів, поки ваші токени залишаються в пулі.
Як працюють токени ліквідного пулу (LP)?
Коли ви вносите пару токенів у ліквідний пул, ви отримуєте LP токени пропорційно вашій частці в пулі. Наприклад, якщо пул утримує $1,000,000 загальних активів і ви вносите $10,000, ви отримуєте LP токени, що представляють 1% частки. Ці токени зазвичай є стандартними блокчейн-токенами (ERC-20 на Ethereum та еквівалентні стандарти на інших мережах), що означає, що їх можна зберігати в будь-якому сумісному гаманці децентралізованої біржі (DEX) або перевести на іншу адресу.
Ваші LP токени накопичують вартість, оскільки торгові збори додаються до пулу. Коли ви повертаєте їх до протоколу, смарт-контракт знищує LP токени та звільняє вашу частку в пулі, включаючи первісний внесок і будь-які зароблені збори. Оскільки LP токени представляють право власності на основні активи, утримання їх важливо. Втрата або передача ваших LP токенів означає втрату доступу до ліквідності, яку вони представляють.
Деякі LP токени є специфічними для гаманця і не можуть бути передані. Завжди перевіряйте умови пулу, перш ніж вважати, що ваші LP токени можуть вільно переміщуватися.
Де я можу отримати LP токени?
LP токени видаються лише постачальникам ліквідності. Щоб отримати їх, вам потрібно використовувати DeFi DApp для внесення підтримуваної пари токенів у ліквідний пул. Модель LP токенів широко поширена в протоколах AMM та платформах DEX на більшості основних блокчейнів, включаючи Ethereum, BNB Chain, Avalanche та Solana.
Якщо ви використовуєте ліквідні послуги на централізованій біржі (CEX), ви зазвичай не отримаєте LP токени безпосередньо. У такому випадку платформа зберігає токени у вас на рахунку. Лише децентралізовані протоколи видають LP токени, які ви зберігаєте у своєму власному гаманці.
Ваш LP токен зазвичай носить назву двох токенів, які ви внесли. Наприклад, депозит двох токенів у пулі на протоколі BNB Chain може призвести до отримання LP токена BEP-20, маркованого обома назвами активів. На протоколах на базі Ethereum LP токени зазвичай є токенами ERC-20.
Що я можу зробити з LP токенами?
LP токени - це більше, ніж просто квитанція. Композиційність DeFi (можливість поєднувати різні протоколи) означає, що LP токени часто можна використовувати кількома способами одночасно або послідовно.
Передати право власності
Оскільки більшість LP токенів вільно передаються, ви можете надіслати їх на іншу адресу гаманця. Одержувач може потім обміняти їх, щоб вивести основні активи з пулу. Це робить LP токени зручним способом передачі позиції ліквідності без ручного виведення та повторного внесення коштів. Пам'ятайте, що передача LP токенів у деяких пулах може призвести до постійної втрати доступу до основних активів, тому завжди перевіряйте правила конкретного протоколу.
Використати як забезпечення для кредиту
LP токени представляють право власності на реальні основні активи, що робить їх придатними як забезпечення на деяких платформах кредитування DeFi. Це працює аналогічно використанню інших цифрових активів як забезпечення: ви блокуєте свої LP токени з кредитним протоколом та позичаєте стейблкоїни або інші активи під них. Ці позики зазвичай є перевищеними забезпеченнями. Якщо ваше співвідношення забезпечення падає нижче необхідного порогу через коливання цін, платформа може ліквідувати ваші LP токени, щоб повернути позику.
Кумулювати їх дохід
Одна з найпоширеніших стратегій - це внести LP токени в протокол фермерства доходу або авто-кумулятора. Ці сервіси приймають ваші LP токени, періодично збирають винагороди, які вони накопичують, та реінвестують їх, купуючи більше основної пари токенів і повторно вносячи їх у пул. Це кумулює ваші доходи з часом без необхідності ручних дій.
Авто-кумулятори зазвичай можуть працювати ефективніше, ніж окремі користувачі, оскільки витрати на транзакції можна розподілити між багатьма вкладниками, а кумуляція може відбуватися кілька разів на день. Однак, стейкінг LP токенів в додатковому протоколі також додає ще один рівень ризику смарт-контракту.
Які ризики LP токенів?
LP токени несуть ті ж загальні ризики, що й інші активи DeFi, поряд з деякими специфічними, пов'язаними з їхньою роботою:
Втрати або крадіжка
LP токени функціонують як ключ. Якщо ви їх втратите, чи то через втрачений гаманець, чи через злом, ви втрачаєте своє право на спільні активи і будь-які збори, які ви заробили. Оскільки більшість LP токенів є передаваними, вони також є мішенню для фішингових атак і зломів гаманців.
Уязвимості смарт-контрактів
LP токени випускаються та управляються смарт-контрактами. Якщо в контракті пулу є помилка або він підлягає експлуатації, LP токени можуть стати безвартісними, навіть якщо ви все ще їх тримаєте. Цей ризик посилюється, коли LP токени далі стейкаються в фермах доходу або кредитних протоколах, оскільки кожен додатковий смарт-контракт вводить ще одну потенційну точку відмови.
Імперманентні втрати
Коли ціни двох токенів у пулі істотно розходяться, механізм ребалансування пулу автоматично коригує співвідношення активів, якими ви володієте. Це може призвести до імперманентних втрат: вартість вашої позиції в пулі може бути нижчою, ніж якби ви просто тримали токени поза пулом. Втрата називається "імперманентною", тому що вона може повернутися, якщо ціни повернуться до свого початкового співвідношення, але стає постійною, коли ви виводите. Пули, що містять стейблкоїни або тісно корельовані активи, зазвичай мають меншу експозицію до імперманентних втрат.
Непрозорість вартості
Обчислення точної вартості вашої LP позиції в будь-який момент не є простим. Вартість залежить від поточних цін токенів, вашої частки в пулі, накопичених зборів і будь-яких імперманентних втрат. Це може ускладнити визначення правильного моменту для виходу з вашої позиції, особливо під час волатильних ринкових умов.
Вартість можливостей
Внесення токенів у ліквідний пул означає, що вони недоступні для інших цілей. Якщо токени істотно зростуть у ціні, ви можете заробити менше, ніж якби просто їх тримали. Торгові збори та будь-які додаткові винагороди повинні перевищувати імперманентні втрати та вартість можливостей, щоб забезпечення ліквідності було вигідним.
Регуляторні міркування
Станом на 2024-2025 роки регулятори в кількох юрисдикціях почали вивчати, чи можуть LP токени та угоди DeFi з доходами кваліфікуватися як фінансові продукти або незареєстровані цінні папери. Регуляторний ландшафт все ще розвивається. Користувачі повинні бути в курсі правил, що застосовуються в їхніх власних юрисдикціях.
FAQ
Яка різниця між LP токеном і звичайним криптовалютним токеном?
Звичайний токен, такий як стейблкоїн або токен управління, має власну внутрішню вартість і ринкову ціну. LP токен - це похідний інструмент: його вартість повністю походить від основних активів, заблокованих у ліквідному пулі, який він представляє. LP токени не призначені для торгівлі як самостійні активи, а скоріше для обміну з пулом для повернення основних токенів.
Чи можу я втратити свої LP токени?
Так. LP токени можуть бути втрачені, якщо ваш гаманець буде зламаний, якщо ви надішлете їх на неправильну адресу або якщо ви передасте їх комусь іншому. У більшості випадків, хто володіє LP токенами, контролює право на обмін основних активів. Деякі протоколи також мають специфічні правила пулу, де передача LP токенів призводить до постійної втрати пов'язаних ліквідності, тому завжди перевіряйте перед передачею.
Чи заробляють LP токени відсотки автоматично?
LP токени не заробляють відсотки в традиційному сенсі. Натомість, коли угоди відбуваються в пулі, частина торгових зборів додається до загальної вартості пулу. Це означає, що кількість основних активів, які можуть бути обміняні на кожен LP токен, поступово зростає з часом. Щоб заробити додаткові винагороди понад торгові збори, вам зазвичай потрібно стейкати свої LP токени в протоколі фермерства доходу.
Що станеться з моїми LP токенами, якщо пул втратить ліквідність?
LP токени завжди представляють частку пулу, а не фіксовану кількість токенів. Якщо інші постачальники ліквідності виводять свої активи, пул зменшується, але ваша пропорційна частка залишається такою ж. Однак пул з дуже низькою ліквідністю може зазнати більшого цінового слепажу під час торгів, що може зменшити дохід від зборів. Якщо пул повністю вичерпається або основний протокол буде закрито, LP токени можуть втратити свою можливість обміну залежно від того, як структуровані смарт-контракти.
Заключні думки
LP токени є фундаментальною частиною того, як працює ліквідність у DeFi. Вони надають користувачам просту, передаваного представлення їх частки в пулі, а їх композиційність робить їх корисними в ряді DeFi стратегій, від фермерства доходу до забезпеченого кредитування.
Проте, LP токени несуть ризики, які виходять за межі простого утримання токена. Імперманентні втрати, уязвимості смарт-контрактів та втрата доступу, якщо токени неправильно обробляються, - це всі реальні міркування. Перед використанням LP токенів за межами їх первісної функції як квитанції на виведення, варто оцінити свою толерантність до ризику та зрозуміти кожен протокол, з яким ви взаємодієте.
Надання ліквідності може бути значущим способом участі в ринках DeFi, але, як і будь-яка стратегія в цьому просторі, доходи потрібно ретельно оцінювати в порівнянні з ризиками.
Додаткове читання
Що таке ліквідні пули у DeFi?
Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?
Імперманентні втрати пояснені
Що таке фермерство доходу у децентралізованих фінансах (DeFi)?
Застереження: цей контент представлено вам на основі "як є" для загальної інформації та освітніх цілей тільки, без представлення або гарантії будь-якого виду. Його не слід розглядати як фінансову, юридичну або іншу професійну пораду, і він не призначений для рекомендації покупки будь-якого конкретного продукту або послуги. Вам слід шукати власні поради від відповідних професійних консультантів. Якщо контент надано третьою стороною, зверніть увагу, що висловлені думки належать третій стороні, і не обов'язково відображають думки Binance Academy. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість вашої інвестиції може знизитися або зрости, і ви можете не повернути суму, інвестовану. Ви несе повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, і Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете понести. Для отримання додаткової інформації, дивіться наші Умови використання, Попередження про ризики та Умови Binance Academy.