Ключові висновки
Короткі продажі означають продаж запозиченого активу з метою викупити його пізніше за нижчою ціною та заробити на різниці. Ця стратегія працює на ринках акцій, форекс, сировини та криптовалют.
Для коротких продажів зазвичай потрібен маржинальний рахунок. Трейдери мають надати забезпечення, сплачувати комісії за позикам і виконувати вимоги щодо підтримувальної маржі, щоб позиція залишалася відкритою.
Основні ризики включають необмежений потенціал збитків у разі зростання цін, ризик ліквідації та можливість короткого стиснення (short squeeze), якщо багато продавців у коротку змушені закривати позиції одночасно.
У криптовалюті короткі продажі найчастіше здійснюються через перпетуальні ф’ючерсні контракти, які дозволяють трейдерам відкривати коротку позицію без прямого запозичення базового активу.
Короткі продажі можуть використовуватися для двох основних цілей: спроби отримати прибуток від падіння ціни або хеджування наявної позиції від ризику зниження.
Вступ
Більшість трейдерів знайомі з тим, як купують актив і чекають, поки його ціна зросте. Але що, якщо ви очікуєте, що ціна активу впаде? Короткі продажі пропонують спосіб потенційно заробити на падінні цін на будь-якому ринку, включно з акціями, сировиною, форексом і криптовалютами. Це також поширений інструмент хеджування, особливо під час тривалих умов ведмежого ринку.
Короткі продажі почалися ще з голландського фондового ринку XVII століття, але привернули масову увагу дещо пізніше. Під час епізоду GameStop у 2021 році роздрібні трейдери різко підняли ціну акції, що була сильно «зашортена», змусивши багатьох продавців у коротку вийти з позицій зі збитком у тому, що стало відомим short squeeze. Події такого типу демонструють, чому короткі продажі несуть ризики, які суттєво відрізняються від утримання довгої позиції.
Ця стаття пояснює, як працюють короткі продажі, які механізми стоять за ними, і що трейдерам потрібно розуміти перед тим, як відкривати коротку позицію.
Що таке короткі продажі?
Короткі продажі, або «шортинг» (shorting), означають продаж активу, який вам не належить, з наміром викупити його пізніше за нижчою ціною. Трейдер, який відкриває коротку позицію, очікує падіння ціни. Якщо це відбудеться, він може викупити актив за нижчою ціною, повернути його позикодавцю та зберегти різницю як прибуток (мінус комісії та відсотки). Якщо ж ціна зросте, трейдер зазнає збитку.
Короткі продажі використовуються для двох основних цілей:
Спроба заробити на падінні ціни: якщо трейдер вважає, що актив переоцінений, він може відкрити коротку позицію в очікуванні корекції.
Хеджування: короткі позиції можуть компенсувати потенційні збитки в довгій позиції, виступаючи як форма захисту портфеля.
Ця стратегія поширена на ринках акцій, сировини, іноземної валюти та дедалі частіше — у криптовалюті. Її регулярно використовують і роздрібні трейдери, і професійні компанії, зокрема хедж-фонди.
Як працюють короткі продажі
На традиційних ринках шортинг зазвичай передбачає запозичення акцій у брокера, їх продаж за поточною ціною та пізніше викуп для повернення позикодавцю. Прибуток або збиток виникає через різницю між ціною продажу та ціною викупу, мінус будь-які витрати на запозичення й комісії.
На крипторинках найпоширеніший спосіб відкрити коротку позицію — перпетуальні ф’ючерси. Ці контракти дозволяють трейдерам спекулювати на тому, чи піде ціна вгору або вниз, без фактичного запозичення базового активу. Натомість вони вносять забезпечення та сплачують або отримують ставку фінансування залежно від умов ринку.
Приклад коротких продажів акцій
Інвестор вважає, що XYZ Corp, яка торгується за $50 за акцію, піде вниз. Він позичає 100 акцій і продає їх за $5 000. Якщо ціна знизиться до $40, він викупить акції за $4 000, поверне їх позикодавцю та збереже $1 000 (мінус комісії та витрати на запозичення). Якщо ціна зросте до $60, викуп 100 акцій коштуватиме $6 000, що призведе до збитку $1 000 плюс додаткові витрати.
Приклад коротких продажів Bitcoin
Трейдер позичає 1 BTC і продає його за $95 000, відкриваючи коротку позицію. Ціна падає до $90 000. Вони викуповують 1 BTC і повертають його позикодавцю. Прибуток становить $5 000 мінус відсотки та комісії. Якщо натомість ціна зросте до $100 000, викуп 1 BTC призведе до збитку $5 000 плюс комісії.
Види коротких продажів
На традиційних ринках існує два основних типи коротких продажів:
Покриті короткі продажі: трейдер спочатку позичає акції перед тим, як їх продати. Це стандартна та юридично обов’язкова форма в більшості юрисдикцій.
Непокриті короткі продажі (naked short selling): акції продаються без попереднього їх позичання. Це обмежено або заборонено на багатьох ринках, оскільки може сприяти штучному тиску на ціну та нестабільності ринку.
У криптовалюті перпетуальні ф’ючерси та опціонні контракти забезпечують додаткові способи отримати коротку експозицію без запозичення базового активу.
Вимоги для коротких продажів
Оскільки короткі продажі передбачають запозичення, трейдерам зазвичай потрібен маржинальний рахунок. Маржинальна торгівля вимагає забезпечення, і перед її використанням потрібно розуміти кілька ключових понять:
Початкова маржа: у традиційних ринках це часто 50% вартості короткозамкненої позиції. У криптовалюті це залежить від платформи та обраного кредитного плеча. Наприклад, із кредитним плечем 5x позиція на $1 000 потребує $200 забезпечення.
Підтримувальна маржа: мінімальне забезпечення, потрібне для того, щоб позиція залишалася відкритою. Якщо баланс рахунку опуститься нижче цього рівня, трейдерам можуть надіслати маржин-кол.
Ризик ліквідації: якщо рівень маржі стане надто низьким, брокер або біржа може автоматично закрити позицію, щоб обмежити збитки, що може призвести до втрати трейдером свого забезпечення.
Переваги коротких продажів
Короткі продажі можуть давати певні переваги за конкретних умов ринку:
Потенціал прибутку на ринках, що падають: короткі продажі дозволяють трейдерам потенційно заробляти на зниженні цін, що неможливо під час стратегії лише довгих (long-only).
Хеджування: коротка позиція може допомогти компенсувати збитки в довгому портфелі під час спаду, зменшуючи загальну експозицію.
Ціноутворення (price discovery): продавці в коротку можуть допомогти виявити завищену вартість, вносячи на ринок негативну інформацію, що з часом може підвищити точність ціноутворення.
Ліквідність: короткі продажі збільшують торговельну активність, що полегшує іншим учасникам вхід і вихід з позицій.
Ризики коротких продажів
Найістотніший ризик короткої позиції полягає в тому, що збитки теоретично необмежені. Коли ви купуєте актив, найгірший сценарій — втратити весь інвестований капітал. Коли ви відкриваєте коротку позицію, немає «стелі», наскільки високо може піти ціна, і кожен рух угору збільшує ваш збиток. Саме тому керування ризиками особливо критичне під час коротких продажів.
Інші ризики включають:
Short squeeze (коротке стиснення): якщо ціна короткозамкненого активу різко зростає, продавці у коротку можуть кинутися закривати свої позиції, викуповуючи актив, що штовхає ціну ще вище та швидко посилює збитки.
Вартість запозичення: комісії та відсотки за позичання акцій можуть бути значними, особливо для активів, які користуються високим попитом для коротких продажів.
Виплати дивідендів: на ринках акцій продавці у коротку повинні сплачувати будь-які дивіденди, нараховані на запозичені акції, протягом періоду, поки позиція відкрита.
Регуляторний ризик: під час періодів ринкової напруги регулятори в деяких країнах тимчасово забороняють короткі продажі певних активів, що може змусити трейдерів закривати позиції за несприятливими цінами.
Короткі продажі на ринках криптовалют
Крипторинки пропонують кілька способів здійснювати короткі продажі цифрових активів. Найпоширеніший метод — через контракти на перпетуальні ф’ючерси, які не мають дати закінчення та дозволяють трейдерам підтримувати коротку експозицію безстроково, доки вони утримують достатню маржу. Зокрема, ставки фінансування (funding rates) — періодичні виплати між трейдерами з довгими та короткими позиціями — допомагають зберігати ціну ф’ючерсів узгодженою з ціною спот.
Опціонні контракти — ще один спосіб отримати коротку експозицію. Купівля опціону пут дає його власнику право продати актив за заздалегідь визначеною ціною до настання дати закінчення, і це може принести прибуток, якщо базовий актив опуститься нижче цього рівня.
Короткі продажі в криптовалюті несуть ті самі базові ризики, що й короткі продажі на традиційних ринках, але з додатковою волатильністю. Ціни в криптовалюті можуть різко змінюватися за короткі проміжки часу, підвищуючи ризик ліквідації та short squeeze.
Ринкові та етичні міркування
Короткі продажі є предметом тривалих дискусій. Критики стверджують, що вони можуть прискорювати падіння цін або використовуватися, щоб несправедливо тиснути на компанії. Під час фінансової кризи 2008 року кілька урядів тимчасово заборонили короткі продажі на ринках фінансових акцій, посилаючись на занепокоєння щодо стабільності ринку.
Прихильники вважають, що короткі продажі відіграють важливу роль у ринках, покращуючи процес ціноутворення та забезпечуючи ліквідність. Продавці у коротку також можуть бути серед перших, хто виявляє та викриває шахрайські або завищені компанії.
Зазвичай регулятори намагаються збалансувати ці погляди. У Сполучених Штатах Регламент SEC Regulation SHO регулює практики коротких продажів і містить правила проти naked short selling та маніпуляцій. Багато юрисдикцій вимагають публічного розкриття великих коротких позицій, що підвищує прозорість ринку.
Часті запитання
Що означає зробити короткі продажі акції або криптоактиву?
Короткі продажі означають продаж запозиченого активу з наміром викупити його пізніше за нижчою ціною. Якщо ціна падає, трейдер може викупити актив дешевше, повернути його позикодавцю та зберегти різницю (мінус комісії). Якщо ціна зростає, угода призводить до збитку.
Який найбільший ризик коротких продажів?
Основний ризик — необмежений потенціал збитків. Коли ви тримаєте довгу позицію, найбільше, що ви можете втратити, — це те, що ви заплатили за актив. У короткій позиції немає аналогічної «стелі». Якщо ціна продовжує зростати, збитки продовжують збільшуватися. Це може бути погіршено short squeeze, коли зростання цін змушує багатьох продавців у коротку закривати позиції одночасно, штовхаючи ціну ще вище.
Чим короткі продажі в криптовалюті відрізняються від традиційних ринків?
На традиційних ринках короткі продажі зазвичай означають запозичення акцій у брокера та їх продаж. У криптовалюті найпоширеніший метод — перпетуальні ф’ючерси. Ці контракти дозволяють трейдерам відкривати коротку позицію без прямого запозичення базового активу. Також у криптовалюті є опціонні контракти, які можуть досягати подібних результатів. Волатильність на крипторинках зазвичай вища, що збільшує ризик ліквідації.
Чи можна втратити більше, ніж ви інвестуєте, під час коротких продажів?
Так. На відміну від довгої позиції, де максимальний збиток дорівнює сумі інвестованих коштів, коротка позиція може призвести до збитків, що перевищують початкове забезпечення. Якщо ціна короткозамкненого активу різко зростає, збитки накопичуються без теоретичної межі. Саме тому під час коротких продажів важливо використовувати стоп-лосс ордери та підтримувати достатній рівень забезпечення.
Що таке short squeeze (коротке стиснення)?
Short squeeze відбувається, коли ціна активу, сильно скороченого (тобто з великою часткою коротких позицій), швидко зростає, змушуючи продавців у коротку викупити актив, щоб закрити свої позиції та обмежити збитки. Ця хвиля купівлі штовхає ціну ще вище, створюючи ефект зворотного зв’язку. Епізод із GameStop у 2021 році — відомий приклад, коли скоординовані покупки роздрібних трейдерів спричинили short squeeze у великому масштабі.
Фінальні думки
Короткі продажі — це базова стратегія як на традиційних, так і на крипторинках. Її використовують або щоб спробувати заробити на падаючих цінах, або щоб хеджувати наявні позиції. Для цього потрібне міцне розуміння механіки маржі, вартості запозичень і ризиків необмежених збитків.
Зокрема, у криптовалюті перпетуальні ф’ючерси зробили короткі продажі більш доступними, хоча вони й мають власний набір ризиків. Кожному, хто розглядає короткі продажі, варто ретельно вивчити механіку та підходити до цього як до частини ширшої рамки торговельних стратегій для криптовалют.
Додаткове читання
Що таке short squeeze?
Що таке маржинальна торгівля?
Що таке форвардні та ф’ючерсні контракти?
Що таке ведмежий ринок?
Початковий гід з керування ризиками
Застереження: цей контент надано вам «як є» лише для загальної інформації та освітніх цілей, без будь-яких заяв або гарантій будь-якого типу. Його не слід розуміти як фінансову, юридичну чи іншу професійну пораду, і він не призначений для рекомендації купівлі будь-якого конкретного продукту чи послуги. Вам слід отримати власну пораду від відповідних професійних радників. Якщо контент було підготовлено стороннім автором, будь ласка, врахуйте, що висловлені там погляди належать сторонньому автору й не обов’язково відображають позицію Binance Academy. Ціни цифрових активів можуть бути волатильними. Вартість вашої інвестиції може знижуватися або зростати, і ви можете не повернути суму інвестованих коштів. Ви повністю відповідальні за свої інвестиційні рішення, а Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете зазнати. Для отримання додаткової інформації див. наші Умови користування, Попередження про ризики та Умови Binance Academy.