Ключові висновки

  • DeFi 2.0 — це рух проєктів, які прагнуть покращити обмеження децентралізованих фінансів першого покоління (DeFi), зокрема масштабованість, ефективність капіталу та користувацький досвід.

  • Ключові інновації включають ліквідність, що належить протоколу, яка дозволяє протоколам володіти своєю ліквідністю замість того, щоб її орендувати, а також самопогашувальні позики, де застава генерує прибуток для погашення боргу.

  • DeFi 2.0 вводить механізми, схожі на страхування, проти експлойтів смартконтрактів і непостійних втрат, допомагаючи зменшити частину ризиків, які стримують більш широкій участі.

Binance Academy courses banner

Вступ

Децентралізовані фінанси (DeFi) перетворили криптовалютну індустрію, коли їх популярність різко зросла у 2020 році. Такі проєкти, як Uniswap і Sky (раніше MakerDAO), показали, що запозичення, кредитування та торгівля можуть відбуватися без посередників. Але в міру того, як екосистема дозрівала, з’явилися значні проблеми, як-от високі комісії за газ, фрагментована ліквідність і ризики смартконтрактів, що обмежувало охоплення DeFi.

Ці виклики дали поштовх до появи DeFi 2.0 — терміна, яким називають нову хвилю протоколів, створених для усунення недоліків першого покоління. У цій статті розглянемо, як такі концепції, як ліквідність, що належить протоколу, токеноміка з голосуванням, «замкненим» (vote-escrowed), та токенізація реальних активів перемістилися з вузьких експериментів до усталених елементів екосистеми DeFi.

Що таке DeFi 2.0?

DeFi 2.0 — це широкий термін для протоколів і механізмів, які намагаються виправити слабкі місця DeFi першого покоління, як-от неефективно заблокований капітал і орендована (а не власна) ліквідність. Наприклад, замість того щоб протоколи безперервно платили винагороди для залучення провайдерів ліквідності, деякі тепер прагнуть володіти власною ліквідністю через механізми бондингу. Такі інновації створюються для того, щоб зробити DeFi більш стійким і менш ризиковим для учасників у довгостроковій перспективі.

Регуляторні зміни також сформували DeFi 2.0. Коли уряди впроваджують рамки на кшталт регулювання ЄС Markets in Crypto-Assets (MiCA), протоколи DeFi дедалі частіше замислюються над тим, як вимоги Know Your Customer (KYC) та Anti-Money Laundering (AML) можуть бути інтегровані в децентралізовані системи.

Обмеження DeFi 1.0

Щоб зрозуміти, чому DeFi 2.0 має значення, корисно розглянути конкретні проблеми, які він прагне вирішити. DeFi 1.0 приніс користувачам децентралізовану торгівлю, кредитування та запозичення, але в міру зростання екосистеми стали помітними кілька обмежень.

  • Масштабованість і вартість: коли блокчейн-мережі перевантажуються, комісії за транзакції можуть різко зростати. У мережі Ethereum прості обміни токенів інколи коштували десятки доларів лише за газ, через що DeFi ставав нереалістичним для менших транзакцій.

  • Неефективність капіталу: у багатьох протоколах DeFi активи, заблоковані в пулах ліквідності або сейфах (vaults), не можна використовувати для інших цілей. Це означає, що десятки мільярдів доларів у загальній вартості, заблокованій (TVL), простоюють і не можуть генерувати додаткову цінність або слугувати заставою десь іще.

  • Непостійні втрати (impermanent loss): коли ви надаєте ліквідність пулу, а співвідношення цін пари токенів змінюється, ви можете отримати меншу вартість, ніж якби ви просто тримали токени. Цей ризик, який називають непостійними втратами, відлякував багатьох потенційних провайдерів ліквідності.

  • Ризики безпеки: користувачі DeFi часто розміщують значні суми в смартконтрактах, які вони можуть не до кінця розуміти. Хоча аудити дають певне заспокоєння, експлойти та зломи залишалися повторюваною проблемою. Лише у 2024 році протоколи DeFi втратили сотні мільйонів доларів через інциденти безпеки.

  • Занепокоєння щодо централізації: Незважаючи на позначку «децентралізовані», багато DeFi-проєктів фактично контролюються невеликими командами або інвесторами венчурного капіталу. Справжнє громадське управління через DAO залишається обмеженим у багатьох випадках, причому голосування часто зосереджене в руках великих власників токенів.

Ключові інновації DeFi 2.0

Ліквідність, що належить протоколу

Однією з найважливіших інновацій DeFi 2.0 є ліквідність, що належить протоколу (POL). У DeFi 1.0 протоколи зазвичай орендують ліквідність, пропонуючи провайдерам ліквідності високі винагороди в токенах. Коли ці винагороди знижуються, провайдери ліквідності часто виводять кошти й переходять до більш прибуткової можливості — явище, яке інколи називають «наємним капіталом».

З POL протокол формує власний казначейський резерв ліквідності, продаючи бонди або пропонуючи токени зі знижкою в обмін на токени провайдера ліквідності (LP). Далі протокол напряму володіє ліквідністю, що зменшує його залежність від короткострокових стимулів. 

Цей підхід також може бути корисним для власників токенів, створюючи резерв під контролем протоколу, який генерує постійний дохід від комісій за торгівлю.

Самопогашувальні позики

Традиційні кредити вимагають від вас регулярних платежів. А якщо вартість застави впаде надто сильно, вашу позицію можуть ліквідувати. Самопогашувальні позики змінюють цю модель. Коли ви вносите заставу, протокол використовує її для отримання прибутку (yield), а цей прибуток автоматично спрямовується на погашення основної суми боргу.

Наприклад, уявіть, що ви берете позику на суму $1 000 у стейблкоїні та вносите як заставу $500. Протокол інвестує вашу заставу в стратегії, що генерують прибуток. З часом накопичений прибуток погашає вашу позику. Після повного відшкодування позики плюс комісія ваша застава повертається вам. Якщо ж вартість токена застави падає, процес просто триватиме довше; у цій конкретній моделі немає ризику ліквідації, хоча власні ризики несуть стратегії прибутку протоколу.

Цей механізм може зменшити стрес від управління позикою та відкриває нові можливості для оптимізації капіталу. Він може бути особливо корисним для користувачів, які хочуть отримати доступ до ліквідності без постійного моніторингу, який зазвичай вимагають традиційні позики.

Страхування DeFi

Ризики смартконтрактів — один із найбільших бар’єрів для поширення DeFi. Навіть аудировані контракти можуть містити помилки, а нові експлойти знаходять регулярно. DeFi 2.0 включає страхові протоколи, які дозволяють користувачам купувати покриття для конкретних смартконтрактів або протоколів.

Ці страхові протоколи об’єднують капітал від провайдерів покриття, які отримують премії у відповідь на прийняття ризику. Якщо захищений контракт зламають або використають із зловмисною метою, власники полісів можуть подати претензію на розгляд. Якщо претензію схвалять оцінювачі протоколу, власник поліса отримує виплату з об’єднаних коштів.

Деякі платформи DeFi 2.0 також пропонують вбудований захист від непостійних втрат (impermanent loss). Ці протоколи збирають частину комісій за торгівлю та використовують їх для формування страхового фонду. Якщо провайдер ліквідності зазнає збитків через розбіжність цін, фонд може компенсувати втрати.

Токеноміка з голосуванням, «замкненим» (vote-escrowed)

Токеноміка з голосуванням, «замкненим» (veTokenomics), часто скорочено veTokenomics, — це модель управління та стимулювання, яка набула значного поширення між 2022 і 2025 роками. У цій системі користувачі блокують свої токени на певний період в обмін на veTokens — токени, які не можна передавати, але які дають право голосу в управлінні та підсилені винагороди.

Чим довшим є період блокування, тим більше veTokens отримує користувач і тим більший його вплив на голосування. Цей дизайн має на меті узгодити інтереси довгострокових власників із успіхом протоколу. Він також вирішує ключову проблему багатьох систем управління у DeFi 1.0, де великі, але короткострокові власники могли впливати на рішення, не несучи довгострокових наслідків.

Реальні активи (RWA) у DeFi 2.0

Одна з головних тем у DeFi з 2024 року — токенізація реальних активів (RWA). Це передбачає перенесення традиційних фінансових активів, таких як облігації урядів, нерухомість і сировинні товари, на блокчейн як токенізовані представлення.

Токенізація RWA поєднує екосистему DeFi з набагато більш масштабним ринком традиційних фінансів. Наприклад, токенізовані облігації Казначейства США можуть слугувати стабільним варіантом застави, що приносить дохід, у протоколах кредитування DeFi. Це може дати користувачам DeFi доступ до доходів від традиційних фінансових інструментів, зберігаючи капітал у межах криптоекосистеми.

Управління (Governance) у DeFi 2.0

Багато протоколів DeFi 2.0 продовжують тенденцію до громадського управління через DAO (децентралізовані автономні організації). Власники токенів, як правило, можуть голосувати за оновлення протоколу, структури комісій, розподіл коштів казначейства та інші операційні рішення.

Модель veToken, про яку йшлося раніше, — один із підходів до покращення якості управління. Інші експерименти включають системи делегування, квадратичне голосування та управління на основі репутації. Кожне з них намагається вирішити схильність до того, що право голосу концентрується в невеликої кількості великих власників.

На управління також впливає регуляторика. Оскільки протоколи DeFi стають більшими та тісніше переплітаються з традиційними фінансами, регулятори звертають більше уваги на те, як контролюються ці системи. Деякі проєкти почали досліджувати гібридні моделі, які поєднують децентралізоване управління з юридичними структурами, намагаючись узгодити як володіння спільнотою, так і вимоги регуляторної відповідності.

Ризики DeFi 2.0

Хоча DeFi 2.0 запроваджує корисні покращення, він не усуває ризики повністю. Розуміння наведених нижче викликів допоможе вам оцінювати проєкти обережніше.

  • Ризик смартконтрактів досі зберігається: навіть за наявності опцій страхування базові смартконтракти можуть містити вразливості. Аудити безпеки смартконтрактів — корисна контрольна точка, але це не гарантія. Аудирований контракт усе ще можуть використати зі зловмисною метою, якщо з’являться нові вектори атаки або якщо протокол запроваджує оновлення без аудиту.

  • Регуляторна невизначеність: Нові закони та правила можуть вплинути на те, як працюють протоколи DeFi. Вимоги KYC і AML, якщо їх застосувати до DeFi, можуть змінити бездозвільний характер, який цінують багато користувачів. Проєктам може знадобитися адаптувати свої сервіси або обмежити доступ у певних юрисдикціях.

  • Складність протоколів: Деякі механізми DeFi 2.0 задіюють кілька рівнів смартконтрактів, які взаємодіють між собою. Така композитність (composability) потужна, але може також створювати приховані залежності. Збій в одному компоненті стеку може вплинути на кожен протокол, підключений до нього.

  • Непостійні втрати (impermanent loss): Навіть із захистом, подібним до страхування, непостійні втрати не можна усунути повністю. Протоколи, які пропонують покриття IL, використовують власні резерви комісій або емісію токенів для компенсації користувачам. Якщо ці резерви вичерпуються, покриття може стати обмеженим.

  • Доступ до коштів: Якщо ви взаємодієте з протоколом DeFi виключно через його вебсайт, ви можете втратити доступ до своїх коштів, якщо сайт піде офлайн. Знання того, як знайти адресу потрібного смартконтракту та взаємодіяти з ним напряму через блокчейн-експлорер — корисна резервна опція, хоча вона потребує певних технічних знань.

FAQ

Що таке DeFi 2.0?

DeFi 2.0 — це нове покоління протоколів децентралізованих фінансів, створене для подолання обмежень DeFi 1.0, зокрема неефективності капіталу, залежності від орендованої ліквідності, ризиків смартконтрактів і слабкого користувацького досвіду. Ключові інновації включають ліквідність, що належить протоколу, самопогашувальні позики, страхування DeFi та токеноміку з голосуванням, «замкненим» (vote-escrowed).

Чим DeFi 2.0 відрізняється від DeFi 1.0?

DeFi 1.0 довів, що децентралізоване кредитування, запозичення та торгівля можливі, але часто це вимагало від протоколів орендувати ліквідність через високі винагороди в токенах і залишало користувачів уразливими до ризиків смартконтрактів та непостійних втрат. DeFi 2.0 додає механізми, які прагнуть зробити ліквідність більш стійкою за рахунок володіння протоколом, зменшити ризики за допомогою вбудованого страхування та узгодити довгострокові стимули через veTokenomics.

Що таке ліквідність, що належить протоколу?

Ліквідність, що належить протоколу (POL), — це механізм, коли протокол DeFi формує та володіє власною ліквідністю, а не орендує її за рахунок безперервних винагород у токенах. Зазвичай протокол отримує LP-токени від користувачів в обмін на нативні токени зі знижкою через процес бондингу. Це створює казначейство під контролем протоколу, яке може генерувати дохід від комісій за торгівлю без залежності від короткострокових провайдерів ліквідності.

Які ризики DeFi 2.0?

DeFi 2.0 поділяє багато ризиків із DeFi 1.0, зокрема вразливості смартконтрактів, регуляторну невизначеність і непостійні втрати. Додаткова складність механізмів DeFi 2.0 також може створювати нові ризики. Кілька шарів взаємодіючих смартконтрактів можуть утворювати приховані залежності, коли збій в одному протоколі впливає на інші, підключені до нього.

Що таке самопогашувальні позики в DeFi?

Самопогашувальні позики — це інновація DeFi 2.0, де внесена вами застава використовується для генерації прибутку (yield), а цей прибуток автоматично оплачує позичену суму. На відміну від традиційних криптопозик, цей дизайн може прибрати потребу в постійних ручних платежах і потенційно зменшити ризик ліквідації. Коли позика разом із комісіями повністю оплачується за рахунок прибутку, ваша застава повертається.

Заключні думки

DeFi 2.0 — це важлива еволюція того, як проєктуються децентралізовані фінансові сервіси. Опрацьовуючи неефективність капіталу, додаючи вбудовані захисти від ризиків і ефективніше узгоджуючи стимули, ці протоколи прагнуть створити більш стійку основу для децентралізованих фінансів.

Додаткове читання

  • Що таке децентралізовані фінанси (DeFi)?

  • Що таке токени пулів ліквідності (LP)?

  • Що таке реальні активи (RWA) в DeFi та крипто?

  • Як аналізувати проєкти DeFi

  • Що таке флеш-позики в DeFi?

Застереження: Цей матеріал надається вам у форматі «як є» лише для загальної інформації та з освітньою метою, без будь-яких заяв чи гарантій. Це не слід тлумачити як фінансову, юридичну або іншу професійну пораду, а також не має на меті рекомендувати купівлю будь-якого конкретного продукту чи послуги. Зверніться по власну консультацію до відповідних професійних фахівців. Якщо цей контент був наданий стороннім автором, будь ласка, врахуйте, що висловлені там погляди належать цьому третьому автору та не обов’язково відображають позицію Binance Academy. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість ваших інвестицій може як зростати, так і падати, і ви можете не повернути суму, яку інвестували. Ви несете повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, а Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете зазнати. Для отримання додаткової інформації див. наші Умови користування, Попередження про ризики та Умови Binance Academy.