Після краху імперії FTX її вплив на галузь усе ще викликає у людей тривалі побоювання. Оскільки FTX є другою за величиною біржею криптовалют, швидкий занепад застав несподівано користувачів, але й застав гігантів капіталу всі гроші, цей інцидент з чорним лебедем також змусив коло шифрування усвідомити важливість децентралізації та прозорості. Перехід торгової діяльності з CeFi на DeFi більше не є здогадкою, і майбутній розвиток є лише питанням часу.
З даних на малюнку нижче ми бачимо, що в більшості обсягів транзакцій у ланцюзі все ще домінують спотові DEX, такі як Uniswap, але обсяг транзакцій і TVL протоколів похідних у ланцюзі також значно зростають.
Торгівля деривативами на децентралізованих біржах (DEX), які дозволяють користувачам торгувати деривативами без необхідності централізованого посередника, стає все більш популярною в просторі DeFi, особливо в міру того, як централізовані платформи стають Ця тенденція особливо очевидна після банкрутства. Це призвело до зростання похідних DeFi і стало однією з найактивніших галузей у сфері DeFi.
В даний час, судячи з 24-годинних торгових даних Binance, найбільшої в світі CEX, торгові дані ринку деривативів становлять близько 28 мільярдів доларів США, тоді як дані спотової торгівлі становлять близько 13 мільярдів доларів США. Ринок деривативів становить 1%. З іншого боку, у протоколах DeFi обсяг торгівлі спотовими інструментами значно занижений децентралізована похідна траса. Має величезний вибуховий потенціал.
Ландшафт децентралізованих бірж деривативів
1. dYdX
dYdX — це децентралізована торгова платформа рівня 2, створена на основі Ethereum, яка підтримує різноманітні фінансові продукти, такі як безстрокова торгівля, маржинальна торгівля, торгівля кредитним плечем і спотова торгівля. Він поєднує книгу замовлень поза ланцюгом із рівнем розрахунків у ланцюзі для здійснення двосторонніх транзакцій.
Платформа dYdX розділена на два основні модулі, які забезпечують продукти DeFi різними функціями.
· Маржа: спотова та маржинальна торгівля на першому рівні Ethereum.
· Безстроковий: транзакції рівня 2 на основі Starkware.
Спотова та маржинальна торгівля L1 — це торгова платформа, що працює на смарт-контрактах блокчейну Ethereum, що дозволяє торгувати без будь-яких посередників.
Постійні некастодіальні транзакції виконуються на L2, системі, яка працює окремо від попереднього протоколу dYdX на Ethereum.
Транзакції обробляються поза ланцюгом і надсилаються в ланцюжок Ethereum із доказами дійсності, які називаються ZK-Rollups (докази з нульовим знанням) — рішення рівня 2 Ethereum на базі Starkware.
Перевага:
· Модель центральної книги лімітованих ордерів (CLOB) відповідає звичкам користувачів, і коли глибина достатня, знос і досвід користувача кращі, ніж модель AMM
· Величезні стимули для збільшення глибини транзакцій
·Створено на основі StarkEx, рішення для L2, яке може забезпечити 0 транзакцій газу
· Команда дуже амбітна, щоб побудувати ланцюжок супердодатків. Вона не просто задоволена створенням Dapp, але планує самостійно побудувати високопродуктивний ланцюжок додатків, який не обмежений простором ресурсів традиційних публічних ланцюжків.
Недоліки:
·StarkEx не можна комбінувати, і програми не можуть взаємодіяти одна з одною
· Величезний тиск на продаж та інші агенти блокування. Валюту незабаром буде розблоковано (грудень 2023 р.)
· Він ще не досяг повної децентралізації, оскільки це модель книги замовлень і має централізований механізм відповідності. Цю проблему буде вирішено в майбутній версії V4.
2.GMX
GMX — це децентралізована біржа спотових і безстрокових контрактів, розроблена у вересні 2021 року на Arbitrum і Avalanche. Що особливого в GMX, так це те, що трейдери можуть використовувати унікальну модель GLP Pool для торгівлі з відносно низькими комісіями, нульовим прослизанням і нульовими ставками фінансування.
З моменту запуску проекту постійні інновації GMX залучили багато інвесторів, конкуруючи з такими проектами, як Perpetual і dYdX. Крім того, економіка токенів також дуже унікальна, приносячи експоненціальну вигоду довгостроковим власникам.
Модель GMX досить особлива. Не існує ні моделі книги замовлень, як dYdX, ні пулу AMM, як Perpetual. GMX має власний пул ліквідності --- GLP, а ціна транзакції базується на каналі цін Oracle.
Перевага:
· GLP не має ставки фінансування та є дешевшим
·0 прослизання, використання оракула для підживлення цін, що дозволяє великі транзакції, а сума транзакції пов’язана з фондами пулу GLP
·Може забезпечити велику кількість ліквідності та не вимагає високого TVL, як AMM
·Дохід від платформи розподілятиметься між заставниками, що зробить її більш привабливою для роздрібних торговців, а дані користувачів зростатимуть здорово та стабільно.
Недоліки:
· Є кілька торгових пар, але синтетичні активи ось-ось вийдуть в Інтернет. На GMX можна торгувати не тільки активами в пулі GLP, але й теоретично всіма цілями, ціни на які може надати оракул.
·При використанні моделі пулу ліквідності обсяг торгів на GMX обмежується ліквідністю самого пулу, що означає, що користувачі не можуть здійснювати більші обсяги торгів. Однак GMX вдалося залучити багато ліквідності, тим самим частково вирішивши цю проблему.
· Комісії трейдера за транзакції та відсотки за кредит не обов’язково можуть продовжувати відкривати замовлення.
3. ГНС
Gains Network — це децентралізована біржа безстрокових контрактів, яка використовує постачальники ліквідності та трейдери як чисту стабільну валюту (gDAI) і підтримує криптовалюту, акції, валюту постачають один одного, тобто двосторонні нарахування капіталу.
Щоразу, коли трейдер відкриває позицію на gTrade, потік доходу Gains Network збиратиметься з наступних комісій:
· Комісія за відкриття: комісія за відкриття замовлення в діапазоні від 0,02% до 0,12% відповідно до кожного типу активу
· Спред: комісія на місці стягується в розмірі 0,04%
·Вплив на ціну: комісії за спред, розраховані на основі відкритого інтересу та відкритого інтересу
· Відсотки за овернайт і комісія за фінансування: відсотки за овернайт і ставки за фінансування
· Комісія за закриття: комісія за закриття, близько 0,08%
Перевага:
·Індексна модель активів, яка може торгувати великим кошиком активів (за умови, що оракул може котирувати), може залучити багатьох роздрібних інвесторів та інших цільових трейдерів, таких як GMX
·Спотова ліквідність активів визначає прослизання операцій на місці та запобігає маніпулюванню цінами.
· Волатильність цін на активи та співвідношення довгих і коротких позицій визначають вартість поточних позицій і реагують на односторонні ринкові умови
· Модель чистого капіталу (справедливе ставлення до всіх заставників, розподіл ризиків за екстремальних ринкових умов) у поєднанні з коригуванням ліквідності (надлишковий іпотечний буфер) і обігом грошових потоків для створення надійного довгострокового партнера
Недоліки:
·Компонування не є сильним, проектів компонування на основі GNS майже немає
· Синтетичні активи не мають рову і можуть бути конфісковані GMX.
· LP є абсолютно стабільною валютою, він випустить додатковий GNS, а якщо трейдер програє, він викупить GNS всі заробляють гроші, буде велика кількість GNS. Додаткова емісія зменшить вартість токенів у руках власників GNS)
Інновації в децентралізованих біржах деривативів
PVP AMM
Цю нову модель торгівлі запропонувала GMX у своїй документації X4
Основна філософія:
· Трейдери розміщують свою заставу в пулі
· Трейдери, які заробляють «відносно» більше грошей, отримують більшу частку фонду капіталу, тоді як трейдери, які заробляють «відносно» менше грошей, втрачають гроші.
Простіше кажучи, GMX — це ставка між GLP і Трейдером, а PVP — це ставка між Трейдерами.
Перевага:
·Чиста альфа-трейдинг, просто щоб бути кращими за конкурентів
· Трейдери можуть грати без додаткового LP
· Вирішено так звану проблему одностороннього ринку. Якби всі трейдери здійснювали однакові угоди, вони все одно не заробляли б грошей
виклик
·Треба мати достатню кількість трейдерів, щоб мати хороший торговий досвід
·Механізм складний і користувачам важко зрозуміти
В даний час конкуренція в децентралізованих деривативах є дуже жорсткою. Незважаючи на те, що торгова модель PVP AMM була запропонована GMX, ця модель ще не розроблена розроблений іншими пізніми користувачами. Після випуску він також знизив поріг для користувачів і вніс певні спрощення в механізм.
на закінчення
У статті в основному перераховані три репрезентативні біржі з різними моделями Perp. З даних CEX і конкуренції між різними проектами неважко зрозуміти, що децентралізовані деривативи є дуже актуальними. з вибуховим потенціалом, боротьба за домінування тільки почалася в майбутньому. Буде більше впровадження DeFi і більше транзакцій у ланцюжку, і протоколи зможуть співпрацювати разом. З DEX (точковим або похідним) як базовим рівнем, інші протоколи можна складати зверху, як блоки Lego.