Головне
Citigroup вважає, що ФРС може несподівано зайняти м’якшу позицію, якщо базова інфляція у США й надалі сповільнюватиметься.
Базова інфляція PCE у серпні зросла на 0,2% у місячному вимірі та на 3,0% у річному.
На думку Citigroup, кілька місяців, протягом яких базова інфляція PCE зростатиме в річному вимірі приблизно на 2%, можуть послабити аргументи на користь подальшого підвищення ставок.
Більшість представників ФРС і далі очікують ще одного підвищення ставки у 2026 році, однак протокол вересневого засідання свідчить, що в жовтні немає нагальної потреби знову підвищувати ставку.
Потенційний перехід до м’якшої позиції передбачав би завершення циклу посилення монетарної політики раніше, ніж очікувалося, а не негайне зниження процентних ставок.
Citigroup ставить під сумнів необхідність подальшого підвищення ставок ФРС
Citigroup вбачає дедалі більшу ймовірність голубиного повороту в політиці Федеральної резервної системи, якщо базова інфляція у США й надалі сповільнюватиметься. Це може зменшити потребу в додатковому підвищенні ставок після вересневого кроку.
У звіті від 9 жовтня економіст Citigroup Ендрю Голленгорст зазначив, що економіка США не видається суттєво перегрітою, і поставив під сумнів необхідність подальшого посилення монетарної політики.
За словами Голленгорста, протокол вересневого засідання ФРС свідчив, що деякі керівники підтримали останнє підвищення ставки насамперед як запобіжний захід проти ризиків прискорення інфляції, а не у відповідь на надмірний економічний попит.
Якщо інфляція й надалі сповільнюватиметься, аргументи на користь подальшого посилення політики можуть ослабнути.
Базова інфляція PCE стає ключовим індикатором для ФРС
Citigroup зосереджується на короткостроковій динаміці базової інфляції за індексом цін на особисті споживчі витрати (PCE), а не лише на підвищеному річному показнику.
У серпні базовий індекс PCE зріс на 0,2% порівняно з попереднім місяцем після зростання на 0,1% у липні, тоді як річна інфляція становила 3,0%.
На думку банку, кілька місяців поспіль, протягом яких базова інфляція PCE триматиметься поблизу річного темпу 2%, можуть свідчити про достатнє послаблення цінового тиску для досягнення цілей ФРС.
Citigroup також очікує, що найближчим часом підвищення цін на енергоносії лише обмежено позначиться на базовій інфляції. Базовий прогноз банку передбачає стримане зростання базових цін протягом наступних чотирьох місяців.
Голубиний сюрприз може означати швидше завершення циклу посилення політики
Хоча більшість представників ФРС і далі прогнозують ще одне підвищення ставки до кінця року, Citigroup зазначила, що протокол вересневого засідання не свідчив про нагальну потребу в повторному підвищенні ставки в жовтні.
Отже, можливий «голубиний сюрприз» від банку полягає в тому, що ФРС завершить цикл посилення політики раніше, ніж наразі очікують керівники регулятора чи ринки.
Такий результат не обов’язково свідчитиме про неминучий перехід до зниження процентних ставок.
Для фінансових ринків тривале сповільнення базової інфляції може вплинути на дохідність казначейських облігацій США, курс долара США та очікування щодо чутливих до процентних ставок активів, зокрема акцій і криптовалют.