Автор: CloudY, Vincero

Редкол.: Вінсеро Ю.Л

Рецензувала: Наталія

представити

Будучи треком трильйонного рівня, сектор LSD привернув велику увагу завдяки східному вітру оновлення Шанхаю. Значно зріс не тільки провідний проект $LDO $SSV, але й деякі нові LSD і недооцінені цілі, такі як $. FXS $FIS $ANKR $CHESS Чіткий підйом.

З тих пір, як ЛСД став популярним, було багато чудових статей, які пояснюють механізми ЛСД і ТГВ:

Основні переваги та потенційні ризики LidoFinance, а також якісні зміни, які версія 2 принесе Lido.

Здатність мережі SSV фіксувати цінність як базову архітектуру LSD та її технічний поріг.

Інновація Frax Finance у збалансуванні ліквідності та прибутковості.

Циркулярне кредитування LSD-сертифікатів із високою іпотечною ставкою сприяє високому використанню капіталу.

Re-Staking Eigenlayer приносить нове джерело доходу від ставок ETH, а також гарантує безпеку проекту.

Ця стаття підійде до цього з іншого боку та запропонує новий напрям для треку ЛСД.

По-перше, ця стаття відображає поточні проекти LSD (не-DVT і Re-Staking) і коротко класифікує існуючі механізми ставок.



Частка ринку — це співвідношення ETH із ставками в картинному проекті до всіх ETH із ставками



Дані застави ETH2.0

Запуск застави ETH2.0 приніс мережі стабільне та надійне джерело доходу, наприклад, казначейські облігації. Оскільки винагороди за ставки ETH2.0 надходять із зборів за газ, доказів MEV і ZK тощо, доки ETH все ще працює, ця винагорода точно існуватиме, а прибутковість буде відносно зменшена через збільшення вузлів ставки. Тому, враховуючи рівень домінування ETH у всіх публічних мережах, можна сказати, що застава ETH2.0 існує як національний борг. Таким чином, ми можемо навчитися з механізму державного боргу та плану поглинання зберігання, щоб забезпечити майбутній напрямок розвитку LSD.

Поточний режим ЛСД

Ця стаття підсумовує п’ять поточних варіантів ЛСД на основі характеристик різних проектів ЛСД:

1. Рішення для централізованого зберігання, які надають користувачам CEX, такі як Binance та Coinbase:

Централізовані біржі збирають ETH користувачів, самостійно створюють/довіряють вузли перевірки сторонніх компонентів, централізовано запускають вузли та передають ETH користувачів. Централізовані операції можуть мінімізувати різницю в ціні, отриману посередниками, але це вимагає найбільшої довіри з боку користувачів. За даними Binance, річна процентна ставка становить близько 10%, що дуже зручно та не стягує комісій за обробку. Користувачі можуть отримати BETH як доказ застави після ставки. Біржа покладається на власні переваги трафіку, щоб залучити велику кількість централізованих користувачів. Тому cbETH Coinbase займає 14,87% частки ринку ETH LSD, займаючи друге місце.



2. Децентралізоване рішення Rocket Pool:

Rocket Pool здійснює збір, стейкинг і розповсюдження ETH за допомогою смарт-контрактів і децентралізує постачальників послуг верифікаційних вузлів на основі технології DVT, досягаючи найбільшого ступеня децентралізації у формі Pool Staking. Хоча Rocket Pool також є рішенням для опіки, наявність смарт-контрактів і DVT робить його більш ненадійним. Це також причина, чому $RPL різко зросла після заборони Kraken. Однак ціна децентралізації – це комісія в розмірі 15% від суми заохочення. З цієї точки зору річна процентна ставка в 4,30% не є настільки конкурентоспроможною. У результаті Rocket Pool з його децентралізованою системою rETH забезпечила 5,61% частки ринку ETH LSD, посівши третє місце.



3. Екосистема сертифікатів застави Lido Finance:

Lido Finance використовує свою перевагу першого кроку, щоб співпрацювати з багатьма проектами DeFI та створювати багату екосистему для stETH. На даний момент stETH можна розглядати як фінансову послугу в усіх основних основних протоколах DeFi. Велика кількість прийнятих stETH неминуче буде першим вибором для більшості користувачів зобов’язань, оскільки це означає більш гнучку стратегію.

Наприклад, Aave дозволяє закладати stETH для позичання основних активів, і ставка застави може сягати 90% у режимі E-mode. Зараз закладено 991,91 тис. stETH вартістю 1,63 млрд доларів США, що становить 17,7% stETH. обігове постачання.



На CurveFinance ви також можете використовувати stETH-ETH, щоб сформувати LP і закласти токен LP, щоб отримати комісію за транзакції, стимули CRV і LDO. Наразі в Curve формується 535,3 тисячі stETH, що становить 6,2% тиражу stETH. Ця частина LP може отримати загальний річний прибуток у 4,9215%.



Користувачі також можуть перейти до Yearnfinance, щоб передати stETH LP після формування LP на Curve, щоб отримати річний дохід у розмірі 4,52%.



Таким чином, хоча Lido Finance v1 є відносно централізованим вибором постачальника послуг стейкинга та має комісію за обслуговування 10%, це все одно не може зупинити безпрецедентну частку ринку Lido.



4. Баланс між ліквідністю та прибутковістю Frax Finance:

На відміну від попередніх рішень, Frax Finance створює рішення, яке балансує між ліквідністю та прибутковістю. Користувачі обіцяють ETH, щоб взяти участь у верифікаційному вузлі та отримати frxETH як ваучер, але frxETH не зараховує винагороду за заставу, щоб отримати sfrxETH.

Наразі викарбувано 108,23 тис. frxETH, і лише 59,4 тис. frxETH було передано в обмін на sfrxETH. Таким чином, усі винагороди за ставки в розмірі 108,23 тис. ETH були розподілені між sfrxETH, що принесло sfrxETH річний дохід у розмірі 6,43%.



Frax покладається на свій рівень домінування в Curve, щоб забезпечити 5,604% APR для пулу frxETH, із загалом 39 197 frxETH, які формують LP у Curve.



Прибутковість як frxETH, так і sfrxETH значно перевищує 4,5% Lido та 4,28% RPL. У результаті місячний обсяг застави ETH зріс більш ніж на 33%, посівши четверте місце в ETH LSD TVL.



5. Перехресна застава Stader

Як старший брат сектору LSD, Stader займав четверте місце в загальному TVL проекту LSD до запуску ETHX. Stader підтримує багатоланцюжковий стейкинг PoS, наразі підтримує Polygon, Hedera, Fantom, BNB, Near і Terra 2.0. ETH незабаром буде розміщено на біржі, а Avalanche і Solana планується вивести на біржу.



Особливістю Stader є те, що він дозволяє користувачам робити ставки на Matic у мережі ETH, щоб отримати MaticX. Якщо ETHX також зможе використовувати це рішення, це дозволить ETH, який перетнув інші ланцюжки, повертатися в мережу ETH, що відкриє нове поле битви за частку ринку ETH LSD.



механізм державного боргу

Казначейські облігації забезпечені національним кредитом і забезпечують довгострокову та стабільну прибутковість. Країни використовують відповідні механізми для залучення коштів для купівлі казначейських зобов’язань та створення ринків похідних інструментів на основі казначейських зобов’язань для розширення сценаріїв використання казначейських зобов’язань. Застава ETH2.0 схожа на роботу публічного ланцюжка ETH для забезпечення стабільного доходу на основі діяльності в ланцюжку ринку для розширення сценаріїв використання своїх заставних сертифікатів. Таким чином, розуміння державного боргу допоможе нам знайти потенційні напрямки для шляху LSD.

Поточний механізм державного боргу та методи поглинання депозитів:

  1. Мають різні терміни придатності

  2. Встановити механізм викупу казначейських зобов’язань для звільнення ліквідності казначейських зобов’язань

  3. Запровадити кілька платформ продажів

  4. Забезпечити зворотний викуп і зворотний викуп, а також запровадити рішення фінансового кредитування

  5. Створити та вдосконалити ринок деривативів державних облігацій

Що проект LSD може навчитися з державного боргу:

  • Казначейські облігації мають різні строки погашення, а казначейські облігації з різними строками погашення відповідають різним доходам. Але існує також така ситуація, як інверсія дохідності казначейських облігацій США. Виходячи з розміру державного боргу з різними термінами погашення, країна може заздалегідь сформулювати відповідну політику для коригування використання коштів.

  • Зазвичай, щоб розширити продажі, казначейські зобов’язання можна продавати кількома каналами. Такі як відділення банків, мобільний банкінг, телефонні покупки, поштові відділення, торгові агентства фінансових установ тощо.

  • Крім того, похідні функції, такі як зворотний викуп і зворотний викуп, а також ринки похідних інструментів, такі як управління фінансами з плаваючим доходом на основі боргу та гарантованого капіталом, можуть ще більше розширити сценарії використання казначейських зобов’язань і збільшити ринковий попит на казначейські зобов’язання.



ЛСД можна використовувати як орієнтир

На основі вищезгаданого механізму державного боргу ми можемо отримати два рішення, які LSD може навчитися:

1. Облігації з нульовим купоном і купони з датою погашення

Усім відомо, що після оновлення Shanghai дозволено вийти з верифікаційних вузлів, і користувачі можуть вивести раніше заставлені ETH, однак у кожному блоці можна вийти лише з 16 заставлених ETH кількість вузлів, що виходять, пов’язана з кількістю вузлів, які можуть увійти, для забезпечення стабільної роботи мережі. Встановлення терміну дії застави ETH може допомогти зберегти стабільність мережі ETH, як і національні облігації, кожен може інтуїтивно зрозуміти, скільки ETH буде вилучено в різний час у майбутньому, і вжити контрзаходів.



Крім того, після закінчення терміну придатності з'являться багатші стратегії похідних від ЛСД. Одними з них є безпроцентні облігації та купони на облігації:

Взявши як приклад Pendle Finance, він може використовувати сертифікати застави ETH, такі як stETH, для створення: токенів, що представляють валюту сертифіката - PT, і токенів, що представляють дохід від сертифіката - YT, і всі вони мають термін дії. Лише після закінчення терміну дії токен PT можна обміняти на повну місцеву валюту, а токен YT зможе повернути дохід, отриманий у місцевій валюті протягом цього періоду.

Різні терміни дії означають різні знижки для токенів у місцевій валюті. Довший термін дії означає вищу знижку, тому знижка зменшуватиметься з наближенням терміну дії. Це також означає, що внутрішня вартість токена доходу інша, довший термін дії означає більший дохід, тому ціна буде знижуватися з наближенням терміну дії.



На основі PT і YT користувачі можуть будувати інвестиційні стратегії навколо сертифікатів LSD:

  • Придбання PT зі знижкою та очікування закінчення терміну дії, щоб отримати таку саму суму сертифіката застави ETH, еквівалентно довгому використанню сертифіката.

  • Продайте/заставте YT, щоб зафіксувати майбутні винагороди за ставки, що еквівалентно винагородам за короткі ставки

  • Купівля YT за зниженою ціною та очікування закінчення терміну дії, щоб отримати повну винагороду за заставу, еквівалентно довгостроковій винагороді за заставу.

  • Створіть LP за допомогою сертифікатів застави PT і ETH і отримуйте різноманітні стабільні доходи від повернення вартості PT з часом, комісії за обробку LP, винагороди за сертифікати застави ETH і стимули застави LP.

  • Комбіновані стратегії: термін дії надає різноманітні інвестиційні стратегії для ставок ETH.



Коли протокол DeFi може безпосередньо підключатися до протоколу сертифіката застави ETH із терміном дії, наприклад Pendle, наприклад безперешкодно заставляти ETH і встановлювати дату закінчення терміну дії під час запозичення, він може збільшити депозити користувачів і збільшити суму застави ETH, що гарантує ETH Операційна безпека збільшує переваги користувача. Це еквівалентно додаванню кількох каналів участі для стекінгу ETH2.0.

2. Створення та вдосконалення ринку деривативів сертифікатів застави LSD (LSD Layer2)

Насправді такі протоколи, як Lido та Rocket Pool, безпосередньо беруть участь у заставі ETH і вважаються протоколами першого рівня. Протоколи DVT, такі як SSV, забезпечують роботу вузла перевірки в децентралізованій формі та належать до нульового рівня. Протоколи на основі сертифікатів застави, такі як Lido, можна розглядати як другий рівень, а саме Layer2. Наприклад, згаданий вище Pendle, а також Aura, Curve, YFI, Aave і т.д. У нинішньому секторі ЛСД Рівень 1 вже дуже інволюційний, тоді як Рівень 2 тільки почався.

На основі вищезазначених дат погашення та облігацій з нульовим купоном і купонів облігацій ми зможемо створювати більш складні стратегії та продукти та розпочати інволюцію рівня 2. На традиційному ринку облігацій фонди з плаваючим доходом, гарантовані капіталом, займають значну частку ринку. У другому півріччі 2022 року частка фондів, гарантованих капіталом, становила 19,05% від загальної кількості фондів за новим законом. найвищий місяць склав 63,88%. Цей тип фонду дуже рідкісний у мережі, тому це буде нова можливість, заснована на трильйонному ринку ETH LDS.

Фонди з плаваючим доходом, гарантованими капіталом, по суті витрачають частину грошей на придбання облігацій з нульовим купоном, що дорівнює сумі основної суми, і отримають таку ж суму основної суми після настання строку погашення облігацій з нульовим купоном. Кошти, що залишилися після придбання облігацій з нульовим купоном, можна інвестувати в інвестиції з високим кредитним плечем/високим прибутком для досягнення гарантованого капіталом плаваючого доходу.

Звичайно, існує багато інвестицій з високим кредитним плечем, але опціони є широко використовуваним методом торгівлі з високим кредитним плечем на традиційних ринках. Оскільки високі норми прибутку часто супроводжуються високими показниками втрат, цей тип операцій зазвичай вимагає певного ступеня суб’єктивного судження. Порівняно з високою прибутковістю суб’єктивної торгівлі, для забезпечення прозорості в ланцюжку може знадобитися пожертвувати частиною прибутковості. Було б доцільніше використовувати опціонну стратегію з відносно низьким рівнем ризику та високою визначеністю. Наприклад, стратегія «метелик» буде більш керованою, ніж стратегія «метелик». Однак за рахунок певного ступеня децентралізації суб’єктивна торгівля принесе користувачам більший прибуток і може також бути прийнятою користувачами.



Після багатьох протоколів, таких як Lido рівня 1 і Rocket Pool, які конкурують за частку ринку, є також протокол DVT рівня 0 і EigenLayer Re-Staking для вивчення інших рівнів ринку. Ринок похідних сертифікатів рівня 2 все ще перебуває на ранніх стадіях і має більший потенціал. Незалежно від того, чи це облігації з нульовим купоном і купони на облігації з датою погашення, фонди з плаваючим доходом, гарантовані капіталом, або індекс LSD, створений YFI, усі вони пропонують більш багаті інвестиційні стратегії та підвищують використання капіталу та прибутковість, я вважаю, що буде ще цікавіше проекти надходять. У майбутньому обов’язково будуть DAO, які обиратимуть суб’єктивні стратегії з високим ризиком для досягнення високих прибутків від фондів із плаваючим доходом, гарантованим капіталом. Фонд плаваючого доходу, гарантованого капіталом, — це лише вступ, і обов’язково буде кращий план.

З нетерпінням чекаючи розробки LSD Layer 2, це буде ринок у трильйони доларів, ніж ринок у трильйони доларів.

Прогноз на майбутнє – Cryptopia

На основі LSD до ETH2.0 ми говорили про національний борг, що нагадало нам про майбутній розвиток Crypto та країни. Давайте спочатку розглянемо деякі пов’язані визначення:

«Кібердержава — це онлайн-спільнота з дуже послідовною метою, здатністю вживати колективних дій, здатністю окуповувати територію в усьому світі та, зрештою, отримати дипломатичне визнання від відомих країн».

«Мережева нація — це соціальна мережа з моральними інноваціями, національною свідомістю та визнаним засновником; її колектив здатний діяти, а її окремі члени є цивілізованими та скромними; вона інтегрує криптовалюту, встановлює уряд на основі консенсусу та має контрольовану владу через соціальний інтелект Контрактні обмеження; його реальна територія, а столиця — віртуальна; його населення, дохід і розмір нерухомості перевіряються через мережевий перепис, що робить його достатнім для отримання певного дипломатичного визнання». Бутерін.

З розвитком людської цивілізації та суспільства, після промислової революції та інформаційної революції, розвиток Інтернету приніс величезний вплив і зміни в життя людей у ​​найпримітивніших африканських племенах, люди також можуть мати доступ до мережі смартфонів. Революція в Інтернеті усвідомила взаємозв’язок людської інформації та значно підвищила ефективність передачі інформації. Окрім цих інфраструктур, революція біткойнів і блокчейну спричинила взаємозв’язок людських цінностей і значно підвищила ефективність інформації. Ефективність обміну цінністю. Бурхливий розвиток екосистеми ETH знову привніс інновації в ціннісні програми та заклав основу для майбутньої «національної» ідеології.

Давайте уявимо, яким буде світ у майбутньому: завдяки Інтернету люди долають расові, мовні, країни та географічні обмеження та створюють спільноти (як DAO) через консенсус; цінність людей зберігається в BTC і справді стає централізованою відкрита та прозора, найбільш чесна та справедлива валюта; транзакції людей більше не потребують «законної валюти», а найефективніші транзакції можна здійснювати в будь-якій точці світу безпосередньо через соціальні правила, права та зобов’язання виконується за допомогою смарт-контрактів ETH без втручання людини; люди можуть вибирати соціальні організації, до яких вони хочуть приєднатися, через власні цінності та бажані ідеології, рятуючись від примусу великого наративу рідної політики; можливо, це також може бути початком еволюції людини від вуглецевої. Оскільки цивілізація робить перший крок до цивілізації на основі кремнію, давайте почекаємо та побачимо революцію ШІ.

Cryptopia, для любові та миру.

довідка

[1] Як поставити свій ETH і отримати винагороду, захищаючи Ethereum: https://ethereum.org/en/staking/

[2]DefiLlama, похідні фінансові інструменти ETH, LSD із заблокованою загальною вартістю: https://defillama.com/lsd

[3] Kodi, оцінка найкращих рішень для ЛСД: аналіз переваг і недоліків Lido, Frax і Rocket Pool, Deep Wave TECH FLOW, 2023, 30 (1): https://www.techflowpost.com/article/1981

[4] Riddler, дізнайся про Stader в одній статті: Чи реальний дохід від LSD+ сприятиме вибуху вартості токенів? , Deep Tide TECH FLOW, 2023, 18(1): https://www.techflowpost.com/article/1953

[5]CapitalismLab, LSD високорівневий геймплей і його суть, BlockBeats, 2023, 06 (3): https://www.theblockbeats.info/news/35245

[6] China-Government Bonds, фінансова інформація Yingwei: https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds

[7] Стратегія опціону, стратегія волатильності опціону – портфель метеликів, CME Group: https://www.cmegroup.com/cn-s/education/courses/option-strategies/option-butterfly.html