Опціонний контракт — це угода, яка дає трейдеру право купити або продати актив за заздалегідь визначеною ціною до або в певну дату. Хоча це може здатися схожим на ф’ючерсні контракти, трейдери, які купують опціонні контракти, не зобов’язані розраховуватися за своїми позиціями.

Опціонні контракти — це похідні продукти, засновані на широкому спектрі базових активів: акціях, криптовалютах тощо. Ці контракти також можуть бути отримані з фінансових показників. Опціонні контракти зазвичай використовуються для мінімізації ризиків відкритих позицій, а також для спекуляцій.

Як працюють опціонні контракти?

Існує два типи опціонних контрактів: опціони кол і опціони пут. Опціони колл дають власникам право купити базовий актив, тоді як опціони пут дають право продати його. Таким чином, трейдери зазвичай роблять колл, коли очікують, що ціна активу зросте, і пут, коли вони очікують падіння ціни. Трейдери також можуть використовувати колл і пут, сподіваючись, що ціна залишиться стабільною, або поєднувати обидва, щоб робити ставки на користь або проти волатильності ринку.

Опціонний контракт складається щонайменше з чотирьох елементів: розміру, терміну дії, страйк-ціни та премії. Розмір замовлення означає кількість контрактів для торгівлі. Дата експірації – це кінцевий термін виконання опціону. Страйк-ціна - це ціна, за якою актив буде куплений або проданий (якщо покупець використовує опціон). Премія відповідає ціні продажу опціонного контракту. Він вказує на ціну, яку має заплатити інвестор за отримання права вибору. Покупці отримують контракти від продавців (авторів) на основі вартості премії. Це значення змінюється з наближенням терміну придатності.

Простіше кажучи, якщо ціна страйку нижча за ринкову, трейдер може купити базовий актив зі знижкою, і після врахування премії в рівнянні він може вибрати використання опціону для отримання прибутку. Якщо ціна страйку вища за ринкову, утримувач не зацікавлений у використанні опціону, тому контракт вважається марним. Якщо контракт не виконується, покупець втрачає лише премію, сплачену при вступі в позицію.

Важливо відзначити, що хоча покупці можуть вибирати, використовувати чи ні їх колл або пут, продавці залежать від рішень покупців. Якщо покупець опціону колл вирішує використати свій контракт, продавець зобов’язаний продати базовий актив. Подібним чином, якщо трейдер купує опціон пут і використовує його, продавець зобов’язаний придбати базовий актив у власника контракту. Тому продавці піддаються значно більшому ризику, ніж покупці. У той час як покупці мають втрати, обмежені премією, сплаченою за використання контракту, продавці можуть втратити набагато більше залежно від ринкової ціни активу.

Деякі контракти дають трейдерам право скористатися своїм опціоном у будь-який час до закінчення терміну дії. Ці контракти називаються: американські опціонні контракти. Навпаки, європейські опціонні контракти можуть бути виконані лише після закінчення терміну дії. Ці назви не мають нічого спільного з географічним розташуванням контрактів.

Опції преміум

Величина премії залежить від кількох параметрів. Для спрощення можна припустити, що премія опціону залежить принаймні від чотирьох параметрів: ціни базового активу, ціни страйку, часу, що залишився до дати експірації, і волатильності відповідного ринку (або індексу). Ці чотири параметри по-різному впливають на премію опціонів кол і пут, як показано в наведеній нижче таблиці.

Природно, що ціна активу та ціна страйку впливають на кол і премію різним чином. З іншого боку, наближення терміну дії означає зниження цін на обидва типи опціонів. Основна причина полягає в тому, що ймовірність того, що ці контракти будуть вигідні трейдерам, низька. З іншого боку, підвищення волатильності зазвичай призводить до збільшення премії. Таким чином, премія опціонних контрактів є результатом злиття різних параметрів.

Греки варіантів

Опціони Греки (або Греки) — це інструменти, призначені для вимірювання деяких із багатьох параметрів, що впливають на ціну контракту. Точніше, це статистичні значення, які використовуються для вимірювання ризику конкретного контракту на основі різних базових змінних. Ось деякі з основних греків і короткий опис того, що вони вимірюють:

• Дельта: вимірює, наскільки зміниться ціна опціонного контракту відносно ціни базового активу. Наприклад, дельта 0,6 означає, що ціна премії, ймовірно, зміниться на 0,6 долара за кожну зміну ціни активу на 1 долар.

• Гамма: вимірює швидкість зміни параметра дельта з часом. Отже, якщо дельта змінюється з 0,6 до 0,45, гамма опціону становитиме 0,15.

• Тета: вимірює зміни ціни відносно одноденного зменшення контрактного часу. Він показує, як премія, імовірно, зміниться, коли опціонний контракт наближається до терміну його дії.

• Vega: вимірює швидкість зміни ціни контракту відносно зміни на 1% припущеної волатильності базового активу. Зростання Vega зазвичай свідчить про підвищення ціни опціонів кол і пут.

• Rho: вимірює очікувані зміни ціни відносно коливань процентної ставки. Підвищення відсоткових ставок, як правило, призводить до збільшення кількості колл і зменшення ставок. Таким чином, значення Rho є позитивним для опціонів колл і негативним для опціонів пут.

Загальні випадки використання

Ковдра

Опціонні контракти часто використовуються для хеджування позицій. Дуже простий приклад стратегії хеджування передбачає купівлю пут-опціонів на акції, якими вже володіє трейдер. Якщо загальна вартість їхніх основних пакетів акцій падає через падіння цін, використання пут-опціону може допомогти їм зменшити втрати.

Приклад: Аліса купує 100 акцій компанії вартістю 50 доларів, сподіваючись, що ціна зросте. Аліса хоче захистити себе від можливого падіння курсу акцій і тому вирішує купити опціони пут із ціною виконання 48 доларів, сплачуючи премію 2 долари за акцію. Якщо ринок стане ведмежим і акції Аліси впадуть до 35 доларів, вона може зменшити свої втрати, продавши кожну акцію за 48 доларів замість 35. І навпаки, якщо ринок стане бичачим, їй не потрібно буде використовувати контракт і вона лише втратить премію за контрактом. ($2 за акцію).

За такого сценарію Аліса буде беззбитковою на 52 долари (50 доларів + 2 долари за акцію), тоді як її збитки будуть обмежені до -400 доларів (200 доларів, сплачених за премію, і ще 200 доларів, якщо вона продасть кожну акцію за 48 доларів).

Спекулятивна торгівля

Опціони також широко використовуються для спекулятивної торгівлі. Наприклад, трейдер, який думає, що ціна активу ось-ось зросте, купить опціон колл. Якщо ціна активу перевищить ціну виконання, трейдер може скористатися опціоном і купити його зі знижкою. Якщо ціна активу вища або нижча за ціну виконання таким чином, що робить контракт прибутковим, опціон вважається "в грошах". Подібним чином контракт вважається «за грошима», якщо він знаходиться на точці беззбитковості, або «поза грошима», якщо він збитковий.

Основні стратегії

Під час торгівлі опціонами трейдери можуть використовувати широкий спектр стратегій, заснованих на чотирьох основних позиціях. Як покупець, ви можете придбати опціон кол (купівля) або опціон пут (продаж). Як продавець ви можете продавати опціони кол або пут. Як було сказано раніше, продавці мають зобов’язання купити або продати активи контракту, якщо його власник вирішить його виконати.

Різні стратегії торгівлі опціонами базуються на різних можливих комбінаціях контрактів кол і пут. Захисні пути, закриті колли, стреддл і стренгл — це деякі основні приклади цих стратегій.

• Захисний пут: полягає в купівлі пут-контракту активу, яким ви володієте. Це стратегія хеджування, яку використовує Аліса. Це також відоме як страхування портфеля, яке захищає інвестора від можливої ​​тенденції до зниження, зберігаючи його ризик у разі зростання ціни активу.

• Покритий колл: передбачає продаж опціону колл на актив, яким ви вже володієте. Ця стратегія використовується інвесторами для отримання додаткового доходу (опціонної премії) від своїх активів. Якщо контракт не виконується, вони отримують бонус, зберігаючи свої активи. Однак, якщо контракт виконується через підвищення ринкової ціни, вони змушені продати свої позиції.

• Стреддл: складається з купівлі опціону колл і опціону пут на той самий актив з ідентичними цінами страйку та терміном дії. Це дозволяє трейдеру отримувати прибуток, якщо актив рухається досить далеко в будь-якому напрямку. Іншими словами, трейдер робить ставку на волатильність ринку.

• Strangle: складається з придбання як опціону кол, так і опціону пут, які є «поза грошима» (тобто ціна виконання вища за ринкову ціну для опціонів кол і нижча для опціонів пут). По суті, стренгл схожий на стредл, але з меншими витратами на встановлення позиції. Однак стренгл вимагає вищого рівня волатильності, щоб бути прибутковим.

Переваги

• Підходить для хеджування ринкових ризиків.

• Більша гнучкість у спекулятивних операціях.

• Дозволяє використовувати кілька торгових комбінацій і стратегій з унікальними моделями ризик/винагорода.

• Можливість скористатися перевагами бичачих, ведмежих і бічних ринкових тенденцій.

• Може використовуватися для зниження витрат при зайнятті посади.

• Дозволяє виконувати кілька операцій одночасно.

Недоліки

• Механізми роботи та розрахунок премій не завжди легко зрозуміти.

• Містить високі ризики, особливо для продавців (авторів)

• Більш складні торгові стратегії порівняно зі звичайними альтернативами.

• Ринки опціонів часто характеризуються низькою ліквідністю, що робить їх менш привабливими для більшості трейдерів.

• Преміальна вартість опціонних контрактів дуже мінлива і має тенденцію до зменшення з наближенням терміну дії.

Порівняння опціонів і ф'ючерсів

Опціони та ф’ючерси є похідними інструментами, і як такі мають деякі спільні випадки використання. Однак, незважаючи на їхню схожість, існує велика різниця в механізмі розрахунків.

На відміну від опціонів, ф’ючерсні контракти завжди виконуються в день закінчення терміну дії, тобто власники контрактів юридично зобов’язані обміняти базовий актив (або його відповідну грошову вартість). З іншого боку, опціони реалізуються лише на розсуд трейдера, який утримує контракт. Якщо власник контракту (покупець) використовує опціон, автор контракту (продавець) зобов’язаний торгувати базовим активом.

Прийти до висновку

Як випливає з назви, опціони дають інвестору вибір купити чи продати актив у майбутньому, незалежно від ринкової ціни. Цей тип контрактів є дуже універсальним і може використовуватися в різних сценаріях не лише для спекулятивної торгівлі, але й для реалізації стратегій хеджування. 

Однак слід зазначити, що торгівля опціонами, як і інші деривативи, пов’язана з багатьма ризиками. Тому перед використанням цього типу контрактів трейдери повинні зрозуміти, як вони працюють. Також важливо розуміти різні комбінації опціонів кол і пут, а також потенційні ризики, пов’язані з кожною стратегією. Трейдери також повинні розглянути можливість використання стратегій управління ризиками, а також технічного та фундаментального аналізу для обмеження потенційних втрат.