Що таке автоматичний маркет-мейкер (AMM)?

Резюме
Ви можете розглядати автоматизованого маркет-мейкера як робота, який завжди готовий запропонувати вам ціну між двома активами. Деякі використовують просту формулу, як Uniswap, тоді як інші, такі як Curve або Balancer, використовують більш складні.
Ви можете не лише впевнено торгувати з AMM, але й допомогти AMM, надаючи ліквідність пулу ліквідності. Це дозволяє кожному стати маркет-мейкером і отримувати винагороду за угоди.
AMM дійсно створили своє гніздо в DeFi. Це пояснюється їх простотою використання. Децентралізація ринків нерозривно пов’язана з оригінальним баченням криптовалют.

вступІнтерес до децентралізованих фінансів (DeFi) різко зріс завдяки Ethereum та іншим платформам смарт-контрактів, таким як Binance Smart Chain. Yield farming став широко використовуваним методом розповсюдження токенів, токенізовані BTC стають все більш популярними в Ethereum, а обсяги швидких позик стрімко зростають.
Тим часом автоматизовані протоколи маркет-мейкерів, такі як Uniswap, спостерігають збільшення обсягів, ліквідності та кількості користувачів.
Але як ці біржі працюють? Чому так легко і швидко створити ринок для найновішого жетона їжі? Чи справді AMM можуть конкурувати з книгами заявок на біржі? Давайте подивимось разом.

Що таке автоматизований маркет-мейкер?Автоматизований маркет-мейкер — це тип протоколу децентралізованого обміну (DEX), який покладається на математичні формули для оцінки ціни активів. Замість використання книги ордерів, як це відбувається на централізованій біржі (CEX), вартість активів визначається на основі алгоритму.
Формула цього алгоритму залежить від кожного протоколу. Uniswap, наприклад, використовує x * y = k, де x — номер одного токена в пулі ліквідності, а y — номер іншого токена. У цій формулі k є фіксованою константою, що означає, що загальна ліквідність пулу залишається постійною. Інші AMM використовують різні формули залежно від варіанту використання, на який вони націлені. Спільним для всіх є те, що ціна активів визначається алгоритмічно. Вам ще трохи незрозуміло? Не бійтеся, в кінці цієї статті все матиме сенс!
Традиційні ринки нормально функціонують завдяки фірмам, які мають величезні ресурси та дуже специфічні стратегії. Маркет-мейкери дозволяють отримати хорошу ціну завдяки дуже низькому спреду купівлі/продажу в книгах ордерів на біржах, таких як Binance. Автоматизовані маркет-мейкери децентралізують цей процес і дозволяють будь-кому створити ринок на блокчейні. Як це працює? Відповідь на це запитання наведено в наступному параграфі.

Як працює автоматизований маркет-мейкер?AMM працює так само, як книга заявок на біржі, оскільки містить торгові пари, такі як ETH/DAI. Однак вам не потрібна третя сторона (інший трейдер), щоб укласти угоду. Натомість ви взаємодієте зі смарт-контрактом, який «здійснює» торгівлю за вас.
На децентралізованій біржі, такій як Binance DEX, торгівля здійснюється безпосередньо з гаманця на гаманець. Якщо ви продаєте BNB за BUSD на Binance DEX, це означає, що хтось інший купує BNB за BUSD. Це те, що ми називаємо одноранговою транзакцією (P2P).
AMM, зі свого боку, можна вважати рівноправним контрактом (P2C). Немає третьої сторони в традиційному розумінні, коли транзакції відбуваються між користувачами або контрактами. Оскільки книги ордерів немає, AMM не пропонує типи ордерів (наприклад, стоп-лосс). Таким чином, ціна активу, який ви хочете купити або продати, визначається математично. Однак деякі AMM намагаються впроваджувати інновації в цьому напрямку.
Зачекайте, третьої сторони немає, але все одно хтось створює ринок, чи не так? Так, справді. Ліквідність у смарт-контрактах мають забезпечувати користувачі. Вони називаються «постачальниками ліквідності» (LP).

Що таке пул ліквідності?

Постачальники ліквідності вносять кошти в пул ліквідності. Ви можете думати про пул ліквідності як про гігантську суму грошей, яка використовується для торгів. Щоб подякувати LP за забезпечення ліквідності протоколу, вони отримують частку торгових зборів із пулів, у яких вони зберігають кошти. У випадку Uniswap LP повинні внести два токени – наприклад, 50% ETH і 50% DAI в пул ETH/DAI.
Зачекайте, це означає, що кожен може стати маркет-мейкером? Так безумовно! Додати кошти до пулу ліквідності також відносно просто. Винагороди потім визначаються протоколом. Наприклад, Uniswap стягує комісію в розмірі 0,3%, яка потім розподіляється між постачальниками ліквідності. Інші платформи або форки можуть змінити цю ставку, щоб залучити більше або менше ліквідності в свій пул.
Чому важливо залучати ліквідність? Завдяки тому, як працюють AMM, пул із великою ліквідністю зазнає меншого прослизання. Що, у свою чергу, приверне більше об’єму до платформи, таким чином запускаючи віртуозну петлю.
Проблеми зі ковзанням залежать від конструкції кожного AMM, тож дослідіть. Завжди пам’ятайте, що ціна визначається алгоритмічно. Спрощено кажучи, ціна визначається еволюцією співвідношення після торгівлі між токенами в пулі ліквідності. Якщо співвідношення змінюється надто значно, прослизання буде високим.
Щоб зробити крок далі, припустімо, що ви хочете купити весь ETH у пулі ETH/DAI Uniswap. Ну ти не міг! Вам справді доведеться заплатити експоненціально високу ціну, щоб спробувати їх придбати. Для чого ? Через формулу x * y = k. Якщо x або y = 0, що означатиме, що в пулі більше немає ETH або DAI, рівняння більше не матиме сенсу.
Є багато іншого, про що можна дізнатися, коли мова заходить про AMM та пули ліквідності. Завжди пам’ятайте, що коли ви надаєте ліквідність AMM, ви наражаєтесь на непостійні збитки.

Що таке непостійна втрата?Непостійна втрата виникає, коли змінюється співвідношення цін між внесеними вами токенами. Чим більший розрив, тим більші втрати. Ось чому AMM найкраще працюють з парами токенів, де два активи, що їх складають, є стейблкойнами або загорнутими токенами. Якщо співвідношення ціни пари може змінюватися лише незначно, непостійні втрати стають незначними.
І навпаки, якщо співвідношення суттєво зміниться, постачальники ліквідності будуть більш прибутковими, утримуючи свої токени, ніж надаючи ліквідність. Незважаючи на це, пули Uniswap, такі як ETH/DAI, які, незважаючи на це, дуже схильні до непостійних втрат, є прибутковими завдяки комісіям, що генеруються угодами.
Проте «непостійна втрата» — не найкращий спосіб назвати це явище. Термін «непостійний» означає, що якщо активи повернуться до своєї ціни, яка діяла на момент вашого депозиту, втрати будуть зменшені. Однак, якщо ви знімете свої кошти за співвідношенням ціни, відмінним від депозиту, втрата буде повністю постійною. Хоча в деяких випадках комісія за торгівлю зменшує збитки, ви завжди повинні пам’ятати про ризик непостійних втрат.
Будьте обережні, вносячи кошти в AMM, і переконайтеся, що ви повністю розумієте концепцію непостійних втрат. Якщо вам потрібно більше технічного пояснення, перегляньте статтю Pintail на цю тему.

➟Ви хочете почати роботу з криптовалютами? Купуйте біткойни на Binance!

ВисновокАвтоматизовані маркет-мейкери є важливою частиною DeFi. Вони дозволяють будь-кому швидко і легко створити ринок. Хоча вони мають обмеження, такі як відсутність книги замовлень, інновації, які вони вносять у криптосферу, величезні.
AMM тільки починаються. AMM, які ми знаємо та використовуємо, такі як Uniswap, Curve і PancakeSwap, елегантні та прості у використанні, але не мають багатьох функцій... У майбутньому напевно з’являться більш складні AMM. Ці нововведення зменшать комісії та тертя та, зрештою, залучать більше ліквідності в DeFi.
Хочете дізнатися більше про DeFi та автоматизованих маркет-мейкерів? Перегляньте нашу платформу запитань і відповідей Ask the Academy, де спільнота Binance із задоволенням відповість на ваші запитання.