Перше, механізм передачі боргової кризи та неуспіх повернення виробництв

1. Структурні бар'єри повернення виробництв

Політика повернення виробництв, просунута Трампом, зазнала невдачі через високі витрати на робочу силу в США (в 8 разів більше, ніж у Китаї, в 15 разів більше, ніж у В’єтнамі), розриви в ланцюгах постачання (наприклад, завод TSMC в США затримується через брак супутньої промисловості) та ефект витіснення фінансового капіталу з реальної економіки (78% іноземного капіталу спрямовується в фінансові активи). Це призвело до того, що США не можуть зменшити торговий дефіцит через відновлення промисловості, в першому кварталі 2025 року дефіцит торгівлі з Китаєм все ще становитиме 859,1 мільярда доларів, обсяг боргу перевищить 36 трильйонів доларів, річні витрати на відсотки становитимуть 1,8 трильйона доларів.

2. Логіка спрацьовування кризи кредиту долара

Неуспіх повернення виробництв робить економіку США більш залежною від розширення боргу та гегемонії долара, але кредитна основа долара вже підірвана наступними факторами:

◦ Загострення дилеми Тріффіна: долар має підтримувати глобальну ліквідність через торговий дефіцит, але цілі повернення виробництв вимагають скорочення дефіциту, що призводить до зниження частки доларових резервів до 59%.

◦ Сплеск продажів американських облігацій: доходність 30-річних облігацій перевищила 5%, відображаючи побоювання ринку щодо ризику краху долара; Китай, Японія та інші основні кредитори продовжують зменшувати свої позиції в американських облігаціях, що знижує привабливість доларових активів.

◦ Конфлікт інфляції та обмінного курсу: підвищення мит призводить до зростання цін на імпортні товари (наприклад, CPI США зріс на 3,8% в річному обчисленні), тоді як очікування девальвації долара посилюються (ціни на золото різко зростають), що подальше підриває кредит долара.

Друге, прямий вплив краху кредиту долара на віртуальні валюти

1. Зростання попиту на хеджування та переформування децентралізованої довіри

Коли кредит долара руйнується, віртуальні валюти як несуверенні активи підкреслюють свою функцію зберігання вартості:

◦ Властивість біткоїна як «цифрового золота»: стратегічний запас 200 тисяч біткоїнів урядом США у 2025 році сигналізує про кризу доларової системи; приклади Аргентини, Лівану та інших країн показують, що біткоїн став інструментом розрахунків серед населення під час краху суверенної валюти (наприклад, 70% угод з нерухомістю в Аргентині використовують USDT).

◦ Функція альтернативних платежів стабільних монет: такі як USDT, на основі смарт-контрактів реалізують міжнародні платежі (наприклад, миттєві розрахунки в мережі Lightning), кидаючи виклик системі SWIFT, частково замінюючи міжнародні платіжні функції долара.

2. Структурна диференціація ринку віртуальних валют

◦ Основні валюти виграють від інтеграції систем: біткоїн, ефір завдяки технологічній еволюції (наприклад, енерговитрати Ethereum 2.0 знизилися на 99,95%) та визнанню суверенності (доходність облігацій Сальвадору знизилася на 450 базисних пунктів через легалізацію біткоїна) отримують підтримку довгострокової вартості.

◦ Витоки ризиків альткойнів: такі як «валюти концепцій політики» (наприклад, TrumpCoin) обвалюються (наприклад, біткоїн впав на 25% за місяць до 80 тисяч доларів), відображаючи ринок, що відмовляється від токенів без реальних сценаріїв використання; падіння стабільної монети Terra на 40 мільярдів доларів посилило настороженість інвесторів до токенів з низьким кредитом.

Третє, реконструкція валютної системи після розпаду доларової гегемонії

1. Конкуренція між суверенними цифровими валютами та криптоекосистемою

◦ Переваги системи Китаю: цифровий юань (e-CNY) інтегрується через смарт-контракти в міжнародну торгівлю, прискорюючи розрахунки в національних валютах з країнами «Один пояс, один шлях», послаблюючи домінування долара в регіональній торгівлі.

◦ Пасивна корекція США: програма «цифрового долара» Федеральної резервної системи намагається інтегрувати технології конфіденційності, але стримується внутрішнім політичним розколом та міжпоколінними технологічними розривами (наприклад, ефективність розрахунків через блокчейн перевищує традиційні банківські системи), що ускладнює відновлення.

2. Революція довіри в криптотехнологіях

Технологія блокчейн змінює механізм довіри до грошей з «державного насильства» на «перевірку математичного консенсусу»:

◦ Підйом децентралізованих фінансів (DeFi): щоденний обсяг розрахунків через протоколи DeFi Ethereum досягає 3 мільярдів доларів, не вимагаючи втручання банків, формуючи паралельний ринок, незалежний від традиційної фінансової системи.

◦ Етичні суперечки про алгоритмічне управління: енергоспоживання біткоїна (річне споживання електроенергії перевищує загальне споживання Норвегії) та шахрайські скандали навколо біржі FTX виявляють темну сторону технологічної утопії, проте розширення мережі Lightning до 5000 біткоїнів та інші досягнення демонструють здатність до самовідновлення.

Четверте, глибокий вплив на світову економіку

1. Короткострокова ринкова волатильність та довгостроковий перехід до нової парадигми

◦ Різкі коливання цін на активи: акції США впали на 8% через митну політику, акції A впали на 1,98% через удар ліквідності, золото та біткоїн стали притулком для капіталу.

◦ Можливості для нових економік: країни Південно-Східної Азії та Африки обходять обмеження на розрахунки в доларах через криптовалюти (наприклад, обсяги P2P-торгів біткоїнів в Нігерії займають третє місце у світі), що прискорює регіональну економічну інтеграцію.

2. Перезавантаження геополітичного порядку

◦ Ефект доміно завершення гегемонії долара: події, такі як «доларизація» енергетичної торгівлі Росії та розрахунки за нафту в юанях у Саудівській Аравії, показують, що після втрати доларом права на ціноутворення на нафту його статус глобальної резервної валюти швидко руйнується.

◦ Зміна фокусу технологічної конкуренції між США та Китаєм: Китай зміцнює підґрунтя міжнародалізації юаня через переваги в реальних секторах, таких як електромобілі та промислові роботи, тоді як США застрягли в замкнутому колі «фінансової порожнечі → неуспіх повернення виробництв → крах кредиту долара».

Висновок: «небезпека» та «можливість» віртуальних валют

Неуспіх повернення виробництв та ланцюгова реакція краху кредиту долара виводять віртуальні валюти в центр глобальної реконструкції валютної системи:

• Ризики: політичне втручання (таке як спекулятивні операції уряду США з біткоїном), технологічні вразливості (такі як загроза квантових обчислень для криптоалгоритмів), ринкові бульбашки (такі як обвал TrumpCoin) можуть викликати короткострокові кризи.

• Можливості: дефіцит біткоїнів (максимум 21 мільйон монет), еволюція регулювання смарт-контрактів Ethereum та інтеграція суверенних цифрових валют з криптоекосистемою формують нову систему довіри на основі математичного консенсусу. Якщо ця система буде успішною, вона може реалізувати пророцтво Гаєка про «денаціоналізацію грошей», поклавши край періоду домінування долара.$BTC