Основні висновки

  • MEV — це додаткова цінність, яку блок-продуценти (майнери або валідатори) можуть вилучити, контролюючи порядок транзакцій у блоці.

  • Він покладається на мемпул, публічну кімнату очікування, де очікуючі транзакції видимі для всіх до їх підтвердження.

  • Деякий MEV є нейтральним або вигідним, як арбітраж, який виправляє цінові різниці на біржах. Інші типи, такі як сендвіч-атаки, безпосередньо забирають цінність від звичайних користувачів.

  • Інструменти, такі як MEV-Boost від Flashbots та майбутні оновлення протоколу Ethereum, спрямовані на зменшення шкідливого MEV, роблячи порядок транзакцій більш прозорим і справедливим.

Вступ

Коли ви торгуєте на децентралізованій біржі (DEX), ви зазвичай сплачуєте комісію за транзакцію (газ). Але іноді ви можете помітити, що отримали менше токенів, ніж очікували. Це може бути результатом прихованої економіки, що працює у фоновому режимі.

Цей концепт називається Максимально Вилучувана Цінність (MEV). Спочатку відомий як "Цінність, що витягується майнерами", назва змінилася, коли блокчейни відійшли від майнінгу. Простими словами, MEV — це спосіб для людей, які керують мережею, вилучати додаткову цінність з транзакцій користувачів.

Що таке MEV і як це працює?

Щоб зрозуміти MEV, потрібно подивитися, як формується блок у блокчейні.

Кімната очікування (мемпул)

Коли ви натискаєте "обміняти" у своєму крипто-гаманці, ваша транзакція не відбувається миттєво. Вона потрапляє в публічну кімнату очікування, звану мемпулом. Оскільки це на блокчейні, всі можуть побачити вашу угоду, що там сидить, до її підтвердження.

Сила впорядкування

Блок-продуценти (валідатори або майнери) є своєрідними воротарями кожного нового блоку. Вони вирішують, які транзакції включити, і, що важливіше, в якому порядку. Хоча зазвичай вони пріоритетизують транзакції з найвищими зборами, вони також можуть змінювати порядок, щоб витягувати додаткову цінність для себе.

Шукачі

Блок-продуценти зазвичай не знаходять ці можливості самостійно. Замість цього вони покладаються на "шукачів" — трейдерів, які запускають автоматизовані боти, що моніторять мемпул цілодобово. Коли бот помічає можливість отримати прибуток з очікуючої угоди, він платить блок-продуценту вищу плату, щоб просунутися вперед у черзі.

Загальні типи MEV

MEV зазвичай ділиться на дві категорії: активність, яка приносить користь ринку, та активність, яка витягує цінність від окремих користувачів.

1. Арбітраж (нейтральний тип)

Це найпоширеніша форма MEV. Уявіть, що токен коштує 100 доларів на одній біржі, але 100,10 доларів на іншій.

  • MEV бот помічає цінову різницю.

  • Він купує дешевий токен на Біржі А і продає його на Біржі Б.

  • Результат: Бот отримує прибуток, а ціни на обох біржах збігаються. Цей тип арбітражу зазвичай вважається нейтральним або вигідним для ефективності ринку.

2. Ліквідації (необхідний тип)

У DeFi кредитуванні, якщо ви позичаєте кошти, а ваша заставна (гарантійний внесок) знижується в ціні, протоколу потрібно продати вашу заставу, щоб покрити позику.

  • MEV боти змагаються, щоб першими активувати цю примусову ліквідацію, оскільки вони отримують винагороду за це.

  • Результат: Кредитний протокол залишається платоспроможним, що необхідно для безпечного функціонування системи.

3. Сендвіч-атаки (шкідливий тип)

Це тип MEV, який безпосередньо шкодить звичайним користувачам. Сендвіч-атака відбувається, коли бот помічає ваше велике очікуюче замовлення на покупку в мемпулі.

  • Крок 1: Бот купує токен перед вами (фронтранінг), підвищуючи ціну.

  • Крок 2: Ваша транзакція виконується за теперішньою вищою ціною.

  • Крок 3: Бот відразу продає токен після вашої покупки.

  • Результат: Бот отримує прибуток. Ви виявляєте, що платите вищу ціну і відчуваєте більший сліпедж, ніж очікували.

Плюси та мінуси MEV

Чи є MEV чистим позитивом чи негативом для екосистеми, все ще обговорюється в крипто-спільноті.

Плюси

  • Послідовність цін: Арбітражні боти допомагають забезпечити, щоб активи торгувалися за схожими цінами на різних біржах.

  • Здоров'я системи: Ліквідаційні боти допомагають підтримувати платоспроможність кредитних протоколів DeFi.

  • Інцентиви для валідаторів: Прибуток від MEV може доповнити винагороди за стекинг, потенційно залучаючи більше валідаторів і покращуючи безпеку мережі.

Мінуси

  • Невидимий податок: Сендвіч-атаки функціонують як прихований витрат для користувачів, які роблять великі угоди на DEX.

  • Завантаженість мережі: Коли боти змагаються за одну й ту ж можливість MEV, вони заповнюють мережу транзакціями, підвищуючи газові збори для всіх.

  • Тиск централізації: Великий MEV може сприяти добре забезпеченим валідаторам і будівельникам блоків, потенційно концентруючи владу серед меншої кількості учасників з часом.

Чи можемо ми виправити MEV?

Розробники активно працюють над підходами, щоб зробити порядок транзакцій більш справедливим і зменшити шкоду для звичайних користувачів.

  • Flashbots та MEV-Boost: Flashbots розробили MEV-Boost, систему, яка розділяє ролі пропонуючих блоки та будівельників блоків. Замість того, щоб шукачі змагалися хаотично в публічному мемпулі, MEV-Boost маршрутизує пакети транзакцій через конкурентний ринок спеціалізованих будівельників. До 2025 року MEV-Boost обробляв приблизно 90% блоків Ethereum, значно зменшуючи безладні газові війни та роблячи вилучення MEV більш прозорим.

  • Послуги справедливого секвензування (FSS): Проекти, такі як Chainlink, досліджують системи, які упорядковують транзакції на основі часу прибуття, а не розміру збору: підхід "перший прийшов, перший обслуговується", призначений для запобігання фронтранінгу.

  • Приватні пулси транзакцій: Деякі гаманці та протоколи (такі як Uniswap) тепер пропонують приватний маршрут, який тримає вашу транзакцію поза публічним мемпулом. Якщо боти не можуть бачити вашу угоду, вони не можуть її сендвічувати.

  • Реформа на рівні протоколу (ePBS): Майбутнє оновлення Glamsterdam Ethereum (очікується в першій половині 2026 року) включає EIP-7732, який безпосередньо вводить закріплене розділення пропонуючих і будівельників (ePBS) у протокол. Це формалізує і децентралізує процес створення блоків, який зараз обробляє MEV-Boost поза мережею.

Часті питання

Що таке MEV у крипто?

MEV (Максимально Вилучувана Цінність) — це додаткова цінність, яку блок-продуценти можуть вилучити, контролюючи порядок транзакцій у блоці. Це може включати повторне впорядкування, вставку або цензурування транзакцій для отримання прибутку понад стандартні винагороди та збори за блок.

Як працюють сендвіч-атаки?

У сендвіч-атаці бот виявляє ваше велике замовлення на покупку в мемпулі до його підтвердження. Він фронтранить вашу угоду, купуючи той же токен першим (підвищуючи ціну), дає вашій угоді виконатися за завищеною ціною, а потім відразу продає. Бот отримує прибуток; ви відчуваєте гірший сліпедж, ніж очікували.

Чи є MEV шкідливим?

Це залежить від типу. Арбітражний MEV допомагає підтримувати послідовність цін на біржах і зазвичай вважається нейтральним. Сендвіч-атаки та агресивний фронтранінг безпосередньо вилучають цінність від звичайних користувачів, функціонуючи як прихований витрат на угоди DEX.

Що таке Flashbots і як він вирішує MEV?

Flashbots — це організація з досліджень і розробок, яка створила MEV-Boost — систему, яка розділяє пропонуючих блоки від будівельників блоків на Ethereum. Замість того, щоб шукачі спамили публічний мемпул, вони надсилають пакети транзакцій через конкурентний ринок будівельників. До 2025 року MEV-Boost використовувався приблизно в 90% блоків Ethereum, що робило вилучення MEV більш впорядкованим і прозорим.

Як я можу захистити себе від MEV?

Використовуючи DEX або гаманець, який пропонує приватний маршрут транзакцій, ви тримаєте вашу угоду поза публічним мемпулом, що ускладнює боту цілитися на неї. Встановлення більш жорсткої терпимості до сліпеджу також може зробити сендвіч-атаки менш вигідними, хоча дуже жорсткі налаштування можуть призвести до невдачі вашої угоди, якщо ціни швидко зміняться.

Заключні думки

Максимально Вилучувана Цінність є однією з більш складних динамік в криптоекосистемі. У деяких формах вона підтримує ефективність ринку. В інших вона виступає як невидимий витрат для повсякденних користувачів, які роблять угоди на DEX. Для користувачів, які торгують великими сумами на DEX, використання гаманців або додатків, які пропонують приватний маршрут транзакцій або більш жорсткі налаштування сліпеджу може допомогти зменшити ризик.

Додаткова інформація

  • Що таке фронтранінг?

  • Що таке арбітражна торгівля?

  • Що таке децентралізована біржа (DEX)?

  • Як працюють газові збори на Ethereum?

  • Що таке Uniswap і як він працює?

    Відмова від відповідальності: Цей контент подається вам на умовах "як є" для загальної інформації і навчальних цілей, без представлення або гарантії будь-якого роду. Це не слід тлумачити як фінансову, юридичну або іншу професійну пораду, і не має на меті рекомендувати придбання будь-якого конкретного продукту чи послуги. Вам слід шукати власні поради від відповідних професійних радників. Продукти, згадані в цій статті, можуть бути недоступні у вашому регіоні. Якщо стаття була внесена третьою стороною, будь ласка, зверніть увагу, що ці думки належать третій стороні і не обов'язково відображають думки Binance Academy. Будь ласка, ознайомтеся з нашим повним відмовою від відповідальності для отримання додаткових деталей. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість вашої інвестиції може знижуватися або збільшуватися, і ви можете не повернути інвестовану суму. Ви повністю несете відповідальність за свої інвестиційні рішення, і Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете понести. Цей матеріал не слід тлумачити як фінансову, юридичну або іншу професійну пораду. Для отримання додаткової інформації, див. наші Умови використання та Попередження про ризики.