Біткоїн - найприбутковіший актив за всю історію людства. У листопаді 2021 року він коштував $69 000. Проте критики вважають, що криптовалюта насправді не має жодної цінності, біткоїн нічим не забезпечений і одного разу його ціна впаде до нуля. Розібралися, наскільки це можливо, а також проаналізували, що саме стоїть за зростанням ціни першої криптовалюти і якими є великі шанси того, що ці драйвери вичерпають сили. Спойлер: біткоїн з нами якщо і не назавжди, то дуже надовго.
Криптоскептики вважають, що біткоїн може знецінитися
Біткоїн існує понад 14 років. За цей час його ціна зросла практично з нуля до $69 000 на піку, в монету вклалися інституційні інвестори та великі компанії, вона легалізована на державному рівні в багатьох країнах, а кількість гаманців у мережі Bitcoin вже перевищує 70 млн. Навколо монети вибудована складна інфраструктура сотні мільярдів доларів, у якій задіяно десятки тисяч людей.
Незважаючи на це, критики біткоїну вважають, що одного разу ціна монети повернеться до нуля. Подібні заяви супроводжують першу криптовалюту усі 14 років. Серед основних аргументів критиків: біткоїн - це піраміда, він нічим не забезпечений і попит на нього суто спекулятивний.
Ці та інші аргументи не раз озвучували такі критики біткоїну, як легендарний інвестор Уоррен Баффет, Білл Гейтс, лауреат Нобелівської премії з економіки Джозеф Стігліц, колишній прихильник Bitcoin Cash Кельвін Ейр, президент корпорації Euro Pacific Capital міжнародних розрахунків (BIS) Агустин Карстен серед багатьох інших.
Геній інвестицій та генеральний директор Berkshire Hathaway Уоррен Баффет заявив, що вважає всі криптовалюти, включаючи біткоїн, марними. "Криптовалюти в основному не мають цінності і вони нічого не виробляють", - сказав пророк з Омахи.
У грудні 2020 року відомий інвестконсультант, «король активів» Денніс Гартман заявив, що біткоїн «цілком нелогічний» і передбачив, що цифровий актив не довго конкуруватиме із золотом. Також Гартман поділився побоюваннями, що вартість BTC може одного разу впасти до нуля, якщо центральні банки вживуть заходів та відмовляться від своєї монополії на грошово-кредитну політику. Хоча він і побажав биткоин-инвесторам всього хорошого, але сказав, що вважав за краще замість биткоина володіти дорогоцінними металами на кшталт золота.
Вчені оцінили ймовірність повного краху біткоїну
Ми вирішили розглянути аргументи криптокритиків та дізнатися, що думають вчені про ймовірність повного краху біткоїну. Так, у 2018 році два економісти Єльського університету Юкун Лю та Олег Цивінський опублікували дослідження «Ризики та прибутковість криптовалют», де в тому числі проаналізували ймовірність того, що ціна BTC впаде до нуля протягом одного дня.
Використовуючи історичну прибутковість біткоїну, автори дослідження виявили, що ймовірність того, що невизначена катастрофа обрушить біткоїн до нуля, коливається від 0 до 1.3% і становила близько 0.4% станом на березень 2021 року. Для порівняння, для євро можливість такого краху була б 0.009%.
Висновки Лю і Цивінського можуть лякати, але треба розуміти, що вони були зроблені, коли біткоїн коштував близько $7 000, і багато експертів серйозно запевняли, що колишніх максимумів $20 000 за ВТС крипторинок вже ніколи не побачить. Зараз, коли курс біткоїну вже перевищував позначку $60 000, а в актив вклалися інституційні інвестори і великі компанії, ціна навіть у $100 000 вже не здається занадто неймовірною. Тому можливість падіння ВТС до нуля, тим більше протягом одного дня, прагне до 0%.
Чим насправді забезпечений біткоін
Інший поширений аргумент на користь того, що біткоїн може обвалитися до $0 – відсутність внутрішньої цінності. Актив фактично нічим не забезпечений та представлений у вигляді коду.
Зазвичай прихильники криптовалют заперечують те, що биткоин забезпечений витраченої з його видобуток енергією. Але це не так. Енергія, що витрачається під час майнінгу, лише видобуває біткоїн — монету не можна обміняти на енергію. Витрачена енергія відображає собівартість монети, але це зовсім не означає, що вона чогось варта. Якщо видобувати пісок з океанського дна, це обійдеться дуже дорого, але не гарантує, що на нього знайдеться покупець.
Проте це не означає, що біткоїн нічого не вартий. Так, він не має забезпечення фізичними активами. Але його немає й у фіатних валют. Американський долар, наприклад, підтримується за рахунок ВВП США, її держборгом, а також зобов'язанням Федеральної резервної системи (ФРС, аналог Центробанку) забезпечувати передбачувану розумну вартість валюти.
Відсутність забезпечення ще означає, що в биткоина немає цінності. Вона не тільки є, але ще й унікальна. Цінність біткоїну полягає в тому, що ця унікальна платіжна система надала людям можливість вільно здійснювати перекази в будь-яку точку світу та дала повний контроль над своїми цифровими активами. А технології, закладені в блокчейн-мережу Bitcoin, роблять її безтрастовим середовищем, де користувачі не повинні довіряти третім особам, наприклад банкам, для проведення безпечних операцій. Це робить біткоїн більше, ніж просто кодом.
Цінність біткоїну також тримається на кількості користувачів. Це можна описати законом Меткалфу, згідно з яким корисність мережі пропорційна числу її користувачів.
Чи може биткоін знецінитися
Падіння ціни біткоїну до нуля дуже малоймовірне. Щоб це сталося, його треба фактично стерти з лиця землі: заборонити всі операції з біткоіном по всьому світу, відключити всіх майнерів, пули та майнінові ферми, а також знайти та знищити всі пристрої, що зберігають історію блокчейну Bitcoin. Це одна із найбільших комп'ютерних мереж на землі. Тому знищити її практично неможливо.
Думаємо, що біткоїн давно минув той етап, коли його ціна могла впасти до нуля. Таке могло статися лише в перші роки існування монети, коли про нього знали переважно лише комп'ютерні гіки. Тепер цей актив став важливою частиною нового фінансового світу.
Зараз біткоїн — більше, ніж просто криптовалюта. Це величезний багатомільярдний фінансовий сектор із розвиненою інфраструктурою, яку підтримують великі компанії, криптобіржі та обмінні майданчики, гігантські майнінгові ферми та багатомільйонна аудиторія користувачів по всьому світу. Щоб повністю знецінитися, біткоїн повинен перестати бути будь-кому потрібним. Нині це здається вже неможливим. Більше того, у перспективі найближчих десятиліть, а, ймовірно, і кількох століть попит на біткоїн збережеться.
Такої думки дотримується і Євген Марченко, директор компанії E.M.FINANCE, який вважає, що повне знецінення біткоїну виглядає дуже малоймовірним: «Монету утримує від краху не тільки популярність, що зростає, а й усе більша адаптація законодавчої бази для розрахунків за допомогою ВТС. Біткоїн — досить молодий актив, тож говорити про його нескінченну актуальність неможливо. У світі просто немає достатньої статистики для довгострокових прогнозів. Проте, ймовірно, що чим більше країн та інституційних інвесторів братимуть до уваги цей актив, тим більше драйверів він купуватиме».
За яких умов ціна біткоїну може обвалитися
Незважаючи на те, що біткоїн навряд чи колись повністю знеціниться, є кілька загроз, які можуть значно обвалити курс монети.
Повна заборона біткоїну. Припустимо, що по всьому світу влада повністю заборонила проводити операції з біткоіном. Припустимо, влада також закрила всі великі майнінгові пули та дата-центри: майнути можна лише підпільно або на домашньому ноутбуці. Крипторинок при цьому, звичайно, звалиться, а вартість BTC обвалиться. У такому разі ми можемо побачити дуже дешевий біткоїн.
Експерти UBS Global Wealth Management вважають, що саме регулятори — головна загроза для біткоїну. У найближчій перспективі ціни на криптовалюти можуть знову піднятися завдяки ринковому імпульсу, інституційному прийняттю та обмеженій пропозиції. Але у довгостроковій перспективі крипторинку загрожує саме регуляторне втручання. Влада може створити для ВТС нестерпні умови і так жорстко зарегулювати ринок, що працювати на ньому стане просто неможливо.
Проте такий розвиток подій видається дуже малоймовірним. По-перше, останні кілька років біткоїн не тільки не забороняють, а, навпаки, легалізують на державному рівні. По-друге, неможливо уявити таку одностайну згоду всіх країн. Адже якщо одні держави біткоїн заборонять, то інші його підтримуватимуть — для них це перетвориться на можливість стати унікальною юрисдикцією, яка підтримує цифрові інновації. Варто США заборонити біткоїн, як ми майже впевнені, його на офіційному рівні підтримають Китай чи Венесуела — просто, щоб позлити американців.
Заміна біткоїну іншою монетою. Блокчейн Bitcoin технічно вже застарів — він повільний, енерговитратний і не підходить для масового використання. Тому здається, що, з'явися інший, досконаліший блокчейн, цінність біткоїну пропаде.
Але на ринку і так тисячі блокчейнів, при цьому майже всі з них перевершують Bitcoin за швидкістю та масштабуванням — проте це не впливає на ціну монети. Цінність біткоїну в тому, що він був першою криптовалютою і завдяки своїм властивостям став свого роду криптостандартом. Більше того, успіх альткоїнів позитивно позначається не тільки на всьому крипторинці, а й на самому біткоїні. Наприклад, платіжні картки як засіб обміну набагато досконаліші за золото, але хіба дорогоцінний метал від цього втративши свою цінність? Навпаки, завдяки своїй рідкості він стає лише популярнішим.
Масова втрата довіри. Ціна біткоїну тримається навіть на вірі в технології, закладені в його мережу. Чи може монета цієї віри втратити? Наприклад, якщо біткоїн можна буде зламати за допомогою квантового комп'ютера? Чи в алгоритмі монети знайдеться помилка, завдяки якій можна скасовувати транзакції чи підробляти монети? Курс напевно помітно похитнеться. Але за 14 років код біткоїну перевірили найкращі математики. І якби в ньому була помилка, її вже знайшли б.
Чому біткоїн ніколи не знеціниться
Хоч би які просадки і криптозими переживав біткоїн, він точно не впаде до нуля. Більше того, у довгостроковій перспективі він, швидше за все, лише дорожчатиме. Така впевненість має фундаментальні причини:
Обмежена емісія. Біткоїн створений для того, щоб дорожчати. Біткоінов ніколи не буде більше 21 млн. монет. Наразі видобуто 19.271 млн BTC, з яких кілька мільйонів втрачено назавжди. Але навіть після того, як буде здобутий останній біткоїн, велика ймовірність, що попит на цей актив збережеться, а значить, і його ціна йтиме вгору;
Майнінг. Видобуток нових монет – дуже енергоємне заняття. Хоча майнінг не забезпечує біткоін, він наділяє його собівартістю. Чим дорожче обходиться видобуток одного биткоина, тим вища ціна, за якою майнери будуть готові його продати;
Децентралізація. Це унікальна властивість та перевага біткоїну. Криптовалюта ніким не випускається, а її блокчейн-мережа стійка до зламів хакерів;
Розвинена інфраструктура. Останнім часом у низці розвинених країн біткоїн вже набув статусу легального активу, тобто його ніхто не збирається забороняти. Навпаки, у цих країнах постійно приймаються нові закони, які вводять їх у правове поле. З біткоіном працюють тисячі компаній, які збудували інфраструктуру за мільярди доларів. Це повноцінний сектор економіки, учасники якого зацікавлені у збереженні ціни ВТС та її зростанні;
Великі гравці. Падіння біткоїну не вигідне і великим гравцям, так званим біткоін-китам, які вклали в BTC десятки мільярдів доларів;
Зростання прийняття. Біткоїн все більше входить у реальну економіку, його щодня використовують мільйони людей. Платіжні сервіси запускають можливість розплачуватися не тільки біткоїном, а й іншими популярними криптовалютами, що робить їх доступними для сотень мільйонів користувачів по всьому світу. Навіть Mastercard планує інтегрувати криптовалюти у свою платіжну інфраструктуру, так само як і Visa працює над інтеграцією криптовалют як платіжний засіб;
Колекційна цінність. Навіть якщо біткоїн перестане бути затребуваною монетою, впевнені, що він представлятиме цінність для колекціонерів і як історичний артефакт;
Алістер Мілн все викупить. Зрештою на допомогу прийде підприємець і біткоін-інвестор Алістер Мілн, який у липні 2020 року розмістив ордер на криптобіржі Bitfinex на купівлю 18.52 млн ВТС у разі, якщо монета впаде до $0.01. Тим самим Мілн пообіцяв, що біткоїн ніколи не знеціниться повністю.
На закінчення
Повторимося — можливість повного знецінення біткоїну минула багато років тому. Він уже кілька разів переживав великі обвали, але це не збивало його загальний висхідний тренд.
Більше того, зараз усі відповідні фундаментальні показники у монети краще ніж будь-коли — біткоїн сильний як ніколи і зі зростанням крипторинку, кількості користувачів та інфраструктури ще зміцнюватиметься. Зараз набагато більше шансів на те, що біткоїн коштуватиме дорожче за мільйон доларів, ніж на те, що він впаде хоча б до тисячі.