Крипторинок став свідком DeFi влітку 2020 року, коли децентралізовані фінансові додатки, як-от Compound і Uniswap, перетворили ефір (ETH) і біткойн (BTC) на активи, що приносять прибуток, за допомогою винагороди за прибутковість і майнінг ліквідності. Ціна ефіру майже подвоїлася до 490 доларів, оскільки загальна ліквідність протоколів DeFi швидко зросла до 10 мільярдів доларів.

Ближче до кінця 2020 року та на початку 2021 року спричинене COVID-19 кількісне пом’якшення на глобальних ринках почало діяти повною мірою, спричинивши мега-зростання, яке тривало майже рік. За цей час ціна ефіру зросла майже в десять разів до піку вище 4800 доларів.

Після завершення ейфоричної фази зростання болісну подорож до заспокоєння посилив крах UST-LUNA, який почався на початку 2022 року. Це знизило ціну ефіру до 800 доларів. Промінь надії врешті-решт з’явився в третьому кварталі, коли ринок пережив позитивне зростання, спричинене розповіддю про злиття Ethereum.

Перехід до екологічно чистого механізму консенсусу proof-of-stake (PoS) став великим кроком вперед. Подія також зменшила інфляцію ефіру після злиття. Під час підготовки до злиття 15 вересня 2021 року ETH досяг піку в понад 2000 доларів США. Однак бичачий імпульс швидко згас, перетворивши злиття на подію, де купують чутки та продають новини.

Подібна можливість підвищення може виникнути в ефірі, оскільки майбутнє оновлення Shanghai, заплановане на березень 2023 року, приверне увагу ринку. Оновлення нарешті дозволить виводити кошти з контрактів на стейкинг Ethereum, які наразі заблоковано. Оновлення значно знизить ризик ставок ETH.

Це надасть можливість протоколам стекінгу ліквідності розвиватися. Токени керування деякими з цих протоколів різко підскочили з початку нового року, оскільки наростає ажіотаж.

Існує ймовірність, що оновлення може підштовхнути ці токени до минулорічних максимумів Merge. Крім того, простір стекінгу Ethereum все ще знаходиться на ранніх стадіях, що забезпечує ринкові можливості для зростання цих протоколів.

Відсоток стейк-ефіру низький

Наразі 13,18% від загального обсягу пропозиції ефіру розміщено на Beacon Chain, що є низьким показником у порівнянні з іншими ланцюжками proof-of-stake (PoS), такими як Cosmos Hub (ATOM) із коефіцієнтом ставок 62,5%, Cardano (ADA) із коефіцієнтом 71,8 % і Solana (SOL) на 71,4%. Причина низького коефіцієнта ставок Ethereum полягає в тому, що ставлений Ether заблокований у своєму поточному стані, але це зміниться в березні.

Ethereum має найнижчий коефіцієнт ставок порівняно з іншими блокчейнами L1. Джерело: Staking Rewards

Майбутнє оновлення Shanghai включатиме код, відомий як EIP 4895, який дозволить виводити ставки Ether за допомогою Beacon Chain, забезпечуючи обмін 1:1 ether на Ether. Коефіцієнт ставок Ethereum повинен досягти паритету з іншими провідними мережами PoS після цього оновлення. Значна частина з них, ймовірно, перейде на протоколи ліквідного стекінгу.

Зниження ризику ліквідних похідних інструментів

Рідкі протоколи стекінгу, такі як Lido та Rocket Pool, дозволяють власникам ефіру робити ставки без запуску вузла валідатора. Оскільки ефір об’єднаний, один користувач не має мінімального порогу в 32 ETH (вартість близько 40 000 доларів США) для стекінгу. Люди можуть робити ставки на частки ефіру, зменшуючи вхідний бар’єр для ставок.

Протоколи також дозволяють забезпечити ліквідність для активів, які в ставку, які в іншому випадку були б заблоковані в контрактах на ставку. Контракти DeFi надають похідний токен (наприклад, stETH від Lido) в обмін на поставлений Ether у мережі proof-of-stake (PoS). Користувач може торгувати за допомогою stETH, отримуючи прибутки від контракту на стейкинг.

Оскільки коефіцієнт ставок Ethereum зростає після березневого оновлення, використання протоколів розміщення ліквідності, швидше за все, зросте разом з ним. Наразі протоколи ліквідного стекінгу становлять 32,65% від загального обсягу стейкінгу Ether. Завдяки перевагам, згаданим вище, їхня частка ринку повинна залишатися близькою або вищою за поточний рівень після оновлення в Шанхаї.

Токени управління протоколів ліквідного стейкінгу також можуть виграти від їх збільшення заблокованої вартості, подібно до токенів DeFi, які виграли від зростання загальної заблокованої вартості (TVL) під час останнього зростання.

Як працюють токени управління LSD перед Шанхаєм?

Lido DAO (LDO)

Lido DAO є лідером ринку ліквідних ставок з вищою річною прибутковістю та часткою ринку, ніж інші протоколи. На Lido припадає 88,55% від загального ефіру в цих протоколах.

Давайте візьмемо кількість поставленого ефіру як проксі для оцінки протоколу. Ми знову виявили, що Lido має найбільш конкурентоспроможне співвідношення ринкової капіталізації до ставок Ether.

Джерело: Coingecko, Dune Analytics

Слабке місце економіки токенів проекту полягає в тому, що LDO є маркером управління. Це не дає власникам права на частку згенерованого прибутку або зборів. Крім того, токен має додаткову інфляцію від розблокування токена інвестора до травня цього року.

4-годинний графік цін LDO. Джерело: TradingView

Технічно токен LDO перевищив короткостроковий опір близько 1,17 долара зі значним обсягом покупок. Bulls, ймовірно, націлиться на 1,80 долара, скориставшись ажіотажем навколо оновлення в Шанхаї.

Токен сильно скорочується на ф’ючерсному ринку після нещодавнього підвищення його ціни на 26% з 1 січня. Ставка фінансування для безстрокового свопу LDO стала негативною з великою величиною, створюючи можливість для подальшого висхідного тренду в короткому стисненні. Поточні рівні підтримки для LDO становлять $1,17 і $1.

Rocket Pool (RPL)

Rocket Pool схожий на Lido, але менший за розміром. Співвідношення ринкової капіталізації платформи до ставок Ether у п’ять разів більше, ніж у Lido, що, ймовірно, робить її завищеною.

Тим не менш, токен RPL має додаткову корисність, окрім управління, як страховий токен для користувачів. Оператори вузлів роблять ставку RPL як страховку, де користувачі отримують ставку RPL у разі збитків з вини оператора.

Найвищий рівень RPL у Ethereum Merge у вересні 2021 року становив 34,30 доларів США. З початку 2023 року його ціна зросла на 10%, останній раз торгувався на рівні 22,40 дол. Якщо покупцям вдасться створити підтримку вище рівня 20 доларів, існує ймовірність того, що RPL може досягти торішнього максимуму в 30 доларів, який був досягнутий під час злиття Ethereum.

Якір (ANKR)

Ankr — це постачальник інфраструктури блокчейну, який пропонує кінцеві точки API та запускає вузли RPC, окрім рішень для стейкингу. Подібно до LDO, ANKR використовується лише для цілей управління.

Протягом останніх кількох днів ціна токена залишалася відносно незмінною. Співвідношення ринкової капіталізації до ставок ефіру Ankr є вищим за рівнем Rocket Pool, що є негативним знаком.

Тим не менш, якщо ажіотаж навколо оновлення Shanghai збільшиться, ANKR може досягти максимуму серпня 2021 року в 0,05 долара. Нещодавній рівень пробою в 0,03 долара виступатиме опором для покупців. На даний момент токен торгується близько $0,015.

Stakewise (SWISE)

Stakewise пропонує найвищий дохід від стекінгу 4,43%. Його керівний токен відносно менш завищений, ніж RPL і ANKR, у співвідношенні ринкової капіталізації до ставок Ether, що робить його дешевшим, ніж RPL і ANKR.

Однак розподіл токенів негативно спрямований на приватних інвесторів і команду засновників, які мають 46,9% від загальної пропозиції SWISE. Згідно з даними Нансена, гаманці, визначені як «розумні гроші», повільно накопичували SWISE з квітня 2021 року.

Розумний гаманець, що містить токени SWISE. Джерело: Нансен

Найвища ціна Ethereum Merge для SWISE склала 0,23 долара США, що ймовірно стане ціллю для покупців. Підтримка знаходиться біля мінімумів 2022 року, близько 0,07 долара.

Shared Stake позначено червоним прапорцем, оскільки протокол підозрювався в інсайдерській атаці, яка спричинила зниження ціни токена на 95% у червні 2021 року. Висока прибутковість Shared Stake у порівнянні з іншими також є дивовижною деталлю, яку варто взяти до уваги з. З іншого боку, Cream Finance припинила свою послугу стекінгу Ether.

Майбутнє оновлення Ethereum Shanghai дає можливість збільшити простір для ліквідних ставок. Lido DAO є явним лідером у цьому просторі з оптимальною ринковою ціною. Зменшення ризику ставок ETH і ажіотаж навколо цієї події можуть призвести до серії зростання, яке може підштовхнути ціну LDO та інших ліквідних протоколів ставок до їхніх максимумів Merge з минулого року.

Погляди, думки та погляди, висловлені тут, належать лише авторам і не обов’язково відображають погляди та думки Cointelegraph.

Ця стаття не містить інвестиційних порад чи рекомендацій. Кожне інвестування та торгівля пов’язані з ризиком, і читачі повинні провести власні дослідження, приймаючи рішення.