25 вересня 2020 року Європейська комісія (Європейська комісія) оприлюднила проект під назвою «Регламент ринків криптоактивів (MiCA)», спрямований на створення комплексного та уніфікованого регулювання нормативної бази ЄС щодо криптоактивів. Законопроект є частиною пакету цифрових фінансових стратегій ЄС на макрорівні. Це також перша законодавча ініціатива щодо створення комплексної нормативної бази для криптоактивів на рівні ЄС, яка охоплює визначення, класифікацію, випуск і торгові стандарти криптовалюти. - такі питання, як вхід, постачальники послуг на ринку криптоактивів, запобігання зловживанню ринком криптовалют та захист прав та інтересів інвесторів.

Після майже двох років законодавчих процедур 10 жовтня 2022 року Комітет Європейського парламенту з економічних і монетарних питань (Комітет Європейського парламенту з економічних і монетарних питань) спочатку ухвалив MiCA, що заклало основу для подальшого ухвалення законопроекту в пленарне засідання Європейського парламенту (пленарне засідання Європейського парламенту) проклало шлях. Очікується, що MiCA набуде чинності на початку 2024 року.

MiCA є знаковим законодавством, яке має на меті створити уніфіковану нормативно-правову базу для ринків криптоактивів у ЄС і заповнити прогалини в поточній системі фінансового регулювання ЄС. Після прийняття MiCA проголошує настання ери єдиного нагляду за ринком криптоактивів, який замінить усі нормативні положення щодо криптоактивів у кожній державі-члені ЄС (MiCA — це «Регламент» на рівні законодавства ЄС, а також Постанови, що регулюють країни-члени ЄС, мають пряму юридичну силу). Це також забезпечить нормативну базу та ідеї для законодавців у різних юрисдикціях по всьому світу, прискорюючи перехід глобального ринку криптоактивів від стадії «варварського зростання» до «правової ери».

1. Сфера застосування MiCA ОСНОВНІ ВИСНОВКИ

Після офіційного затвердження MiCA розробить уніфіковані визначення (на рівні ЄС) ключових термінів для всіх видів діяльності, пов’язаних з ринками криптовалют, з метою стандартизації регулювання. Загалом, MiCA в основному контролює: (i) різні типи криптоактивів (2) різні типи послуг криптоактивів (послуги криптоактивів) і постачальників послуг (сервіс-провайдерів);

Криптоактиви визначаються в MiCA як цифрове представлення вартості або прав, які можуть бути передані та збережені в електронному вигляді за допомогою DLT або подібних технологій, права, які можуть бути передані та збережені в електронному вигляді за допомогою DLT або подібної технології. Виходячи з того, чи потрібно криптоактиви прив’язувати до вартості інших активів, MiCA класифікує криптоактиви на токени електронних грошей (EMT), токени посилання на активи (Asset-Reference Tokens, ART) та інші криптоактиви.

1. Токени електронної валюти EMT, які є зашифрованими активами, які закріплюють свою вартість за допомогою посилання на єдину законну валюту, є різновидом «стабільної валюти». Як і традиційні електронні гроші, ЕМТ є електронною альтернативою фізичним грошам, які переважно використовуються для платіжних цілей.

2. Токени посилання на активи ART — це криптоактиви, які закріплюють свою власну вартість, посилаючись на інші активи вартості, капітал або їх комбінацію (включно з однією або кількома легальними валютами ART включають всі «стейблкойни», такі як USDT, USDC, BUSD тощо.

3. Інші криптоактиви, тобто всі інші криптоактиви, крім ART і EMT.

（Від Регламенту ЄС про ринки криптоактивів (MiCA), який, як очікується, набуде чинності на початку 2023 року, Майєр Браун）

MiCA заповнить прогалину в поточній системі фінансового регулювання ЄС і створить нормативну базу для криптоактивів, яка буде застосовна до всіх суб’єктів, залучених до випуску криптоактивів (випуск криптоактивів) і надання пов’язаних з криптоактивами послуг у ЄС. MiCA передбачає такі єдині правила:

Вимоги щодо прозорості та розкриття інформації щодо доступу до крипто-активів; авторизація та нагляд за постачальниками послуг із використанням крипто-активів, маркерами електронних грошей та іншими правилами для роботи, організації та управління постачальниками послуг із використанням активів; Правила захисту споживачів криптоактивів; Заходи щодо запобігання зловживанням на ринку та забезпечення цілісності ринку криптоактивів.

Подібно до двох регуляторних рівнів на федеральному рівні та рівнях штатів у Сполучених Штатах, регуляторними органами MiCA на рівні ЄС є Європейське банківське управління (EBA) та Європейське управління цінних паперів і ринків (ESMA), а Європейський центральний банк (Європейський центральний банк Центральний банк) виконуватиме роль одного з регуляторів стейблкойнів. На національному рівні регуляторні органи, призначені кожною країною-членом, керуватимуть і впроваджуватимуть MiCA.

MiCA не застосовується до NFT, оскільки їх вартість не може бути виміряна тими самими ринковими засобами чи тим самим активом. За винятком випадків, коли MiCA вважає, що характеристики чи використання NFT слід визнавати криптоактивом на основі підходу, що суттєвість перевищує форму. Європейська комісія отримає повноваження подати звіт через 18 місяців після набуття чинності MiCA, щоб оцінити потенціал регулювання NFT.

MiCA не поширюється на DeFi, якщо сервіс DeFi повністю децентралізований (повністю децентралізований спосіб) і не залучає будь-яку третю сторону. MiCA не уточнила визначення «повністю децентралізованого», яке все ще є трохи розпливчастим для проектів DeFi. Крім того, за словами директора Circle EU зі стратегії та політики Патріка Хансена, Європейська комісія оголосила відкритий тендер на дослідження «Вбудований нагляд за DeFi на Ethereum», метою якого є вивчення того, як співпрацювати з наглядом шляхом автоматичного зчитування даних публічного ланцюга. Можливість контролювати DeFi.

2. Випуск MiCA криптоактивів

MiCA регулюватиме випуск криптоактивів для громадськості ЄС, вимагаючи від емітентів криптоактивів зареєструватися як юридична особа в державі-члені ЄС (зареєстрована як юридична особа в ЄС) і опублікувати свій білий документ до випуску з детальним описом пропонований випуск криптоактивів і комунікація з регуляторами. MiCA також розробить маркетингову систему відповідності, застосовну до випуску та торгівлі криптоактивами, а також кодекс поведінки для емітентів криптоактивів, такий як чесність, справедливість, професіоналізм і відповідальність для регулювання діяльності, яка входить до процесу транзакцій після випуск криптоактивів. Крім того, емітенти криптоактивів також повинні враховувати відповідні закони та нормативні акти, що застосовуються до держав-членів, де вони розташовані, наприклад, вимоги Директиви ЄС про боротьбу з відмиванням грошей.

Для стейблкойнів ART підпадають під більш суворі нормативні вимоги, ніж EMT, оскільки ART вважаються більш імовірними для потенційної загрози монетарній стабільності ЄС. Перш ніж публічно пропонувати або торгувати на біржі, емітент повинен зареєструватися в державі-члені ЄС і подати заявку на отримання попереднього схвалення від місцевого регуляторного органу. модель управління, заходи внутрішнього контролю та методи контролю ризиків, власний капітал, конфлікти інтересів, зберігання активів тощо; iii) організаційні документи емітента; Після отримання заявки на випуск місцеве регулююче агентство запитає висновки регуляторів ринку криптоактивів ЄС ESMA, EBA та монетарного регулятора ЄС ЄЦБ. Після отримання схвалення випуску емітенти ART також повинні регулярно надавати звітність регуляторним органам щодо торгових клієнтів, сум транзакцій, резервів тощо. У той же час MiCA також вимагає від емітентів ARTs створити достатні резерви ліквідності у формі певних коефіцієнтів або депозитів для захисту споживачів. Резерви повинні відповідати повній вартості їхніх претензій, щоб запобігти ризику ліквідності внаслідок «витоку банків». .

MiCA також розділила токени, пов’язані з активами, і токени електронних грошей, оскільки вони можуть мати більш глибокий вплив на фінансові ринки та суверенні валюти, вони безпосередньо приймуть суворіший нагляд з боку ЄБА.

Деякі люди вважають, що нагляд MiCA за стейблкойнами є занадто суворим. Після того, як MiCA набуде чинності, усі стейблкойни на існуючому ринку повинні отримати дозвіл від регуляторних органів, перш ніж ними можна буде торгувати в ЄС, що ще більше покращить відповідність емітентів стейблкойнів і постачальників послуг . Крім того, кількість щоденних транзакцій і обсяг торгів ключовими ART і ключовими EMT будуть обмежені. Згідно з даними Dune на 5 грудня 2022 року: «наразі на частку USDT припадає 30,9% ринку стейблкойнів, на частку USDC — близько 29,7%, а на BUSD — близько 21,1%». Торгівельний ринок З обсягом понад 80%, як тільки MiCA накладе обмеження на основні стейблкойни, прив’язані до долара США, щоб зберегти суверенну валюту, це може перешкодити конкурентоспроможності та інноваційному потенціалу ринку криптоактивів ЄС.

3. MiCA для постачальників послуг криптоактивів

MiCA може мати найширший вплив на обслуговуючих криптоактивів та учасників ринку. MiCA вимагає, щоб послуги із зашифрованими активами могли надавати лише юридичні особи та отримати кваліфікацію (ліцензію) постачальників послуг із зашифрованими активами відповідно до MiCA. Крім того, вони також повинні відповідати ряду кодексів поведінки, наприклад систем звітності , система обмеження господарської діяльності тощо. Будь-яка організація, яка хоче надавати послуги з криптоактивами в ЄС, повинна отримати кваліфікацію постачальника послуг. Перевагою є те, що після схвалення постачальника послуг з криптоактивами він зможе охоплювати лише 27 країн ЄС і населення в 450 мільйонів. як "шенгенська" паспортна віза ЄС. Подібним чином MiCA також накладає суворі нормативні вимоги на значущих постачальників послуг криптоактивів.

Послуги криптовалютних активів (послуги криптовалютних активів) включають: послуги зберігання активів, операції з торговою платформою криптовалютних активів, послуги обміну валюти на валюту, брокерські послуги, інвестиційні консультаційні послуги, управління криптоактивами та інші послуги. Щоб уникнути конфліктів із поточною фінансовою нормативною базою ЄС, MiCA не застосовуватиметься до європейських фінансових установ, які вже перебувають під наглядом, таких як кредитні установи, інвестиційні компанії, маркет-мейкери, установи електронних грошей, компанії з управління активами тощо.

4. Вплив і значення MiCA

До MiCA криптоактиви визначалися як кваліфіковані фінансові інструменти (QFI) у ЄС, і законодавство ЄС не забороняло фінансовим компаніям утримувати, торгувати та надавати послуги, пов’язані з криптоактивами. Суб’єкти, які беруть участь у транзакціях QFI, регулюються на рівні держав-членів і можуть лише покладатися на наявну ліцензію QFi для надання продуктів і послуг, пов’язаних із криптоактивами, в одній країні-члені, що значно обмежує масштабний розвиток криптокомпаній. У той же час крипто-бізнес також повинен відповідати численним нечітко визначеним фінансовим правилам і нормам ЄС в одній державі-члені, включаючи AML/CTF, CRD/CRR, EMD2, MiFID II, PSD2, зобов’язання щодо компенсації, маржі, депозиту та санкцій, тощо

Після MiCA він зосереджений на чотирьох основних цілях: створення ексклюзивної правової бази для криптоактивів і забезпечення прозорості регулювання; захист інтересів малих і середніх інвесторів і підтримка фінансової стабільності. Ми бачимо, що уніфікована нормативно-правова база криптоактивів у ЄС базуватиметься на MiCA, безпосередньо формуючи великий ринок криптоактивів, який поширюється на 27 країн і населення ЄС у 450 мільйонів!

Як сказав виконавчий директор Binance Europe Мартін Брунко: «Попереднє регулювання криптоактивів в Європі було децентралізоване, оскільки 27 держав-членів мали власні відповідні правила, що ускладнювало повну відповідність вимогам щодо криптовалютних компаній у багатьох юрисдикціях. Поява MiCA є хорошою новиною, тому що вона створює єдиний ринок для розвитку криптовалютної індустрії біржі та стартапи можуть отримати більше вигоди від MiCA».

Безсумнівно, вплив MiCA був величезним. Як видно з MiCA, ЄС більше зосереджується на «всеосяжній» нормативно-правовій базі верхнього рівня у своїй моделі регулювання. З точки зору бізнесу, MiCA сформулювала чіткі основні положення щодо криптоактивів і організацій, які надають послуги криптоактивам, і вперше вирішила основні протиріччя криптоактивів (особливо стабільних монет). На цій основі ми будемо поступово розширюватися на NFT, DeFi, смарт-контракти, DAO та інші сфери, а також крок за кроком посилювати нагляд за криптоактивами. Із законодавчої точки зору, MiCA – це лише початок пакета цифрових фінансових стратегій ЄС (також включає законодавство щодо адаптації організації фінансових установ ЄС до цифрової епохи, Положення про переказ коштів (TFR) щодо боротьби з відмиванням грошей, шифрування. Основне законодавство про кібербезпеку (Закон про стійкість цифрових операцій (DORA), пілотні проекти DLT, регуляторні пісочниці, які дозволять учасникам ринку експериментувати з використанням криптовалют у регульованому середовищі тощо) буде поступово розгортатися, щоб гарантувати, що ЄС сумісна з цифровими. Сучасна модель розвитку ще більше розкриє та підтримає потенціал цифрових фінансів з точки зору інновацій та конкуренції. Ця серія заходів зробить нормативну базу ЄС для ринку криптоактивів більш чіткою та певною. З одного боку, вона не накладатиме занадто багато обмежень на інноваційну діяльність і призведе до втрати життєздатності ринку, зберігаючи конкурентоспроможність та інновації. З одного боку, він також може узагальнювати досвід регулювання на основі MiCA, більш раціонально регулювати ринок, захищати права та інтереси інвесторів і підтримувати стабільність фінансового ринку.

Посилання:

1. Наскільки потужним є законопроект MiCA під керівництвом ЄС, оскільки глобальне регулювання посилюється?

https://research.huobi.com/#/ArticleDetails?id=347

2. Пропозиція щодо РЕГЛАМЕНТУ ЄВРОПЕЙСЬКОГО ПАРЛАМЕНТУ ТА РАДИ щодо ринків криптоактивів та внесення змін до Директиви (ЄС) 2019/1937

https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A52020PC0593

3. Як регулювання криптоактивів на ринках ЄС вплине на компанії, що надають крипто та інші фінансові послуги?

https://www.sidley.com/en/insights/newsupdates/2022/11/how-will-the-eu-markets-in-crypto-assets-regulation-affect-crypto-and-other-financial-services- фірми

4. Регулювання криптоактивів у Європі: практичний посібник з MiCA

https://www.nortonrosefulbright.com/en/knowledge/publications/2cec201e/regulating-crypto-assets-in-europe-practical-guide-to-mica

5. КРИПТОРЕГУЛЮВАННЯ: ВПРОВАДЖЕННЯ СЛЮДИ ДО РЕГУЛЯТОРНОГО ЛАНДШАФТУ ЄС

https://www.cliffordchance.com/briefings/2022/12/crypto-regulation--an-introduction-of-mica-into-the-eu-regulator.html