Оригінальна назва: (Чи справді така хороша стратегія MSTR, яка позичає гроші, щоб купити біткойн? Давайте поговоримо про сьогодення та майбутнє MSTR)
Автор: Юе Сяоюй
MicroStrategy Incorporated ($MSTR) — компанія, зареєстрована на біржі в США, основною діяльністю якої є програмне забезпечення для корпоративного аналізу. В останні роки вона почала масово зберігати біткойни (BTC), що привернуло увагу ринку.
MSTR купує біткойни як свою основну інвестиційну стратегію, випускаючи боргові зобов’язання, що має ефект фінансового левериджу: оскільки вартість боргу фіксована, тоді як вартість активу (біткойн) зростає, зростання чистого прибутку безпосередньо збільшує вартість акцій. .
Ось чому ціна акцій MSTR за цей період зросла більше, ніж сам біткойн, і MSTR називають «біткойн ETF із кредитним плечем».
Судячи з історичних даних, існує очевидний синхронний зв’язок коливань між ціною акцій MSTR і ціною біткойна.
Бичачий ринок біткойнів у 2020–2021 роках: ціна акцій MSTR зросла з мінімумів близько 100 доларів США до максимумів понад 1000 доларів США під значним впливом різкого зростання цін на біткойни.
Ведмежий ринок біткойнів у 2022–2023 роках: ціна акцій MSTR також різко впала з максимумів, досягнувши 139 доларів США.
Поточна середня вартість покупки біткойнів, які зберігає MSTR, відносно низька, близько 40 000 доларів США, тоді як ціна біткойна в основному стабільна вище 60 000 доларів США. З початком основного зростання крипторинку прибутки MSTR матимуть багато можливостей для зростання.
Але чи справді стратегія MSTR Borrow to Buy Bitcoin настільки хороша?
Коли ціна акцій зростає, завжди є похвали, але ми можемо раціонально проаналізувати наступні питання глибоко.
1. Стратегія MSTR щодо інвестування в біткойни здається дуже ефективною, оскільки ціна акцій постійно зростає. Отже, які недоліки MSTR?
Будь-яке рішення не може мати тільки хороші сторони, воно повинно мати і погані сторони.
Є три основні моменти:
(1) Надмірна залежність від біткойна: показники акцій MSTR тісно пов’язані з ціною біткойна, що робить ціну його акцій надзвичайно нестабільною.
(2) Бізнес-єдність: незважаючи на те, що існує бізнес з програмного забезпечення, більша частина уваги компанії та зростання ринкової вартості припадає на інвестиції в біткойни, а розвиток її основного бізнесу програмного забезпечення ігнорується.
(3) Стався чистий збиток: на основі останніх даних фінансового звіту MSTR показав чистий збиток і високі операційні витрати.
2. Стратегія MSTR дуже проста, тобто інвестувати в біткойн, чому MSTR зазнає чистих збитків і високих операційних витрат?
Є дві основні причини:
(1) Коливання ціни біткойна: ціна біткойна дуже мінлива. Незважаючи на те, що стратегія MSTR полягала в утриманні та купівлі біткойна, його балансова вартість зменшувалася б із падінням ціни на біткойн, що призводило до чистих збитків, відображених у його бухгалтерській звітності.
(2) Фінансова стратегія та борг: MicroStrategy купує біткойни, випускаючи боргові зобов’язання, що збільшує процентні витрати компанії. Велика сума процентних зобов’язань означає, що навіть якщо ціна біткойна залишиться незмінною або трохи зросте, збільшення процентних витрат може призвести до чистого збитку.
3. Якщо інші компанії також дотримуються стратегії MSTR і вирішать інвестувати в біткойни, які переваги має MSTR?
Стратегія MSTR не має порогу, але не можна заперечувати, що унікальна перевага MSTR полягає в тому, що він встановив першочергові переваги та досвід роботи на ринку. Новим учасникам необхідно враховувати свої бізнес-атрибути, можливості управління ризиками, нормативне середовище та очікування акціонерів.
Рів MSTR:
(1) Перевага першого учасника: MSTR є однією з компаній, що раніше зареєстровані на біржі, яка прийняла біткойн як свою основну фінансову стратегію. Це дає їм першу увагу та нижчу середню вартість володіння.
(2) Впізнаваність бренду: завдяки активному просуванню MSTR інвестиції в біткойн стали частиною його бренду. Коли люди згадують MSTR, вони асоціюють це з біткойнами.
(3) Досвід і стратегія: керівництво MSTR, особливо Майкл Сейлор, має глибокі дослідження та розуміння біткойна. Вони створили процеси та стратегії, як управляти великомасштабними інвестиціями в біткойн.
(4) Фінансова структура: MSTR оптимізував свою структуру капіталу для підтримки інвестицій у цей надзвичайно мінливий актив, включаючи фінансування придбання біткойнів шляхом випуску облігацій, що вимагає певних можливостей фінансового інжинірингу.
(5) Позиціонування на ринку: MSTR став проксі-мішенню біткойна в умах інвесторів. Для тих інвесторів, які хочуть опосередковано інвестувати в біткойн, MSTR є готовим вибором.
4. Спотовий ETF біткойн зареєстровано, і інвестори можуть безпосередньо тримати біткойн відповідно до правил. Чи зменшиться привабливість MSTR?
По-перше, давайте поговоримо про найбільш прямий вплив Bitcoin ETF на MSTR:
(1) Посилення конкуренції: ETF біткойн є альтернативою прямим інвестиціям у біткойни, тому деякі інвестори, які спочатку інвестували в біткойн опосередковано через MSTR, можуть перейти на ETF, оскільки ETF є більш прямими і мають нижчі інвестиційні інструменти. Це може знизити попит інвесторів на акції MSTR, що спричинить тиск на їхню ціну.
(2) Зміни в позиціонуванні на ринку: MSTR раніше вважався багатьма інвесторами інструментом проксі-інвестування для біткойнів через його великі запаси біткойнів. Із запуском біткойн ETF унікальне ринкове позиціонування MSTR може бути розведено, оскільки інвестори мають більш прямий спосіб інвестувати в біткойн.
(3) Ліквідність і зручність: ETF, як правило, є високоліквідними, ними можна торгувати в будь-який час протягом торгового дня, тоді як для зберігання акцій MSTR потрібно враховувати вплив інших видів діяльності компанії та ліквідність фондового ринку. Краща зручність і ліквідність можуть спонукати деяких інвесторів перейти з MSTR на Bitcoin ETF.
(4) Диверсифікація ризиків. Незважаючи на те, що MSTR володіє великою кількістю біткойнів, вона все ще є комерційною компанією, і на курс її акцій впливає не лише ціна біткойна, але й її бізнес із програмним забезпеченням, управлінські рішення та інші фактори. ETF можна розглядати як чистіший інструмент для відстеження цін на біткойн.
Привабливість MSTR зменшиться, але насправді вона не надто зменшиться, оскільки вона має такі переваги та відмінності:
(1) Перевага першоджерела та впізнаваність бренду: незважаючи на розміщення Bitcoin ETF, перевага MSTR та популярність Майкла Сейлора в біткойн-спільноті все ще можуть залишатися певною привабливістю, особливо для тих інвесторів, які з оптимізмом дивляться на тривалий період MSTR. термінова стратегія.
(2) Ефект кредитного плеча: MSTR використовує борг для купівлі біткойнів, що фактично забезпечує інвесторам інвестиції в біткойни за допомогою кредитного плеча. Це кредитне плече може посилити прибуток від акцій MSTR, якщо ціни на біткойни зростуть, чого ETF не обов’язково надає безпосередньо.
(3) Податки та комісія за управління: для деяких інвесторів володіння біткойнами безпосередньо або через ETF може включати різні податкові міркування та комісії за управління, тоді як MSTR надає іншу фінансову структуру, яка може бути привабливою для деяких конкретних інвесторів.
Загалом, запуск біткойн ETF справді може певним чином вплинути на привабливість MSTR, оскільки інвестори мають більше вибору.
Але унікальне позиціонування MSTR, його глибока інтеграція в Bitcoin і власна бізнес-стратегія компанії можуть продовжувати залучати іншу групу інвесторів, особливо тих довгострокових власників, які цінують її стратегію та Bitcoin.
Таким чином, незважаючи на зростання конкуренції, привабливість MSTR не обов’язково знизиться загалом, і він збереже свою цінність серед обраної групи інвесторів.
5. Якщо одного дня MSTR почне продавати монети, чи знизить це ціну біткойна ще більше, що призведе до спадної спіралі та колапсу?
Стратегія запозичення грошей MSTR для купівлі валюти призведе до значного зростання цін на акції на ринку биків, але він також зіткнеться зі значними ризиками на ринку знижень.
Оскільки MSTR купує біткойн за рахунок боргового фінансування, це збільшує фінансовий важіль, що може призвести до фінансового стресу, коли ціна біткойна падає, що може призвести до необхідності продавати монети для погашення боргу.
Однак великі холдинги MSTR і підтримка його генерального директора Майкла Сейлора розглядаються як постріл у руку для ринку біткойнів.
Якщо MSTR почне продавати, це може бути інтерпретовано ринком як втрата довіри до майбутньої вартості біткойна, що змусить інших інвесторів також почати продавати, створюючи негативні настрої на ринку.
Ці негативні настрої на ринку можуть змусити інших власників припинити продажі або змусити позики, забезпечені біткойнами, перейти в статус маржинального вимоги, що ще більше посилить тиск продажів, створить низхідну спіраль або навіть зрештою призведе до системної паниці.
Звичайно, чи справді це призведе до спадної спіралі, залежить від кількох інших факторів. Наприклад, у міру того, як ринок біткойнів зріє і в ньому бере участь більше організацій, здатність ринку до поглинання зросте, а чутливість ціни біткойна до окремих подій може зменшитися.
І якщо MSTR продає, він може прийняти стратегію (наприклад, продаж партіями або продаж, коли на ринку достатньо покупок), щоб мінімізувати вплив на ринок.
Сьогоднішній ринок біткойнів є більш зрілим і різноманітнішим, ніж попередній бичачий ринок, тому немає потреби надто хвилюватися.
Однак кожен повинен усвідомлювати, що існує такий ризик. Ви повинні знати, що MSTR входить до п’ятірки найбільших власників біткойнів. Як тільки валюта буде продана, це стане початком ведмежого ринку або прискорювача падіння. .
Далі, кожен повинен спочатку вітати прихід лідера бичачого ринку Shenglang, а потім турбуватися про ведмежий ринок після насолоди карнавалом бичачого ринку.
