Останнім часом продуктивність ф’ючерсного ETF на Ethereum (ETH) була не такою, як очікувалося, а дані ETH у ланцюжку також демонструють відносно мляву ситуацію. Ситуація привернула увагу до тенденцій ринку Ethereum.

По-перше, давайте подивимося на продуктивність Ethereum Futures ETF. Хоча раніше ринок був сповнений очікувань щодо ф’ючерсного ETF Ethereum, виявилося, що його ефект був не таким, як очікувалося. З певних причин продукт не привернув широкої уваги ринку та участі після його запуску. Це призвело до відносно низьких обсягів торгів для ф’ючерсного ETF Ethereum і знизило довіру інвесторів до вартості його інвестицій.

У той же час ми також повинні звернути увагу на низький рівень даних у ланцюжку ETH. Дані в ланцюжку стосуються різних даних про транзакції та дії, записаних у блокчейні Ethereum. Зараз темпи зростання даних у ланцюжку ETH відносно повільні, що може вказувати на зниження активності та обсягу транзакцій в екосистемі Ethereum. Ця ситуація може бути пов’язана з довірою ринку до Ethereum, і інвестори можуть тимчасово зайняти вичікувальну позицію, що призведе до слабкої активності в ланцюжку.

Загалом нездатність ф’ючерсного ETF Ethereum виправдати очікування та низький рівень даних у ланцюжку відображає занепокоєння ринку щодо Ethereum. Однак ми не можемо ігнорувати важливу роль Ethereum у сфері блокчейну та його потенційні довгострокові перспективи розвитку. Поточна ситуація може бути тимчасовою, і очікується, що показники Ethereum покращаться в міру повернення довіри ринку та збільшення участі інвесторів.

Обмежений інституційний інтерес до Ethereum на тлі ведмежого ринку

У контексті ведмежого криптовалютного ринку 6 різних ф’ючерсних фінансових інструментів Ethereum офіційно почали торгувати 2 жовтня, але наразі інституційні інвестори не відновили ентузіазму щодо ETH. Згідно з даними Bloomberg, загальний обсяг торгів у перший день ф’ючерсного ETF на ETH становив менше 1,5 мільйона доларів США, порівняно з понад 1 мільярдом доларів у перший день торгівлі першим ф’ючерсним ETF на BTC (BITO) у 2021 році. Іншими словами, чистий приплив коштів у ф’ючерс ETF ETF у перший день становив менше 2% від BITO.

Дуонг, керівник дослідницького відділу Coinbase, вважає, що є кілька основних причин вищезазначених відмінностей:

По-перше, ринковий час запуску ETF відрізняється. Ф’ючерсний ETF BTC від Proshares був запущений під час циклу зростання криптовалюти 2021 року, коли на ринку була велика ліквідність, тоді як ф’ючерсний ETF ETH був запущений під час поточного циклу ведмежого ринку, який відчуває серйозну нестачу коштів.

По-друге, інвестиційні радники мають різний рівень знайомства. Інвестиційні радники, як правило, більше знайомі з BTC, і BTC можна легше інтегрувати в портфелі їхніх клієнтів. ETH зазвичай вважається більш складним інвестиційним продуктом, який не дуже добре зрозумілий і прийнятий у традиційному інвестиційному співтоваристві.

По-третє, зміни в очікуваннях на правовому рівні. Суддя Кетрін Полк Файлла назвала ETH криптовалютним товаром у недавньому рішенні суду Risely проти Uniswap. Це могло підвищити ринкові очікування щодо спотового ETF ETH, тоді як ф’ючерсний ETF ETF втратив ентузіазм від ринку.

Судячи з потоків капіталу, крипторинок все ще має величезний вплив на інституційний капітал. За даними Coinshares, з 2022 року спостерігався чистий відтік коштів у 24 із 39 тижнів, що становить 61,5% усього періоду. Зміни інституційного інтересу до криптоактивів також можна побачити в даних про потоки коштів: цього року станом на 4 жовтня ETH зафіксував відтік на 101 мільйон доларів, тоді як за той самий проміжок часу приплив BTC склав 219 мільйонів доларів. Проте нещодавно BTC та ETH мали відносно схожі щотижневі чисті надходження на рівні 16,4 та 12,9 мільйонів доларів відповідно.

Загалом, незважаючи на те, що ф’ючерсний ETF ETF був холодним, його обсяг торгівлі все ще на нормальному рівні для нового ETF, і він також зіграв позитивну роль в інституційному інвестиційному інтересі, однак через фон ведмежого ринку та інші причини , загальний криптовалютний ринок повинен змінитися, лише коли ринок розігріється, він зможе залучити більше інституційного капіталу.

Потенційні ризики ставок Ethereum

5 жовтня JP Morgan опублікував звіт про дослідження, в якому вказує на проблему централізації мережі Ethereum, і вказує на те, що прибутковість ставок ETH впала з 7,3% до оновлення в Шанхаї до 5,5%, що відповідає зростанню традиційного фінансового ринку. Порівняно з дохідністю, привабливість ETH як інвестиційної цілі знизилася.

У звіті зазначено, що п’ять провідних постачальників стейкінгу ліквідності, Lido, Lido, Coinbase, Figment, Binance і Kraken, контролюють 50% обіцяного обсягу ETH, причому на частку Lido припадає майже одна третина загального обсягу заставленого ETH.

Криптовалютна спільнота розглядає платформу стекінгу ліквідності Lido як кращу альтернативу централізованим платформам стекінгу на біржах. Наразі, намагаючись зменшити ризики централізації, Lido розширює свій список операторів вузлів, щоб запобігти контролю будь-якої окремої організації над більшістю ставок ETH.

Крім того, щоб боротися з ризиком централізації блокчейну Ethereum, спільнота Ethereum почала просувати технологію розподіленої перевірки (DVT), таку як SSV, Obol тощо. DVT дозволяє операторам кількох вузлів запускати валідатор. Це зроблено для зменшення ризику, пов’язаного з валідаторами, без впливу на блокчейн.

Інше занепокоєння, яке висловлює JP Morgan, стосується практики повторного застави ліквідних заставних активів. Це стосується повторного використання токенів ліквідності як застави в різних протоколах DeFi. Така практика може спровокувати ланцюгову реакцію ліквідації, якщо вартість заставних активів раптово впаде або буде скомпрометовано через зловмисну ​​атаку чи вразливість протоколу.

Плата за газ Ethereum досягла дна

Комісії за газ Ethereum впали до найнижчого рівня майже за рік, згідно з аналітичною платформою Santiment у мережі. Середня вартість транзакцій у ланцюжку Ethereum минулого тижня становила лише $1,13, що значно нижче, ніж на початку травня. Варто зазначити, що минулого разу, коли плата за газ була нижче 1,15 долара, ціна ETH була прямо на дні.

L2 прокладає шлях до масштабування Ethereum

Плата за газ Ethereum значно знизилася у зв’язку з впровадженням рішень масштабування L2. Завдяки його перевагам у вартості та ефективності велика кількість користувачів влилася в L2, спричинивши значне збільшення попиту на блочний простір L2.

Згідно з даними L2Beat, у 2023 році кількість угод щодо рішень для масштабування L2 значно зросла. Судячи з даних минулого тижня, TPS L2 досяг 5,78 разів більше, ніж у блокчейна Ethereum.

По суті, L2 виконує свою первісну мету полегшити транзакційне навантаження на основний ланцюг Ethereum і сприяти його розширенню. Santiment вважає, що нижча плата за газ може сприяти використанню мережі Ethereum і залучити більше децентралізованих програм і смарт-контрактів. У довгостроковій перспективі, оскільки мережа Ethereum набуває більшого поширення, ціна ETH також зростатиме.

Нещодавно Grayscale Research також зазначив, що L2 прокладає шлях до розширення Ethereum. Функціонально L2 може підвищити масштабованість Ethereum і знизити мережеві витрати для користувачів у 100 разів. Запуск Coinbase BASE (блокчейн Ethereum L 2) у серпні цього року також ознаменував сильну підтримку екосистеми Ethereum і відкрив її децентралізовані програми для 100 мільйонів користувачів Coinbase.

Coinbase намагається розчистити шлях для масового впровадження DAPP на основі власної BASE Ethereum L2. Якщо якась альтернатива L1 не набере популярності через невеликі бюджети безпеки та брак ліквідності, інтеграція в Ethereum L2 може стати більш привабливим варіантом.

Використання рішення L2 для масштабування Ethereum зростало протягом останнього року, причому загальна кількість щоденних активних адрес L2 перевищила провідний L1.

На додаток до активних адрес, Total Value Locked (TVL) є не менш важливим і відображає ступінь, до якого користувачі довіряють свої кошти певному блокчейну. TVL найефективніших L2 (включно з Arbitrum і Optimism) перевищують показники конкурентів Ethereum L1 (Solana та Avalanche), що свідчить про загальну довіру ринку до екосистеми Ethereum загалом і привабливість рішень для масштабування.

У міру масштабування мережі більше активності переходитиме до дешевшого L2. Натомість L2 накопичує вартість безпосередньо в Ethereum. Зокрема, за кожну транзакцію на L2 користувачі сплачують комісію за транзакцію. L2 зберігає частину комісії (поточна середня норма прибутку становить близько 1/4), тоді як валідатори мережі Ethereum захоплюють приблизно 3/4 решти.

Для кожної транзакції, надісланої L2, мережа Ethereum також спалює невелику частину загального обсягу ETH. Таким чином, додаткова активність на Ethereum L2 безпосередньо накопичує цінність для ETH. Якщо L2 Ethereum продовжить свою позитивну траєкторію, вони зміцнять позицію Ethereum як провідного блокчейну L1.

Баланси ETH на централізованих платформах досягли мінімуму за 5 років

Згідно з даними Santiment на 5 жовтня, кількість ETH на платформах для торгівлі криптовалютою впала до 10,66 млн, що є найнижчим значенням з травня 2018 року. Навпаки, 115,88 мільйона ETH зберігаються поза централізованими біржами, що є найбільшим обсягом в історії.

4 жовтня з централізованої біржі було вилучено приблизно 110 000 ETH (на суму понад 180 мільйонів доларів США), що стало найбільшим одноденним відтоком ETH з централізованої біржі з 21 серпня. Вищезазначені явища зазвичай розглядаються як довгостроковий оптимізм ринку щодо оцінки активів ETH, що демонструє довгострокову впевненість інвесторів.

Тому інвесторам слід зберігати спокій і уважно стежити за подіями на ринку Ethereum. У міру розвитку галузевих технологій і зміни ринкових настроїв для Ethereum можуть з’явитися нові можливості та потенціал зростання. Хоча поточна ситуація не є оптимістичною, у довгостроковій перспективі Ethereum все ще має великий потенціал розвитку та заслуговує нашої постійної уваги.