вступ

Минуло більше десяти років відтоді, як було опубліковано офіційний документ про біткойн, і з того часу ми бачимо вражаючу еволюцію технології блокчейн. Однак розвиток онлайн-економіки та наслідки для бізнесу не встигають за її технологіями.

Розробка добре функціонуючої токеноміки є найважливішою частиною будь-якого протоколу в ланцюжку, оскільки вона визначає модель випуску та постачання криптовалюти в системі. Ми можемо знайти багато відомих проектів, які піднімаються і падають завдяки своїй токеноміці.

Перш ніж ми заглибимося в додаткові дискусії про токеноміку, давайте спочатку подивимося на сам токен і його роботу в системі.

З самого початку токен можна визначити як будь-які цифрові активи, випущені в блокчейні та які використовують його. Однак у цій статті я буду лише посилатися на криптовалюту або цифрові активи, які працюють у верхній частині загальнодоступного ланцюга з певними утилітами, які виключають такі криптовалюти, як $BTC і $ETH.

Цей тип токенів нічого не вартий без протоколу, який він означає. Його цінність визначається лише тим, що він представляє, але його роль можна диверсифікувати: від права знижувати обмінний курс у DEX до представництва членства в проектах SocialFi. Таким чином, загальне визначення токена навряд чи можна зробити без розгляду токеноміки, що стоїть за ним.

Поява токеноміки, або оцифрованої вартості, відбувається тому, що технологія блокчейн вводить ідею цифрового дефіциту, таким чином створюючи новий тип цифрової економіки. Ця система цифрової економіки кодується розробниками токенів за допомогою смарт-контрактів у самокерованій економічній системі, і вони загалом визначають економіку токенів з двох основних аспектів: грошової політики та стимулюючої поведінки

Монетарна політика

У традиційних фінансах монетарна політика використовується центральним банком, щоб контролювати загальну грошову масу, сприяти економічному зростанню та застосовувати стратегії. Грошово-кредитна політика спрямована на контроль кількості грошей, доступних в економіці, і каналів, через які гроші друкуються. Політика може бути або експансійною, або скорочувальною залежно від ефективності її економіки.

Для токеноміки монетарна політика стосується випуску токенів і того, дефляційний чи інфляційний. Проекти контролюють це за допомогою попередньо закодованих смарт-контрактів, і це в основному контролюється з двох сторін: здатність спалювати токени та постачання токенів.

Спроможність спалити токен визначає, чи можна спалити токен для створення штучного дефіциту та регулювати циркуляційну пропозицію токена.

Пропозиція токенів є фундаментальною для токеноміки, оскільки вона визначає динаміку токенів. Подібно до ролі швидкості обігу грошей у традиційних фінансах, швидкість токена вказує на те, розширюється чи скорочується його екосистема. Він вимірює частоту транзакцій токена за встановлений період.

Типові класифікації:

На основі часу: всі жетони карбуються під час події TGE і розподіляються після цього відповідно до заздалегідь визначеного розкладу. Ця стратегія постачання реалізується безпосередньо через розумні контракти, які контролюють екосистему. Ця стратегія має найкращу прозорість, але найменшу гнучкість, вимагаючи ретельно розробленої екосистеми для підтримки найекстремальніших випадків. Зазвичай він використовується протоколами, які використовують події TGE як можливість збору коштів.

Керований попитом: токени створюються, розповсюджуються або спалюються відповідно до поточного попиту, який контролюється попередньо закодованим алгоритмом у смарт-контрактах. Таким чином, рівень пропозиції штучно узгоджується з прогресом проекту. Ця стратегія зазвичай використовується проектами, які мають намір контролювати ціновий діапазон своїх токенів і підтримувати мотивацію попиту. Однак попередньо визначений алгоритм іноді може вийти з ладу в граничних випадках, особливо коли коливання криптовалют велике.

На власний розсуд: токени створюються та розповсюджуються або записуються без попередньо визначеного розкладу, але визначаються потребами DAO проекту. DAO передає пропозиції та генерує та розповсюджує ці токени відповідно до прогресу проекту або роботи з непередбаченими подіями. Цей тип стратегії доставки жертвує частиною прозорості та довіри заради більшої гнучкості та стійкості до ризиків.

Дискреційна стратегія забезпечує найбільшу гнучкість і стійкість до ризику, якщо її система управління працює так, як вона має намір. Однак між організаціями в екосистемі завжди виникають конфлікти. Наприклад, інвестори можуть захотіти, щоб вартість їхніх токенів зросла, але користувачі виграють від зниження інфляції та зниження волатильності. Система управління може легко зіпсувати токеноміку, передаючи зловмисні пропозиції щодо управління. У цьому випадку розвиток токеноміки також спирається на розвиток управління DAO.

Останні протоколи on-chain мають складнішу економіку токенів, яку навряд чи можна визначити однією характеристикою, але вона все ще має особливості типів, наведених вище.

StepN на даний момент вважається одним із найпопулярніших ресурсів у треку GameFi. Це проект M2E, який платить своїм користувачам за використання подібної системи токеноміки, як Axie Infinity загалом. Гравці отримують жетони за щоденну прогулянку. Щоб грати, користувачі повинні заздалегідь придбати STEPN NFT. Цей тип проектів спочатку пропонуватиме привабливі жетонні винагороди, але поступово їх вартість впаде, оскільки все більше користувачів генерують ці винагороди. Основна проблема цього типу токеноміки (до кроку N) полягає в тому, що вони є нежиттєздатними в довгостроковій перспективі, оскільки їхнє джерело доходів/винагород генерується без реальної цінності.

StepN успадкував систему Dual-Token від Axie Infinity: GST, основний жетон винагороди, має необмежену кількість, тож його можна карбувати для задоволення непередбачуваного майбутнього попиту. Інфляційний тиск GST частково захищений ціною його NFT, що створює бар’єр входу. Гравці готові залишитися на більш тривалий період, щоб інфляцію можна було стримати. GMT, токен управління його екосистемою, має обмежену пропозицію та період набуття права в залежності від часу.

Економіка токенів StepN поєднує три типові класифікації токеноміки, згадані вище. Токен GST може бути викарбуваний за бажанням своєї команди, щоб збільшити розмір винагороди відповідно до зростання користувачів, щоб GST міг зберегти свій стимул. Це керована попитом токеноміка з дискреційним підходом. Для маркера GMT він має токеноміку на основі часу.

Крім того, на швидкість транзакції токенів також впливають технічні обмеження, а вдосконалення технологій, таких як зведення ZK і злиття PoS Ethereum, може розширити можливості токеноміки.

Стимулююча поведінка

Як ми щойно згадували, суперечливі стимули в екосистемі можуть легко призвести до безладу. Розробка стимулюючої поведінки є ще однією важливою частиною токеноміки.

Стимули в будь-якій екосистемі ланцюга можна класифікувати на два типи: пасивні стимули та активні стимули. Пасивні стимули – це атрибути токена, які забезпечують стимульовану поведінку, що є необхідною умовою для певних дій у мережі. Цей тип стимулів не приносить прямих прибутків їх власникам порівняно з активними стимулами. З іншого боку, активні стимули — це токени, які приносять прибуток своїм власникам від певної діяльності в екосистемі. Точніше, він агітуватиме свого власника виконувати мотивовану поведінку. Варто зазначити, що негативні стимули, такі як покарання за зберігання певних токенів/цифрових активів, вважаються альтернативою активним стимулам.

Пасивні стимули

Засіб обміну: така ж функція, що й традиційні гроші. Деякі токени можна використовувати для обміну послугами чи іншими активами в протоколі.

Права управління: для переважної більшості поточних протоколів права управління є загальною характеристикою їхніх токенів. Утримання або ставка токенів є необхідною умовою для голосування за пропозиції, які можуть суттєво вплинути на продуктивність протоколу, який є основоположним у системі управління DAO.

Права управління також можуть бути активним стимулом, коли їх власник може отримати прибуток безпосередньо від певних пропозицій. Слід встановити чіткі межі для чітко визначеного маркера управління, інакше атаки на управління легко зруйнують протокол.

Активні стимули

Доступність: токени надають власникам право доступу до послуг і вмісту на платформі. Це найпоширеніша стимулююча поведінка токенів для мережевих протоколів, і на її цінність значною мірою впливає продуктивність самого протоколу.

Спекуляції: власники токенів очікують, що ціна їхніх токенів зросте з розвитком протоколу. У цьому випадку токени є джерелами цінності, які їхні власники готові зберігати, і це значно зменшить швидкість токена в системі.

Розподіл прибутку: власники токенів можуть отримувати частку доходу, отриманого протоколом, шляхом ставки/утримання своїх токенів. Цей тип стимулу може надходити двома різними способами: перший полягає в тому, що емітент токенів карбує більше токенів або розблокує токени зі свого резерву, щоб заплатити власникам. У цьому випадку збільшується оборотна пропозиція токенів. Або вони можуть розподілити частину свого прибутку з іншою криптовалютою та підтримувати дефіцит її токена.

Перелічені вище пасивні та активні стимули зазвичай об’єднуються для створення поточної токеноміки, а також є деякі інші стимули, які формують поведінку власників токенів у реальних випадках. Для мережевих протоколів його екосистема, як правило, закрита порівняно з традиційними фінансами, і лише вибрані токени можуть отримувати або створювати цінність у ній. У цьому випадку очікувана спонукальна поведінка маркера в конкретному протоколі повинна бути обмежена, щоб створити керовану динаміку маркера з поставкою маркера.

Висновки

Токеноміка може відображати економічні та соціальні витрати під час обліку on-chain проектів. Для мене я б вважав за краще визначити токеноміку як соціально-технічну систему, розробка добре функціонуючої токеноміки полягає у формуванні ефективних схем стимулювання відповідно до її фінансової цілі та очікуваної поведінки спільноти власників токенів.

Відмова від відповідальності: це дослідження лише для інформаційних цілей. Він не є інвестиційною порадою чи рекомендацією щодо купівлі чи продажу будь-яких інвестицій і не повинен використовуватися для оцінки достоїнств прийняття будь-якого інвестиційного рішення.

🐦 @SoxPt50

📅 4 серпня 2022 р