Завдяки ескалації геополітичних ризиків, перспективі зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, занепокоєнням щодо дефіциту бюджету США, хеджуванню інфляції та закупівлям центрального банку ціни на золото неодноразово досягали нових максимумів у 2024 році. 17 липня ціна спотового золота перевищила 2480 доларів за унцію, знову встановивши новий історичний максимум.
Цього року ціни на золото різко зросли, частково через очікування, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки кілька разів у 2024 році, оскільки вперта інфляція почне послаблюватися. Теоретично, слабший долар і нижчі процентні ставки в США підвищать привабливість безприбуткового золота. Але варто зазначити, що з початку 2022 року зв’язок між золотом і реальною прибутковістю в США почав суттєво роз’єднуватися, і цей роз’єднання ще більше посилився цього року.
Грегорі Ширер, керівник стратегії дорогоцінних металів у JPMorgan Chase, сказав:
«Відновлення золота відбулося раніше, ніж очікувалося, оскільки він значно відрізнявся від реальної прибутковості з 4 кварталу 2022 року, коли ціни зростали раніше і довше, ніж очікувалося, після того, як зростання золота досягло 2400 доларів, особливо дивно зниження процентної ставки ФРС було відкладено, а сильні дані про робочу силу та інфляцію в США підштовхнули реальну прибутковість вище».
Економічна та геополітична невизначеність зазвичай є позитивними факторами, що спричиняють приріст золота завдяки властивостям золота як безпечного гавані та його здатності служити надійним засобом збереження вартості. Кореляція з іншими класами активів низька, тому золото може служити хеджуванням і страхуванням у періоди падіння ринку та геополітичного стресу.
На додаток до факторів процентної ставки та геополітичних проблем, дані показують, що фізичні власники також неохоче продають золото. Незважаючи на різке зростання цін на золото, фінансові ринки загалом виявилися стійкими до скорочення золота, що підкреслює структурні стимули зростання золота за межами реальної дохідності США.
«На тлі геополітичної напруженості, посилення санкцій і дедоларизації ми спостерігаємо зростання попиту на придбання фізичних активів, таких як золото», — сказав Хілл.
Оскільки ціни на золото коливаються біля історичних максимумів, а процентні ставки, як очікується, почнуть падати, чи варто дорогоцінному металу знову підвищуватися?
Наташа Канева, голова глобальної товарної стратегії в JPMorgan Chase, сказала, що, незважаючи на зміцнення долара та зростання прибутковості в США, структурні оптимізми, такі як занепокоєння фінансовим дефіцитом США, диверсифікація резервів центрального банку, хеджування інфляції та напружена геополітична ситуація, є факторами зростання. ціни на золото до рекордно високого рівня, ймовірно, залишаться на місці до виборів у США цієї осені.
«Тим не менш, ринки дорогоцінних металів будуть стежити за будь-якими потенційними змінами політики, які можуть загострити або змінити ці теми».
«З усіх металів ми найбільше впевнені в наших середньострокових прогнозах зростання золота та срібла в 2024 році та першій половині 2025 року, але час ваших записів залишається критичним», — сказав Хілл. Будь-який відкат у найближчі місяці може дати інвесторам можливість почати позиціонувати себе до того, як Федеральна резервна система почне свій цикл зниження ставок.
Чи золото досягне нових максимумів?
JPMorgan підвищив цільові ціни на золото на цей і 2025 рік, оскільки структурні фактори зростання для золота залишаються незмінними.
Очікується, що ціни на золото зростуть до 2500 доларів за унцію до кінця 2024 року, згідно з оцінками J.P. Morgan Research. Примітно, що прогноз все ще передбачає, що Федеральна резервна система почне знижувати процентні ставки в листопаді 2024 року, підштовхнувши ціни на золото до нових номінальних максимумів.
«Ціни на золото продовжуватимуть зростати в найближчі квартали, і ми прогнозуємо, що ціни становитимуть у середньому 2500 доларів США за унцію в четвертому кварталі 2024 року та 2600 доларів США за унцію у 2025 році, причому ризики все ще схиляються до більш раннього несподіваного зростання», – сказав Хілл. Прогноз ціни на золото базується на економічному прогнозі JPMorgan Chase, згідно з яким очікується, що базова інфляція в США впаде до 3,5% у 2024 році та 2,6% у 2025 році.
Купівля центральним банком і ліквідність ETF для підтримки попиту на золото у 2024 році
Окрім майбутнього зниження процентних ставок і зростання геополітичної напруженості, центральні банки є основним рушієм цін на золото в 2023 році і залишатимуться такими у 2024 році.
Згідно з даними Всесвітньої ради із золота, центральні банки на чолі з Китаєм придбали 1037 тонн золота у 2023 році. Так само 2024 рік почався успішно: у першому кварталі чисті закупівлі склали 290 тонн – це четвертий найбільший квартал з початку ажіотажу закупівель у 2022 році. Для порівняння, JPMorgan Chase очікує, що центральні банки купуватимуть загалом 850 тонн золота у 2024 році, що становить приблизно 213 тонн на квартал. Порівняно з четвертим кварталом 2023 року чисті закупівлі в першому кварталі зросли на 70 тонн, хоча ціни на золото в середньому поквартально зросли на 5%.
«Загалом високий рівень купівлі центральним банком і постійне зростання цін на золото з кінця першого кварталу спонукають нас розглянути чутливість попиту центрального банку до ціни», — сказав Хілл.
Оскільки центральні банки структурно купують більше золота, вони також стають більш тактичними щодо ціни. «Ми вважаємо, що рівень цін на золото лише мінімально впливає на довгострокові програми купівлі центральним банком, але зміни цін справді впливають на темпи чистих закупівель», — додав Хілл.
Темпи закупівель центральним банком Китаю сповільнилися, завершивши 18 місяців інтенсивних закупівель. Проте очікується, що інші центральні банки та фізичні споживачі й надалі залишатимуться сильними мисливцями за вигідними угодами, продовжуючи підвищувати найнижчу ціну на золото.
Окрім центральних банків, підвищений попит інвесторів на ринку фізичного золота також стане основним джерелом ліквідності для майбутнього зростання золота. З середини 2022 року запаси золота ETF неухильно зменшувалися, але запаси золота в лондонських сховищах все ще зменшувалися, оскільки попит центральних банків ринків, що розвиваються, і фізичних споживачів компенсував відтік ETF.
Відновлене збільшення авуарів ETF, викликане циклом зниження відсоткових ставок, може швидко стиснути ринок фізичного золота, що, як очікується, матиме позитивний вплив на ціни на золото та підтримає зростання цін у другій половині 2024 року.
«Хоча поточна динаміка ціни на золото може бути повністю відокремлена від реальної прибутковості та ціноутворення ФРС, ми все ще віримо, що це додасть додаткову підтримку пізніше в цьому році, оскільки фонди грошового ринку стануть менш привабливими, насамперед через роздрібні надходження від ETF. У той час як холдинги ETF продовжують падати. і ціни на золото значно зросли, наступний поворот може бути досить бичачим, знову підштовхнувши ціни на золото вище», – сказав Хілл.
Стаття передана з: Golden Ten Data