Автор: Ліза, ЛД Капітал

1. Огляд загальних виборів

28 червня за пекінським часом Байден і Трамп провели перші дебати на виборах 2024 року, але погані показники Байдена викликали занепокоєння щодо його розумової компетентності в його похилому віці. Після дебатів рейтинг схвалення Трампа підскочив. У той же час Трамп також має переважну перевагу в штатах, що коливаються, лідируючи в семи головних штатах (Північна Кароліна, Арізона, Джорджія, Невада, Вісконсін, Мічиган і Пенсільванія).

Джерело: https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

У майбутній кампанії є ще три критичні моменти:

1) Двопартійні національні з’їзди: Національний з’їзд Республіканської партії 15-18 липня 2024 року та Національний з’їзд Демократичної партії 19-22 серпня оберуть кандидатів у президенти та віце-президенти відповідно.

2) Другий раунд кандидатських дебатів: 10 вересня 2024 року.

3) День виборів Президента: 5 листопада 2024 року.

2. Основні політичні відмінності

Трамп і Байден мають відносно послідовні погляди на інфраструктуру, торгівлю, дипломатію, розширення інвестиційних витрат і заохочення повторного використання промисловості, однак вони мають великі розбіжності щодо фінансів і оподаткування, імміграції та нових енергетичних галузей.

1) Фінанси та оподаткування

Трамп виступає за продовження зниження податку на прибуток компаній з 21% до 15% і не виступає за пряме збільшення фіскальних витрат, тоді як «Закон про балансування» Байдена виступає за підвищення податкових ставок для компаній і заможних верств населення, а ставка корпоративного податку буде збільшена; до 28%, поки триває прощення студентських позик. Під час останнього адміністративного циклу зниження податків Трампа підвищило прибутки від акцій США та сприяло репатріації закордонного капіталу. Скорочення податків, запропоновані в цьому раунді виборів, є меншими, ніж у минулому (останній раунд податкової реформи скорегував ставку податку з 35). % до 21%). За оцінками CICC, темпи зростання чистого прибутку індексу S&P 500 у 2025 році можуть зрости на 3,4 в. п. до 17% порівняно з консенсусним очікуванням ринку в 13,7%.

2) Імміграція

Відтоді, як Байден склав присягу у 2021 році, у Сполучених Штатах спостерігається значне зростання нелегальної імміграції. Порівняно з поміркованою імміграційною політикою Байдена, Трамп виступає за продовження посилення імміграційної політики, але відносно послаблення вимог до талантів «високого рівня». Жорсткість імміграційної політики може послабити імпульс економічного зростання США та знову підштовхнути зростання зарплат.

3) Промислова політика

Обидва мають великі відмінності в таких сферах, як енергетика. Трамп виступає за повернення до традиційної енергетики, прискорення видачі ліцензій на розвідку нафти та природного газу та збільшення розвитку традиційної викопної енергії, щоб забезпечити лідерство Сполучених Штатів за витратами на енергію та електроенергію і батареї можуть бути скасовані; Байден виступає за продовження сприяння розвитку чистої енергії.

4) Торгова політика

І Байден, і Трамп запровадили політику високих тарифів, яка може підвищити вартість імпортної сировини та ціни на товари в Сполучених Штатах, створюючи таким чином опір тенденції до зниження ІСЦ. Порівняно з ними двома, політика Трампа більш радикальна. У травні Байден оголосив, що введе додаткові мита на імпортовані з Китаю товари лише на 18 мільярдів доларів США, і деякі додаткові мита не будуть запроваджені до 2026 року. Трамп заявив, що він запровадить 10% базове мито на товари, що ввозяться до Сполучених Штатів, водночас запровадить додаткові мита у 60% або вище для Китаю, а також запровадить «спеціальні податки» для певних регіонів чи галузей.

Можна побачити, що Трамп має значно більше зелених стрілок на зображенні вище. Його тарифна політика, зниження внутрішніх податків та імміграційна політика не сприяють падінню інфляції.

3. Загальна характеристика цін на активи в роки виборів

По-перше, з перспективи цілого року загальні показники ринку та зміни ставки федеральних фондів протягом виборів суттєво не відрізняються від тих, що відбувалися в інші роки.

Дивлячись по кварталах і місяцях, у передвиборчий період (в основному йдеться про третій квартал року виборів) зміна ставки федеральних фондів є значно меншою, ніж в інших кварталах, тоді як ціни на активи демонструють більшу волатильність протягом цього періоду. Причина цього може полягати в тому, що грошово-кредитна політика, як правило, залишається призупиненою з наближенням виборів, щоб уникнути підозр, тоді як ціни на активи коливаються через невизначеність результатів виборів. Всупереч сезонній тенденції, яка часто є сильнішою з жовтня по грудень у роки, коли не відбуваються вибори, курс акцій у жовтні перед виборами є значно слабшим, ніж у роки, коли не проводяться вибори.

4. Огляд ситуації на ринку після обрання Трампа в останньому турі

9 листопада 2016 року були оголошені попередні результати виборів президента США від Республіканської партії Дональд Трамп, який переміг на президентських виборах і став 45-м президентом США. У той час перемога Трампа перевищила очікування ринку і викликала коливання цін на активи. З листопада по грудень 2016 року спостерігалися високі процентні ставки по облігаціях США і сильні акції США очікуване переварювання, торгівля знизилася. Нижче наведено зміни цін різних активів у той час (усі тижневі графіки).

Дохідність казначейських облігацій США відступає після підвищення

Відповідно до коливань прибутковості американських облігацій золото спочатку впало, а потім виросло.

S&P зростає

Nasdaq зростає

BTC зростає

Цей раунд «Tramp Trade» почався набагато раніше після перших дебатів щодо кандидатів, очікування ринку щодо перемоги Трампа значно зросли, і ринок почав влаштовувати «Trump Trade» заздалегідь. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США зросла приблизно на 4,5% на другий день дебатів.

Додавши до додаткових голосів, що Трамп був убитий 14 липня, найбільш вірогідним результатом є те, що Трамп буде обраний президентом, а Республіканська партія контролює обидві палати Палати представників. Можна передбачити, що стрілянина Трампа на вихідних принесе більше голосів Трампа. Акції США зростуть у понеділок.

5. Підведення підсумків

Вплив виборів у США на ринок:

1) Самі вибори не можна використовувати як причину підвищення торгівлі, що Демократичній партії для перемоги на виборах потрібно, щоб акції США зростали.

2) Існує ризик зниження ринку через підвищення волатильності в жовтні, звичайному році виборів;

3) Основним напрямком торгівлі результатами виборів (Trump Trade) є довгий ІСЦ і високі відсоткові ставки за облігаціями США («довгий» тут відносно низхідних очікувань ринку, і його значення полягає в створенні опору тенденції до зниження ІСЦ і Процентні ставки за облігаціями США, а не абсолютне зростання), коротке золото, довгі акції США, але не такі сильні, як коли минулого разу було обрано довгого BTC (думаю, що BTC більше слідує за акціями США, відхилення від американських акцій не є стійким у довгому періоді); термін і Трамп є дружнім до криптовалют ).