Основні висновки

• Uniswap V4 запустився на основній мережі в січні 2025 року, представляючи програмовані ліквідні пули через функцію, звану "гаки", яка дозволяє розробникам додавати кастомну логіку до кожного пулу.

• Синглтон-архітектура тримає всі пули в одному смарт-контракті, зменшуючи витрати на газ для створення пулів до 99% у порівнянні з Uniswap V3.

• Флеш-облікування затримує всі зовнішні передачі токенів до кінця транзакції, роблячи свопи з кількома пулами більш ефективними та економічно вигідними.

• Нативні торгові пари ETH повернулися в V4, зменшуючи витрати на газ для торгівлі ETH у порівнянні з використанням обгорнутого ETH (WETH).

• V4 запустився на кількох ланцюгах, включаючи Ethereum, Polygon, Arbitrum, Base та BNB Chain. Реальні застосування, побудовані на гаків V4, такі як Clanker та Zora, вже обробили значний обсяг торгівлі з моменту запуску.

Вступ

Uniswap — це децентралізована біржа (DEX), яка працює на блокчейні Ethereum. Вона дозволяє користувачам торгувати цифровими активами за допомогою моделі автоматизованого маркет-мейкера (AMM), яка виключає необхідність традиційної книги замовлень, використовуючи замість цього ліквідні пули.

Розробник Ethereum Хейден Адамс створив Uniswap у 2018 році, спираючись на концепцію, запропоновану співзасновником Ethereum Віталіком Бутеріним для автоматизованого маркет-мейкера на ланцюзі.

Uniswap виріс в одну з провідних DEX за обсягом торгівлі та ліквідності. Протокол пройшов кілька важливих оновлень: Uniswap V2 запустився в травні 2020 року, Uniswap V3 у травні 2021 року, а Uniswap V4 — у січні 2025 року.

Кожна версія представила покращення в капітальній ефективності, структурах комісій та гнучкості для розробників. Наступні розділи прослідкують ці зміни, починаючи з початку.

Uniswap V1

Запущений у листопаді 2018 року як концепція, Uniswap V1 представив модель постійного продукту маркет-мейкера (CPMM). Замість того, щоб поєднувати покупців і продавців через книгу замовлень, V1 дозволяє будь-кому об'єднувати токени в торговій парі (наприклад, ETH/DAI) і заробляти частку торгових зборів, що стягуються з користувачів, які своплять проти пулу. Це основа того, що сьогодні роблять постачальники ліквідності (LP).

V1 підтримував свопи між токенами ERC-20 та ефіром (ETH). Своп між двома токенами ERC-20 вимагав двох етапів: спочатку обмін токена A на ETH, а потім обмін ETH на токен B. Цей двоступеневий процес був необхідний, оскільки смарт-контракти V1 підтримували лише прямі пули між токенами ERC-20 та ETH. V1 також мав обмеження щодо неефективності алгоритму ціноутворення та високого просковзування на великих угодах.

Uniswap V2

Uniswap V2 запустився в травні 2020 року з кількома ключовими покращеннями. Він додав прямі свопи ERC-20-до-ERC-20, зменшуючи просковзування та покращуючи капітальну ефективність, усуваючи двоступеневий ETH-хоп.

V2 також представив флеш-свопи, які дозволяють користувачам знімати будь-яку суму з ліквідного пулу, використовувати кошти для будь-якої мети та повернути запозичену суму плюс комісію в межах однієї транзакції. Це відкрило можливості арбітражу та інших стратегій без необхідності попереднього капіталу.

Ще одне доповнення — середньозважені ціни (TWAP), які дали іншим децентралізованим застосункам надійний, стійкий до маніпуляцій спосіб читання цінових даних з Uniswap.

Uniswap V3

Uniswap V3 запустився в травні 2021 року з акцентом на капітальну ефективність. Його центральна інновація полягала в концентрованій ліквідності: постачальники ліквідності можуть вибирати конкретні цінові діапазони для свого капіталу, заробляючи вищі комісії, коли ринок торгує в межах цього діапазону. Раніше ліквідність розподілялася рівномірно по всіх цінах, що означало, що велика частина її не використовувалася в будь-який момент часу.

V3 також додав кілька рівнів комісій (0.01%, 0.05%, 0.30% та 1.00%), щоб задовольнити різні рівні ризику та обсяги торгівлі. Один важливий ризик, який слід зрозуміти перед наданням концентрованої ліквідності, — це імперманентні втрати, які можуть впливати на прибутки LP, коли ціни виходять за межі вибраного діапазону.

V3 представив позиції LP на основі NFT: постачальники ліквідності отримують невзаємозамінні токени (NFT), які представляють їх конкретну позицію, включаючи вибраний ціновий діапазон та кількість ліквідності. Ці NFT можуть бути передані або продані без впливу на активи підпулів.

V3 також розширився на мережі другого рівня, включаючи Optimism та інші ланцюги, щоб зменшити витрати на транзакції та покращити масштабованість.

Що нового в Uniswap V4?

Uniswap V4 запустився на основній мережі в січні 2025 року після тривалого періоду аудиту безпеки — включаючи дев'ять незалежних аудитів, конкурс з безпеки з понад 500 учасниками та програму винагороди за виявлення помилок з пропозицією до $15.5 мільйонів за критичні помилки. Початково реліз планувався на третій квартал 2024 року, але був відкладений для забезпечення ретельного огляду.

При запуску V4 було розгорнуто на 10 ланцюгах, включаючи Ethereum, Polygon, Arbitrum, OP Mainnet, Base, BNB Chain, Blast, World Chain, Avalanche та Zora Network. Чотири основні архітектурні зміни детально описані нижче.

Гаки та кастомні пули

Найзначнішою новою функцією Uniswap V4 є "гаки": смарт-контракти, які виконують кастомну логіку в ключові моменти життєвого циклу ліквідності, такі як до або після свопу, або коли ліквідність додається або вилучається.

Гаки дають розробникам можливість створювати пули з динамічними комісіями, які реагують на ринкові умови, додавати лімітні ордери на ланцюг або реалізувати середньозважений ринковий виробник (TWAMM), який розподіляє великі ордери з часом, щоб зменшити вплив на ціну.

Гаки також можуть з'єднувати пули з протоколами кредитування або кастомними оракулами. Дизайн навмисно відкритий, тому діапазон можливих застосувань широкий. Понад 150 гаків вже було розроблено до часу запуску V4 на основній мережі.

Ранні приклади виробничих гаків включають Clanker, безкодовий запуск токенів, який автоматично створює пули та маршрутизує комісії до творців, що обробляв значний обсяг торгівлі в своїх перших місяцях. Zora також створила гак V4 для своєї фабрики токенів, яка займається ініціалізацією пулів, збором комісій та автоматизованою ліквідністю.

Синглтон-контракт

У Uniswap V3 кожен новий пул ліквідності вимагав розгортання окремого смарт-контракту. Uniswap V4 змінює це: всі пули живуть всередині єдиного контракту, званого PoolManager.

Ця консолідація означає, що токени більше не потрібно переміщати між окремими контрактами під час свопів з кількома пулами, що генерує значні заощадження на газі. Uniswap оцінює, що дизайн синглтона може зменшити витрати на газ для створення пулів до 99%.

Флеш-облікування

Флеш-облікування працює разом із дизайном синглтона. У попередніх версіях кожна операція (своп, додавання ліквідності, вилучення ліквідності) миттєво завершувала передачі токенів. У V4 передачі токенів обробляються пакетами та завершуються в самому кінці транзакції. Це зменшує кількість операцій на ланцюгу за транзакцію та знижує витрати, особливо для складних маршрутів, які торкаються кількох пулів.

Нативні торгові пари ETH

Uniswap V4 повертає нативні торгові пари ETH, які були видалені в V2 через складність реалізації та побоювання щодо ліквідності, розподіленої між ETH та обгорнутим ETH (WETH).

Обидві V2 та V3 вимагали, щоб ETH був обгорнутий у WETH на рівні смарт-контракту перед торгівлею, хоча інтерфейс Uniswap часто обробляв цю конверсію автоматично.

Оскільки нативні передачі ETH значно дешевші, ніж передачі токенів ERC-20 на рівні контракту, відновлення підтримки нативного ETH може суттєво знизити витрати на газ для торгівлі ETH.

Які переваги Uniswap V4?

Дизайн Uniswap V4 спрямований на розширення способів створення ліквідності та торгівлі токенами на ланцюгу. Основні потенційні переваги викладені нижче.

Більша кастомізація

Гаки дозволяють розробникам додавати нову функціональність до ліквіднісних пулів з значною гнучкістю. Це може заохотити створення спеціалізованих пулів, адаптованих до конкретних випадків використання, від інституційних типів замовлень до механізмів ціноутворення, які управляються спільнотою.

Покращена ефективність

Комбінація гаків, синглтон-контракту та флеш-облікування може зменшити накладні витрати, пов'язані з маршрутизацією свопів через кілька пулів, роблячи складні багатоступеневі угоди дешевшими та простішими для виконання.

Нижчі витрати на газ

Дизайн синглтона та флеш-облікування разом зменшують кількість передач токенів на ланцюгу за транзакцію. Нативні пари ETH додатково зменшують витрати на торгівлю ETH. Ці скорочення можуть зробити Uniswap V4 більш доступним для користувачів, які раніше утримувались через високі транзакційні збори.

Більше контролю для постачальників ліквідності

Динамічні гакі можуть надати постачальникам ліквідності більше контролю над структурами комісій, які вони встановлюють, потенційно дозволяючи комісіям коригуватися у відповідь на волатильність або інші ринкові сигнали, а не бути фіксованими при створенні пулу.

Просунуті торгові стратегії

Функції, такі як TWAMM, лімітні ордери на ланцюзі та динамічні комісії, роблять можливим виконання торгових стратегій, які не були можливі в попередніх версіях Uniswap. Ці інструменти можуть бути корисними для користувачів, які управляють великими позиціями або прагнуть до більш точного виконання.

Які потенційні обмеження Uniswap V4?

Механізми комісій з управління

Uniswap V4 має два окремі механізми комісій з управління: комісії за свопи та комісії за вилучення. Як і в V3, управління Uniswap (через Uniswap DAO та тримачів токенів UNI) може вирішити взяти обмежений відсоток від комісії за своп у будь-якому даному пулі.

V4 додає можливість для управління також брати обмежений відсоток від комісій за вилучення (якщо гак дозволив комісії за вилучення для цього пулу). Користувачі повинні перевірити структуру комісій будь-якого пулу перед участю.

Обмеження ліцензії

Uniswap V4 випущений під Ліцензією бізнес-джерел 1.1, яка обмежує комерційне або виробниче використання вихідного коду на термін до чотирьох років. Оскільки V4 запустився в січні 2025 року, очікується, що ліцензія перетвориться на Загальну публічну ліцензію (GPL) приблизно на початку 2029 року. Це викликало деякі обговорення в спільноті про те, що означає "відкритий код" на практиці для протоколу.

Складність для користувачів

Відкритий характер гаків означає, що різні пули в V4 можуть поводитися дуже по-різному. Користувачі та постачальники ліквідності заохочуються переглядати, як працює конкретний пул, включаючи те, що робить кожен гак, перед тим, як взаємодіяти з ним. Пул, що використовує незнайомі гаки, може нести ризики, які відрізняються від стандартного пулу.

Uniswap V4 та Unichain

Поряд з V4, Uniswap Labs запустила Unichain, мережу другого рівня Ethereum, побудовану на Optimism Superchain. Unichain досяг основної мережі в лютому 2025 року. Вона розроблена для доповнення V4 з часами блоків в 1 секунду (цільова мета — 250мс у майбутніх оновленнях), системою побудови блоків на основі TEE (яка називається Flashblocks) для зменшення впливу шкідливого MEV та нативною інтеграцією з гаків V4.

Unichain має на меті зменшити фрагментацію між ланцюгами, виступаючи центральним вузлом для ліквідності між ланцюгами. У листопаді 2025 року Uniswap представив Безперервні аукціони очищення (CCA), бездозвільний, на ланцюзі механізм для визначення цін та ініціалізації ліквідності для нових та малоліквідних токенів.

CCA розподіляє постачання токенів поступово з часом, щоб зменшити снайпінг та волатильність, і автоматично запроваджує ліквідність у пул Uniswap V4, коли аукціон закінчується. Перший CCA використовувався Aztec, який зібрав $60 мільйонів від понад 17,000 учасників з жодними випадками снайпінгу або автоматизованої маніпуляції. На початку 2026 року CCA був інтегрований у фронтенд веб-додатка Uniswap, що робить аукціони доступними безпосередньо з інтерфейсу.

Часті питання

Коли запустився Uniswap V4?

Uniswap V4 запустився на основній мережі в січні 2025 року. Запуск було відкладено з початкової мети третього кварталу 2024 року через обширні аудити безпеки та масштабну програму винагороди за виявлення помилок.

Що таке гакі в Uniswap V4?

Гаки — це смарт-контракти, які виконують кастомну логіку в певні моменти життєвого циклу ліквідності, такі як до або після свопу. Вони дозволяють розробникам створювати пули з динамічними комісіями, лімітними ордерами на ланцюзі, середньозваженим ринковим виробництвом (TWAMM) та багатьма іншими кастомізованими поведінками.

Чим Uniswap V4 відрізняється від Uniswap V3?

Найбільші відмінності полягають у додаванні гаків, архітектурі синглтон-контракту та флеш-облікуванні. Гаки додають програмованість, якої не вистачало в V3. Дизайн синглтона тримає всі пули в одному контракті (а не один контракт на пул), що може суттєво зменшити витрати на газ. Флеш-облікування відтерміновує передачі токенів до кінця транзакції, ще більше зменшуючи витрати для складних маршрутів. V4 також відновлює нативні торгові пари ETH, які не були доступні в V3.

Що таке синглтон-контракт в Uniswap V4?

У Uniswap V3 розгортання нового пулу ліквідності вимагало розгортання окремого смарт-контракту. У V4 усі пули керуються єдиним контрактом, званим PoolManager. Це зменшує витрати на розгортання і дозволяє токенам переміщатися через кілька пулів в межах однієї транзакції без кількох передач між контрактами, знижуючи загальні витрати на газ.

Чи безпечно використовувати Uniswap V4?

Uniswap V4 пройшов дев'ять незалежних аудитів безпеки, конкурс з безпеки з понад 500 учасниками та програму винагороди за виявлення помилок, що пропонує до $15.5 мільйонів до його запуску на основній мережі в січні 2025 року. Тим не менш, відкритий характер гаків означає, що окремі пули можуть мати дуже різні профілі ризику залежно від використаних гаків. Користувачі та постачальники ліквідності заохочуються перевіряти конкретні гаки та структури комісій будь-якого пулу перед участю.

Заключні думки

Запуск Uniswap V4 на основній мережі в січні 2025 року став значним кроком для децентралізованих фінансів (DeFi). Система гаків, синглтон-контракт та флеш-облікування разом представляють перехід від відносно фіксованого протоколу до програмованої платформи ліквідності. Ранні проекти, такі як Clanker та Zora, вже продемонстрували, що може дозволити ця програмованість.

Водночас гнучкість V4 вводить складність. Пули, створені з кастомними гаків, можуть вести себе по-різному один від одного, що означає, що користувачі отримують вигоду від розуміння специфічних механік будь-якого пулу, з яким вони взаємодіють. Як завжди, важливо проводити власне дослідження перед участю в будь-якому протоколі DeFi.

Інтеграція з Unichain та інструменти, такі як Безперервні аукціони очищення, додають ще один вимір, потенційно розширюючи вплив V4 за межі основної мережі Ethereum до більш широкої багатоланцюгової екосистеми.

Подальше читання

• Що таке Uniswap і як він працює?

• Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)?

• Що таке ліквідні пули в DeFi?

• Пояснення імперманентних втрат

• Пояснення спреду між пропозицією та попитом і просковзування

Відмова: цей контент представлений вам на основі "як є" для загальної інформації та освітніх цілей, без представлення або гарантії будь-якого роду. Його не слід розглядати як фінансову, юридичну чи іншу професійну пораду, а також він не призначений для рекомендації купівлі будь-якого конкретного продукту чи послуги. Вам слід звернутися за своєю порадою до відповідних професійних консультантів. Коли контент надається третіми особами, будь ласка, зверніть увагу, що висловлені думки належать третім особам і не обов'язково відображають думки Binance Academy. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість ваших інвестицій може зменшитися або збільшитися, і ви можете не повернути суму, інвестовану. Ви несете повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, і Binance Academy не несе відповідальності за будь-які збитки, які ви можете понести. Для отримання додаткової інформації, будь ласка, перегляньте наші Умови використання, Попередження про ризики та Умови Binance Academy.