Оригінальний текст: Fat Protocols —— Placeholder

Перекладач: Evelyn｜W3.Hitchhiker

Примітка. Перегляньте додаткову статтю у 2020 році: «Тонкі програми»

Ось один із способів подумати про відмінності між Інтернетом і блокчейном. Попереднє покоління протоколів спільного доступу (TCP/IP, HTTP, SMTP тощо) принесло незмірну цінність, але більшість із них збиралися в основному у формі даних (наприклад, Google, Facebook тощо) і повторно інтегрувалися на прикладному рівні. З точки зору того, як розподіляється цінність, стек Інтернету складається з «тонких» протоколів і «жирних» програм. У міру розвитку ринку ми зрозуміли, що інвестиції в програми приносять високі прибутки, тоді як прямі інвестиції в технології протоколів часто приносять низькі прибутки.

У стеку додатків блокчейну цей зв’язок між протоколами та додатками зворотний. Ви бачите, що значення в основному зосереджено на рівні спільного протоколу, тоді як лише невелика частина значення розподіляється на прикладному рівні. Це стек із «жирними» протоколами та «тонкими» додатками.

Ми дуже чітко бачимо це в двох основних блокчейн-мережах, Bitcoin та Ethereum. Ринкова капіталізація мережі біткойн становить 10 мільярдів доларів, але найбільші компанії, побудовані на ній, коштують щонайбільше кілька сотень мільйонів доларів, і більшість із них, ймовірно, переоцінені за стандартами «основ бізнесу». Аналогічно, ринкова капіталізація Ethereum у розмірі 1 мільярда доларів на рік після його публічного запуску, ще до того, як він отримав справді проривний додаток у власній екосистемі.

Дві речі сприяють цьому з більшістю протоколів, заснованих на блокчейні: перша — це спільний рівень даних, а друга — це введення криптографічних токенів «доступу», які мають певну спекулятивну цінність.

Близько року тому я писав про шари спільних даних. Хоча ця стаття з тих пір набрала пилу, головна думка залишається: тиражуючи та зберігаючи дані користувача у відкритій і децентралізованій мережі, замість того, щоб єдина програма контролювала доступ до різних накопичувачів інформації, ми зменшуємо бар’єри для входу для нових гравців і створюємо більш динамічні та конкурентоспроможні продукти та послуги у своїй екосистемі. Щоб навести конкретний приклад, уявіть, як легко було б перейти з Poloniex на GDAX або будь-яку з десятків криптовалютних бірж, і навпаки, значною мірою тому, що всі вони мають рівний і вільний доступ до основних даних, а також відмінності .Блокчейн транзакції. Тут ви маєте кілька конкуруючих, не співпрацюючих служб, які можуть взаємодіяти одна з одною, оскільки вони побудували свої служби на тому самому відкритому протоколі. Це змушує ринок шукати шляхи зниження витрат, створювати кращі продукти та винаходити захоплюючі нові продукти, щоб досягти успіху.

Але лише відкритої мережі та спільного рівня даних недостатньо, щоб сприяти прийняттю додатків. Другий компонент – токени протоколу [1], які використовуються для доступу до сервісів, що надаються мережею (транзакції в Bitcoin, обчислювальна потужність в Ethereum, зберігання файлів у Sia та Storj тощо), таким чином заповнюючи цю прогалину.

Альберт і Фред написали цю публікацію минулого тижня після того, як ми провели численні дискусії в USV щодо інвестування в мережі, засновані на блокчейні. Альберт розглядає протокольні токени з точки зору стимулювання інновацій у відкритих протоколах, як спосіб фінансування досліджень і розробок (через краудфандинг), створення цінності для акціонерів (через підвищення вдячності токенів) або і те, і інше.

Стаття Альберта допоможе вам зрозуміти, як токени стимулюють розробку протоколу. Тут я зосереджусь на тому, як токени стимулюють прийняття протоколу та як вони впливають на розподіл вартості через те, що я називаю циклом зворотного зв’язку токена.

Коли вартість токена зростає, він привертає увагу перших спекулянтів, розробників і підприємців. Вони стають зацікавленими сторонами самого протоколу та мають фінансові інвестиції в його успіх. Потім деякі з цих перших користувачів, які, можливо, частково фінансуються за рахунок прибутку від початку, створюють продукти та послуги на основі протоколу, визнаючи, що успіх протоколу ще більше підвищить вартість їхніх токенів. Потім деякі з них стають успішними, залучаючи до мережі нових користувачів і, можливо, серед них венчурний капітал та інші типи інвесторів. Ці успіхи ще більше збільшують вартість токена, привертаючи увагу більшої кількості підприємців, що призводить до появи більшої кількості додатків і так далі.

Є дві речі, які я хочу відзначити щодо цієї петлі зворотного зв’язку. По-перше, яка частина початкового зростання була спричинена спекуляціями. Оскільки більшість токенів запрограмовано на рідкісність, із зростанням інтересу до протоколу зростає і ціна кожного токена, створюючи зростання ринкової капіталізації мережі. Іноді інтерес зростає набагато швидше, ніж пропозиція токена, і це призводить до подорожчання, схожого на бульбашку.

Крім того, що це навмисно оманлива схема, це ще й добре. Спекуляції часто є рушійною силою технологічних застосувань [2]. Обидва аспекти ірраціональних спекуляцій (бум і крах) дуже сприяють технологічним інноваціям. Буми залучають фінансовий капітал за рахунок ранніх прибутків, частина яких реінвестується в інновації (скільки інвесторів Ethereum реінвестують свої прибутки в біткойнах або прибутки інвесторів DAO в Ethereum?), тоді як спади можуть фактично підтримувати довгострокове впровадження нових технологій як ціни. перебувають у депресії, а зацікавлені сторони, які не пов’язані з ціною, прагнуть компенсувати недолік шляхом просування та створення цінності навколо них (просто подивіться, скільки сьогоднішніх біткойн-компаній було засновано першими користувачами після краху 2013 року).

Другий аспект, на який варто звернути увагу, це те, що відбувається в кінці циклу. Коли програма починає з’являтися та демонструвати перші ознаки успіху (вимірюється збільшенням використання чи увагою (чи капіталом) фінансових інвесторів), на ринку токенів протоколу відбуваються дві речі: нові користувачі. Залучення до протоколу збільшує попит на токени (оскільки вони потрібні для доступу до послуг – дивіться аналогію Альберта з квитками на виставці), тоді як існуючі інвестори продовжують триматися в очікуванні майбутнього підвищення цін на свої токени, тим самим ще більше обмежуючи пропозицію. Ця комбінація змушує ціну зростати (припускаючи, що існує достатній дефіцит для створення нових токенів), а збільшена ринкова капіталізація протоколу приваблює нових підприємців та нових інвесторів, і цикл продовжується.

Що важливо в цій динаміці, так це те, як вона розподіляє цінність уздовж стека: ринкова капіталізація протоколу завжди зростатиме швидше, ніж сукупна вартість додатків, створених на його основі, оскільки успіх на прикладному рівні спонукає до подальших спекуляцій на рівні протоколу. . Крім того, підвищена цінність рівня протоколу також приваблює та стимулює конкуренцію на прикладному рівні. У поєднанні зі спільним рівнем даних, який значно знижує бар’єр входу, кінцевим результатом є динамічна та конкурентоспроможна екосистема додатків, яка розподіляє значну цінність для широкої групи акціонерів. Ось як токенізований протокол стає «жирним», а його програми стають «тонкими».

Це величезна трансформація. Поєднання спільних даних із відкритим кодом і стимулів запобігає ринку «переможець отримує все», змінює правила гри на прикладному рівні та створює абсолютно нову категорію компаній із принципово різними бізнес-моделями на рівні протоколу. Багато встановлених правил щодо створення бізнесу та інвестування в інновації не застосовуються до цієї нової моделі, тому сьогодні у нас може бути більше питань, ніж відповідей. Але ми швидко вивчаємо тонкощі цього ринку завдяки дослідженню нашого блокчейн-портфоліо, і в типовому стилі USV ми продовжуватимемо ділитися цими знаннями по мірі просування.

[1] Також відомий як App Coins, створений Naval у 2014 році – каламбур.

[2] Едвард Ченселлор написав ретельну та цікаву історію фінансових спекуляцій та їхнього місця в суспільстві (ви будете в захваті від того, наскільки сьогоднішні спекуляції криптовалютою схожі на попередні спалахи фінансового буму!), Карлота Перес описує важливу роль бульбашок. у розробці нових технологій шляхом залучення фінансового капіталу для досліджень і розробок.