Гейтс написав у X, що Tesla взагалі заснував не Маск, а Маск просто відповів: «Не змушуй мене купити Microsoft і звільнити тебе». Упродовж кількох годин після цього твіту котирування TSLAB рухалися, але на виробничій лінії Tesla не зібрали через це жодного додаткового автомобіля, а валова маржа не змінилася ні на один базисний пункт.
Спершу розгляньмо механізм ціноутворення цього активу — це передумова для всіх подальших міркувань. TSLAB — це токенізована частка в капіталі. Під час закриття американського фондового ринку вона не отримує даних про актуальну ціну базового активу, тож ціна повністю формується двосторонніми котируваннями маркетмейкерів. Американський фондовий ринок працює 168 годин на тиждень, а на звичайні торгові сесії припадає лише 32,5 години — менше ніж 20%. Тобто понад 80% часу кожен рух ціни цього контракту зумовлений управлінням запасами маркетмейкерів і настроями на ринку, а не новою інформацією про фундаментальні показники. Твіт може змінити котирування, але не обсяги поставок.
Друге — ставка фінансування. За безстроковим контрактом її нараховують тричі на день, тобто 21 раз на тиждень. Важливо, що котирування, підвищені твітом під час закриття ринку, так само враховуються в розрахунку ставки фінансування. У цей момент лонгісти платять за утримання позиції, купуючи ціну, яку не підтверджує жодна нова інформація. Коли ажіотаж навколо твіту спадає і котирування знижуються, напрямок ставки часто змінюється раніше за ціну. Це витрати, які найлегше не помітити.
Третє — характер події. Гейтс поставив під сумнів те, що Маск є засновником, а Маск відповів, що купить Microsoft і звільнить його. Це суто медійна подія, яка не стосується виробничих потужностей, замовлень чи ціноутворення. Компанію насправді визначають лише три показники: квартальні поставки, валова маржа на автомобіль і темпи монетизації FSD. Жоден із них не зміниться через суперечку двох мільярдерів у соцмережах. Тож суть цього руху така: ані чисельник, ані знаменник не змінилися — змінився лише апетит до ризику.
⚠️ Четверте — ризики. Глибина ринку під час закриття значно менша, ніж під час звичайних торгових сесій, а спреди та прослизання обходяться дорожче. Ще важливіше те, що якщо до відкриття справді з’явиться новина, яка впливає на фундаментальні показники, ціновий розрив буде повністю закрито в сам момент відкриття. А позиція, відкрита під час закриття ринку, не дасть жодної можливості відреагувати на цей розрив. Ви заробляєте на різниці в настроях, але берете на себе весь ризик цінового стрибка.
На мою думку, такі словесні перепалки варто сприймати лише як сигнал короткострокового зростання волатильності, а не як підставу для прогнозу напрямку руху ціни. Якщо ви налаштовані оптимістично щодо цього активу, підставами мають бути обсяги поставок і валова маржа, а не те, хто переміг у суперечці в X. Якщо вже й брати участь, то розмір позиції слід визначати з огляду на те, що це котирування маркетмейкера, а не акції автовиробника.
#马斯克 #特斯拉 #Crypto #TSLAB