News and updates from the world’s leading cryptocurrency exchange
Керівництво для початківців по ставкам фінансування

Розуміння їх впливу на трейдерів і чому це має значення

Традиційні ф'ючерси проти безстрокових ф'ючерсів

У традиційних ф'ючерсних контрактах розрахунки проводяться щомісяця або щокварталу - в залежності від специфікацій контракту. При розрахунку ціна контракту сходиться з ціною споту, і термін дії всіх відкритих позицій закінчується.

Безстрокові контракти широко пропонуються біржами крипто деривативів, і вони розроблені аналогічно традиційним ф'ючерсним контрактам. Хоча безстрокові контракти пропонують ключову відмінність.

На відміну від звичайних ф'ючерсів, трейдери можуть тримати позиції без дати закінчення терміну дії і не повинні відстежувати різні місяці поставки. Наприклад, трейдер може тримати шорт позицію до нескінченності, поки його не ліквідують. В результаті торгівля безстроковими контрактами дуже схожа на торгівлю парами на спотовому ринку. 

Коротше кажучи, безстрокові контракти ніколи не укладаються в традиційному сенсі. Таким чином, крипто біржі створили механізм, що забезпечує відповідність контрактних цін індексу. Це називається Ставкою фінансування.

Що таке ставка фінансування?

Ставки фінансування - це періодичні платежі трейдерам із лонг або шорт позиціями, засновані на різниці між ринковими і спотовими цінами на бестрокові контракти. Тому, в залежності від відкритих позицій, трейдери будуть або платити, або отримувати фінансування.

Ставка фінансування запобігає стійкій розбіжністі цін на обох ринках. Вона перераховується кілька разів на день - Binance Futures робить це кожні вісім годин.

На нашій платформі Binance Futures ставки фінансування (виділені червоним) і зворотний відлік до наступного фінансування (виділено білим) відображаються наступним чином:

Малюнок 1 - Ставка фінансування, яка відображається на платформі Binance Futures

Джерело: Binance Futures

 

Важливо відзначити, що на Binance Futures ставки фінансування обмежені 0,5% незалежно від ринкових умов.

Від чого залежить ставка фінансування?

Ставка фінансування складається з двох компонентів: процентна ставка та премія.

На Binance Futures процентна ставка встановлюється на рівні 0,03% в день (0,01% за інтервал фінансування), а премія варіюється в залежності від різниці в ціні між безстроковим контрактом і ціною маркування.

У періоди високої волатильності ціна між безстроковим контрактом і ціною маркування може відрізнятися. У таких випадках премія збільшується або зменшується відповідно.

Великий спред означає високу премію. І навпаки, низька премія свідчить про вузький спред між двома цінами. 

Коли рівень фінансування позитивний, ціна безстрокового контракту вище, ніж ціна маркування, таким чином, трейдери, які в лонг позиції платять трейдерам, які в шорт позиції. І навпаки, негативна ставка фінансування вказує на те, що безстрокові ціни нижчі ніж ціни фінансування, що означає, що шорт позиції платять лонг позиціям.

Ставки фінансування оплачуються однорангово. Таким чином, Binance не бере комісію зі ставок фінансування, оскільки вони відбуваються безпосередньо між користувачами.

 

Як це впливає на трейдерів?

Оскільки в розрахунках фінансування враховується розмір використовуваного кредитного плеча, ставки фінансування можуть надати великий вплив на прибутки і збитки. При високому кредитному плечі трейдер, який оплачує фінансування, може зазнати збитків і ліквідуватися навіть на ринках з низькою волатильністю.

З іншого боку, збір фінансування може бути дуже вигідним, особливо на обмежених ринках.

Таким чином, трейдери можуть розробляти торгові стратегії, щоб скористатися ставками фінансування і отримувати прибуток навіть на ринках з низькою волатильністю.

По суті, ставки фінансування покликані стимулювати трейдерів займати позиції, які підтримують постійні ціни контрактів на рівні спотових ринків.

Кореляція із настроєм ринку

Історично ставки фінансування зазвичай корелюють із загальною тенденцією базового активу. Кореляція не вказує на те, що ставки фінансування диктуються спотовими ринками, а навпаки. На наведеній нижче діаграмі показано взаємозв'язок між ставками фінансування і спотовими цінами BTC за 30-денний період:

 

 

 

 

Графік 1 - Кореляція між ставками фінансування і змінами цін на BTC

Джерело: Binance Futures, дані з 20 грудня 2019 року по 20 січня 2020 року.

Як показано на графіку 1, ставки фінансування подвоїлися, оскільки ціни на BTC виросли з початку року. Підвищена ставка фінансування спонукала трейдерів укладати лонг безстрокові контракти, тим самим підтримуючи ціни відповідно до спотових ринків.

Порівняння історичних ставок фінансування на платформах крипто деривативів

В даний час сім великих бірж пропонують безстрокові контракти. В цілому, трейдери вважають за краще платформи, які забезпечують найнижчий рівень фінансування, оскільки це може зробити істотний вплив на прибутки і збитки. Ось швидке порівняння ставок фінансування за основними біржами:

Графік 2 - 30-денний період історичного рівня фінансування за основними платформами

Джерело: Skew.com, дані станом на 21 грудня 2019 року, 21 січня 2020 року.

В цілому, ставки фінансування в середньому становили 0,015% на основних біржах. Як уже згадувалося, ці ставки варіюються в залежності від змін в ціні базового активу.

Згідно Skew, історичні ставки фінансування на Binance Futures нижче, ніж в середньому по галузі, в середньому 0,0094%. Наприклад, трейдер платить 9,4 $ за позицію в 100 000 $ на Binance Futures, тоді як на інших платформах ставки фінансування можуть бути на 10-20% вище.

Як Binance Futures підтримує низький рівень фінансування?

Одна з ключових причин, по якій Binance Futures вдалося зберегти низьку ставку фінансування, полягає в легкості арбітражу між спотовими та ф'ючерсними ринками.

Крипто ринки ніколи не сплять. Таким чином, арбітражні можливості існують постійно. Binance Futures дозволяє трейдерам легко і швидко перемикатися між спотовими та ф'ючерсними ринками, що дозволяє їм скористатися цими можливостями.

Таким чином, неефективність між безстроковими контрактами і цінами маркування усувається, що призводить до вузького спреду між двома цінами. Хоча надзвичайна волатильність може викликати випадкові скачки ставок фінансування, арбітражники будуть швидко використовувати ці можливості. Таким чином, ставки фінансування в кінцевому підсумку повертаються до свого середнього значення.

На інших біржах, де арбітраж є більш обмеженим, ставки фінансування, як правило, вище. Це пов'язано з обмеженими переходами між спотовими та ф'ючерсними ринками. Наприклад, деякі біржі обмежують кількість переказів, які можна зробити за день.

Заключення

Ставки фінансування грають важливу роль на ринку безстрокових ф'ючерсах. Більшість крипто-деривативних бірж використовують механізм ставок фінансування, щоб контрактні ціни завжди відповідали індексу. Ці ставки варіюються, коли ціни на активи стають бичачими або ведмежими і визначаються ринковими силами.

Крім того, ставки фінансування також розрізняються на різних біржах - на деяких біржах ці ставки залишаються стабільно високими. Навпаки, інші, такі як Binance Futures, підтримують низькі ставки фінансування. В основному це пов'язано з відмінностями у функціях торгової платформи на різних біржах. На біржах, які забезпечують плавний перехід між спотовими та ф'ючерсними ринками, арбітраж простіше для трейдерів. Таким чином, неефективність усувається швидко.