Який вплив зробила недавня криптовалютна капітуляція на біржі?
Більшість інвесторів і трейдерів на біржі Бінанс все ще намагаються придумати розповідь, який пояснює обвал криптовалют за останній тиждень. Хоча існує безліч припущень, логічна теорія полягає в тому, що великі маржин коли на світових ринках акцій змусили інвесторів ліквідувати свої крипто-збереження для покриття збитків. Отже, стрес ліквідності на світових ринках також викликав обвал криптовалют.
Графік 1 - капітуляція BTC із 7900$ до 4700$ за один день
Джерело: Tradingview
Ринки криптовалют стали свідками кровопролиття, коли ціни на BTC впали до своїх річних мінімумів. Менш ніж через місяць після досягнення свого піку в 10500$, Bitcoin втратив 50% своєї ринкової вартості. Розпродаж знаменує собою драматичний поворот подій, так як настрої на ринку стають поганими після гарного початку року.
Настрій трейдерів вказував на “Надзвичайний страх”
Інвестори побачили, що їхній річний приріст на Bitcoin і альткоїн ринках був знищений в лічені дні, коли хвилі панічних розпродажів вразили ринки. Після гарного початку року настрої інвесторів і трейдерів погіршилися, про що свідчить Bitcoin індекс страху і жадібності. У міру того, як хаос розгортався на ринках криптовалют, індекс вказував на «Надзвичайний страх» кілька днів поспіль минулого тижня.
Графік 2 - Крипто-індекс страху і жадібності досяг 3-місячного мінімуму
Джерело: alternative.me
12 березня Bitcoin впав із 7900$ до 4700$, знизившись на 40% за кілька годин. Підвищена волатильність продовжилася на наступний день, найнижча точка була зафіксована на рівні 4000$. Насправді, ціни на BTC на деяких біржах впали до 3800$. Отже, індекс страху і жадібності змістився до своєї найнижчої точки з грудня 2019 року, що застало більшість трейдерів зненацька.
Основні біржі спотикаються під тиском
Протягом хаотичного періоду торгівлі кілька великих крипто бірж щосили намагалися впоратися зі зростанням об’єму торгівлі та волатильності. Зростання волатильності і тиску продажів не було досить стресовим для трейдерів, але технічні проблеми на кількох біржах навалилися на них.
Деякі біржі постраждали від перебоїв в роботі системи, перевантажень і непередбачених простоїв. З огляду на те, наскільки волатильніі ринки, ці технічні проблеми додали паніки. Очевидно, деякі біржі не були готові до масової ліквідації, через що 90% лонг позицій були ліквідовані. Оскільки трейдери зазнають великих збитків після катастрофи, ці біржі в даний час стикаються з масовою критикою з боку своїх користувачів.
Поєднання підвищеної волатильності і перебоїв в роботі системи призвело до значного зниження ринкової ліквідності. Таким чином, трейдери помітили великий розкид цін між кращими заявками і пропозиціями на великих біржах, що підживлює вкрай нестабільне торгове середовище. Bitcoin коливався в діапазоні від 6000 до 4000$, а ціни в короткостроковій перспективі виросли більш ніж на 1000$.
Навпаки, трейдери на Binance Futures уникли будь-яких тривалих збоїв і мали відносно стабільний досвід торгівлі на тлі екстремальної волатильності ринку. У той же період торгова платформа Binance Futures продовжувала працювати безперебійно, без проблем і затримок.
Важливо відзначити, що трейдери із Binance Futures могли здійснювати операції на ринку і виходити з нього без будь-яких проблем, на відміну від інших бірж, де користувачі не могли здійснювати транзакції і стикалися з проблемами перевантаження в період волатильної торгівлі.
Відкритий інтерес знищено
Після бичачого ринку у січні багато трейдерів були захоплені зненацька, оскільки настрої на ринку змінилися, що викликало серію ліквідацій на основних біржах. В результаті великі біржі повідомили про різке зниження відкритого інтересу до ф’ючерсів на Bitcoin після того, як минулого тижня ціни впали нижче 5000$.
Графік 3 - Сукупний відкритий інтерес до ф'ючерсів на BTC рухнув на 50%
Джерело: Skew
Згідно Skew, відкритий інтерес до основних бірж став свідком різкого падіння з 5,3 млрд доларів 17 лютого до 590 млн доларів 16 березня — зниження майже на 90% за один місяць.
Поширеним явищем, яке аналітики спостерігали на попередніх ведмежих ринках, було б поєднання зростаючого відкритого інтересу і об’ємів, яка супроводжувалося зниженням цін. Це явище вказує на збільшення шорт позицій, тому що трейдери очікують зниження цін.
Однак, виходячи із поведінки ринку минулого тижня, ми спостерігали різке падіння відкритого інтересу і цін, яке супроводжувалися зростанням об’ємів. Ця комбінація факторів не є звичайним явищем, яке трейдери спостерігали б за нормальних обставин, що ясно показало, що трейдери не очікували драматичного розпродажу.
Відсутність інтересу до покупки позначилося на ставках фінансування
Помітивши сильний падаючий імпульс, багато трейдерів наповнили ринок ордерами на продаж в надії взяти участь в падаючому тренді, що призвело до відсутності інтересу купівлі. Різке зростання шорт інтересу в кінцевому підсумку привело до того, що ставки фінансування безстрокових контрактів свопу сьали негативними.
Графік 4 - Ставки фінансування безстрокових свопів на BTC
Джерело: Skew
Як показано, ставки фінансування, які зазвичай є позитивними, стали негативними, оскільки ціни на безстрокові свопи були нижче, ніж спотовий індекс. У таких випадках трейдери, які тримають шорт позиції, будуть платити лонгам. У цей період надзвичайної волатильності більшість бірж відзначили, що їх ставки фінансування виросли більш ніж в 7 разів у порівнянні з історичним значенням.
Рекордний об’єм на основних біржах
Великі біржі зафіксували значне збільшення об’ємів, тому що трейдери кинулися отримувати вигоду із можливостей. Сукупні щоденні об’єми почали зростати 12 березня і в кінцевому підсумку досягли рекордного максимуму, зафіксувавши укладання контрактів на суму 47 мільярдів доларів за день.
Графік 5 - Щотижневі об’єми у топ 5 крипто бірж
Джерело: Binance Futures
Сукупний щотижневий об’єм на шести найбільших крипто-деривативних біржах зріс за тиждень з 95 до 194 млрд доларів. Binance Futures зафіксувала новий рекорд - понад 9 мільярдів доларів, що торгувалися за один день.
В цілому, активність з торгівлі деривативами збільшилася, оскільки трейдери та інвестори кинулися отримувати вигоду з можливостей хеджування та участі в динаміці продажів. Не дивно, що ринки деривативів стали місцем, де вони могли скористатися цими можливостями.
Розпродаж надав широкі можливості як для короткострокових трейдерів, так і для довгострокових інвесторів, придбати крипто-активи зі значною знижкою.
Страхові фонди зазнали значних збитків
Крипто-деривативні біржі стали свідками однієї з найбільших ліквідацій за всю історію, оскільки Bitcoin зафіксував один з найгірших торгових днів в історії. Приблизно 1 мільярд доларів в лонг позиціях був ліквідований на основних біржах, оскільки ринки капітулювали.
У зв'язку з ліквідацією був задіяний страховий фонд Binance Futures для покриття збитків своїх користувачів. Фонд використовував більше 50% своїх ресурсів для захисту користувачів від ліквідації з автоматичним видаленням засобів (ADL), що призвело до зниження його резервів із 12,8 млн до 6,2 млн USDT.
Передбачаючи подальшу волатильність, Binance Futures внесла додаткові резерви на загальну суму 5 млн. USDT, щоб захистити більше користувачів від ліквідації з автоматичним видаленням засобів (ADL). Крім того, Binance Futures вдалося уникнути будь-яких великих подій ADL, оскільки ліквідаційні збитки були належним чином покриті її страховим фондом.
На відміну від інших страхових фондів, страховий фонд Binance Futures використовується за призначенням. Фонд приймає на себе ризики і позиції в разі значних ліквідацій, щоб гарантувати, що клієнти не отримають ліквідацію із автоматичним видаленням засобів (ADL).
Графік 6 - Фонди страхування Binance Futures втратили 50% своїх ресурсів
Джерело: Binance Futures
Як і у випадку з Binance, страховий фонд Derebit був практично повністю зруйнований в результаті краху. За три дні фонд Derebit впав на 53% із 391 BTC до 183 BTC.
Навпаки, страхові фонди на інших великих біржах, таких як OKex, Huobi і Bitmex, мабуть, використовуються недостатньо, незважаючи на величезні об’єми ліквідації, про які повідомлялося на цих біржах.
Графік 7 - Чистий відтік коштів із страхових фондів на інших крипто біржах
Джерело: Binance Futures
Оскільки ринкова капітуляція припала на 12 і 13 березня, ці біржі не повідомили про будь-які значні відтоки зі своїх відповідних страхових фондів (див. графік).
В кінцевому підсумку метою страхового фонду є захист користувачів. Страховий фонд Binance Futures - це спеціальний ресурс, який гарантує, що збанкрутілі трейдери не постраждають від несприятливих збитків, а прибуток трейдерів, які виграли, буде виплачений у повному об’ємі. Тому вкрай важливо зберегти фонд як засіб захисту прав споживачів і використовувати його за призначенням.
Фінальні думки
На надзвичайно волатильних ринках біржі повинні забезпечувати користувачам безперебійну торгівлю, так як будь-які технічні проблеми і проблеми з перевантаженнями можуть посилити паніку на ринках, яку ми спостерігали минулого тижня.
Крім того, біржі криптовалют повинні забезпечувати наявність надійних механізмів управління ризиками для забезпечення розумного рівня захисту користувачів. Таким чином, вкрай важливо підтримувати системи соціального захисту, такі як страхові фонди, які орієнтовані на захист споживачів і використання за призначенням.
Заглядаючи в майбутнє, ринок крипто-деривативів міг би продовжувати демонструвати високі об’єми і демонструвати високу волатильність в умовах невизначеності, що зберігається у світовій економіці.