Токени з кредитним плечем зменшують або збільшують свою схильність до ризику базового активу для підтримки своїх щоденних цілей. Ця функція відома як ребалансування. В результаті регулярного ребалансування інвестори, що володіють токенами з кредитним плечем більше одного дня, можуть побачити, що їх рівні схильності до ризику ростуть або різко падають. Тому ребалансування впливає на їх початкові вклади.

Ребалансування може як і посилити позитивні ефекти в періоди трендів, так і посилити негативні ефекти в періоди нестабільності. Крім того, оскільки ребалансування включає в себе регулярне зменшення і збільшення схильності до ризику, це також може призвести до додаткових операційних витрат.

Стратегія ребалансування токенів Binance з кредитним плечем

Протягом тривалого періоду регулярне ребалансування кардинально змінює схильність до ризику  токена базового актива і послаблює його взаємозв'язок з ефективністю базового активу. На відміну від звичайних токенів з кредитним плечем, токени Binance з кредитним плечем (BLVT) мають унікальну конструкцію, що дозволяє уникнути регулярного ребалансування.

Токени Binance з кредитним плечем застосовують стратегічний підхід до ребалансування і ребалансують тільки в міру необхідності (зазвичай на надзвичайно волатильних ринках). Ребалансування не викликається як щоденний протокол і на нормальних коливаннях ринку. Це означає, що інвестори платять нижчу комісію, а токени Binance з кредитним плечем мають меншу ймовірність зниження вартості.

Це можливо, тому що токени Binance з кредитним плечем не підтримують постійне цільове кредитне плече, на відміну від звичайних токенов з кредитним плечем. Замість цього токени Binance з кредитним плечем підтримують змінне цільове кредитне плече від 1,5 до 3x.

Цей механізм ребалансування призначений для захисту інвесторів від довгострокової шкідливої схильності до ризику звичайних токенів з кредитним плечем при збереженні ключових характеристик продукту з кредитним плечем.

Порівняння стратегій ребалансування 

Існує дві загальні стратегії ребалансування: стратегічна та інтервальна.

Інтервальне ребалансування відбувається, коли токен з кредитним плечем змушений ребалансувати до попередньо сконфігурованого цільового кредитного плеча (скажімо, 3x) у заздалегідь сконфігурований час (щодня або на 10% базового руху).

З іншого боку, стратегічне ребалансування, краща практика для токенів Binance з кредитним плечем, які ребалансують тільки на надзвичайно волатильних ринках.

Тут ми порівняємо два метода і проаналізуємо, як вони відрізняються один від одного.

Для порівняння виділимо кілька факторів:

• Звичайний токен з кредитним плечем обіцяє постійне кредитне плече 3х

• Токен Binance з кредитним плечем обіцяє змінне кредитне плече від 1,5 до 3x.

• Обидва токена починають з початкового розміру фонду у 100 мільйонів доларів.

Тепер давайте уявимо, що ціна базового активу демонструє волатильність і трендовий рух, де його щоденний чистий дохід виглядає наступним чином:

Ось як звичайний токен з кредитним плечем проводить щоденне ребалансування:

У міру зміни ціни базового активу токен з кредитним плечем націлений на множення його ефективності в 3 рази. Таким чином, токен повинен щодня ребалансувати для підтримки своєї основної мети навіть при нормальних коливаннях ринку (наприклад, 5% і 10%).

Через регулярне ребалансування загальна схильність до ризику і реальне кредитне плече токена 3x постійно коливаються, щоб підтримувати свій “фіксований” мандат токена з кредитним плечем, як показано на графіку нижче.

Таким чином, звичайні токени з кредитним плечем не забезпечують хорошою кореляцію з базовим активом через його постійний мінливу схильність до ризику базового активу.

Графік 1 - Регулярне ребалансування: різкі зміни схильності до ризику і кредитне плече

На відміну від цього, інвестори у токени Binance з кредитним плечем насолоджуються стабільним кредитним плечем, оскільки у нього немає мандата на примусове ребалансування на регулярній основі.

Як показано на графіку нижче, BLVT підтримує рівномірну схильність до ризику за допомогою нормальних коливань на ринку. Ребалансування було ініційовано тільки після зміни ціни базового активу на + 30%, де його реальний коефіцієнт кредитного плеча падає нижче мінімального порогу в 1,5х. Щоб ребалансувати, токен повинен збільшити свою сумму схильності до ризику з 332 до 465 млн доларів, де його реальний коефіцієнт кредитного плеча ре-конфігурується до 2х.

За допомогою цього методу ціна токенів Binance з кредитним плечем зберігає сильну кореляцію з базовим активом.

Графік 2 - Стратегічне ребалансування: стабільна схильність до ризику і сильна кореляція з основними активами

Як показано на малюнку, звичайний токен з кредитним плечем безперервно збільшує свої позиції у міру зростання базового активу, а також зменшує свої позиції у міру зниження. Це постійне ребалансування в кінцевому підсумку призводить до розмивання вартості чистих активів токена з кредитним плечем.

На відміну від цього, токени Binance з кредитним плечем не використовують регулярну стратегію ребалансування. Отже, відбувається менше подій ребалансування з плином часу при збереженні тісної кореляції з базовим активом.

Як BLVT розвивалися з моменту запуска?

З моменту своєї появи токени Binance з кредитним плечем перевершили звичайні токени з кредитним плечем. Поки що BTCDOWN згенерував +17,4% для інвесторів, в той час як популярний 3х шорт Bitcoin токен згенерував всього 5,07% за той же період, що означає, що BTCDOWN перевершив 3х токен більш ніж на 300%.

З іншого боку, токени BTCUP успішно мінімізували втрати для інвесторів, незважаючи на короткостроковий низхідний тренд Bitcoin. Подібні токени, такі як популярний 3х лонг Bitcoin токен, працювали погано в цей період, втративши -18% (проти BTCUP: -15%).

Графік 3 - Порівняння рентабельності інвестицій BLVTs і звичайних LT

Незважаючи на те, що BLVT є новинкою, вони вже давно продемонстрували здатність перевершувати існуючі токени з кредитним плечем в довгостроковій перспективі.

Фактори, що впливають на частоту ребалансування

• Цільове кредитне плече: токен з кредитним плечем, який обіцяє “фіксоване” плече, буде регулярно ребалансувати для досягнення своєї мети, в той час як токени Binance з кредитним плечем обіцяють змінний цільовий діапазон від 1,5 до 3х, що означає, що токени не потребують регулярного ребалансування.

• Волатильність: токен з кредитним плечем, який створений на крипто-активі з більш високою волатильністю, можливо необхідно більше частих угод для ребалансування, ніж токенам з більш низькою волатильністю.

• Стратегічний або інтервальний: при стратегічному підході до ребалансування відбувається менше подій ребалансування. При інтервальному підході відбувається більше подій ребалансування (зазвичай щодня).

Як інвестори можуть відслідковувати активність ребалансування BLVT?

Оскільки фонд ребалансує для збільшення або зменшення своїх позицій, його історія транзакцій також доступна і прозора для інвесторів. Наприклад, якщо фонд збільшує свої позиції, його загальний розмір позиції до і після ребалансування буде прозорий для спільноти. Інвестори будуть знати точний розмір збільшених позицій і реальне кредитне плече після ребалансування.

Дані в режимі реального часу прозорі для інвесторів BLVT

Інвестори повинні розуміти, що означають поточні параметри на сторінці BLVT:

1. Чиста вартість активів - ціна BLVT

2. Кількість токенів - Кількість випущених токенів BLVT

3. Вартість фонду - загальний капітал, що знаходиться у фонді BLVT

4. Реальний коефіцієнт кредитного плеча - фактичний коефіцієнт кредитного плеча, що утримується фондом

5. Коефіцієнт цільового кредитного плеча - це співвідношення завжди буде між 1,5 і 3-х, але точне число буде конфіденційним. Ця функція дозволяє BLVT бути непередбачуваними при ребалансування, щоб зменшити вразливість.

Крім того, інвестори можуть також відстежувати зміни в NAV за допомогою доступних і прозорих для публічного перегляду графіків цін в реальному часі.

Ціна токена відображає вартість його базових активів. Ринкова ціна токена - це ціна, за якою інвестори можуть купувати або продавати BLVT на Binance.

Підсумки

Регулярне ребалансування змінює рівень схильності до ризику інвестора з одного дня на наступний, що може істотно вплинути на те, наскільки точно його первісна покупка відстежує ефективність основного активу.

Тому інвесторам у токени з кредитним плечем протягом періодів більше одного дня, рекомендується активно відслідковувати свої інвестиції і розглядати стратегію, яка пом'якшує наслідки щоденного ребалансування.

Механізм стратегічного ребалансування вирішує цю проблему і гарантує, що токен підтримує стабільну схильність до ризику свого базового активу в нормальних ринкових умовах. Таким чином, підтримується сильна кореляція з базовим активом. Ця функція захищає інвесторів від зниження вартості при збереженні ключових характеристик продукту з використанням кредитного плеча.

Як показано в цій статті, токени Binance з кредитним плечем, мають менший вплив на ринки з боковим каналом, і їх вартість не отримає негативного впливу від звичайних ринкових коливань. Це означає, що в довгостроковій перспективі BLVT мають більш високу ймовірність перевершити існуючі токени з кредитним плечем.