Ліквідація та страхові фонди: як вони працюють і чому вони важливі для криптодеривативів (Частина 2)
Ключові моменти:
Binance Futures – це платформа криптовалютних деривативів, яка найшвидше зростає з точки зору обсягу торгівлі.
У платформи є страховий фонд, який використовується для запобігання автоматичній ліквідації позикових коштів.
На відміну від інших страхових фондів, страховий фонд Binance Futures використовується за призначенням.
У нашій попередній статті ми розповіли про те, як працює ліквідація, та основні факти про страховий фонд. А в цій статті ми наведемо дані про поточний стан страхових фондів на різних криптовалютних біржах
Ми хочемо порівняти модель страхового фонду Binance Futures і обговорити, чому вона відрізняється від інших. Насамкінець висвітлимо ключові міркування щодо стану страхових фондів у цілому.
Принцип роботи страхового фонду Binance Futures
Binance Futures – це платформа криптовалютних деривативів, яка найшвидше зростає з точки зору обсягу торгівлі. Станом на 13 січня 2020 року її страховий фонд становив 11,5 мільйона USDT. Binance самостійно фінансує більшу частину свого страхового фонду, який стабільно зріс на 15% з початкових 10 мільйонів USDT.
Графік 1. Страховий фонд Binance в USDT
Джерело: Binance Futures, дані з 11 жовтня 2019 р. до 13 січня 2020 р.
Почнемо з інформації про те, як працює страховий фонд Binance Futures:
У мінливих ринкових умовах цей сценарій ілюструє, як страховий фонд використовується для запобігання автоматичній ліквідації позикових коштів (ADL). Розглянемо двох трейдерів, трейдера А і трейдера Б, які відкрили лонг позицію із безстроковим ф’ючерсом BTC/USDT за однаковою ціною.
На акаунті Трейдера А розгортаються наступні події:
Трейдер А відкриває лонг позицію в парі BTC/USDT на рівні 8000 $, з ліквідаційною ціною 7700 $ та ціною банкрутства 7600 $.
Коли ціна на BTC впала нижче 7700 $, для трейдера А починається процедура ліквідації, а механізм ліквідації негайно розміщує ордер на продаж вище 7600 $ (ціна банкрутства).
Ордер на ліквідацію заповнюється за ціною 7650 $, а з трейдера А стягується комісія за ліквідацію у розмірі 0,3%.
Комісія за ліквідацію перераховується до страхового фонду.
Тим часом на акаунті трейдера Б відбуваються наступні події:
Трейдер Б відкриває лонг позицію на рівні 8000 $, з ціною ліквідації 7700 $ та ціною банкрутства 7600 $.
Через раптовий стрибок волатильності, ринкова ціна наразі становить 7550 $, що нижче ціни банкрутства.
Binance Futures бере на себе позиції, що залишились у збанкрутілого трейдера, чий акаунт має від’ємний баланс.
Через свій страховий фонд, Binance Futures поступово вивантажує позиції на ринок.
Механізм ліквідації розміщує негайний ордер на продаж і виконує його за ціною 7500 $.
Оскільки трейдер Б вже має відʼємний капітал, страховий фонд Binance Futures покриває дефіцит. В результаті ADL вдалося уникнути.
Діаграма 4. Ілюстрація того, як внески трейдера A запобігали автоматичній ліквідації позикових коштів (ADL) трейдера Б
Джерело: Binance Futures
У ситуаціях, коли страховий фонд не може прийняти позиції від ліквідації, відбудеться автоматичне скорочення позикових коштів.
Стан страхових фондів в індустрії криптовалютних деривативів
BitMEX має один з найбільших страхових фондів в галузі, вартістю близько 280 мільйонів доларів США. У 2019 фонд виріс на 62,8%, з 20 700 до 33 700 XBT до 31 грудня. В останньому кварталі 2019 року, страховий фонд BitMEX не зазнав значних падінь, попри нещодавню волатильність цін на BTC.
Хоча BitMEX може стверджувати, що її великий фонд необхідний для покриття збитків в періоди високої волатильності, але 22 листопада її фонд додав 730 BTC від ліквідацій, що на 2% більше, так як ціни на BTC впали більш ніж на 15% за два дні. У більшості випадків, відтік коштів з фонду виражався однозначними цифрами.
Попри значне зростання фонду за рік, обсяг торгівлі BitMEX відповідно не збільшився. Фактично, щомісячний обсяг послідовно знижувався з липня 2019 року. Традиційно, страховий фонд зростає разом з обсягами торгівлі. Ця невідповідність призвела до ретельного аналізу та критики методів управління ризиками та ліквідації BitMEX, що свідчить про те, що страховий фонд біржі переріс свою ціль.
Графік 2. Щоденна чиста зміна страхового фонду BitMEX
Джерело: Binance Futures, дані з 12 жовтня 2019 р. до 13 січня 2020 р.
З моменту ліквідації 500 мільйонів доларів США, біржа OKex створила свій страховий фонд, щоб запобігти таким випадкам у майбутньому. У 2019 році, страховий фонд Okex виріс більш ніж на 1000% з 156 до 2000 BTC. Експоненціальне зростання розміру фонду біржі відповідало зростанню обсягів торгівлі. В останньому кварталі, одного разу фонд зазнавав суттєвих збитків, з чистим відтоком у 310 BTC після волатильної торгівлі ф’ючерсами на BTC.
Графік 3. Щоденна чиста зміна страхового фонду OKex
Джерело: Binance Futures, дані з 12 жовтня 2019 р. до 13 січня 2020 р.
Як і у випадку з OKex, страховий фонд Huobi у 2019 році зріс у кілька разів. Кошти стабільно надходять у фонд з листопада 2019 року. Це пов’язано з періодом затишшя на BTC ринках, коли коливання цін з прив’язкою до діапазону мало впливають на ціни ліквідації. Як правило, на ліквідацію впливає висока волатильність і прослизання.
Графік 4. Щоденна чиста зміна страхового фонду Huobi
Джерело: Binance Futures, дані з 12 жовтня 2019 р. до 13 січня 2020 р.
Чи можуть страхові фонди перерости своє власне призначення?
Страхові фонди можуть безконтрольно зростати, особливо коли біржі занадто суворі стосовно збанкрутілих трейдерів. Як пояснювалося в Частині 1, біржі більш зацікавлені в закритті позицій за ціною, кращою ніж ціна ліквідації, що, в свою чергу, сприяє більшому притоку коштів до страхового фонду.
Хоча великий страховий фонд додає рівень безпеки, надмірний страховий фонд може бути ознакою агресивного механізму ліквідації. У міру зростання фонду до значного розміру, деякі біржі можуть розглядати його як актив, який потрібно монетизувати, а не як механізм захисту для трейдерів.
На графіку 5 порівнюється розмір страхових фондів на різних біржах з відкритим інтересом. Серед всіх бірж, BitMEX має найбільше співвідношення страхового фонду до відкритого інтересу, що становить приблизно одну третю розміру її відкритого інтересу. Це в 3 рази більше, ніж у OKex, чий фонд становить лише одну десяту розміру її відкритого інтересу. Інші страхові фонди, такі як Binance Futures, значно менші за розміром, але вони виконали похвальну роботу щодо захисту своїх збанкрутілих акаунтів.
Хоча для цього показника не існує ідеального діапазону, високий коефіцієнт передбачає, що біржа занадто суворо карає своїх збанкрутілих трейдерів. Навпаки, низький коефіцієнт вказує на те, що біржа не встановила достатніх фінансових гарантій для захисту трейдерів від несприятливих рухів на ринку.
Графік 5. Співвідношення страхового фонду до відкритого інтересу
Що спонукає страховий фонд Binance Futures до захисту споживачів?
На відміну від інших страхових фондів, страховий фонд Binance Futures використовується за призначенням. Фонд бере на себе ризики та позиції в разі великих ліквідацій, щоб гарантувати, що клієнти не отримають автоматичну ліквідацію позикових коштів (ADL).
З моменту свого створення, кілька разів фонд зазнавав значних збитків для запобігання ADL, що призвело до чистого відтоку понад 100 000 USDT (перегляньте графік 6). В останньому кварталі страховий фонд Binance Futures – один з небагатьох, в якому кілька разів спостерігався значний відтік коштів, що перевищує 1%.
Зовсім нещодавно, чистий відтік фонду склав 2% у перший тиждень січня. Це говорить про те, що страховий фонд використовувався для покриття дефіциту на ліквідованих акаунтах та захисту як прибуткових, так і збиткових трейдерів.
Графік 6. Щоденна чиста зміна страхового фонду Binance Futures в USDT
Джерело: Binance Futures, дані з 11 жовтня 2019 р. до 13 січня 2020 р.
Трейдери висловили розчарування нестабільністю системи: перевантаження, зависання, відкати, ADL, навіть повні простої серед інших бірж. Але станом на 13 січня 2020 року, на Binance Futures не було жодного випадку автоматичної ліквідації позикових коштів (ADL).
Підхід, орієнтований на споживача
Binance Futures дотримується підходу, орієнтованого на споживача. Страховий фонд платформи накопичує відрахування від комісій за ліквідацію замість капіталу, що залишився від збанкрутілих трейдерів. Завдяки такому підходу страховий фонд Binance Futures контрольовано зростає і водночас забезпечує достатній рівень безпеки для своїх користувачів.
Таким чином, вищезазначені моменти довели як роздрібним, так і інституціональним трейдерам, що Binance Futures є кращою платформою для криптовалютних фʼючерсів.
Заключні думки
Хоча нативні криптовалютні біржі не можуть дозволити собі розкіш встановлених і надійних механізмів управління ризиками, як традиційні біржі, але модель страхових фондів забезпечує належний рівень гарантій для захисту користувачів.
На відміну від традиційних бірж, ринки криптодеривативів покладаються на біржу для дотримання ліквідації та захисту користувачів. Таким чином, вкрай важливо підтримувати фонд як засіб захисту споживачів і використовувати його за призначенням.
У той час як великий страховий фонд додає рівень безпеки, надмірно великий фонд вказує на агресивну практику ліквідацій. Отже, страхові фонди не повинні зростати нескінченно, та біржі повинні обмежувати їх розмір. В кінцевому підсумку, мета страхового фонду – захистити користувачів. Таким чином, біржі повинні встановити чіткі правила ліквідації, щоб уникнути агресивних ліквідацій і запобігти монетизації свого страхового фонду.
Щоб дізнатися більше про відповідальну торгівлю на Binance Futures, прочитайте такі статті:
(Підтримка) Як розмістити стоп-лос ордер та тейк-профіт ордер
(Блог) Ставлення Binance до відповідальної торгівлі як приклад для кожного користувача
І багато інших статей про Binance Futures у FAQ…
Стежте за нами в соцмережах Binance Ukraine:
Telegram канал | Telegram група | TikTok | Twitter | Facebook | Instagram | YouTube
Відмова від відповідальності: криптоактиви є волатильними продуктами з високим ризиком швидкої втрати грошей. Ціни можуть істотно змінюватися в будь-який день. Через ці коливання цін вартість ваших активів може значно збільшитися або зменшитися в будь-який момент, що може призвести до втрати всього капіталу, який ви інвестували в транзакцію.
Тому не варто торгувати або інвестувати гроші, які ви не можете дозволити собі втратити. Дуже важливо, щоб ви повністю розуміли ризики, перш ніж торгувати з нами. Беріть до уваги ваші фінансові ресурси, досвід та схильність до ризику. Якщо потрібно, вам слід звернутися за порадою до незалежного фінансового консультанта. Фактичні прибутки та збитки, яких ви зазнаєте, будуть відрізнятися залежно від багатьох факторів, зокрема, поведінки ринку, руху ринку та розміру ваших угод. Результати у минулому не є індикатором результатів у майбутньому. Вартість ваших інвестицій може як зростати, так і зменшуватися. Дізнайтеся більше тут.