a16z 以法律的角度，彙整專案團隊該如何發行代幣，才可以最大限度地降低受到美國法律制裁的風險，從代幣銷售、何時於美國流通、代幣鎖定期到團隊發言注意事項，給出明確的指引。

如何發行代幣才可以降低法律風險？

如何推出代幣是專案創辦人最常見的問題之一。但其實推出代幣有許多細節需要注意，本文以美國法律的角度整理出五大需要注意的原則？分別是：

勿以籌款為目的在美國公開銷售代幣

將專案的去中心化

利害關係人發言須謹言慎行

謹慎處理二級市場上幣與流動性

代幣鎖定期至少一年

當然，這些論述還有可能有其他不完備之處，僅供參考。

勿以籌款為目的在美國公開銷售代幣

2017 年 ICO 蓬勃發展，數十個專案承諾將實現重要的技術突破以籌集資金。當時 SEC 的回應既有力又合理，試圖將證券法適用於 ICO ，因為 ICO 通常滿足豪威測試 (Howey Test) 的所有條件。

沒有什麼比一級市場更容易應用 Howey Test。在許多 ICO 的代幣發行人向投資者做出明確承諾，利用代幣銷售的收益為其營運提供資金，並為投資者提供未來的回報。

產業不斷發展，出現更多元的籌款方式，Howey Test 在代幣發行上的判定變得更加困難，包含空投、去中心化專案、二級市場代幣交易可能都不滿足 Howey Test 的條件。

但 ICO 在每個新周期中都會以新的形式重新出現，部分開發者更換了一些執行方式，期望這樣可以不被 SEC 找麻煩。例如由 DAO 進行間接代幣銷售，透過去中心化治理控制由此產生的收益和流動性。或者有些開發者覺得 SEC 無理而根本不打算在乎這件事情。

專案需要小心避免這些方案。沒有任何理由足以忽視或違反美國證券法。

以籌款為目的向美國人公開代幣銷售，一直都是與法律這些年來的努力是對立的，這就是為什麼監管機構多年來幾乎沒有比籌款更關注的加密議題。

好消息是公開出售代幣籌集資金很容易避免法律後果。團隊可以選擇根本不這樣做，但仍可以透過其他方式籌集資金。例如美國境外公開發售股權和代幣，都可以合規方式進行，無需遵守證券法的註冊要求。

將專案的去中心化

開發者可以使用多種不同的代幣發行策略。目前主要的三種避免被 SEC 視為證券的代幣發行策略有：

專案去中心化

在美國境外上線專案

限制代幣的可轉讓性以防止進入美國的二級市場

如果專案尚未充分實現去中心化，在美國境外啟動專案與限制其代幣的可轉讓性的策略都可以幫助專案在上線時遵守美國證券法。但要記得最重要的是兩者都不能取代去中心化的權力下放。去中心化是專案消除證券法在意的風險的唯一方法。

無論一開始選擇哪種策略，打算使用代幣來傳達廣泛權利 (例如資產或是治理權) 的專案，都應該始終將去中心化作為北極星，其他策略都只是權宜之計。

在實務上如何執行？無論專案隨著時間的推移如何發展，都應該始終尋求在更大程度的去中心化方面取得進展。舉例來說：

若是 Layer1 的專案，設定技術里程碑可能包括使驗證器集去中心化、增加在網路上獨立建構者數量、或減少代幣持有的集中度，最後才在美國地區上線服務。

若是 Ｗeb3 遊戲專案，可以鼓勵更多用戶創造內容、更多遊戲玩法變得依賴獨立第三方而非團隊、或者是更多獨立伺服器上線，最後才讓代幣得以轉帳流通。

規劃代幣去中心化藍圖可以說是代幣發行之前最重要的工作。專案選擇的策略將對其當下與未來的營運、溝通方式產生重大影響。

利害關係人發言須謹言慎行

溝通非常重要，可以成就或毀掉一個專案。CEO 的一個錯誤發言就可能使整個專案面臨風險。專案團隊應根據其代幣發行策略的細微差別制定嚴格的溝通政策。

去中心化策略

該策略的目的是確保代幣的購買者不會「基於他人的管理或創業努力而產生合理的利潤預期」。在去中心化專案中，代幣持有者不會期望管理團隊能夠帶來利潤，因為沒有任何一個團體或個人擁有這種權力。專案團隊不得對此議題另有說明，否則可能涉及證券法。

那什麼是「合理預期」呢？這在很大程度上取決於幣發行者如何談論 (包含推文、文字和電子郵件) 代幣 。根據過往案例，當專案宣布其核心團隊正在推動進步和價值時，投資者會認為這項資訊獲得投資回報是合理的，因此該代幣就可能被判為證券。

實務上會讓專案團隊傾向披露更少訊息。建議團隊在代幣上線之前不討論相關議題，包括潛在的空投、代幣分配或代幣經濟學。其次在代幣發行後，團隊也應避免討論代幣的價格或潛在價值，當然也不該視為投資機會，不要有任何的承諾，減少代幣持有者對利潤有合理預期的可能性。

落實到每個角色上，專案生態系統的成員包括創辦人、開發公司、基金會和 DAO 如何發言也有學問。特別是團隊很容易陷入中心化的語言中，因為他們習慣以第一人稱談論成就、里程碑。避免這種陷阱的幾個方法：

避免暗示自己對協議或 DAO 的所有權或控制權，例如「作為協議的執行長…」或者是「今天我們上線了協議的 xxx 功能…」等。

盡可能避免前瞻性陳述，特別是在「燃燒」代幣以實現價格目標或穩定性等機制方面。

避免將團隊或貢獻者的工作視為對專案生態系統有多大的重要性，例如在適當的情況下使用「初始開發團隊」而不是「核心開發團隊」或「主要開發團隊」。

盡量強調去中心化的里程碑，例如第三方開發者或應用開發團隊的貢獻。

為專案的 DAO 或基金會提供自己的發言權，以避免與啟動該專案的創辦人產生混淆。

美國境外上線專案

在美國境外發行的專案，可以免除美國證券法規定的某些註冊要求。該策略的目標是防止代幣回流到美國，因此溝通上應避免在美國推廣，代幣是否存在「美國對代幣的龐大市場需求」也會有影響。

總之，如果不在美國提供代幣，請不要以提供代幣的方式進行溝通。團隊在社群媒體上發表的任何關於代幣的發言，都應特別強調這些代幣在美國不可用。

限制代幣的可轉讓性

限制代幣傳輸或鏈下的限制策略，可以免受法律風險，因為根據 Howey Test，個人無法進行資金投資來獲取代幣，就不法構成證券判定。

但儘管如此，如果專案發言鼓勵參與者將其轉移限制的代幣或積分視為投資產品，會使帶至代幣轉讓性的保護很快就瓦解。這些發言可能會嚴重破壞限制代幣的法律依據，仍需要避免粗心的發言。

謹慎處理二級市場上幣與流動性

代幣在二級市場的上幣和確保有足夠流動性的議題，也是 SEC 在意的風險之一。

專案團隊通常尋求在二級市場 (例如 Binance 或是 Uniswap)上幣，以便讓更多的人可以購買代幣。這通常涉及確保交易平台上有足夠的流動性，缺乏流動性可能導致價格波動並增加專案及其用戶的風險，這也就是為何 SEC 擔憂的原因。

專案團隊需要極度謹慎地對待這些市場的上市和流動性。不確定是否已實現充分去中心化的專案不應發布其代幣在交易所上市的相關資訊，並且可能不應在美國境內從事任何造市活動。

代幣鎖定期至少一年

專案應對「向內部團隊所發行的代幣」設下至少一年的鎖定期，因為 SEC 曾經成功地利用一年鎖定期的缺失，從字面上阻止代幣發行，合理推論 SEC 可能會再次這樣做。

理想情況下，代幣的鎖定限制應在一年結束後開始釋放，並從該時間點線性釋放三年，因此總鎖定期為四年。這種方法可以幫助團隊減輕上述法律風險。還可以減少代幣價格下跌的壓力。

專案也應該警惕試圖要求縮短鎖定期的投資者，這種類型的需求可能表明投資者不遵守證券法，並且可能會短時間內出售代幣。

這篇文章 發行代幣有什麼注意事項？如何避免被 SEC 追殺的法律風險？ 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

涉及王牌交易所創辦人、前執行長的虛擬貨幣詐騙案正式在 26 日偵查終結。

王牌案起訴 32 人、求處 20 年

據台北地檢新聞稿，檢警共計展開 3 波大規模搜索，查出全案是吸金詐騙慣犯林耿宏，先找上 ACE 創辦人潘奕彰，之後聯手律師王晨桓聯手詐騙、洗錢，得手逾 22 億台幣。

此外，協助詐團洗錢的規模也超過 20 億台幣，台北地檢署調查後，26 日起訴全案 32 名嫌犯，並對核心成員潘奕彰、林耿宏、陳錦暘、林若蕎等人求處 20 年重刑。

王晨桓則被求處 12 年以上刑期。

臺北地檢署公告

這篇文章 詐騙案偵查終結，王牌交易所潘奕彰、王晨桓遭求處20年、12年徒刑 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

根據彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 的統計，貝萊德比特幣現貨 ETF IBIT 在昨日未出現資金流入，故其每日連續流入的紀錄已終止在 71 天。而灰度的 GBTC 仍不斷地在刷新紀錄，目前已連續 72 天淨流出，無人能及。

ITS OVER: $IBIT took $0 yesterday and as such it's daily inflow streak has ended at 71 days, shy of all time record but one for the ages and utterly smashing the record for a new launch. For context, $GLD had awesome launch and its 'out of the gate' inflow streak was 3 days. https://t.co/ZwZSKmnqD5

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) April 25, 2024

IBIT 終止於第十強，連續淨流入 71 天

根據彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 的 ETF 連續淨流入天數紀錄，貝萊德比特幣現貨 ETF IBIT 在昨日未出現資金流入，故其每日連續流入的紀錄已終止在 71 天。第一名是摩根大通股票溢價收入 ETF (代碼 JEPI) ，於 2020 年發行，竟然有驚人的 160 天連續淨流入。

不過 Balchunas 表示，IBIT 仍有機會創下其他紀錄，他分享了上市前 72 天的 ETF 資產總額，貝萊德的 IBIT 位居榜首，富達的 FBTC 位居第二，其他比特幣現貨 ETF 包括方舟的 ARKB 和 Bitwise 的 BITB 也都在榜上，可見這一切有多麼火熱。

而在美國所有 10,698 檔註冊基金 (包括 ETF、共同基金、封閉型基金) ，IBIT 年初至今的流量排名是排名第二。

圖片來源：彭博社 GBTC 連續 72 天淨流出

此外，灰度的比特幣現貨 ETF GBTC 仍不斷地在創造新紀錄，目前已連續 72 天淨流出，沒有任何 ETF 能與其相比。

這篇文章 貝萊德 IBIT 止步連續淨流入於 71 天，灰度 GBTC 續創連續淨流出紀錄 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

以太坊基礎設施開發商 Consensys 由於收到 SEC 的威爾斯通知，決定主動出擊起訴 SEC，起訴書也發現 SEC 早已調查  Consensys 旗下產品 MetaMask 多年。

SEC 瞄準 ETH、MetaMask

ConsenSys 在 4 月 10 日收到 SEC 的威爾斯通知，據 4 月 25 日的起訴書，Consensys 主要有以下訴求：

希望聯邦法院宣布 ETH 不是證券。

MetaMask 的質押服務不違反證券法。

MetaMask 在聯邦法律下不是交易經紀商。

起訴書強調，若是讓 SEC 非法控制 ETH，將會給以太坊網路和 ConsenSys 帶來災難性後果。

SEC 早想出手，Consensys 已收七張傳票

Consensys 表示自 2022 年起就已陸續收到 SEC 傳票：

2022 年 4 月：調查 MetaMask。

2022 年 9 月：MetaMask 質押服務違法

2023 年：三張傳票。

2024 年 3 月、4 月各一張

ConsenSys 要求聯邦法院頒布禁令，禁止 SEC 調查、禁止對 MetaMask 的 Swaps 或 Staking 服務採取任何強制行動，其強調：

MetaMask 錢包只是一個介面，既不持有用戶的數字資產，也不執行任何交易功能。

Consensys 公告如下。

Today, Consensys took an important step towards preserving access to ether and by extension the Ethereum blockchain in the U.S. We are suing the SEC and fighting back against its overzealous regulatory overreach. You can find more of my thoughts here: https://t.co/VmvOsrCxjw… https://t.co/5IubZo69FW

— Joseph Lubin (@ethereumJoseph) April 25, 2024

Consensys 引用過往案例

Consensys 引用 SEC 前主任 Bill Hinman 在 2018 年時聲稱以太坊並非證券的演講，並提到美國期交會 (CFTC) 也擁有監管以太坊的權限，強調 Consensys 是在監管機構達成共識的背景下才發展業務。

而 SEC 藉此試圖奪取以太坊的監管控制權，已大幅超出國會的授權範圍。

外媒 CoinDesk 指出 Terraform Labs、Coinbase 在與 SEC 訴訟時也曾提出類似觀點，但已有兩位法官駁回，認為加密貨幣不受此原則所約束。

SEC 代表也拒絕評論這起訴訟。

這篇文章 SEC瞄準ETH、MetaMask錢包，開發商Consensys反擊起訴SEC 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

美國首支鏈上基金富蘭克林 OnChain 美國政府貨幣基金 FOBXX 已啟用鏈上 P2P 交易，隨著貝萊德美元機構數位流動性基金 (BUIDL) 的加入，代幣化美債市場市值持續突破新高，目前來到 11.8 億美元。

富蘭克林也是比特幣現貨發行商

富蘭克林坦伯頓基金集團 (Franklin Templeton) 是總部位於加州的資產管理公司，在全球 155 個國家提供服務，截至 2024 年 3 月 31 日管理的資產約為 1.6 兆美元。

富蘭克林同時也是比特幣現貨發行商之一，代碼為 EZBC，但目前資產總額僅 3.3 億美元，遠低於貝萊德的 177 億美元。

FOBXX 開放 P2P 交易

富蘭克林 OnChain 美國政府貨幣基金 FOBXX 成立於 2021 年4月6日，該基金將其總資產的 99.5% 投資於美國政府證券、現金以及完全由美國政府證券或現金抵押的回購協議。至 3 月底總資產額 3.6 億美元，總費用率為 0.89%。

FOBXX 是美國註冊的首支使用公共區塊鏈進行交易處理和記錄股份所有權的共同基金，基金的一股由一個 BENJI 代幣代表，基金的轉讓代理透過專有的區塊鏈整合系統維護股份所有權的正式記錄，該系統利用區塊鏈技術進行交易活動。最初發行在 Stellar 區塊鏈上。去年 4 月，它擴展到了 Polygon。

投資 FOBXX 必需擁有一個專屬的鏈上錢包以進行交易 (在開戶時由基金的過戶代理人幫其創建)，並可以透過應用程式 Benji Investments app 查詢錢包中的基金餘額，只有此錢包才有權購買、贖回和持有基金份額。

富蘭克林宣布，如今 FOBXX 已可在公共區塊鏈上從一個股東轉移到另一個股東，也就是點對點交易 (P2P )。

代幣化美債市場持續增長

根據世界資產代幣化分析平台 RWA.xyz 數據顯示，代幣化美債市場市值持續突破新高，目前來到 11.8 億美元。其中最大宗的就是富蘭克林的 FOBXX，佔代幣化美債市場的 32%，而近期的新星則是貝萊德美元機構數位流動性基金 (BUIDL)，市值已十分接近 FOBXX。

BUIDL 更引入了穩定幣發行商 Circle 的智慧合約功能，讓 BUIDL 的持有者能透過 Circle 快速將其股份轉換成 USDC。該智能合約為 BUIDL 投資者提供了近乎即時且全天候的交易出口，帶來了代幣化資產的核心優勢。

(Circle 為貝萊德 BUIDL 推出智能合約，傳統金融採用加速穩定幣法案的通過？)

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美國昨日公布，第一季國內生產毛額 (GDP) 僅達1.6%，個人消費支出 (PCE) 物價指數的年增率則高達 3.4%，引發投資者對經濟下行和通膨停滯的恐慌，美國三大指數近墨，美債價格暴跌，不過比特幣和以太幣仍小幅上漲。

GDP 下滑，通膨仍居高不下

美國昨日公布，第一季國內生產毛額 (GDP) 僅達1.6%，遠低於經濟學家預期的 2.5%，也較去年第四季的 3.4% 下滑許多。

個人消費支出 (PCE) 物價指數的年增率則高達 3.4%，創一年來最大單季年增幅。扣除食物及能源的核心 PCE 年增率也高達 3.7%，再度引發通膨疑慮。

美國聯準會將於下週 (5/1) 宣布利率決策，市場普遍預期此次將保持利率高位不變，根據芝商所 FedWatch 指數，投資人對降息的預期已延至九月以後，且今年降息幅度可能只剩下一碼。

比特幣區間盤整，香港 ETF 能否成為助力？

比特幣近期區間盤整，頭部型態明顯，需留意是否跌破季線 58,441 的位置，上方壓力則看多次未能站穩的 67,000。

香港六檔比特幣和以太坊現貨 ETF 將於 4/30 上市交易，根據彭博社最新的討論分析，發行量在未來兩年內可能達 10 億美元。近期可觀察是否能為 BTC 和 ETH 幣價帶來上漲的助力。

(香港六檔比特幣和以太坊現貨 ETF 將於 4/30 上市交易)

這篇文章 GDP 下滑，通膨居高不下，股債雙殺，比特幣區間盤整 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

公鏈 Hedera 開發商 HBAR Foundation 近期宣稱已成功代幣化貝萊德貨幣市場基金，加密社群似乎認為 HBAR 與貝萊德官方有著深度合作，但隨後貝萊德已否認此消息，導致 HBAR 代幣暴漲暴跌。

貝萊德基金上鏈？公鏈 Hedera 高調宣佈合作

據 Hedera 開發商 HBAR Foundation 日前公告，英國合規交易所 Archax 與 HBAR 基金會，聯合推出貝萊德貨幣市場基金 (MMF) 代幣化產品。

貝萊德 MMF 以及現有產品 (經代幣化後) 均可在 Archax 平台上使用，貝萊德 MMF 的第一筆代幣化股票交易，也順利在代幣化服務商 Ownera FinP2P 的數位資產網路上完成。

Today we witness #RWA history as @BlackRock’s ICS US Treasury money market fund (MMF) is tokenized on @Hedera with @ArchaxEx and @OwneraIO, marking a major milestone in asset management by bringing the world’s largest asset manager on-chain pic.twitter.com/1Kye8cjAJx

— HBAR Foundation (@HBAR_foundation) April 23, 2024

Hedera (HBAR) 暴漲暴跌

如推文以及公告內容所示，加密社群似乎認為 HBAR 與貝萊德官方有著深度合作，HBAR 代幣在消息釋出的 12 小時內上漲 106%，從 0.088 美元漲至 0.181 美元。

但隨後開始有人指證，稱貝萊德從未參與基金代幣化，HBAR 隨即下跌四成。

HBAR 基金會的推文也遭到大量留言及社群筆記的糾正。

HBAR／USDT｜OKX 貝萊德發言人：沒有任何商業關係

貝萊德發言人向 Cointelegraph 表示：

貝萊德與 Hedera 沒有商業關係，貝萊德也沒有選擇 Hedera 去對任何貝萊德基金進行代幣化。

交易所 Archax 執行長 Graham Rodford 則以長篇推文解釋來龍去脈，指出是用戶也想投資貝萊德的貨幣市場基金才進行了代幣化，並強調貝萊德也清楚他們正在做這件事。

HBAR 基金會目前仍將該推文置頂，並沒有針對社群誤解進行解釋，僅轉推了 Archax 執行長在事後進行的專訪。

(17/18) If we decide to tokenise, arguably we do not need to approach the investment manager, but we always do as we want long term relationships. The investment manager’s level of involvement can vary but both abrdn and Blackrock were aware that we were tokenising on Hedera.

— Graham (@Grodfather) April 24, 2024

這篇文章 HBAR基金會宣稱與貝萊德合作搞烏龍，代幣HBAR暴漲暴跌 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

2017 年聽證會高舉「Buy Bitcoin」

這塊成為加密領域經典迷因之一的看板出自於 Christian Langalis，他當年僅 22 歲，是美國智庫加圖研究所 (Cato Institute) 的實習生。

2017 年 7 月時，Christian Langalis 獲得機會出席眾議院聽證會，並搶了位置坐在時任聯準會主席的 Janet Yellen 身後，他在看板迅速寫下標語並被電視轉播捕捉到而爆紅，當下也很快就被請出場。

看板百萬美元售出

彭博社引用拍賣網站 Scare City 的說法指出，得標者是一位匿名買家，以 16 枚比特幣得標。

該看板實際上是筆記本的其中一頁，寫有「Buy Bitcoin」標語的那一頁在聽證會後不久被從記事本上撕下，但後來又重新黏上。

事主 Christian Langalis 在接受採訪時表示，計畫會將拍賣所得用於資助一項比特幣軟體專案。

這篇文章 葉倫聽證會看板「Buy Bitcoin」以16顆比特幣、百萬美元賣出 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

美國司法部 (DOJ) 昨日釋出的新聞稿顯示，Samourai Wallet 的執行長 Keonne Rodriguez 及技術長 William Hill 因涉嫌洗錢及營運未註冊匯款服務等罪名而遭逮捕，涉案金額達 20 億美元。目前，其網站及 App 都已被查封。

Samourai Wallet 創辦人因洗錢指控遭逮

聲明指出，專注於加密貨幣隱私服務的 Samourai Wallet，其執行長 Rodriguez 與技術長 Hill 因涉嫌洗錢及營運無牌照匯款業務等罪，分別在美國及葡萄牙遭到逮捕：

Samourai 自 2015 年被兩人開發、行銷及營運以來，總共參與了約 20 億美元的非法交易及 1 億美元的暗網洗錢。

並補充，「他們同時涉嫌入侵伺服器及釣魚詐騙計劃等多起犯罪案件。」

經了解，Samourai Wallet 透過 Whirlpool 及 Ricochet 協議，提供用戶更隱密地混淆資金流向的方式，並藉此收取共高達 450 萬美元的手續費。

據悉，兩人分別面臨共謀洗錢及營運無牌照匯款業務等罪名，兩指控最高可分別判處 20 年及 5 年監禁。

高喊「抗審查」引注意？

司法部、國稅局 (IRS) 及聯邦調查局 (FBI) 在共同聲明中對此表示：

Rodriguez 及 Hill 喊著「抗審查」的口號，在知情的情況下，協助有關暗網的 Silk Road、Hydra Market 與其他駭客詐欺活動進行洗錢，犯罪所得超過 1 億美元。

目前，該公司的伺服器及網域域名也已被查封，據稱已被下載超過 10 萬次的手機端 App，也已從 Google Play 商店下架。

混幣服務頻遭監管打擊

在 Samourai Wallet 案逮捕行動告一段落的同時，有關混幣協議 Tornado Cash 的審判則仍在進行中，身負司法部多項指控的共同創辦人 Roman Storm，在本月稍早透過律師回應，稱所有指控均存在嚴重錯誤，要求對此進行撤銷。

(Tornado 開發者 Roman Storm 提「編寫代碼自由」，要求美司法部撤銷指控)

隨著美國政府對加密混幣服務的執法態度漸趨強硬，各隱私協議也因此面臨更多的監管壓力；風聲鶴唳下，甚至原先有意站台相挺的團隊，也紛紛避之唯恐不及，以免受到牽連。

此前，財政部外國資產控制辦公室 (OFAC) 於 2022 年 5 月首度對混幣協議 Blender.io 實施了制裁，並在後續將 Tornado Cash 列入制裁名單中。

就在上個月，司法部也成功初步贏得了對另一混幣協議 Bitcoin Fog 營運商 Roman Sterlingov 的洗錢指控。

(混幣協議 Bitcoin Fog 創辦人遭判洗錢罪，Tornado Cash 案將比照辦理？)

這篇文章 監管打擊混幣服務再添一樁！Samourai Wallet創辦人遭美司法部指控洗錢 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

再質押專案 Renzo 近期宣布將發行代幣，但是反而產生不小的風波，從代幣經濟學與空投規則惹怒社群，到最重要的流動性再質押代幣 ezETH 出現脫鉤的現象。因此團隊今日宣布新一版的分配規則，不過這些事件都已讓市場重新檢視團隊的專業度。

Renzo 爭議不斷

REZ 代幣經濟學被批不公

根據 Rnnzo 團隊原本的空投規則，質押 ETH 的用戶僅能獲得 5% 的代幣份額，其中有一半還要鎖倉長達六個月，且有近七成的代幣份額都進入團隊與投資人等內部人士的口袋。因此消息一出隨即遭到社群的批評、認為效益與承擔的風險不成比例。

Renzo 原始版本的代幣經濟學分配 (資料來源)

另一方面，社群成員指控團隊有意混淆視聽。從上述團隊第一版代幣經濟學的介紹圖中可以看到，Renzo 團隊將分配給幣安 Launchpool 與流動的各 2.5% 份額畫得與旁邊的核心貢獻者 20% 份額大小幾乎相同，下方的社群與募資份額相加為 61.56%，但是圓餅圖中顯示似乎僅有五成。

ezETH

上述 REZ 代幣空投規則的判斷標準只以 ezPoints 為準，而不會依據持有的 ezETH 有所改變，代表其實用戶現在將 ezETH 出售與等到4/30 出售的效益是差不多的。

或許是因為這樣，ezETH 在此時出現嚴重的脫鉤，根據 CoinGecko 資料，ezETH 最低跌至 0.86 ETH 左右，至今仍沒有回穩。

ezETH/ETH 價錢變化 (資料來源)

LRT 的流動性與價格控管，基本上是 RLT 專案團隊唯一重要且攸關協議存續的重要基礎，出現脫勾現象不可不慎。

REZ 更新的代幣經濟學

由於市場爭議不斷，Renzo 團隊於今日釋出新一版的代幣經濟學與空投規則。並開始兩階段的空投活動。

REZ 代幣基本資料

名稱：REZ

主網：Ethereum (ERC-20)

地址：0x3B50805453023a91a8bf641e279401a0b23FA6F9

總量：100 億枚

初始流通量：11.5 億枚

代幣分配

募資、投資者 31.56% (與原本分配相同)：給予早期投資者的大閉鎖倉兩年，第一年結束後釋出 10%，剩下線性解鎖。

社群 32% (+2%)：將全部代幣總量的 7% 用於 Season 1 活動的空投給予擁有 ezPoints 的用戶；5% 用於下一輪的 Season 2 活動；剩餘代幣未規劃。

核心貢獻者 20% (與原本分配相同)：鎖倉兩年，一年後開始線性分配。

基金會 12.44% (-1%)：給予基金會自由運用。

幣安 LaunchPool 2.5% (與原本分配相同)，無鎖倉，詳細資訊請參考本文。

流動性: 1.5% (-1%)：用於中心化與去中心化交易所，無鎖倉。

整體空投的比例從 10% 變成 12%，門檻是 360 ezPoints，團隊表示 99% 的錢包都有符合資格。不過市場是否因此埋單，需要觀察長期發展才能得知。

Renzo 專業性待評估

短時間內可以修改需要從長計議的代幣經濟學可以在社群產生的爭議下快速修改、不專業的代幣圓餅圖公告或者是 ezETH 的脫鉤，其實用戶都看在眼裡，Renzo 專案的專業度與品牌價值正在逐漸降低。

現在是牛市且受到機構的支持才得以進行下去，若是發生在市場冷清時，或許市場就不會給予團隊第二次機會了。

這篇文章 Renzo 發幣爭議不斷，間接導致 ezETH 脫鉤 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

美國共和黨參議員 Cynthia Lummis、民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 在 4 月中旬提出最新的穩定幣法案，標普評級 (S&P Global Ratings) 認為，若法案通過將會使 Tether 出局。

銀行進場，Tether 出局

標普評級指出，穩定幣法案通過將加速傳統金融機構在區塊鏈上的創新，特別是涉及鏈上支付的代幣化或數位債券發行，且隨著機構採用穩定幣的案例增加，將為銀行成為穩定幣發行商鋪平道路，並削弱 Tether 主導地位。

標普表示：

若新法案通過，沒有銀行牌照的穩定幣發行商，發行量將被限制在 100 億美元，從而使銀行具有競爭優勢。此外 Tether 並非美國實體企業，意味美國實體將無法持有、交易 USDT。

不過標普也發現，Tether 的交易活動主要發生在美國以外的新興市場，由散戶、跨境匯款所驅動。

此前摩根大通分析師也提出類似看法：

(摩根大通：穩定幣法將出爐，美國能制裁離岸實體，Tether面臨嚴峻挑戰)

穩定幣法案恐難成行

美國共和黨參議員 Cynthia Lummis、民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 在 4 月中旬提出最新的聯合法案，將能為州和聯邦層級對穩定幣發行商建立監管框架，並徹底禁止算法穩定幣。

CoinDesk 專責全球政策、監管的總編輯 Nikhilesh De 則並沒有很看好法案能順利推出，他提出幾點疑慮：

這並無法阻止作惡者採用外國穩定幣。

DAI 並非算法穩定幣，法案對此也沒有明確指導。

美國下半年即將進入選舉模式，高官、議員可能更不關注加密法案。

發行上限 100 億美元，將導致 Circle 無法營運，除非成為州或聯邦政府特許存款機構。

Tether 並沒有回應 CoinDesk、The Block 的置評請求。

此外，自從兩位議員推出「草案」以來，已過去將近兩年的時間，並沒有顯著進展。

(兩黨合推加密法案，業內人士高呼達新里程碑、金改團體痛批，有哪些亮點？)

這篇文章 穩定幣法案恐衝擊Tether地位？標普評級：銀行將成最大贏家 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

社群網站巨頭 Meta 公佈的第一季業績，營收和獲利都高於分析師預期，但因財測略為下修，且需要再擴大 AI 資本支出。Meta 股價在盤後交易大跌 15%。

廣告收入持續亮眼，但元宇宙仍虧損

隨著線上廣告市場持續反彈，Meta 本季營收較上年同期的 286 億美元成長 27% 到 365 億美元，這是自 2021 年中期以來最快的成長率。而費用也同時下降了 6%，故營業利潤率達 38%，每股盈餘為 4.71 美元，皆優於分析師的預期。

元宇宙繼續燒錢，再擴大 AI 資本支出

不過執行長祖克柏鍾愛的元宇宙業績仍不見起色，Meta 的 Reality Labs 部門仍虧損 38 億美元，且財務長表示，由於正在進行的產品開發工作以及進一步擴大生態系統的投資，預計未來營運虧損將比去年同期大幅增加。

Meta 預計 2024 年全年資本支出將落在 350~400 億美元之間，高於先前預期的 300-370 億美元，以積極投資 AI 人工智慧研究和產品開發工作。

財測不如預期，Meta 盤後大跌 15%

Meat 預期，第二季營收介於 365 ~390 億美元的區間，低於分析師預期的 383 億美元。

之前 Meta 在大家不看好元宇宙的前景時仍持續燒錢，股價在 2022 年年底曾一度跌破 90 美元，其後 Meta 致力於奪回數位廣告市占，並利用 AI 精準投放廣告的計劃，增加廣告收益，股價一路上漲到 500 美元以上。

不過也許是股價已經漲太高，亦或是投資者對 Meta 的期望太高，Meta 在財報公布後盤後大跌 15%。

圖片來源：CNBC

這篇文章 Meta 第一季財報亮眼，將再擴大 AI 資本支出 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

幣安創辦人趙長鵬 (CZ) 此前就違反反洗錢等罪名與美國司法部認罪，預計在 4 月 30 日接受美國判決，CZ 親自撰寫道歉信，各方人士也致信法官為 CZ 聲援，尋求法官從輕量刑。

(趙長鵬道歉信全文：承擔所有責任，自豪度過餘生)

CZ 獲 161 封聲援信

據 23 日公佈的法律文件，包括美國前駐中大使 Max S. Baucus、麥吉爾大學教授 Jeremy R. Cooperstock、哥倫比亞大學副教授 Ronghui Gu、摩根士丹利董事總監 Sean Yang、阿聯酋皇室成員皆聲援 CZ。

因與奈及利亞當局發生監管糾紛而遭拘留的幣安高管 Tigran Gambaryan，在今年 1 月也曾寫信表達支持 CZ：

在 CZ 承認此前過錯的同時，我能證明他的誠信、商業洞察力和慈善行動產生了連鎖反應，不僅影響了幣安的企業理念，而且還對大眾的生活產生了積極影響。

(幣安執行長Richard Teng：總部位置挑選中、全力與奈及利亞當局溝通)

何一：趙長鵬是狂野西部的守護者

幣安共同創辦人何一 (He Yi) 同樣也在今年 1 月撰寫聲援信，連結見此，以下為何一全文：

尊敬的 Richard Jones 法官

感謝您花時間閱讀此信，我是趙長鵬 (CZ) 在工作上的合夥人，同時我也是他三個孩子的母親。希望這封信能幫助法官先生了解一個更真實的趙長鵬。

2014 春天，我在一個學校的區塊鏈公開活動認識趙長鵬，大家稱呼他 CZ，和很多人使用的匿名稱呼不同，這是他真實名字的首字母縮寫。那天 CZ 到達後立即被邀請上台即興分享，因為主辦方發現他為當時最受歡迎的比特幣錢包 (blockchain.info) 工作。他熱情的為大家解釋區塊鏈技術及比特幣原理，當時他剛剛賣掉自己的房子購入比特幣，由於比特幣的價格下跌，他的資產大幅縮水，但這並沒有打擊他對區塊鏈技術的癡迷，他的演講充滿了關於區塊鏈技術能為世界帶來積極變化的理想主義，這也極大地影響和啟發了我。

後來 CZ 選擇涉足加密領域並創立了幣安，他當然希望公司取得成功，但他並不是一個以賺錢為終極目標的人，他發自內心的希望用技術推動世界的進步。

2014 年夏天，CZ 多年積累的撮合與交易技術背景在 Blockchain 不能發揮所長，在我多次邀請後，他加入了我工作的加密交易平台 OKCoin。那時候的幣圈已經進入下行週期，在產業一片哀嚎聲中，一個社群成員不幸患了白血病，他無力負擔自己醫療費用，於是公開發起募捐。CZ 在個人資產極大程度縮水的情況下，也積極地參與捐贈，但很遺憾最後這個社群成員仍去世了。

受這件事啟發，我和 CZ 共同發起了「愛心 BTC」慈善專案，他搭建一個網站和公開的比特幣錢包地址，我們通過社交媒體拍賣衣物等進行募捐，再把BTC 直接換成物品給到受益人。為此 CZ 還撰寫了一篇論文，介紹區塊鏈技術如何實現100%透明的慈善事業，確保最終受益人獲得 100%的收益，確保不會有任何捐款被中間人管理費侵蝕。 這篇論文可以在 Github 上找到，時間戳為 2014 年 4 月：

(https://github.com/cpzhao/bitcoin_charity/blob/master/Bitcoin_Charity.md)

而這就是幣安慈善的前身。這是在幣安成立三年前，那時的 CZ 並不富裕。很多人認為慈善只是沽名釣譽，有的人作為沖抵稅務的手段，有的人會說等自己財務自由就會去做慈善，而對 CZ 來說，無論貧窮或者富貴，他都在認認真真的對待慈善，承擔社會責任，因為他善良並且有著人道主義精神。

2017 年 8 月，那是我加入幣安的第一個月，一個年輕的用戶找到我說自己將數千美金打到幣安的錢包地址，但幣安並沒有支持這個代幣，所以幣安無法收到這筆代幣；這是產業早期很常見的錯誤。按照當時產業的慣例，自己犯的錯誤自己需要承擔。然而對這個 20 歲出頭的孩子來講，那幾千美金可能他全家一年的收入，也是他全年的大學學費，是他未來的希望。

在我和 CZ 簡短的討論後，他調動本來我們捉襟見肘的開發資源，迅速幫助用戶找回了這筆資產，這是產業的第一個幫助用戶找回打錯地址資產的案例。有了第一次，就有了後來的無數次，在 CZ 的指導下，幣安已經幫助超過 18 萬用戶找回資產總額超過 4.41 億美金的資產。這是一個耗費大量資源、ROI 來看並不值得做的專案，但我們可以為我們的用戶在絕望中點燃希望。

到今天在 Coinbase 等這類公開上市的交易平台，他們仍舊不支持這項服務。在這個新興的狂野西部里，無數的從業者更多的扮演者掠奪者的角色，而 CZ 一直以來都堅持我們應該做正確的事：保護用戶。

2018 年初，比特幣的價格上漲超過 2 萬美金，投資者的熱情也滋生了大量的欺詐，一天一群中國用戶找到我，指出他們在社交媒體被一個帳號引誘投資一個專案，打完錢後這個人隨後失蹤，但根據公開的鏈上資訊追蹤，這筆錢剛剛被轉入幣安。按照今天大部分平台的執法流程，需要用戶先找到警察報警，警察提供協查函才能進行凍結，而那時候中國禁止加密貨幣交易，中國的警察並不受理這類案件。

CZ 對我們說：「做正確的事」，我們臨時凍結了這筆贓款，然後將受害者和詐騙的人組織了多次電話，最終詐騙者把錢退還給了用戶，詐騙的人也關閉了帳號。這只是 CZ 堅持打擊做惡者無數例子中的一個，在剛過去的 2023 年，幣安配合各國執法部門超過了 58,000 次的案件調查，其中多起案件是由幣安主動推動執法部門開啟調查，這就是為什麽盡管主流媒體試圖將 CZ 刻畫為一個邪惡的壞人，而數百萬的社群用戶和普通人將他視為產業的英雄，因為 CZ 對於正義一直有著自己的堅持，如果把加密貨幣產業比作狂野西部，那 CZ 是這片荒原中的守護者。

2019 年開始，公司的人員開始快速增長，團隊構成非常全球化，充滿了多樣性；在這個期間，有常青藤名校畢業的華爾街精英，也有來自歐洲的輟學學生，有非洲活躍在一線的 NGO 女鬥士，也有東南亞鄉村不想做打漁海員的男青年，可以說 CZ 真的做到了無論種族、信仰、性別、學歷、家庭背景在這里一視同仁。

無論是東南亞一個初級員工的房子毀於一場火災，還是 Covid 席卷全球導致員工缺防疫物資，甚至俄羅斯和烏克蘭的戰爭給員工帶來危險，CZ 都是不計成本的去幫助員工；對於一個企業的老闆來說，花百萬美元去幫助那些面臨困境的稀缺人才帶領家人離開不穩定的生存環境，持續發放津貼並不稀奇，而 CZ 在決定這些的時候，並沒有考慮他們的背景，職級，這也大批的覆蓋了那些初出茅廬的初級員工，這些員工普遍很容易找到替代人選，但 CZ 的決策只有一個原因：他們需要支持。

CZ 的領導風格可能不符合優秀執行長的傳統期望。他在幣安對透明和公平的承諾經常與一小群習慣於精英等級企業環境員工的權力預期發生沖突。 這導致一些員工心懷怨恨地離開公司，並向媒體做出不實指控。雖然這些報道有時讓我感到沮喪，但 CZ 一直肩負著這個重擔，繼續支持公正和平等，因為他明白真正的公平有時對少數特權者來說就是不公平。

2022 年 11 月一個周末，FTX 面臨危機，SBF 的最後一個求救電話打給了 CZ。在沒有拿到 SBF 提供的任何有效報表和文件前，CZ 召集了一個管理會議決定是否救助 FTX，他說：

「我們並不需要 FTX 這個公司，我們救 FTX 是為了救這個產業，我們應該救 FTX。」

雖然最終無奈放棄這個交易，事件後續公開的資訊顯示，多個和 FTX 關聯的公司都在挪用用戶資產，這令 CZ 瞠目結舌。CZ 認為透明是更好的解決方案，所以他公開了幣安的交易平台錢包地址，上線可以讓用戶自行核查自己的帳號資金和在線錢包地址聯動的產品來展示幣安的透明度，而這又進一步推動產業的自律。

迄今為止，我和 CZ 在這個產業共同經歷了十年風雨，這十年是產業劇變的十年，這十年比特幣從低谷的數百美金上漲到現在超過 4 萬美金，我們看到無數曾經的名人聲名掃地，也看到無數知名機構的瞬間崩塌，大部分時候這些人都是自詡聰明，他們才華橫溢，但視法律為無物，認為自己可以欺騙大眾，或者僥幸逃過法律的制裁，但 CZ 不是；他正直、善良、真誠，聰明而且非常非常努力；CZ 因為工作原因，僅在 2020 年就進行了兩次脊椎手術，哪怕反覆躺在病床上的 18 個月他也沒有停止一天工作。

過去 6 年作為 CEO 和最大股東他領著低於公司後續引入多個高管的薪水，沒有進行一次給自己的分紅和變現。這次為了讓幣安能運營下去，他選擇主動飛到美國認罪；他在個人利益和大眾利益之間，CZ 永遠選擇犧牲自己，成就 Binance，而當在 Binance 和用戶之間，他會選用戶。

作為 CZ 的合夥人，我清楚的知道 CZ 是如何贏得社群的尊重；可能是中國政府禁止比特幣交易平台時，其他專案方趁機撈一把時，CZ 選擇以更高價格清退用戶；也可能是幣安發生被盜事件，CZ 第一時間公開資訊並全權承擔，更可能是當無數專案方發幣只是為了賣幣變得富有，而 CZ 在幫助用戶追查產業的騙子和黑客，有的案件甚至和幣安毫無關聯，只是因為他對這個產業的使命感與責任感。

作為 CZ 的生活伴侶，我與 CZ 相識近十年，所以更了解他不為人知的另外一面，他對富人熱衷的珠寶、奢侈品、豪車、藝術拍賣一無所知，他過著簡單的生活，他在亞馬遜買實惠的衣服，他騎平衡車去開會，他熱情的向記者展示他的豐田 6 人座麵包車後被記者公開嘲諷，他買東西都是出於效率和興趣，他對錢、名譽、享受沒有狂熱的欲望，他希望過有意義的一生。

與此同時，他對朋友總是盡可能照顧他們的感受，不管他們的職業和社會地位；他還盡力從繁忙的工作中抽時間和 3 個年幼的孩子保持高質量的互動，孩子們和他很親近，現在他們總是在問：爸爸為什麽不在家？爸爸什麽時候可以回來？

當然在這里我並不是說 CZ 沒有犯錯，但他最大的錯誤是無知。作為一個沒有華麗背景的創業公司，創辦團隊成員沒有法律背景，甚至早期管理團隊成員除了 CZ，大部分人連英文都無法閱讀，比如我自己。在經驗和法律知識匱乏的情況下，CZ 憑借著公平、誠信和對產業的責任感贏得了用戶，同時也犯了錯誤。無論如何，錯誤已經鑄成，而幣安和 CZ 都付出了巨大的代價。

CZ 以前說過：

「沒有人希望自己成為英雄，因為沒有人天生想要衝在最前面擋箭，英雄只是在那個位置不得不保護家人、社群、族群、國土去做正確的事，在過程中不得不成為英雄。」

我謙卑的希望瓊斯法官能綜合考慮在加密貨幣產業如此早期、混亂當中，連這個產業如何監管，如何定義美國都未有定論，作為一個從未管理過這種規模公司的創辦人一定會遇到盲區，如果 CZ 知道事情的嚴重程度，他一定會從第一天開始嚴防死守，封鎖任何美國用戶。他不想成為英雄，當然更無意成為罪犯，他所有的行為邏輯都遵循普世的人道主義準則也盡他所能做到最好。

今天，是責任感讓他選擇面對庭審，但他絕對不應該和那些邪惡的殺人、搶劫、詐騙的人視作同類，誠摯的希望 Richard Jones 法官能打開上帝之眼，全知全能，在看到更完整的 CZ 後，作出公正的判決。如果需要，您可任何時候聯繫我，獲取更多細節。

誠摯的祝福！

何一，幣安 Cofounder & CZ 三個孩子的母親

這篇文章 何一聲援信：若加密產業是狂野西部，趙長鵬便是荒原中的守護者 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

被社群爆料詐騙案情的 ZKasino，團隊至今仍對於用戶是否可以取回所質押的 ETH 隻字不提，也引起 Vitalik 的注意並思考更深層的原因，零知識技術 (ZK) 是否已經變成一個眾所皆知的噱頭，才演變成如今的事件。

前情提要：ZKasino 佔據用戶資產

ZKasino 是一個以賭博遊戲為定位的專案，原本建構於 zkSync，但後來轉變為使用 Arbitrum Stack 建構的 Layer2，並鼓勵用戶在主網上線之前質押 ETH 以參與行銷獲得並獲得 ZKAS 代幣。

豈料團隊於近日修改白皮書與官網內容，規則變成將用戶所質押價值 3,000 萬美元的 ETH，拿來折價購買 ZKAS 代幣並鎖倉，等於變相的強制 IDO，引起社群一陣謾罵與追討。

(ZKasino詐騙，用戶質押ETH變買幣，被迫持有、鎖倉ZKAS一年)

後續追蹤至今，非常荒唐的是 ZKasino 這幾天不但沒有跑路，反而繼續在推特上推廣專案並將忽視所有用戶要求索回 ETH 的言論，甚至諷刺的是團隊今日宣佈重新開啟跨鏈橋，但僅能使用 ZKAS 代幣。

社群成員表示無奈並表示將採取法律行動。

Vitalik 反思：ZK 已經變成市場話術

Vitalik 表示 ZKasino 與零知識證明技術扯得上關係的地方，只有其原本建構在 zkSync 之上，現在可能連 ZK 都已經足夠主流到可以成為詐騙專案使用的關鍵字了。

也有社群成為表示 ZKasino 只花了幾分鐘利用 Arbitrum 工具建構了一條鏈，就成功騙了所有人，其中不乏部分投資機構。

ZKasino 的案例就如同近期的 AI、DePIN，用戶與市場資金隨著關鍵字熱點而流動，而非其背後的價值與應用場景，反映出現在市場投機的情緒。

ZK 其實已經成為割韭菜的關鍵字

這篇文章 Vitalik：ZKasino 根本沒有 ZK 只有噱頭 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

幣安創辦人趙長鵬 (CZ) 此前就違反反洗錢等罪名與美國司法部認罪，預計在 4 月 30 日接受美國判決，日前美國檢察官主張求處 CZ 聯邦量刑指南上限兩倍的 36 個月監禁，趙長鵬也有所回應。

美檢察官求處趙長鵬三年監禁

美國檢察官日前向華盛頓州西區地方法院主張，稱 CZ 應被判處 36 個月監禁。

CZ 則向法官 Richard Jones 提交道歉信，尋求法官從輕量刑。

(美檢察官求處趙長鵬三年監禁，為聯邦量刑指南上限兩倍)

趙長鵬道歉信全文

以下為 CZ 道歉信全文，文件連結見此。

雖然我知道在宣判時我將有機會親自向法庭陳述，但我現在想要藉此機會感謝法庭和緩刑辦公室在這整個過程中給予我的時間和思考。緩刑官 Whaley 和 Asbury-Baca 讓我能夠坦誠直率地說話，並讓法庭了解我這個人——完整的我。我對此表示感激。我也感謝法庭，我對它抱有極高的敬意，感謝它對我的案件進行了周到的審理。

我為我糟糕的決定道歉，並對我的行為承擔全部責任。事後看來，我應從一開始就專注於幣安在合規方面的改變，但我沒有做到。沒有建立必要合規措施來監管幣安是我的錯，對此我無話可說。我希望我能改變幣安歷史的這一部分，在我的領導下，幣安自 2022 年以來已經實施了所有非美國交易所中最嚴格的反洗錢管制措施。

要描述幣安發展有多快，以及在我們努力應對意想不到的、極端爆炸式成長的那幾年裡維持幣安的運營有多混亂，這實在難以形容。但最終，我們打造了一個很棒的產品，它在每一次危機時刻都保障了所有用戶及其資金的安全。

我也向我讓失望的所有人道歉：我的家人、朋友、幣安員工和整個加密貨幣社群。雖然數百封支持信的來函給了我一些安慰，這些信函是代表我或為我而寫的，但這也提醒了我這一刻的重大意義：我的生活在許多方面都發生了變化。我不再是幣安的執行長了，難以形容我對幣安的投入程度，改善幣安，使其成為一個安全的平台，為全球數億用戶提供金融服務，這曾是我很大的一部分。我曾以為我會繼續做這件事幾十年。那樣的生活對我來說已經不復存在了。一開始很難接受這一點，但我已經接受了。我期待未來能在其他領域做出積極影響。

展望未來，我花了一些時間反思過去。我的道路並不傳統：我成長在一個移民家庭，父母雙方的收入都接近最低工資標準。我從 14 歲起就每天工作，並且保持著簡單的生活方式，我能夠自力更生完成大學學業。我沒有學生貸款。在大學期間，我愛上了科技，並在幣安之前嘗試創辦過多個失敗的創業公司。當那些公司失敗時，我總是會歸還投資者的錢，讓每個人都全額拿回本金。我會對自己說，「讓我再試一次吧。」

我也不喜歡問題懸而未決。正因為如此，我才自願投降，並在這個案子中承擔責任——因為我想在法庭面前解決這個問題，然後重頭再來。我想糾正錯誤，翻過這一頁，開啟我人生的下一章。

我最初對加密貨幣感興趣，是因為它為世界各地所有人提供了包容性和均等機會。展望未來，我也看到了生物科技領域的許多機會。具體來說，我覺得目前太多的醫學研究都過於以利益為導向。大型製藥公司有他們每季度的收益報告，這促使他們稍微優先考慮利潤，例如開發讓人們永遠需要服用的藥物。我希望幫助資助小型研究實驗室，以便一勞永逸地治愈疾病，並利用區塊鏈技術為全球數十億人提供醫療服務。我也想資助那些對主要製藥公司來說研發成本過高、缺乏財務吸引力的健康問題——儘管這些問題仍然會對少數不幸患者的健康造成毀滅性打擊。在過去幾個月里，我已經與該領域的許多生物科技初創公司進行了交談，並希望將這作為我人生下一章的一個重點領域。

另一個我將繼續投入時間和精力的地方是幫助年輕人，這在我擔任幣安執行長期間一直是我的優先事項。從非洲的教育計劃，到改善東南亞弱勢青年的生活水平，再到歐洲的大學專案，我打算將我的大部分時間和資源投入到這個領域，盡可能地在更多的地方開展專案，而不局限於上述例子。

我無法用語言形容我對導致我站在法庭前的選擇有多麽後悔。請放心，這種情況絕不會再發生。請接受我的保證，這將是我唯一一次與刑事司法系統打交道，並且我將以一種讓每個人都感到自豪的方式度過我的餘生。

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比特幣剛完成了第四次的減半，Bitwise 投資長 Matt Hougan 認為，此過程中經歷了許多進展，包括比特幣現貨 ETF 的批准、貝萊德等傳統金融公司進入加密市場、穩定幣成為 1500 億美元的市場等等，Hougan 展望下一次減半 (預計為 2028 年 4 月) ，並做出五項預測：

比特幣波動性將下降50%

比特幣的波動性多年來一直在下降，但我認為未來下降速度將會加速。主要原因是 ETF。

ETF 將新型投資者帶入比特幣市場——財務顧問、家族辦公室、機構等等。機構投資者比散戶投資者更有可能重新平衡其投資組合 (高拋、低買) ，並向市場進行穩定的投資 (每月、每季等)，這可以降低波動性。

5% 的比特幣配置變得常見

我們會看到「典型」投資組合配置中，比特幣佔投資組合上升到 5% 或更多。

我們已經看到目標配置基金在加拿大等某些市場增加了比特幣配置，富達加拿大的 All-in-One Growth ETF 目前對比特幣的配置為 4.1 %。

比特幣 ETF 將聚集超過 2,000 億美元的資金

在美國，自三個月前推出以來，比特幣 ETF 已吸引約 125 億美元的淨流量，這使它們成為有史以來成長最快的新 ETF 類別。

我認為他們才剛開始。原因之一是 ETF 尚未在摩根士丹利或美林證券等全國性銀行廣泛推廣。與此同時，各機構仍在開始盡職調查。這兩個領域都可能代表主要的長期需求來源。

ETF 的歷史也支持了流動才剛開始的觀點。自 2004 年第一支黃金 ETF 在美國推出以來，流入黃金 ETF 的淨流入量連續七年逐年上升。

各國央行將開始配置比特幣

各國央行是黃金的大投資者，持有約 20% 的已開採黃金。他們近期也是大買家，過去兩年累積了超過 2,000 噸黃金，相當於超過 1,000 億美元的採購額。

我認為他們會在下一次減半之前開始購買比特幣。與黃金一樣，比特幣是非債務貨幣——一種無法透過借貸擴大供應的資產。它也不能像主權債券那樣被外國政府扣押。從支付和結算的角度來看，比特幣也比黃金更具功能性。這些特徵對當今日益動盪的世界中越來越有吸引力。

比特幣價格將突破 25 萬美元

雖然比特幣在過去兩次減半中回報率超過 100 倍背後有很多因素，但我認為最大的原因是比特幣從一種投機性的資產轉變為具有實用性的資產。

在接下來的四年裡，我預計這項進展將持續下去。

隨著 ETF 的推出並聚集資產，以及華爾街主要公司紛紛支持比特幣，該資產將進一步進入主流。如果比特幣價值 25 萬美元，那麼比特幣將是一項 5 兆美元的資產。還能更高嗎？當然。但 25 萬美元將代表減半之間的堅實進展，我認為我們至少會看到這一點。

這篇文章 Bitwise展望下次減半行情，比特幣價格將達25萬美元 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

香港 6 檔比特幣和以太坊的現貨 ETF 將於 4 月 30 日正式上市。根據彭博社最新的討論分析，發行量在未來兩年內可能達 10 億美元，南向資金不太可能受到中國政府的核可進入，將影響市場的資金流入，而各發行商也開始打起費用價格戰以吸引客戶。

(中國華夏基金：已獲得香港監管批准，計畫發行比特幣與以太幣現貨 ETF)

香港加密現貨 ETF 將於 4/30 上市

香港在四月中正式批准了華夏基金、嘉實基金和博時基金的比特幣和以太坊的現貨 ETF 。

根據 The Block 引述彭博分析師的說法，華夏基金管理公司是三大發行人中規模最大的，在中國大陸管理的資產超過 550 億美元，在香港管理的資產超過 36 億美元，在兩個地區總共管理近 100 檔 ETF。

彭博 ETF 分析師 Rebecca Sin 在周三的討論中表示，香港監管機構決定提供實體創建基金，部分原因是為了區別於美國市場提供的現貨比特幣 ETF。她認為：

這迎合了不同的人群，每個持有比特幣和以太坊的人現在都可以將其兌換成 ETF。

預估資產規模約十億美元

在周三的討論中，Rebecca Sin 預測，香港現貨加密貨幣 ETF 將在前一兩年內累積管理約 10 億美元的資產。

之前彭博社分析師 Eric Balchunas 預估，兩者的發行量僅會有 5 億美元，而南向資金不但不太可能受到中國政府的核可，還可能淪為擁有比特幣的中國人將其存入 ETF 以求兌現的管道，這將是負面的影響。

(香港比特幣 ETF 將淪為倒貨管道？彭博分析師預估發行量僅五億鎂、中國散戶無法進場)

另一位參與週三討論的彭博分析師 Jack Wang 也表示，中國內地投資者無法投資肯定會影響流入香港現貨加密貨幣 ETF 的資金量，因為中國內地被禁止投資此類產品。

將掀起另一波費用戰

彭博社也整理了目前發行商公布的費用率，分別為 0.30 %、0.6% 和 0.99%，低於彭博之前的預期，Eric Balchunas 認為這是個好兆頭。

HK spot bitcoin/ether ETFs officially approved to begin trading on April 30th. Fees are 30bps, 60bps and 99bps which is on avg lower than we thought, good sign. We doing an Analyst Q&A in an hour on this w/ local HK team. Register here, bring your qs: https://t.co/GzzCZailx3 https://t.co/AvJ6dv2Xha

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) April 24, 2024

這篇文章 香港六檔比特幣和以太坊現貨 ETF 將於 4/30 上市交易 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

台灣金融監督管理委員會（金管會）近日宣布將對虛擬資產業者實施更嚴格的監管措施，引發了廣泛的討論。檢察官改革團體劍青檢改透過最新聲明表達了對此政策的關切，擔憂這可能導致更多的司法紛爭。

(台灣金管會將推新制：未登記交易所將承擔刑事責任，不只是罰錢了事)

未登記業者將受刑責，檢察官團體：恐造成司法混亂

金管會計劃修改洗錢防制法，並將實施登記制度來規範虛擬資產業者。根據新政策，未經正式登記即經營業務的虛擬資產業者將面臨刑事責任。此舉雖然目的在於加強監管，但劍青檢改警告說這可能會引起更多的司法混亂。

劍青：問題源自行政管理漏洞

劍青檢改指出，目前台灣面臨的虛擬貨幣詐騙案件數量龐大，受害者損失慘重，追查這些案件極為困難。他們認為這些問題源於行政管理的漏洞，導致司法機關在勾稽和界定法律責任時遭遇困難。

劍青檢改表示：「司法難以界定其法律注意義務及違法犯意，例如現行實務，許多自稱個人幣商的犯嫌抗辯沒違反規則、不知情，最近更有某個人幣商造成大規模被害人受騙獲判無罪，全台如同陷入無政府狀態，檢方幾乎無能為力。」

只輔導大型業者，忽視個人幣商

金管會的政策似乎偏向只輔導大型交易所和平台業者，對於規模較小或非主流的幣商則顯得不聞不問。劍青檢改批評這種做法忽視了市場的廣泛性，只是表面上的管理，而非真正的全面規範。

「每次開會就找這幾家業者宣示，置現實於不顧，各局處面對燙手山芋，避之唯恐不及，不但先把主管單位從銀行局改成證期局，還研議把虛擬貨幣分成穩定幣和不穩定幣，並指穩定幣是涉及中央銀行權責。」

新政策與行政配套的缺失

劍青檢改強調，金管會應該不僅僅限於追求刑事責任，更應該建立完善的行政管理配套。他們指出，目前的政策與相關法規在虛擬貨幣的定義上存在混淆，這對業者和投資者都不公平，也無助於建立一個透明和公正的市場環境。

積極作法為何？

劍青檢改提出了一系列建議，包括將個人幣商納入正式管理，並要求他們遵守明確的規範，如商業登記、稅籍登記以及遵循 KYC 程序。他們期望，透過這些措施，可以減少市場的不規範行為，避免未來法律紛爭，並保護投資者的利益。

檢改將持續關注這一問題，並在未來的研討會中推動這些倡議。他們呼籲金管會的新任主委拋棄舊有的思維模式，攜手努力打造一個更加公正和有效的監管環境。

這篇文章 台灣金管會監管缺乏配套，檢察官團體痛批：找特定業者輔導，放任次級業者與幣商 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

以太坊研究員 Jason Chaskin 針對 MEV 議題，討論現有主流的非協議層級的兩大解決方案，分別是鏈下優化與私有內存池 (Mempool)，介紹實作原理並解釋為何這些機制並不會完全取代公共內存池。

最小化 MEV 有哪些解決方案

藉由關注內存池並搶先交易，以獲得礦工可提取價值 (miner-extractable value, MEV) 的現象，在以太坊網路上仍然是個大問題。透過公共內存池所進行的交易，基本上都會受到 MEV 的影響，且以太坊的 12 秒出塊時間為這些套利者創造了一個很容易觸及的窗口。因此以太坊基金會也將 MEV 問題列為發展路線圖中待解決的重大挑戰之一。

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不過除了以太坊基金會的 PBS 路線之外，在以太坊協議層級之外，目前市場上主要有兩種解決方式，分別是：

鏈下優化：讓用戶在鏈下簽署意圖，將此用戶的交易分析並拆解為多個最佳化交易，以降低 MEV 利潤空間。

私有內存池：將用戶的交易直接傳送給建構者 (builder)，完全繞過公共內存池，限制搜尋者利用交易獲利的能力。

基本上兩種方式的目標是相同的：避免使用公共記憶體池，以降低被監控交易並奪取的 MEV 影響。

(Solana 的 MEV 時刻：是時候該認真面對 MEV 問題了)

鏈下優化

這類解決方案通常應用在特別容易被 MEV 攻擊的應用 —— AMM，目前以太坊網路上被提取的 MEV 98.85% 來自三個 AMM：Uniswap V2 (63.4%)、Balancer V1 (19.39%) 和 Uniswap V3 (16.06%)。這些 AMM 的設計允許搜尋者從滑點中獲利，當用戶向公共內存池提交交易時，搜尋者可以操縱訂單，讓用戶在指定的限制內收到最差的價格，並從該價格差異中獲利。

「優化 MEV 問題之應用」在此具體上就是指 DEX 聚合器 (aggregators)，例如 1inch、Matcha 或 UniswapX。原理基本上都是相同的：用戶在鏈下表達交易意圖，並以最小化滑點和 MEV 風險的方式在鏈上進行分析和執行。

透過使用鏈下意圖，在交易進入公共記憶體池之前對其進行最佳化來緩解 MEV 問題。

鏈下優化 MEV 問題實務上有兩種常見的方法。

智能路由器

第一個是智能路由器，用戶可以在其中向伺服器提交意圖 (例如將 1 ETH 換成 3,500 USDC)，智能路由將分析多個 AMM 的流動性並設計最佳交易路線，並可能將訂單分散到各個交易池以獲得最佳價格。最大限度地減少潛在的滑點，使本次交易的 MEV 對搜尋者來說無利可圖。

鏈下訂單匹配

第二種方法是鏈下訂單匹配，由 CoW Swap 等系統使用。由去中心化的解決者 (solver) 在鏈下匹配買家和賣家，然後在鏈上批量執行這些匹配的訂單，以節省燃料費成本。

雖然需要對鏈下組件有一定程度的信任，但 DEX 聚合器還是越來越受到市場歡迎，目前佔去中心化交易所交易總量的 22%。

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私有內存池

避免公共內存池的第二種方式是使用私有交易。私有交易無需將交易廣播到公共內存池，而是直接將其傳送給建構者或建構者群組。目前大約 10% 的交易是繞過公共內存池而私下發送的。

交易是否經過公共內存池比例變化 (資料來源)

目前私有交易主要有兩種方法：分別是私有 RPC 和訂單流拍賣 (Order Flow Auctions, OFAs)。

私有 RPC

私有 RPC 的典型例子是 Flashbots Protect，與向公共內存池廣播交易不同，Flashbots Protect 將交易直接提交給選定的建構者，避免搜尋者看到這些交易。雖然建構者也可能會與某些搜尋者分享有限的交易資訊以增加效率，但這些資訊不足以讓搜尋者用於搶先交易。自成立以來，Flashbots Protect 已保護超過 1,300 萬筆交易，並處理了近 300 億美元的交易量。

訂單流拍賣 (OFA)

第二種私有交易的方式是訂單流拍賣 (OFA)，其實就是在私有 RPC 的概念之上再加入拍賣的功能，主要概念是藉由拍賣競爭，讓用戶可以拿回最大化 MEV 份額。

用戶將他們的訂單 (交易或意圖) 提交，MEV 搜尋者競相執行這些訂單，雖然搜尋者仍然會選擇最大化自身 MEV 的策略，但拍賣中的競爭促使他們需要積極降價，使大部分 MEV 收益流回給用戶。例如某用戶希望將 100 ETH 換成 350,000 USDC。如果直接提交交易至公共內存池，MEV 機器人可能會操縱訂單導致嚴重滑點，用戶可能僅能收到 320,000 USDC。然而在 OFA 中搜尋者將競爭執行這筆交易的機會，並提高願意返回給用戶的金額 (例如 29,000 美元)，用戶最終可能能收到 349,000 USDC，而大大減少 MEV 的負面影響。

OFA 是一個相對較新的概念，仍在開發中。最初由現已關閉的 Rook 於 2021 年率先推出，目前則有 UMA 的 Oval 和 Flashbots 的 MEV-Share 等專案提供服務。

(UMA 推出抗 OEV 工具 Oval，減少預言機餵價空窗造成的協議損失)

私有內存池不會取代公共內存池

討論到這會有個有趣的問題，若私有內存池可以最大化用戶的權益，那麼公共內存池是否還有存在的必要？Chaskin 認為公共內存池還有一個非常重要的功能需要被保留下來 —— 抗審查。

公共內存池的角色將會改變，服務於一個特定但至關重要的目的：最大限度地提高抗審查的能力。

透過私人 RPC 發送的交易完全繞過公共內存池，這意味著不運行 MEV-Boost 和外包區塊構建的驗證者，將永遠不會看到這些交易，若這街建構者開始進行審查，就像是現在大多數中繼器在做的事情，將會讓部分交易無法成功上鏈。

因此，公共內存池不會完全消失。它將演變為特定場景的利基工具，對於特定用例至關重要，例如需要抗審查制度的交易。一小部分用戶將繼續利用公共內存池，優先考慮讓「面臨潛審查風險的交易」上鏈而不是 MEV 最小化。

這篇文章 以太坊抗 MEV 非協議層的解決方案有哪些？ 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。

隨著 Terraform Labs 及 Do Kwon 在本月稍早被宣判有民事詐欺責任，美國證監會 (SEC) 也在該判決後提出動議，要求兩實體繳納共 53 億美元的罰款。對此，前者聲稱處於破產狀態，後者則表示自己沒有工作，皆無法支付該鉅額罰款。

(Terraform Labs 案於美國開庭，主角 Do Kwon 帥氣現身黑山)

SEC 要求重罰 Terraform Labs 等 53 億美元罰款

據美國紐約南區地方法院 19 日的法庭文件指出，SEC 在審判後兩週透過提出動議，要求法院對 Terraform Labs 及其創辦人 Do Kwon 判處支付 53 億美元的非法所得及民事罰款。

法庭文件 P.1 民事罰款 52.2 億美元

內容寫道，SEC 要求 Terraform 及 Kwon 需支付約 47 億美元的歸還款與預扣利息，以及合計 5.2 億美元的民事罰款；其中 Terraform 為 4.2 億美元，Kwon 則為 1 億美元。

SEC 在文件中表示，該罰款金額合情合理：

這筆罰款僅代表了 Terraform 及 Kwon 對不法獲利的保守估計。

並補充，「他們透過詐欺行為獲取了超過​​ 40 億美元、甚至更多的不義之財。」

本月 5 日，Terraform Labs 及 Do Kwon 遭陪審團裁定就民事詐欺指控有罪，涉嫌在 UST 與 Luna 的銷售聲明、以及 Terra 區塊鏈的用例上誤導投資者。

禁止 Do Kwon 擔任高管

同時，SEC 還尋求禁止 Do Kwon 擔任證券發行者的高級主管或董事成員，並提供他的帳戶及資產的完整詳細資訊，以防止進一步可能再度發生的詐欺或證券違規行為。

SEC 批 Do Kwon 毫無悔意

另外，SEC 也在文件中提到了 Do Kwon 的表現態度，堅稱上述裁罰對於阻止其在未來潛在的違規行為是必要的：

被告對其行為沒有表現出悔改，因此上述預防措施有其必要性。

同時，SEC 似乎對 Terraform Labs 目前的執行長 Chris Amani 在法庭上的證詞存有疑慮，稱其仍在協助銷售未註冊證券：

Terraform 的新 CEO 試圖向受害者分發新的代幣 LUNA 2.0，來博取同情，並藉此賺取數百萬美元。

Terraform Labs 及 Do Kwon：沒有工作、還不出錢

對此，Terraform Labs 則表示應依法對違規行為，處以「適當的民事處罰」即可，並坦言：

公司目前處於破產狀態，僅剩約 1.5 億美元資產。

另一方面，Do Kwon 的律師則透過未公開的法律備忘錄辯稱，他目前沒有正常的工作，因此無法就任何非法利潤進行償還。

這篇文章 SEC尋求對Terraform Labs及Do Kwon裁罰53億美元：毫無悔意 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。