小程序：A股每日市场要闻回顾

重要新闻

1. 中央经济工作会议：实施更积极的宏观政策，扩大内需；提高赤字、特别国债和专项债额度；实施适度宽松货币政策，适时降准降息；大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动房地产市场止跌回稳

会议要求，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

此次会议在部署明年财政政策时称，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。按照上述会议部署，2025年赤字率将超过3%，超长期特别国债将超过1万亿元，新增专项债额度也将超过3.9万亿元。多位接受采访的财税专

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宏观要闻

1. 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

2. 商务部发言人何亚东在新闻发布会上表示，中方对与新一届美国政府经贸团队接触沟通持开放态度。中方愿本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，与美方加强对话协调、妥善管控分歧，推动双边经贸关系行稳致远。

3. 据澎湃，11月12日至今，全国各地区披露拟发行或已发行用于置换存量隐性债务的再融资专项债券总额已达2万亿元。这意味着，今年各地用于地方政府置换存量隐债的再融资专项债券已全部披露完毕。

全球期货市场异动

1. 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品多数下跌，20号胶跌2.86%，丁二烯橡胶跌1.8%，橡胶跌1.55%，纸浆跌1.1%，原油涨1.51%。黑色系全线下跌，热卷跌1.01%。农产品多数

特朗普周四敲响了纽约证券交易所的开盘钟，这是这位当选总统的一个庆祝时刻，他在这次大选中重返白宫，而美国经济在这次大选中占据了中心位置。

特朗普利用这次机会做出了新一轮的减税承诺，这也是聚集在纽约证券交易所交易大厅的许多政治捐赠人和商界领袖的主要优先事项。

特朗普誓言将企业税率从21%下调至15%，并表示他正在与顾问商讨削减资本利得和股息的征税，这些变化将受到投资者的欢迎，并可能刺激市场上涨。

“我真的想把税率降到15%，我们能够做到，”特朗普在敲钟后接受CNBC采访时谈到公司税率时说。“我们将进一步减税”。

特朗普还承诺要“在加密货币领域大干一场”。他承诺削减联邦规则，并开始任命监管机构，包括保罗-阿特金斯（Paul Atkins）担任证券交易委员会委员，这些人被视为对数字资产行业友好。

周四的活动也标志着特朗普被《时代》杂志评为“年度人物”。该杂志将这一称号授予了这位即将上任的总统，以表彰他在11月大选中的惊人政治回击，他赢得了第二个任期，共和党也控制了国会参众两院。

与特朗普一起出席会议的还有他提名的许多最杰出的内阁成员，包括财政部人选、Key Square Group

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今日优选

美国第三季度家庭净资产升至纪录高位

特朗普：对我来说，股市就是一切；将在加密货币领域做一些伟大的事情

以军方官员：正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备

欧洲央行如期降息25个基点、瑞士央行大幅降息50个基点

消息人士：日本央行下周倾向于维持利率稳定

美国得州议员提出在州财政内建立战略比特币储备的法案

中央经济工作会议：明年要保增长，保就业，实施更积极的财政政策，适度宽松的货币政策，要抓好大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求等九大重点任务。

国家主席习近平在北京会见俄罗斯统一俄罗斯党主席梅德韦杰夫

商务部：对与新一届美国政府经贸团队接触沟通持开放态度

市场盘点

周四，美元指数在欧盘前开启涨势，而后在美盘时段上演“过山车行情”，冲上107关口，最终收涨0.34%，报107.01。美债收益率日内涨超1%，两年期美债收益率收报4.201%，10年期美债收益率收报4.334%。

或因投资者在盘初短

周四现货黄金盘中跳水，回落至2680美元/盎司附近，日内跌超1%。现货白银日内跌幅也超过1%。此前美国11月PPI报告超出预期，月率录得0.4%，预期为0.2%，前值由0.20%修正为0.3%；年率录得3%，大超预期的2.6%，前值由2.4%修正为2.6%。

尽管如此，市场对美联储12月降息的预期依旧是压倒性的。此外，美国上周初请失业金人数意外上升，也抵消了对美联储降息前景的质疑。

不过，独立分析师罗斯·诺曼 （Ross Norman）警告，在金价今年迄今大幅上涨之后，人们可能会看到黄金交易员获利回吐。

世界黄金协会周四也表示，在今年创下历史新高后，2025年金价的上涨速度将放缓。

根据世界黄金协会的报告，2024年迄今金价上涨了30%以上，但明年的涨幅可能会受到经济增长和通胀等变量的影响。该行业协会在周四发布的2025年展望报告中表示，美国候任总统特朗普第二任期内可能发生的贸易战以及复杂的利率前景可能会影响到经济增长，损害投资者和消费者的需求。

报告说，“所有的目光都集中在美国。特朗普的第二个任期可能会提振当地经济，但同样可能会引发全球投资者相当程度的紧张情绪。”

金价在

周四，欧洲央行在2024年最后一次政策会议上将存款机制利率下调25个基点至3.00%，符合市场预期；这是其年内第四次降息，累计降息100个基点，使基准利率降至2023年3月以来的最低水平。该央行还计划在2024年底停止紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资。

欧洲央行公布利率决议后，欧元兑美元短线上扬15点，随后再度回落。

欧洲央行在声明中取消了利率保持“足够限制性”的说法，暗示有可能进一步降息，并警告称，经济增长将弱于其此前的预测。该央行预计2024年GDP增长率为0.7%，2025年为1.1%，2026年为1.4%，2027年为1.3%。（9月预期分别为0.8%、1.3%、1.5%）。

与此同时，欧洲央行认为，抗通胀进程进展顺利。该央行预计2024年通胀率为2.4%，2025年为2.1%，2026年为1.9%。（9月预期分别为2.5%、2.2%、1.9%）；预计2024年核心通胀率为2.9%，2025年为2.3%，2026年为1.9%。（9月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；

就政策指引方面，欧洲央行并未对特定利率路径作出预先承诺，并称将遵循数据依赖和逐次会议的方式来

周四，欧洲央行在2024年最后一次政策会议上将存款机制利率下调25个基点至3.00%，符合市场预期；这是其年内第四次降息，累计降息100个基点，使基准利率降至2023年3月以来的最低水平。该央行还计划在2024年底停止紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资。

欧洲央行公布利率决议后，欧元兑美元短线上扬15点，随后再度回落。

欧洲央行在声明中取消了利率保持“足够限制性”的说法，暗示有可能进一步降息，并警告称，经济增长将弱于其此前的预测。该央行预计2024年GDP增长率为0.7%，2025年为1.1%，2026年为1.4%，2027年为1.3%。（9月预期分别为0.8%、1.3%、1.5%）。

与此同时，欧洲央行认为，抗通胀进程进展顺利。该央行预计2024年通胀率为2.4%，2025年为2.1%，2026年为1.9%。（9月预期分别为2.5%、2.2%、1.9%）；预计2024年核心通胀率为2.9%，2025年为2.3%，2026年为1.9%。（9月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；

就政策指引方面，欧洲央行并未对特定利率路径作出预先承诺，并称将遵循数据依赖和逐次会议的方式来

科技股的大涨推动纳指于当地时间周三首次收盘突破20000点大关，其中超大型科技股的再次上涨为股票提供了更高的推动力。

谷歌母公司Alphabet（GOOGL）和Meta Platforms（META）的股价也在达到了历史收盘新高，帮助纳指达成了又一个整数里程碑。

Colony Group首席市场策略师理查德·斯坦伯格（Richard Steinberg）说：“圣诞节前，亮丽的东西变得越来越亮（强势的纳指表现得更加强势），但我认为我们是在拆东墙补西墙。”

美股历史上往往在12月表现良好，特别是在该月的后半段。但投资者似乎并不打算等待“圣诞行情”期，今年的“圣诞行情”将从12月24日开始，一直持续到2025年的第二个交易日。

根据FactSet的数据，自1969年以来，在这七个交易日中，标普500指数平均涨幅为1.3%，而纳指在12月份已经上涨了4.3%。

然而，斯坦伯格认为，“纳指年末暴涨带来的回报，只是预支了2025年初的收益。”

尽管美股估值已经很高，并且有很大的可能性连续两年录得超过20%的收益，但在2025年前投资者情绪依然保持乐观。

部分乐观情绪是基于特朗普政府第

美元的强劲上涨以及一系列负面消息的汇聚，引发了自两年前美联储开始激进加息初期以来新兴市场货币的最大规模抛售。

自九月底以来，作为所谓的“特朗普交易”中最显著的一种资产，美元一路飙升，因市场预期特朗普将在就职后实施广泛的贸易关税和宽松的财政政策。

GAM基金公司的新兴市场债券和货币基金经理保罗·麦纳马拉（Paul McNamara）表示，“美元绝对处于中心位置”，它是导致新兴市场货币疲软的主要驱动因素。

特朗普上个月宣布将对来自墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税。本季度，墨西哥比索兑美元下跌了2.1%。南非兰特——通常被视为衡量新兴市场情绪的代理指标，因为它比其他货币更容易交易——自九月底以来已经下跌了约2.4%。

即使将持有本币所赚取的利息计入回报，本季度对投资者来说，也只有土耳其和阿根廷等被投资者认为风险很高的国家的货币是盈利的。

选举后的抛售广度也打击了所谓的套利交易。

花旗银行追踪的一篮子受欢迎的新兴市场套利交易今年回报仅为1.5%，约为其十年平均水平，远低于2023年的7.5%。摩根大通的一个新兴市场货币指数在过去的两个半月内下跌了超过5%，这使得它正朝着自202

美联储会否在12月之后结束降息？这种可能性也许不应该被排除。

周三的通胀数据显示，11月消费者价格同比上涨2.7%，高于10月的2.6%，但市场似乎没有受到干扰。标普500指数当日上涨0.8%，纳指首次收于20000点以上。这反映出市场松了一口气，因为通胀数据只是符合预期而不是进一步升高。

尽管如此，数据证实了一个令人不安的趋势，即通胀的下降已经停止，或者至少停滞不前。不包括食品和能源的核心消费者价格同比上涨3.3%，与几个月来的上涨速度相似。特别令人担忧的是，不包括能源服务的服务业通胀同比上涨4.6%。

这似乎不足以阻止美联储在12月会议上降息的计划。根据CME的FedWatch工具，截至周三，期货市场定价这种情况发生的可能性为96%。

市场押注，过去几个月招聘的逐渐放缓使美联储仍然对一些额外的宽松政策感到满意。罢工和飓风等因素的使得数据有些难以解读，但基本趋势仍然很明确：就业增长的三个月平均值从2024年初的24.3万人下降到11月的17.3万人。

利率期货的定价还显示，12月之后，美联储到明年年底还会有两到三次降息25个基点。

这可能太乐观了。尽管经济放缓，但就业岗位

Fundstrat的汤姆·李（Tom Lee）因为一些准确的标普500指数预测赢得了华尔街的尊重，近年来也是股市最乐观的评论家之一。

但在该指数连续两年录得超过20%的收益之后，李对于2025年变得更加谨慎，预计该指数明年年中会攀升至7000点，但在年底将回落到6600点。这一年末预测处于各大银行展望的中间位置，这些展望从瑞银的6400点到奥本海默的7100点不等。

在周二晚些时候发布的2025年展望报告中，李列出了他认为上半年的有利因素。首先是“美联储看跌期权”——即一些投资者相信美联储会尽其所能防止美国经济或金融市场崩溃。

李还预计即将上台的特朗普政府是提振商业信心和公司盈利的另一个“看跌期权”。他预计所谓的市场“动物精神”将在这两个“看跌期权”的推动下回归。

李表示，2025年/2026年的每股收益（EPS）增长可能分别达到275美元和300美元，而美元走弱也可能提升每股收益。

至于他对标普500指数下半年走势将转淡的预测，李回顾了自1871年以来美股出现连续20%年收益的历史先例，在这五个先例中，有四次美股在随后一年下跌，除了1996年例外。所有的五个先例都显示，在那