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头部资管首席顾问、头部VC合伙人 摒弃市场噪音,解构底层流动性 专注于全球宏观周期与Crypto资产定价模型 寻找非对称盈亏比,只做高确定性的右侧交易
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做空 $RAVE , 资费交了一万我操! {future}(RAVEUSDT)
做空 $RAVE , 资费交了一万我操!
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段永平搞了个大新闻 $币安人生 {spot}(币安人生USDT) 段永平也来画k线了,他想买泡泡玛特,用的方式是卖put。听不懂没关系,你只要知道,卖put就相当于说:“以后股价要是跌到150港币,我就按这个价买你的股票。” 结果段永平按系统上限,一口气卖了22.5万张put。他以为是美股规则,一张put对应100股,心里一算:行权价150港币左右,那总共也就34亿港币的样子,小意思。 但港股不是这么玩的。泡泡玛特这张put,一张对应200股。他点了确认之后才发现:本来34亿的买卖,直接翻倍成了68亿。 如果股价真跌到150,他得掏出将近百亿港币,买成4500万股,直接变身泡泡玛特第三大股东,仅次于王宁和管理层。 段总自己后来也发了个帖子,说:“确实没注意到这个,还好卖的是put,不然就麻烦了。” what!!!30多亿感觉好像几块钱一样。 因为段永平这68亿的买盘就摆在那儿,空头瞬间傻眼了。想把股价砸下去,结果底下蹲着一个百亿级的「段永平提款机」,他必须买,你怎么砸?砸多少他接多少。空头一想,这还玩个屁,赶紧撤吧。 空头踩踏式撤退,泡泡玛特反而涨了,据说有空头向香港证监会投诉段永平违规操作。。。 看来段永平也要像特朗普学习炒股至高境,自己画k线。。。 #泡泡玛特 #BTC
段永平搞了个大新闻
$币安人生
段永平也来画k线了,他想买泡泡玛特,用的方式是卖put。听不懂没关系,你只要知道,卖put就相当于说:“以后股价要是跌到150港币,我就按这个价买你的股票。”
结果段永平按系统上限,一口气卖了22.5万张put。他以为是美股规则,一张put对应100股,心里一算:行权价150港币左右,那总共也就34亿港币的样子,小意思。
但港股不是这么玩的。泡泡玛特这张put,一张对应200股。他点了确认之后才发现:本来34亿的买卖,直接翻倍成了68亿。
如果股价真跌到150,他得掏出将近百亿港币,买成4500万股,直接变身泡泡玛特第三大股东,仅次于王宁和管理层。
段总自己后来也发了个帖子,说:“确实没注意到这个,还好卖的是put,不然就麻烦了。”
what!!!30多亿感觉好像几块钱一样。
因为段永平这68亿的买盘就摆在那儿,空头瞬间傻眼了。想把股价砸下去,结果底下蹲着一个百亿级的「段永平提款机」,他必须买,你怎么砸?砸多少他接多少。空头一想,这还玩个屁,赶紧撤吧。
空头踩踏式撤退,泡泡玛特反而涨了,据说有空头向香港证监会投诉段永平违规操作。。。
看来段永平也要像特朗普学习炒股至高境,自己画k线。。。
#泡泡玛特
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Članek
20260415 交易预案与市场日报一、 宏观面与政策面: 通胀数据降温与关税隐忧: 美国最新公布的CPI与PPI数据均显著低于预期,表明前期高油价对核心通胀的传导影响并没有预想中大,这为美联储后续的货币政策提供了更多腾挪空间。然而,昨晚贝森特(Scott Bessent)关于可能提高关税的言论引发了市场对未来贸易摩擦的担忧,对风险资产的估值形成了一定压制。地缘局势“边打边谈”,核问题成关键: 美国总统特朗普表示对伊战争“接近结束”,但同时拒绝延长为期两周的停火协议。当前美以双方开出的结束冲突“先决条件”是清除伊朗境内的浓缩铀。伊朗方面在核问题上有所松口(提议暂停5年,但美方要求20年),尽管存在分歧且普京的斡旋提议被拒,但联合国及各方对本周末最早重启的第二轮谈判预期偏向乐观。 二、 数据方面: ETF 资金: 昨日现货ETF数据表现极其强劲。美国BTC现货ETF单日大幅净流入4.11亿美元,ETH现货ETF也录得5303万美元的净流入。传统资金在通胀降温的背景下加速进场扫货。衍生品与杠杆: 过去24小时全网爆仓高达4.38亿美元,其中空单爆仓2.41亿美元,多单爆仓1.96亿美元,多空双杀激烈。值得注意的是,ETH全网合约持仓量(OI)在24小时内减少了5.58%,表明前期积累的高杠杆多头在剧烈波动中已部分出清。现货溢价与流动性: Coinbase持续保持正溢价,现货买盘依然是支撑本轮BTC突破前高的核心动力。 三、 供给端与情绪面: 筹码结构与链上状态: 随着BTC突破前高,市场结构在形态上已经走完了一个完整的上升段。尽管ETF资金大举买入,但盘面在冲高后遭遇宏观关税言论的打压,短线获利盘涌出。情绪面: 市场情绪处于极度亢奋与担忧并存的阶段。一方面,通胀降温和ETF流入给予现货持有者极大的信心;另一方面,衍生品市场的多空双爆以及技术面的背离,让敏锐的交易者开始转向防守。 四、 技术面与交易思路: 当前BTC已完成新一轮上涨并突破前高,结构上已经完整。但受昨晚贝森特提高关税言论影响,技术面上5分钟、30分钟、4小时及日线级别陆续出现“小转大”的顶背离形态。操作思路上需发生重大转变:由顺势做多转为高空防守。 BTC:关键位: 短线支撑位位于74,200美元,中线支撑下看至71,300美元及65,600美元;上方关键压力位为74,900美元,极限强压在79,100美元。操作计划: 既然多级别顶背离已经形成,思路上只要不强势突破并站稳76,000美元高点,应以逢高做空为主。建议在74,500-74,900美元区间寻找右侧做空信号,严格以76,000美元作为防守止损线,目标下看71,300美元附近的中线支撑。ETH:关键位: 下方支撑关注2,250美元,上方阻力位看至2,380-2,420美元区间。操作计划: ETH合约持仓量下降说明杠杆有所出清,但受大盘顶背离拖累,独立向上突破难度较大。建议同步采取高空思路,在2,350美元上方分批轻仓试空,止损设于2,450美元,注意防范现货ETF持续流入带来的短线插针反弹。 五、 风险提示: 技术面背离与关税政策共振风险: BTC在多时间级别形成顶背离,且叠加美国潜在的关税提高预期,若后续美股因贸易担忧走弱,极易引发加密市场的大幅回调。地缘停火到期与谈判破裂风险: 特朗普已明确表示不延长停火,若本周末美伊关于“浓缩铀”的第二轮谈判未能达成共识,中东随时可能爆发更高强度的地面或空中冲突,从而引发避险情绪飙升和画门洗盘。 六、 本周重磅宏观事件日历: 4月15日(周三): 美联储公布经济状况褐皮书;美联储理事鲍曼、巴尔、古尔斯比发表讲话。4月16日(周四): 公布美国周度初请失业金人数数据;美联储理事米兰发表讲话。4月17日(周五): 美联储理事沃勒发表讲话。
20260415 交易预案与市场日报
一、 宏观面与政策面:
通胀数据降温与关税隐忧: 美国最新公布的CPI与PPI数据均显著低于预期,表明前期高油价对核心通胀的传导影响并没有预想中大,这为美联储后续的货币政策提供了更多腾挪空间。然而,昨晚贝森特(Scott Bessent)关于可能提高关税的言论引发了市场对未来贸易摩擦的担忧,对风险资产的估值形成了一定压制。地缘局势“边打边谈”,核问题成关键: 美国总统特朗普表示对伊战争“接近结束”,但同时拒绝延长为期两周的停火协议。当前美以双方开出的结束冲突“先决条件”是清除伊朗境内的浓缩铀。伊朗方面在核问题上有所松口(提议暂停5年,但美方要求20年),尽管存在分歧且普京的斡旋提议被拒,但联合国及各方对本周末最早重启的第二轮谈判预期偏向乐观。
二、 数据方面:
ETF 资金: 昨日现货ETF数据表现极其强劲。美国BTC现货ETF单日大幅净流入4.11亿美元,ETH现货ETF也录得5303万美元的净流入。传统资金在通胀降温的背景下加速进场扫货。衍生品与杠杆: 过去24小时全网爆仓高达4.38亿美元,其中空单爆仓2.41亿美元,多单爆仓1.96亿美元,多空双杀激烈。值得注意的是,ETH全网合约持仓量(OI)在24小时内减少了5.58%,表明前期积累的高杠杆多头在剧烈波动中已部分出清。现货溢价与流动性: Coinbase持续保持正溢价,现货买盘依然是支撑本轮BTC突破前高的核心动力。
三、 供给端与情绪面:
筹码结构与链上状态: 随着BTC突破前高,市场结构在形态上已经走完了一个完整的上升段。尽管ETF资金大举买入,但盘面在冲高后遭遇宏观关税言论的打压,短线获利盘涌出。情绪面: 市场情绪处于极度亢奋与担忧并存的阶段。一方面,通胀降温和ETF流入给予现货持有者极大的信心;另一方面,衍生品市场的多空双爆以及技术面的背离,让敏锐的交易者开始转向防守。
四、 技术面与交易思路:
当前BTC已完成新一轮上涨并突破前高,结构上已经完整。但受昨晚贝森特提高关税言论影响,技术面上5分钟、30分钟、4小时及日线级别陆续出现“小转大”的顶背离形态。操作思路上需发生重大转变:由顺势做多转为高空防守。
BTC:关键位: 短线支撑位位于74,200美元,中线支撑下看至71,300美元及65,600美元;上方关键压力位为74,900美元,极限强压在79,100美元。操作计划: 既然多级别顶背离已经形成,思路上只要不强势突破并站稳76,000美元高点,应以逢高做空为主。建议在74,500-74,900美元区间寻找右侧做空信号,严格以76,000美元作为防守止损线,目标下看71,300美元附近的中线支撑。ETH:关键位: 下方支撑关注2,250美元,上方阻力位看至2,380-2,420美元区间。操作计划: ETH合约持仓量下降说明杠杆有所出清,但受大盘顶背离拖累,独立向上突破难度较大。建议同步采取高空思路,在2,350美元上方分批轻仓试空,止损设于2,450美元,注意防范现货ETF持续流入带来的短线插针反弹。
五、 风险提示:
技术面背离与关税政策共振风险: BTC在多时间级别形成顶背离,且叠加美国潜在的关税提高预期,若后续美股因贸易担忧走弱,极易引发加密市场的大幅回调。地缘停火到期与谈判破裂风险: 特朗普已明确表示不延长停火,若本周末美伊关于“浓缩铀”的第二轮谈判未能达成共识,中东随时可能爆发更高强度的地面或空中冲突,从而引发避险情绪飙升和画门洗盘。
六、 本周重磅宏观事件日历:
4月15日(周三): 美联储公布经济状况褐皮书;美联储理事鲍曼、巴尔、古尔斯比发表讲话。4月16日(周四): 公布美国周度初请失业金人数数据;美联储理事米兰发表讲话。4月17日(周五): 美联储理事沃勒发表讲话。
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送river归零!
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太疯狂了兄弟们,国内目前只有一只白银基金,由于需求异常旺盛,不得不停止申购,因此现在溢价高达42%。。。。| 你们觉得还会涨到多少?#Silver
太疯狂了兄弟们,国内目前只有一只白银基金,由于需求异常旺盛,不得不停止申购,因此现在溢价高达42%。。。。|
你们觉得还会涨到多少?
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Bikovski
river底部起来几十倍了,这两天又在爆合约 空单的资费年化一百多倍,什么概念?庄家必然继续拉盘爆空 我赌river要上一百,你们觉得呢? #river
river底部起来几十倍了,这两天又在爆合约
空单的资费年化一百多倍,什么概念?庄家必然继续拉盘爆空
我赌river要上一百,你们觉得呢?
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币星驰
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特朗普在摧毁美元 所有的非美资产都在大涨 币圈很不幸被归类为美元资产了,哭死 #美联储利率决议 #BTC
特朗普在摧毁美元
所有的非美资产都在大涨
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#美联储利率决议
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Medvedji
黄金、白银继续历史新高 BTC ETH继续萎靡,实属垃圾 #BTC #黄金
黄金、白银继续历史新高
BTC ETH继续萎靡,实属垃圾
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特朗普于2026年1月正式成立的“和平委员会”是一个由他本人终身担任主席的国际机制:成员国支付10亿美元可获永久席位川普 川普这货什么钱都不放过啊,币圈、股市、委内瑞拉、现在又有和平委员会,世界最大的镰刀 当一次总统,估计要割几百亿美金 #特朗普对欧洲加征关税 和平委员会
特朗普于2026年1月正式成立的“和平委员会”是一个由他本人终身担任主席的国际机制:成员国支付10亿美元可获永久席位川普
川普这货什么钱都不放过啊,币圈、股市、委内瑞拉、现在又有和平委员会,世界最大的镰刀
当一次总统,估计要割几百亿美金
#特朗普对欧洲加征关税
和平委员会
币星驰
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Medvedji
我牛逼吗?刚刚btc eth都跌破我说的点位了 {spot}(BTCUSDT) {spot}(ETHUSDT)
我牛逼吗?刚刚btc eth都跌破我说的点位了
币星驰
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昨晚欧洲股市大跌,由于美国休市的原因,美股没开盘
今天开盘之后,币圈必然再次血洗,一定要逃离!BTC今天大概率破90K,ETH破3K,SOL破120
关注我,避免少亏钱,明早再看这个预测
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Medvedji
一年前,首位支持加密货币的总统就职。 自那以后, $BTC下降了12%。 $ETH下跌5%。 $XRP下跌了40%。 $SOL下跌了50%。 其他大型山寨下跌了50%-60%。 中型山寨下跌70%-80%。 小山寨和MEME下跌了90%。 XXX,特朗普
一年前,首位支持加密货币的总统就职。
自那以后,
$BTC下降了12%。
$ETH下跌5%。
$XRP下跌了40%。
$SOL下跌了50%。
其他大型山寨下跌了50%-60%。
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小山寨和MEME下跌了90%。
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Članek
深度起底 $Tradoor:一场由高利贷、婚外情与做市商合谋的割韭骗局!你以为你在参与一个“去中心化交易所”的未来? 不,你只是翁溢铭和胥彤这对“火币旧部鸳鸯”精心设计的提款机里,最后一滴血。 🔥 项目背景:换壳诈骗,从 ZKEX 到 Tradoor $Tradoor 并非新项目——它就是 2023 年失败跑路的 ZKEX 换了个马甲卷土重来! 背后实控人 翁溢铭(Paul) 与 胥彤(Stacy),均出身于 火币研究院,后挂靠李林的“未来资本”,打着“前火币精英”旗号四处融资。 他们先用 ZKEX 从 Fenbushi、NGC、Crypto.com Capital 等顶级机构骗走 250 万美金种子轮; 项目崩盘后,2024 年摇身一变,推出 @tradoor_io,又从 Kenetic、TON Ventures、Sigil Fund 等再融 300 多万美金。 但钱去哪儿了? 不是用于开发,而是——借高利贷、上币、做市、瓜分团队利益。 💸 资金真相:月息 5% 的高利贷撑起的“明星项目” 2024 年 10 月 11 日,是 $Tradoor 的生死分水岭。 因资金链断裂,翁、胥二人以“引进流动性”为名,从香港借入月息 5% 的高利贷,通过 @wintermute_t(Wintermute)作为中间人,配资 86 万美金用于上币、做市、交押金。 整个 TGE(代币发行)前后,两人累计借贷高达 731 万美金! 而 Wintermute 不仅做市,还通过配资服务,白拿超 3% 的 $TRADOOR 代币作为“辛苦费”。 更恶心的是—— 他们还搞了个 tradoor 高收益质押盘,联合迪拜黑灰产团队,二次收割散户! 💔 私德崩坏:火币精英?还是婚内出轨的“项目夫妻档”? 翁溢铭,2015 年 11 月 8 日迎娶妻子曹妍,誓言犹在耳。 可从 2020 年起,他就在火币研究院与胥彤保持多年婚外情。 一边对发妻许诺忠诚,一边与“合伙人”共谋割韭菜。 项目是假的,感情是假的,只有你的本金是真的。 💥 崩盘真相:BN 10.11 事件引爆债务危机 2024 年 10 月 11 日,BN 上线 $TRADOOR 合约当日,Wintermute 因自身流动性危机暴雷,连带灭掉包括 Tradoor 在内的一众小项目。 此时,翁、胥二人已资不抵债,欠 Wintermute 约 600 万美金的代币! 但他们没有认输—— 转头又勾结 另一家做市商(据传是 B² Network 的 MM),而这家做市商的资金,竟来自 涉黑传销盘“新聚币网(Jucoin)”! 随后,他们通过合约剧烈拉砸、制造假突破,暴力收割最后一批抄底散户。 🌾 致所有“信了故事”的韭菜: 你相信“前火币团队”、“顶级机构背书”、“zk 技术叙事”…… 可你有没有想过—— 一个靠高利贷续命、靠婚外情维系、靠做市商对倒的项目,凭什么成功? 现在 $TRADOOR 价格阴跌,社区沉默,团队装死。 而那对“精英情侣”,或许正拿着你的钱,在迪拜喝着香槟,笑你太天真。 记住:在币圈,最危险的不是熊市,而是披着“专业”外衣的骗子。 龙头是龙头,直到它开始割你为止。 #TradooR 是骗局 #ZKEX 换壳 #高利贷项目 #Wintermute 共谋 #韭菜觉醒 转发!让更多人看清这场精心包装的金融骗局! 注:本文基于多方信源整理,细节如有出入,欢迎知情者补充。 #BTC #ETH
深度起底 $Tradoor:一场由高利贷、婚外情与做市商合谋的割韭骗局!
你以为你在参与一个“去中心化交易所”的未来?
不,你只是翁溢铭和胥彤这对“火币旧部鸳鸯”精心设计的提款机里,最后一滴血。
🔥 项目背景:换壳诈骗,从 ZKEX 到 Tradoor
$Tradoor 并非新项目——它就是 2023 年失败跑路的 ZKEX 换了个马甲卷土重来!
背后实控人 翁溢铭(Paul) 与 胥彤(Stacy),均出身于 火币研究院,后挂靠李林的“未来资本”,打着“前火币精英”旗号四处融资。
他们先用 ZKEX 从 Fenbushi、NGC、Crypto.com Capital 等顶级机构骗走 250 万美金种子轮;
项目崩盘后,2024 年摇身一变,推出 @tradoor_io,又从 Kenetic、TON Ventures、Sigil Fund 等再融 300 多万美金。
但钱去哪儿了?
不是用于开发,而是——借高利贷、上币、做市、瓜分团队利益。
💸 资金真相:月息 5% 的高利贷撑起的“明星项目”
2024 年 10 月 11 日,是 $Tradoor 的生死分水岭。
因资金链断裂,翁、胥二人以“引进流动性”为名,从香港借入月息 5% 的高利贷,通过 @wintermute_t(Wintermute)作为中间人,配资 86 万美金用于上币、做市、交押金。
整个 TGE(代币发行)前后,两人累计借贷高达 731 万美金!
而 Wintermute 不仅做市,还通过配资服务,白拿超 3% 的 $TRADOOR 代币作为“辛苦费”。
更恶心的是——
他们还搞了个 tradoor 高收益质押盘,联合迪拜黑灰产团队,二次收割散户!
💔 私德崩坏:火币精英?还是婚内出轨的“项目夫妻档”?
翁溢铭,2015 年 11 月 8 日迎娶妻子曹妍,誓言犹在耳。
可从 2020 年起,他就在火币研究院与胥彤保持多年婚外情。
一边对发妻许诺忠诚,一边与“合伙人”共谋割韭菜。
项目是假的,感情是假的,只有你的本金是真的。
💥 崩盘真相:BN 10.11 事件引爆债务危机
2024 年 10 月 11 日,BN 上线 $TRADOOR 合约当日,Wintermute 因自身流动性危机暴雷,连带灭掉包括 Tradoor 在内的一众小项目。
此时,翁、胥二人已资不抵债,欠 Wintermute 约 600 万美金的代币!
但他们没有认输——
转头又勾结 另一家做市商(据传是 B² Network 的 MM),而这家做市商的资金,竟来自 涉黑传销盘“新聚币网(Jucoin)”!
随后,他们通过合约剧烈拉砸、制造假突破,暴力收割最后一批抄底散户。
🌾 致所有“信了故事”的韭菜:
你相信“前火币团队”、“顶级机构背书”、“zk 技术叙事”……
可你有没有想过——
一个靠高利贷续命、靠婚外情维系、靠做市商对倒的项目,凭什么成功?
现在 $TRADOOR 价格阴跌,社区沉默,团队装死。
而那对“精英情侣”,或许正拿着你的钱,在迪拜喝着香槟,笑你太天真。
记住:在币圈,最危险的不是熊市,而是披着“专业”外衣的骗子。
龙头是龙头,直到它开始割你为止。
#TradooR 是骗局 #ZKEX 换壳 #高利贷项目 #Wintermute 共谋 #韭菜觉醒
转发!让更多人看清这场精心包装的金融骗局!
注:本文基于多方信源整理,细节如有出入,欢迎知情者补充。
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BSC链最近可能要出现伟大的撤退 因为BNB链几乎都是华人 每年的春节撤资效应都会出现 参考当年BRC20全是华人参与 春节前陆续崩盘这是群体心理习惯。 提前撤退,总要有人买单。 BNB、币安人生、我踏马来了、aster都会面临很大压力
BSC链最近可能要出现伟大的撤退
因为BNB链几乎都是华人
每年的春节撤资效应都会出现
参考当年BRC20全是华人参与
春节前陆续崩盘这是群体心理习惯。
提前撤退,总要有人买单。
BNB、币安人生、我踏马来了、aster都会面临很大压力
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加密货币市值仍保持在关键支撑位上方,但若此支撑位失守,恐面临大幅下跌的风险 你们怎么看?#BTC #ETH🔥🔥🔥🔥🔥🔥 #BTC
加密货币市值仍保持在关键支撑位上方,但若此支撑位失守,恐面临大幅下跌的风险
你们怎么看?
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#ETH🔥🔥🔥🔥🔥🔥
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币星驰
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特朗普总统正式提名凯文·哈塞特担任美联储主席。#美联储主席 BTC是涨还是跌?
特朗普总统正式提名凯文·哈塞特担任美联储主席。#美联储主席
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说一个今年必涨的板块,非常确定性的翻倍机会 关注我,我分享给大家,必涨
说一个今年必涨的板块,非常确定性的翻倍机会
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昨天美国对欧洲加关税之后的表现,今晚将重现这种大跌,记得及时逃离 BTC ETH SOL
昨天美国对欧洲加关税之后的表现,今晚将重现这种大跌,记得及时逃离
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昨晚欧洲股市大跌,由于美国休市的原因,美股没开盘 今天开盘之后,币圈必然再次血洗,一定要逃离!BTC今天大概率破90K,ETH破3K,SOL破120 关注我,避免少亏钱,明早再看这个预测
昨晚欧洲股市大跌,由于美国休市的原因,美股没开盘
今天开盘之后,币圈必然再次血洗,一定要逃离!BTC今天大概率破90K,ETH破3K,SOL破120
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中国版英伟达”IPO前夜:88天过会背后,亏损7亿的摩尔线程能复制英伟达神话吗?一、引言:资本市场的疯狂与芯片行业的冷静 2025年12月5日,当摩尔线程(688795.sh)在上交所科创板挂牌上市时,整个A股市场都为之沸腾。首日开盘价650元/股,较发行价大涨468.78%,盘中最高触及688元/股,最终收于600.5元/股,单日涨幅425.26%,上市首日市值即突破2823亿元,跻身科创板市值第五大企业。 "炒股30年了,收益不如中一签摩尔。"股吧里股民的感叹,生动地描绘了这场资本狂欢的盛况。然而,在这场疯狂的背后,是一个更值得深思的现实:这家被市场誉为"中国版英伟达"的企业,截至2025年9月末,净亏损高达7.24亿元,累计亏损更是超过50亿元。 88天过会的光速审核速度与7亿巨亏的强烈反差,让摩尔线程成为了2025年资本市场最具戏剧性的焦点。它的崛起,究竟是国产GPU芯片行业突围的希望之光,还是又一场资本炒作的盛宴?它能复制英伟达的商业神话,还是会陷入国产科技企业常见的估值陷阱?这正是本文要深入探讨的核心问题。 二、88天过会:闪电速度背后的三重逻辑 摩尔线程从IPO受理到过会仅用了88天,创下了科创板审核最快纪录。这一"闪电速度"的背后,是"稀缺标的+政策背书+产业刚需"三重逻辑共振的结果。 (一)稀缺性:填补A股市场的空白 作为国内唯一能在功能上对标英伟达的全功能GPU企业,摩尔线程在A股市场具有无可替代的稀缺性。与目前大多数GPU公司专注于单一功能(如图形渲染或AI加速)不同,摩尔线程基于自主研发的MUSA架构,在同一芯片架构上集成了图形渲染、AI计算、视频处理及科学计算等多重能力,可以通俗地理解为:全功能GPU=AI芯片+GPGPU+图形芯片。 这种技术路径,不仅使得摩尔线程成为国内少数能在产品形态上对标英伟达的企业,也使得全功能GPU具备广泛的应用空间——既可以满足传统PC和工作站领域的需求,也能在AI、大数据处理、云计算以及数字孪生等新兴领域发挥重要作用。 (二)政策红利:科创板改革的直接受益者 摩尔线程的快速过会,离不开科创板"1+6"改革政策的支持。2025年科创板改革设立"科创成长层",允许未盈利硬科技企业上市,并优化审核流程,对人工智能、集成电路等战略新兴产业给予重点支持。 作为国家"专精特新"小巨人企业及行业独角兽,摩尔线程专注于全功能GPU产品的研发、设计与销售,是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司。其自2020年成立以来,便锚定技术门槛高、战略意义重大的全功能GPU路线,基于自主研发的MUSA架构,实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真、科学计算及超高清编解码的技术突破,也是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的GPU企业。 (三)产业刚需:国产替代浪潮的迫切需求 在中美科技竞争加剧、高端GPU出口管制趋严的背景下,算力国产化已上升为国家战略,金融、能源、政务等关键领域对自主可控GPU的需求迫切。数据显示,当前国产GPU在国内市场的市占率不足1%,替代空间巨大。 摩尔线程的上市,恰好为资本市场提供了参与这场国产算力替代浪潮的核心标的。其产品在部分性能指标上已接近或达到国际先进水平,如MTTS80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060,为国内企业提供了一个可行的国产替代方案。 三、7亿巨亏:高投入长周期下的必然结果 尽管摩尔线程的营收增长堪称"火箭速度",2022年至2024年,公司营收从4608万元增长到4.38亿元,年复合增长率高达208%,2025年上半年,公司营收已达7.02亿元,超过前三年营收总和。但与之相伴的,是持续扩大的亏损规模。 (一)研发投入强度远超行业平均水平 2022-2024年,摩尔线程研发投入分别达11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元,三年累计投入38.1亿元,占同期累计营业收入的比例高达626.03%。同时,GPU产品存在收入确认滞后性,客户需长期评估产品性能与业务需求的匹配度后才会批量采购,导致公司2022-2024年营收虽从0.46亿元增长至4.38亿元,但绝对规模仍较小,难以覆盖高额成本。此外,公司2023年被美国列入"实体清单",供应链受限进一步影响了市场拓展节奏。 对比同行业可比公司,摩尔线程亏损金额相对较高,核心原因就是研发投入强度更大,且聚焦全功能GPU研发,业务复杂程度更高、成本压力更显著。 (二)客户集中度高,收入稳定性不足 2022-2024年,摩尔线程前五大客户销售额占比分别达89.86%、97.45%、98.16%,2025年上半年更是升至98.29%,客户集中度过高导致收入波动风险较大。尽管这是AI芯片行业的普遍现象,但对于尚处初期的摩尔线程而言,单一客户的采购节奏变化会直接影响营收规模,难以通过多元化收入覆盖固定成本,进一步加剧了亏损状态。 (三)产业链布局与生态建设的长期投入 除了芯片研发本身的高额投入,摩尔线程还在积极构建GPU产业生态。其自主研发的MUSA统一系统架构,涵盖芯片架构、指令集、编程模型、软件运行库及驱动程序框架等全栈技术体系,需要持续投入大量资源进行生态建设和开发者支持。 截至2025年6月,摩尔线程已获得授权专利514项,其中境内发明专利453项,构建起坚实的知识产权壁垒。同时,公司打造的MUSA SDK覆盖编程框架、加速器、部署工具等全开发资源,已完成300余款应用适配,兼容Python、PyTorch、TensorFlow等主流框架,并通过MUSIFY工具降低CUDA生态迁移门槛。 四、英伟达神话:难以复制的商业奇迹 要判断摩尔线程能否复制英伟达的商业神话,首先需要理解英伟达成功的核心逻辑。英伟达的崛起,本质上是一场"技术创新+生态构建+战略卡位"的完美风暴。 (一)英伟达的成功密码 技术迭代的长期主义:英伟达自1993年成立以来,始终坚持GPU技术路线,历经20余年积累,从图形渲染领域逐步扩展到AI计算、高性能计算等领域,形成了深厚的技术壁垒。生态护城河的构建:英伟达通过CUDA平台构建了全球最大的GPU开发者生态,拥有超过400万开发者群体,适配应用不计其数。这种生态壁垒使得竞争对手难以在短期内实现超越。战略卡位的精准性:英伟达在AI爆发前夕就提前布局,通过收购Mellanox等公司完善产业链布局,成功抓住了AI大模型训练带来的算力需求爆发。 (二)摩尔线程与英伟达的全方位差距 尽管摩尔线程在某些方面取得了显著进展,但与英伟达相比,仍存在全方位的差距: 技术代差:制程工艺上,摩尔线程目前主力产品采用12nm工艺,而英伟达已量产5nm制程的H100/H200系列,两代工艺差距直接导致性能与功耗比的显著差距。计算性能方面,摩尔线程高端产品算力仅为英伟达旗舰型号的一半左右,而在集群运算场景下,这种差距进一步放大。生态壁垒:英伟达CUDA生态积累近20年,拥有400万开发者群体,适配应用不计其数,而摩尔线程自主研发的MUSA架构虽宣称兼容CUDA,但实际测试中PyTorch框架适配度仅68%,长尾算子支持不足,开发者社区规模也仅10万人,企业迁移模型到MUSA平台的成本要增加30%。财务实力:英伟达2024财年营收达609亿美元,净利润297亿美元,研发投入高达102亿美元。而摩尔线程2025年前三季度营收仅7.85亿元,净亏损7.24亿元,研发投入强度虽高,但绝对规模与英伟达差距巨大。市场份额:英伟达全球GPU市场份额超过80%,在AI训练市场更是占据绝对主导地位。而摩尔线程国内市场份额不足1%,多数产品仍处于小规模验证阶段。 五、突围之路:摩尔线程的现实选择 尽管面临诸多挑战,摩尔线程并非没有突围的可能。在国产替代浪潮和AI算力需求爆发的背景下,摩尔线程可以通过以下路径实现差异化发展: (一)立足国产替代,聚焦细分市场 短期内,摩尔线程应避免与英伟达在高端市场正面竞争,而是依托政策支持的国产替代红利,主攻政务、金融等对安全可控要求较高的领域;在消费级市场,聚焦游戏和创意设计等中端场景,填补国内空白;在AI计算领域,避开高端训练市场,专注英伟达受限的中端推理和边缘计算场景。 (二)加强生态建设,降低迁移成本 生态建设是摩尔线程长期发展的关键。公司应持续加大MUSA生态建设投入,完善开发者工具链,提高软件适配度,降低企业迁移成本。同时,通过与国产操作系统、AI框架深度绑定,形成自主可控的本土技术栈,摆脱对CUDA的依赖。 (三)深化技术合作,突破供应链瓶颈 在当前国际形势下,摩尔线程应加强与国内晶圆制造企业的合作,共同攻克先进制程工艺难题。同时,通过Chiplet技术等创新手段,突破先进工艺限制,提升性能与功耗比。 (四)优化客户结构,降低经营风险 摩尔线程应积极拓展客户群体,降低对单一客户的依赖度。通过提供定制化解决方案,满足不同行业客户的个性化需求,提高客户粘性和忠诚度。 六、结论:理性看待"中国版英伟达" 摩尔线程的上市,标志着国产GPU产业进入了一个新的发展阶段。作为国内唯一实现全功能GPU量产、销量的企业,摩尔线程在技术创新、产品布局和生态建设等方面取得了显著进展,为国产算力体系的构建做出了重要贡献。 然而,我们也应清醒地认识到,摩尔线程与英伟达之间仍存在巨大差距,复制英伟达的商业神话并非易事。在当前资本市场对AI芯片的狂热追捧下,更需要保持理性和冷静,客观评估企业的真实价值和发展潜力。 对于投资者而言,应关注企业的核心技术实力、生态建设进展和商业化落地能力,而不是盲目跟风炒作。对于摩尔线程而言,上市只是起点,如何在技术迭代、生态建设和市场拓展等方面持续发力,实现从"国产替代"到"全球领先"的跨越,才是真正的挑战。 未来,摩尔线程能否成为"中国版英伟达",不仅取决于自身的努力,也取决于国内GPU产业生态的整体发展。在国家政策的支持和市场需求的驱动下,我们有理由相信,国产GPU产业有望实现突破,为全球算力市场带来新的选择。 但这注定是一场长期的马拉松,需要耐心、毅力和持续的投入。对于摩尔线程来说,7亿巨亏不是终点,而是通往成功的必经之路。正如英伟达创始人黄仁勋所说:"伟大的公司不是在顺境中诞生的,而是在逆境中成长的。"摩尔线程能否在逆境中成长,成为真正的"中国版英伟达",让我们拭目以待。
中国版英伟达”IPO前夜:88天过会背后,亏损7亿的摩尔线程能复制英伟达神话吗?
一、引言:资本市场的疯狂与芯片行业的冷静
2025年12月5日,当摩尔线程(688795.sh)在上交所科创板挂牌上市时,整个A股市场都为之沸腾。首日开盘价650元/股,较发行价大涨468.78%,盘中最高触及688元/股,最终收于600.5元/股,单日涨幅425.26%,上市首日市值即突破2823亿元,跻身科创板市值第五大企业。
"炒股30年了,收益不如中一签摩尔。"股吧里股民的感叹,生动地描绘了这场资本狂欢的盛况。然而,在这场疯狂的背后,是一个更值得深思的现实:这家被市场誉为"中国版英伟达"的企业,截至2025年9月末,净亏损高达7.24亿元,累计亏损更是超过50亿元。
88天过会的光速审核速度与7亿巨亏的强烈反差,让摩尔线程成为了2025年资本市场最具戏剧性的焦点。它的崛起,究竟是国产GPU芯片行业突围的希望之光,还是又一场资本炒作的盛宴?它能复制英伟达的商业神话,还是会陷入国产科技企业常见的估值陷阱?这正是本文要深入探讨的核心问题。
二、88天过会:闪电速度背后的三重逻辑
摩尔线程从IPO受理到过会仅用了88天,创下了科创板审核最快纪录。这一"闪电速度"的背后,是"稀缺标的+政策背书+产业刚需"三重逻辑共振的结果。
(一)稀缺性:填补A股市场的空白
作为国内唯一能在功能上对标英伟达的全功能GPU企业,摩尔线程在A股市场具有无可替代的稀缺性。与目前大多数GPU公司专注于单一功能(如图形渲染或AI加速)不同,摩尔线程基于自主研发的MUSA架构,在同一芯片架构上集成了图形渲染、AI计算、视频处理及科学计算等多重能力,可以通俗地理解为:全功能GPU=AI芯片+GPGPU+图形芯片。
这种技术路径,不仅使得摩尔线程成为国内少数能在产品形态上对标英伟达的企业,也使得全功能GPU具备广泛的应用空间——既可以满足传统PC和工作站领域的需求,也能在AI、大数据处理、云计算以及数字孪生等新兴领域发挥重要作用。
(二)政策红利:科创板改革的直接受益者
摩尔线程的快速过会,离不开科创板"1+6"改革政策的支持。2025年科创板改革设立"科创成长层",允许未盈利硬科技企业上市,并优化审核流程,对人工智能、集成电路等战略新兴产业给予重点支持。
作为国家"专精特新"小巨人企业及行业独角兽,摩尔线程专注于全功能GPU产品的研发、设计与销售,是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司。其自2020年成立以来,便锚定技术门槛高、战略意义重大的全功能GPU路线,基于自主研发的MUSA架构,实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真、科学计算及超高清编解码的技术突破,也是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的GPU企业。
(三)产业刚需:国产替代浪潮的迫切需求
在中美科技竞争加剧、高端GPU出口管制趋严的背景下,算力国产化已上升为国家战略,金融、能源、政务等关键领域对自主可控GPU的需求迫切。数据显示,当前国产GPU在国内市场的市占率不足1%,替代空间巨大。
摩尔线程的上市,恰好为资本市场提供了参与这场国产算力替代浪潮的核心标的。其产品在部分性能指标上已接近或达到国际先进水平,如MTTS80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060,为国内企业提供了一个可行的国产替代方案。
三、7亿巨亏:高投入长周期下的必然结果
尽管摩尔线程的营收增长堪称"火箭速度",2022年至2024年,公司营收从4608万元增长到4.38亿元,年复合增长率高达208%,2025年上半年,公司营收已达7.02亿元,超过前三年营收总和。但与之相伴的,是持续扩大的亏损规模。
(一)研发投入强度远超行业平均水平
2022-2024年,摩尔线程研发投入分别达11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元,三年累计投入38.1亿元,占同期累计营业收入的比例高达626.03%。同时,GPU产品存在收入确认滞后性,客户需长期评估产品性能与业务需求的匹配度后才会批量采购,导致公司2022-2024年营收虽从0.46亿元增长至4.38亿元,但绝对规模仍较小,难以覆盖高额成本。此外,公司2023年被美国列入"实体清单",供应链受限进一步影响了市场拓展节奏。
对比同行业可比公司,摩尔线程亏损金额相对较高,核心原因就是研发投入强度更大,且聚焦全功能GPU研发,业务复杂程度更高、成本压力更显著。
(二)客户集中度高,收入稳定性不足
2022-2024年,摩尔线程前五大客户销售额占比分别达89.86%、97.45%、98.16%,2025年上半年更是升至98.29%,客户集中度过高导致收入波动风险较大。尽管这是AI芯片行业的普遍现象,但对于尚处初期的摩尔线程而言,单一客户的采购节奏变化会直接影响营收规模,难以通过多元化收入覆盖固定成本,进一步加剧了亏损状态。
(三)产业链布局与生态建设的长期投入
除了芯片研发本身的高额投入,摩尔线程还在积极构建GPU产业生态。其自主研发的MUSA统一系统架构,涵盖芯片架构、指令集、编程模型、软件运行库及驱动程序框架等全栈技术体系,需要持续投入大量资源进行生态建设和开发者支持。
截至2025年6月,摩尔线程已获得授权专利514项,其中境内发明专利453项,构建起坚实的知识产权壁垒。同时,公司打造的MUSA SDK覆盖编程框架、加速器、部署工具等全开发资源,已完成300余款应用适配,兼容Python、PyTorch、TensorFlow等主流框架,并通过MUSIFY工具降低CUDA生态迁移门槛。
四、英伟达神话:难以复制的商业奇迹
要判断摩尔线程能否复制英伟达的商业神话,首先需要理解英伟达成功的核心逻辑。英伟达的崛起,本质上是一场"技术创新+生态构建+战略卡位"的完美风暴。
(一)英伟达的成功密码
技术迭代的长期主义:英伟达自1993年成立以来,始终坚持GPU技术路线,历经20余年积累,从图形渲染领域逐步扩展到AI计算、高性能计算等领域,形成了深厚的技术壁垒。生态护城河的构建:英伟达通过CUDA平台构建了全球最大的GPU开发者生态,拥有超过400万开发者群体,适配应用不计其数。这种生态壁垒使得竞争对手难以在短期内实现超越。战略卡位的精准性:英伟达在AI爆发前夕就提前布局,通过收购Mellanox等公司完善产业链布局,成功抓住了AI大模型训练带来的算力需求爆发。
(二)摩尔线程与英伟达的全方位差距
尽管摩尔线程在某些方面取得了显著进展,但与英伟达相比,仍存在全方位的差距:
技术代差:制程工艺上,摩尔线程目前主力产品采用12nm工艺,而英伟达已量产5nm制程的H100/H200系列,两代工艺差距直接导致性能与功耗比的显著差距。计算性能方面,摩尔线程高端产品算力仅为英伟达旗舰型号的一半左右,而在集群运算场景下,这种差距进一步放大。生态壁垒:英伟达CUDA生态积累近20年,拥有400万开发者群体,适配应用不计其数,而摩尔线程自主研发的MUSA架构虽宣称兼容CUDA,但实际测试中PyTorch框架适配度仅68%,长尾算子支持不足,开发者社区规模也仅10万人,企业迁移模型到MUSA平台的成本要增加30%。财务实力:英伟达2024财年营收达609亿美元,净利润297亿美元,研发投入高达102亿美元。而摩尔线程2025年前三季度营收仅7.85亿元,净亏损7.24亿元,研发投入强度虽高,但绝对规模与英伟达差距巨大。市场份额:英伟达全球GPU市场份额超过80%,在AI训练市场更是占据绝对主导地位。而摩尔线程国内市场份额不足1%,多数产品仍处于小规模验证阶段。
五、突围之路:摩尔线程的现实选择
尽管面临诸多挑战,摩尔线程并非没有突围的可能。在国产替代浪潮和AI算力需求爆发的背景下,摩尔线程可以通过以下路径实现差异化发展:
(一)立足国产替代,聚焦细分市场
短期内,摩尔线程应避免与英伟达在高端市场正面竞争,而是依托政策支持的国产替代红利,主攻政务、金融等对安全可控要求较高的领域;在消费级市场,聚焦游戏和创意设计等中端场景,填补国内空白;在AI计算领域,避开高端训练市场,专注英伟达受限的中端推理和边缘计算场景。
(二)加强生态建设,降低迁移成本
生态建设是摩尔线程长期发展的关键。公司应持续加大MUSA生态建设投入,完善开发者工具链,提高软件适配度,降低企业迁移成本。同时,通过与国产操作系统、AI框架深度绑定,形成自主可控的本土技术栈,摆脱对CUDA的依赖。
(三)深化技术合作,突破供应链瓶颈
在当前国际形势下,摩尔线程应加强与国内晶圆制造企业的合作,共同攻克先进制程工艺难题。同时,通过Chiplet技术等创新手段,突破先进工艺限制,提升性能与功耗比。
(四)优化客户结构,降低经营风险
摩尔线程应积极拓展客户群体,降低对单一客户的依赖度。通过提供定制化解决方案,满足不同行业客户的个性化需求,提高客户粘性和忠诚度。
六、结论:理性看待"中国版英伟达"
摩尔线程的上市,标志着国产GPU产业进入了一个新的发展阶段。作为国内唯一实现全功能GPU量产、销量的企业,摩尔线程在技术创新、产品布局和生态建设等方面取得了显著进展,为国产算力体系的构建做出了重要贡献。
然而,我们也应清醒地认识到,摩尔线程与英伟达之间仍存在巨大差距,复制英伟达的商业神话并非易事。在当前资本市场对AI芯片的狂热追捧下,更需要保持理性和冷静,客观评估企业的真实价值和发展潜力。
对于投资者而言,应关注企业的核心技术实力、生态建设进展和商业化落地能力,而不是盲目跟风炒作。对于摩尔线程而言,上市只是起点,如何在技术迭代、生态建设和市场拓展等方面持续发力,实现从"国产替代"到"全球领先"的跨越,才是真正的挑战。
未来,摩尔线程能否成为"中国版英伟达",不仅取决于自身的努力,也取决于国内GPU产业生态的整体发展。在国家政策的支持和市场需求的驱动下,我们有理由相信,国产GPU产业有望实现突破,为全球算力市场带来新的选择。
但这注定是一场长期的马拉松,需要耐心、毅力和持续的投入。对于摩尔线程来说,7亿巨亏不是终点,而是通往成功的必经之路。正如英伟达创始人黄仁勋所说:"伟大的公司不是在顺境中诞生的,而是在逆境中成长的。"摩尔线程能否在逆境中成长,成为真正的"中国版英伟达",让我们拭目以待。
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