介绍
对于许多投资者来说，bitcoin 代表了一种新的、令人兴奋的价值存储野心。 Bitcoin 作为价值存储的潜力为其赢得了“黄金 2.0”和“数字黄金”的标签。
在某些方面，Bitcoin 是从黄金作为价值储存手段的升级。 例如，#bitcoin 的稀缺性是可以证明的，在bitcoin 中存储巨大价值的成本只是黄金的一小部分。 另一方面，黄金对bitcoin 有 5 个千年的开始，并且波动性要低得多。 此外，黄金有工业用例和对其感知美的需求。
Bitcoin 和黄金完全不同，Bitcoin 网络是一种可升级的技术。 金库中的黄金仍将是黄金。 黄金不太可能变成铅、银或某种改良版的黄金。 相反，Bitcoin 网络可能会发生变化。
Bitcoin 是一种可升级的技术，可以随着时间的推移适应用户、矿工和开发人员的需求变化。 2021 年 6 月 12 日，有足够多的比特币矿工表示支持一项称为主根（Taproot）升级的技术升级。 Taproot 是三个升级包，可提高网络安全性、隐私性和可扩展性。 自 2017 年 Segregated Witness 的区块容量增强激活以来，Taproot 是Bitcoin 网络最重要的升级。
升级的预期好处包括：
- 将所有bitcoin 交易输出类型整合到一个 Taproot 输出中，通过使不同的交易类型无法区分来改善隐私。
- 改进的比特币可编程性（即所谓的“智能合约”）。
- 使用签名算法和更高效的交易结构方法提高数据效率。
- 由于添加了新的签名方案，提高了安全性，使其成为双重签名区块链。
它并非没有风险，包括：
- 低采用率表明Bitcoin 用户对将Bitcoin 用于任何新事物都不感兴趣。
- 低采用率抵消了潜在的安全优势。
- 新的签名方案可能比当前方案更不“抗量子”。
- 由于对 Taproot 升级的分歧，Bitcoin 社区可能出现裂痕——类似于导致Bitcoin Cash 的隔离见证争议
我们将在报告中扩展这些好处和风险，为Bitcoin 作为一项技术投资提供基础。 此外，我们将讨论历史上如何在Bitcoin 网络上执行升级
在整个过程中，我们将区块链（Bitcoin、Ethereum）大写，并使用小写字母或交易符号（bitcoin/BTC、ether/ETH）来表示内容。 美元为美元 ($USD)：本报告中的任何内容均不应视为投资建议
TAPROOT 升级
Taproot 升级包括三个独立的比特币改进提案 (BIP)，340、341 和 342。
简而言之，Taproot 旨在提高比特币的安全性、隐私性和效率
Taproot 将通过以下方式实现这些改进：
- MAST 通过减少所需的输入来改变支出条件的结构方式，从而减少每笔交易的数据足迹。
- Pay-to-Taproot 在比特币网络上产生单一的“Taproot”输出，无论交易类型如何，提高交易隐私和效率。
- Schnorr 签名取代了当前的加密签名方案，称为 ECDSA（椭圆曲线数字签名算法）。
这三个 BIP 正在一起推出，以激励钱包和服务提供商只更新一次他们的软件，以最大限度地采用整个套件，从而为尽可能多的用户改进#Bitcoin。
Taproot 的好处
Taproot 将扩大Bitcoin 的可用性和整个地址市场。 很难量化这种增长，但定性收益如下：
更丰富的应用开发
Bitcoins 通常不与智能合约相关联，智能合约是自动执行的数字合约，其条款和执行以代码或脚本的形式编写。 相反，Ethereum 区块链通常与智能合约和使用它们的基于区块链的应用程序的开发相关联。
但是，Bitcoin 确实具有原生智能合约功能。 Bitcoin 交易可以编程为在满足或错过某些限制时计时支付。 Bitcoin 智能合约目前用于多重签名钱包，以启用闪电网络
（闪电或 LN）并“锁定”比特币单位，确保它们在一段时间内不会被花费。
就目前而言，创建这些特定的Bitcoin 合约既麻烦又昂贵。 此外，如果用户想要发送复杂的Bitcoin 交易，他们必须将
每个交易输入中的脚本。 当这些脚本随后被执行时，所有条件，包括未满足的条件，都将被揭示。 因此，涉及Bitcoin 合约的交易数据量大，不利于隐私。 Taproot 将通过分解Bitcoin 脚本的执行来使链上智能合约更加可行，以便只显示执行的脚本。
Taproot 还提高了所谓的谨慎日志合约 (DLC) 的可用性，可用于构建Bitcoin 智能合约。 有点臭名昭著的是，Bitcoin 公司的两位创始人，BTCPay Server 的 Nicolas Dorier 和 Suredbits 的 Chris Stewart，在 2020 年进入了一个 DLC，以押注美国总统大选的结果。 有了 Taproot，DLC 的链上足迹将更小，从而鼓励在Bitcoin 上进行智能合约。
总而言之，被许多人吹捧为灵活和革命性的智能合约目前很难在Bitcoin 上实现，因此无法流行。 因此，虽然 Taproot 将使Bitcoin 智能合约成为可能，但我们不会在不久的将来看到Ethereum 区块链特征的比特币去中心化应用程序（dapps）和去中心化自治组织中心（DAO）的兴起。 相反，我们更有可能看到简单的比特币智能合约在保险支付、住宅房地产交易或金融年金产品中的兴起，代表着有意义的增长机会，例如：
- 人寿保险付款可以在收到令人满意的死亡证明或类似文件后进行编程——2019 年美国的付款超过 7600 亿美元。
- 当卖方的银行确认收到抵押贷款余额的付款时，住宅房地产交易可以触发最终结算 - 2021 年 5 月季节性调整后的年度期间，美国售出了 580 万套住宅房地产单位，中位价约为 350,000 美元。
- 一定时期的可编程金融年金——2020年美国年金资产超过$3TN。
Bitcoin 进入这些市场的路径尚不清楚。 最明显的因素可能是客户要求以bitcoin 支付全部或部分收益。
最后，发行人寿保险和出售年金的保险公司代表了金融界一些最保守的风险预测，因为它们成立于 1800 年代中期，秉承“永久存在”的理念。如果这些公司不屈服于客户打入区块链和数字资产市场的任何需求，它很可能会以相关的形式出现。关于Bitcoin。与Ethereum 相比，Bitcoin 是一个更保守的区块链，从技术角度来看是可预测的（参见下面的“触发升级”）。它比任何竞争对手都更像黄金和金钱，因此更清晰地捕捉其价值主张。更不用说，保险公司 MassMutual 已经投资了Bitcoin 和Bitcoin 公司。
数据效率
Schnorr 签名将提高单一签名者交易的效率。 Schnorr 签名为 64 字节（数字信息单位），而 ECDSA 签名为 71 - 73 字节，从而使每笔交易的效率提高约 11%。无法保证 Taproot 启用的交易将被网络接受：用户将继续自由地坚持使用Bitcoin 的遗留交易技术。但是，如果 Taproot 交易通过，则运行验证交易和维护网络的完整节点之一所需的资源将更少。这会激励用户运行他们自己的完整节点，从而提高Bitcoin 的去中心化。Bitcoin 的去中心化允许它无需许可和抗审查，这是其价值主张的两个重要特征。权力下放的下降将削弱Bitcoin并很可能损害其价值。
节点数量减少对网络来说可能不是问题，只要有足够多的节点仍然处于活动状态即可。 这个数量并不是真正可知的，但实际上这个数字本身并不重要。 重要的是，在Bitcoin 网络上进行有意义交易的用户正在根据自己的节点审查交易，并有足够的节点为新节点提供链下载服务。 这类似于Bitcoin 网络的挖矿哈希率，其中哈希率越高“越好”，但哈希率越低不一定“更差”，直到达到某个阈值。确定，未指定。
此外，由于 Schnorr 签名是一种数据量较小的签名方案，Taproot 可以增加每个区块中可以包含的平均交易数量。 这可以降低用户的交易费用。
改进的钱包功能、可用性和隐私
Taproot 旨在改进多重签名钱包的功能。 多重签名钱包是需要多个签名者才能解锁币的钱包，这使得它们比单签名钱包更安全。 Taproot 旨在帮助这些交易更有效地使用数据。 这里还有一个隐私升级。 Taproot 交易将掩盖多重签名钱包的支出条件。 目前，Bitcoin 上的多重签名钱包是使用智能合约构建的。 每次交易发生
例如，多重签名钱包的公开条件可能指定交易必须由五个有效签名中的三个或主签名签署。 即使从未使用过签名持有者，区块链也会在每笔交易中泄露与主签名相关联的公共地址，从而构成潜在的安全威胁。
Taproot 以两种方式修补它：
1. 资金的潜在支出情况不会在资金转移时被披露。
2. 由于 Pay-to-Taproot 使所有交易输出看起来都一样，因此没有人可以判断公司是否在使用多重签名。
虽然 Taproot 改善了隐私，但这并不意味着无法调查比特币区块链。 Bitcoin 将仍然是一个匿名网络，具有可公开验证的数字文件记录。 Bitcoin 不会像 Monero 或 Zcash 那样成为具有 Taproot 的隐私币，而且它的隐私性不如现金。
下图（图 3）显示了自 2018 年以来多重签名钱包中持有的比特币数量。自 2018 年以来增长了约 55%，但自 2019 年 7 月创下历史新高以来一直停滞不前。过去两年可能会让我们停下来。 如果 Taproot 被广泛采用，我们可以看到注重隐私的个人和公司越来越多地采用多重签名解决方案。 另一方面，近年来多重签名钱包余额缓慢增长至零表明对该功能的需求可能不足。 值得一提的是，有了 Taproot，这种类型的分析在未来将无法实现，因为所有交易输出都将相同。
最后，Taproot 将启用基于所谓“线性”Schnorr 签名功能的签名架构和钱包解决方案的使用和构建，这意味着签名可以合并。 一个这样的例子是创建一个多签名钱包，随着时间的推移，它需要三个签名，但如果资金在一段时间内保持不变，则只需要两个签名。
第二层缩放解决方案的进展
Taproot 可以改进第 2 层网络，例如位于Bitcoin 之上的闪电网络。 Taproot 将通过用时间锁定合约 (PTLC) 替换哈希时间锁定合约 (HTLC) 来升级闪电网络的功能。 闪电网络是一种面向贸易的服务，允许各方更快、更便宜地进行比特币交易。 使用 PTLC 意味着付款将使用常规公钥进行路由，提供类似于为多重签名钱包设计的隐私功能。 PTLC 还可以启用区块链托管条件并改进预言机的使用以促进支付的便利化。
自 2018 年推出以来，闪电网络的增长并不均衡。Taproot 可以加速采用。 从投资的角度来看，比特币可交易性的提高是积极的，因为对任何给定用例的改进都会扩大比特币的整个可寻址市场和增长前景。
闪电网络的逆风包括萨尔瓦多采用Bitcoin（将闪电作为比特币商业服务），以及支持闪电网络的支付服务（如 Strike、Fold 和 Moon）的融资和合作公告。
这些逆风，加上 Taproot 的改进，对于Bitcoin 作为一项投资来说应该是个好兆头。 Layer 2 支付服务的增长可能有助于为比特币设定另一个核心使用叙述。 Bitcoin 已经像黄金一样成为一种数字资产，但它作为点对点数字货币的潜力在很大程度上尚未实现。
与 Taproot 升级相关的潜在限制和威胁
录取率很低
与 Taproot 相关的最大威胁是只有部分用户和服务提供商可以接受并执行升级。
- 备受期待的升级的低采用率可能表明大多数用户对使用比特币进行任何新事物都不感兴趣。 对于新用途，Bitcoin 用户可能更喜欢不同的加密货币或服务。
- 用户回避使Bitcoin 更具弹性的升级将降低Bitcoin 的增长前景，因为它关闭了未来潜在升级的大门。
- Taproot 的某些安全功能仅在人群中有效：如果很少有用户接受 Taproot 交易，则很容易将这些地址识别为属于需要多重签名安全性的实体。
- 如果开发人员和语音用户支持的更新失败，拒绝 Taproot 将突出Bitcoin 社区的弱点。
对 Taproot 的冷漠接受对Bitcoin 的未来意味着什么？ Bitcoin 会屈服于数字黄金叙事作为其主要价值主张吗？ 也许，如果是这样的话，Bitcoin 很可能永远不会成为软件开发或点对点数字货币的可靠平台。 这并不一定会阻止Bitcoin 发挥其作为“数字黄金”的潜力。
抗量子
Schnorr 签名也可能被证明比 ECDSA 更不“抗量子”。 抗量子性是指比特币协议抵抗量子计算机攻击的能力。 尽管量子计算机目前不被视为威胁，但它们可能会在未来成为威胁。 然而，有了 Taproot，比特币将有两种类型的网络安全签名。 如果 Schnorr 签名不抗量子，那么用户可以使用 ECDSA。 如果 ECDSA 不合适，协议可以添加其他抗量子签名方案。
Bitcoin社区的裂痕
依靠共识来带来变化的技术的一个好处是，任何感知到的缺点都会被放大，并可能导致拒绝新想法。 这是 Taproot 的另一个潜在缺点。 如果 Taproot 激活变得有争议，Bitcoin 网络中可能会出现裂痕，部分社区决定他们不再使用Bitcoin。
激活升级
虽然 Taproot 本身的细节对投资者来说是最重要的，但重要的是要提到如何经常提议和实施升级到Bitcoin 以了解大局。关于当前情况。
由于Bitcoin 是开源的，任何人都可以提出改进建议。 改进过程在Bitcoin 的历史早期通过称为比特币改进提案 (BIP) 的过程正式化。 尽管 BIP 过程的更精细的细节并不重要，因为它们是高度技术性的，但我们应该注意到 BIP 通常不是很流行，尤其是与其他协议和 BIP 相比时。通常是微小的调整而不是广泛的升级。
Bitcoin 移动缓慢
自 2009 年Bitcoin 诞生以来，共存入了 145 个 BIP，平均每年约 12 个 BIP。 相比之下，市值第二大数字资产网络Ethereum 自 2015 年成立以来已经提交了 342 份 EIP（以太坊改进提案），平均每五份约 58 份。 Bitcoin 从技术角度来看比其他加密货币移动速度慢
Bitcoin 开发者和用户社区强调可靠性和正常运行时间是Bitcoin 更重要的方面。 在发送的 145 个 BIP 中，只有 46 个（~30%）被实施到协议中。 更不用说，其中八个 (~6%) 是信息性 BIP，仅描述设计问题或向Bitcoin 社区提供一般指南或信息，但不建议新功能。。 总体而言，BIP 已经实施作为软分叉，这意味着升级将保持向后兼容过时的Bitcoin 软件版本。 相比之下，Ethereum 有很多硬分叉，迫使所有用户升级。
结论
除了改进Bitcoin，Taproot 还提醒人们Bitcoin 是一种技术。 它能够根据需要进行更改，以提高可用性和用户体验。 鼓舞人心的企业家将继续开发他们自己的Bitcoin killers 版本。 如果 Taproot 成功，它将证明Bitcoin 可以适应。
提醒Bitcoin 是一项技术，我们应该补充说Bitcoin 是一项独特的技术投资，原因如下：
非流动性科技公司的风险投资和增长股权，尤其是与Bitcoin 相比。 作为参考，2021 年第一季度，美国私募股权退出价值约为 1620 亿美元，而Bitcoin 交易量约为 4050 亿美元。
Bitcoin 透明
Bitcoin 提供关于正在实施、提议和拒绝的升级的完全透明。 有进取心的投资者可以加入并亲自测试围绕 BIP 的进展、代码和对话。 如果投资者不喜欢代码或Bitcoin 的发展方向，他们可以提出意见并直接提出更改建议。 没有任何其他投资能够为日常运营提供这种程度的透明度。
Bitcoin 总可寻址市场 (TAM)
投资者将 TAM 视为一项投资潜在增长潜力的代表，只要它可以被捕获。 Bitcoin 的 TAM 令人震惊，这取决于你是否将Bitcoin 视为一种支付技术、价值存储或全球储备货币。 即使与最大的公共投资相比，Bitcoin 的 TAM 也比任何其他技术投资都大。
随着Bitcoin 接近其历史上迄今为止最大的技术升级之一，投资者评估它作为公共投资给Bitcoin 带来的风险和收益技术必须牢记这些独特的特征。