Cute-Cat Club

Palantir уже сложно назвать просто «ИИ-компанией». Это скорее программный слой, который помогает государствам и крупному бизнесу превращать огромные массивы разрозненных данных в решения, а в оборонном секторе — в конкретные действия.
И цифры сейчас подтверждают, что за красивой историей действительно стоит очень быстро растущий бизнес.
Во втором квартале 2026 года выручка Palantir достигла $1,94 млрд, прибавив 93% год к году. Американский коммерческий бизнес вырос на 149%, а выручка от американского правительства — на 90%, до $809 млн. Скорректированный свободный денежный поток составил $1,22 млрд. Компания после этого подняла прогноз выручки на весь 2026 год до $8,15–8,158 млрд.
Вот это уже важнее самого слова «ИИ».
Palantir зарабатывает не на обещаниях революции, а на внедрении своих систем туда, где ошибки стоят дорого: оборона, разведка, государственное управление, крупный бизнес. Компания глубоко встроена в оборонные процессы, однако ее бизнес давно вышел за пределы армии: американский коммерческий сегмент сейчас растёт даже быстрее государственного.
И именно это делает историю интереснее.
Главный вопрос теперь не в том, может ли Palantir расти. Может. Это уже видно по цифрам.
Главный вопрос — сколько за этот рост инвестор уже заплатил.
Вот здесь начинается неприятная часть.
У Palantir практически отсутствует долговая нагрузка и огромная денежная позиция. У IBM ситуация противоположная: долг значительно выше, а показатели роста бизнеса несопоставимо слабее. Но сравнивать компании только по этому признаку бессмысленно.
Palantir сейчас торгуется примерно в десятки раз дороже IBM по выручке и с кратно более высоким коэффициентом прибыли. По данным на конец июля, P/E Palantir был около 130x против примерно 19x у IBM.
То есть рынок уже заложил в цену очень много будущего.
Да, бизнес Palantir растёт совершенно другим темпом. Но великолепная компания и великолепная инвестиция — не одно и то же. Можно купить лучший бизнес в мире по цене, при которой даже отличный результат окажется недостаточным.
И всё же я понимаю, почему хочется держать эту историю.
Palantir показывает редкое сочетание: очень высокий рост, высокая маржинальность, сильный денежный поток, почти отсутствие долга и увеличение спроса одновременно со стороны государства и коммерческого сектора.
После такой динамики коррекции на 30–40% здесь вообще не выглядят чем-то невозможным. Более того, именно такую волатильность я бы закладывал в сценарий заранее, а не начинал паниковать, когда она случится.
Для меня Palantir — не ставка на «ИИ вообще».
Это ставка на то, что компания сумела занять крайне выгодное место между данными, искусственным интеллектом и реальными процессами, где клиент готов платить большие деньги за работающий результат.
А вот будет ли текущая цена оправдана через несколько лет — это уже совсем другой вопрос.
И именно его сейчас стоит задавать, а не спорить, слишком ли хороша сама компания.

Nebius я бы не списывал из-за того, что Майкл Бьюрри её шортит. Бьюрри вообще человек, который способен найти пузырь даже в пузыре.
Но у Nebius есть важная особенность: это уже не история «бывший Яндекс». В 2024 году Yandex N.V. полностью вышел из российского бизнеса, а оставшаяся международная структура была перезапущена как самостоятельная западная компания, сфокусированная на ИИ-инфраструктуре.
И вот здесь начинается интересное.
Nebius строит дорогую штуку — вычислительную инфраструктуру для ИИ. А значит, сначала приходится очень много тратить, и только потом экономика масштабируется. В 2025 году компания направила около $4,1 млрд на оборудование и инфраструктуру, прежде всего GPU и дата-центры.
То есть высокий риск здесь абсолютно реальный. Это не компания, которая спокойно собирает свободный денежный поток и раздаёт его акционерам. Она жадно съедает капитал, чтобы быстрее нарастить мощности.
Но одновременно меняется и масштаб бизнеса.
В первом квартале 2026 года выручка облачного ИИ-бизнеса Nebius выросла на 841% год к году — до $390 млн, а скорректированная EBITDA группы составила $129,5 млн. Компания тогда повысила ориентир по мощности до более чем 4 ГВт и сохранила прогноз выручки на 2026 год в диапазоне $3–3,4 млрд.
Плюс есть контракты, которые уже совсем не выглядят как венчурная фантазия. В марте Nebius заключила с Meta соглашение с потенциальной стоимостью до $27 млрд на пять лет. NVIDIA одновременно инвестировала в компанию $2 млрд и договорилась о стратегическом сотрудничестве по масштабированию ИИ-инфраструктуры.
И сегодня рынок получил ещё один сигнал: во втором квартале выручка Nebius выросла на 454% год к году до $582,3 млн, а скорректированная EBITDA достигла $236,2 млн. При этом по GAAP компания всё ещё остаётся убыточной.
Вот поэтому мне эта история и интересна.
Не потому, что «ИИ будет расти» — этой фразой сейчас можно оправдать практически любую оценку.
А потому, что здесь одновременно видны огромный спрос, быстро растущая выручка, крупные долгосрочные контракты и реальная операционная маржа. Но цена за это — гигантские капитальные затраты, высокая зависимость от темпов развития ИИ и необходимость постоянно финансировать расширение инфраструктуры.
Причём компания уже начала привлекать долговое финансирование под конкретные GPU-мощности и законтрактованные денежные потоки. В июле Nebius получил $775 млн обеспеченного кредита для дальнейшего расширения инфраструктуры.
Поэтому я бы относил Nebius именно к агрессивным идеям: не «купил и забыл», а история, где просадки вполне могут быть частью игры.
Бьюрри может шортить. Это его работа.
А моя логика здесь проще: если спрос на вычисления продолжит расти темпами, которые сейчас отражаются в контрактах и выручке, нынешние огромные инвестиции в инфраструктуру постепенно могут превратиться из проблемы в производственный актив, генерирующий всё больше прибыли.
Риск огромный. Но и потенциальная экономика бизнеса становится всё интереснее.