لطالما جرى تسعير عائد إقراض الذهب يوميًا في أيام العمل على مدى 50 عامًا، إلا أن معظم من يملكون الذهب فعليًا ظلوا بمنأى عن الاستفادة من هذا السوق. والآن، أطلقت شركة Paxos Labs في 24 سبتمبر رمزًا جديدًا يحمل اسم PAXGy لتغيير هذا الواقع، حيث يعتمد على عملة الذهب الرقمية PAXG، مع توجيه الاحتياطيات إلى مقترضين مؤسسيين بهدف زيادة قيمة كل وحدة من PAXGy بالذهب مع مرور الوقت.
## سوق كان قائمًا طوال الوقت لكن أبوابه كانت مغلقة
منذ نصف قرن، ينتج سوق الذهب معدل إقراض جديد كل يوم عمل، إلا أن الغرابة تكمن في أن معظم مالكي الذهب الفعليين كانوا مستبعدين عمليًا من تحقيق أي عائد منه. وتحاول Paxos Labs كسر هذا التناقض عبر PAXGy، وهو رمز جديد مدعوم بعملة PAXG أُطلق في 24 سبتمبر، ويمنح حامليه تعرضًا لسوق تأجير الذهب المؤسسي.
وبدلًا من دفع عائد بالدولار أو بعملة رقمية أخرى، صُمم PAXGy ليرتفع في قيمته مقابل PAXG. بمعنى آخر، يمكن للمستثمر الدخول بتعرض لكمية معينة من الذهب، وإذا نجحت استراتيجية الإقراض في تحقيق العوائد المرجوة، يمكنه لاحقًا استرداد مركزه مقابل كمية أونصات أكبر مما بدأ بها. الفكرة ببساطة: ذهب يُنتج المزيد من الذهب.
## السوق موجود منذ زمن طويل
أوضحت Paxos Labs في منشور عبر منصة X عند إطلاق المنتج أن معدل إقراض الذهب يُسعّر يوميًا منذ خمسين عامًا، لكنه ظل مغلقًا أمام معظم من يملكون هذا الأصل بسبب الحدود المؤسسية الدنيا وعلاقات بنوك السبائك والبنية التحتية الخاصة بالتسوية، مؤكدة أن PAXGy يغيّر ذلك، وأنه أصبح متاحًا فورًا على منصة OKX، وعلى السلسلة عبر Uniswap وX Layer وZeroX وEther.Fi، بدعم من بروتوكول Chainlink CCIP.
وإقراض الذهب ليس ابتكارًا جديدًا خاصًا بالعملات الرقمية، فالمصافي ومصنعو المجوهرات وشركات التعدين وبنوك السبائك يقترضون المعدن بدلًا من شرائه مباشرة، ويدفعون مقابل ذلك معدل تأجير معين، كما تشارك البنوك المركزية في هذا النشاط أيضًا. ووفقًا لاستطلاع أجراه مجلس الذهب العالمي لعام 2026، أفاد 37% من المشاركين بأنهم يديرون احتياطياتهم بنشاط من خلال عمليات الإقراض والمبادلة.
وقد ظلت المشكلة دومًا هي إمكانية الوصول، إذ يعمل هذا السوق من خلال حدود مؤسسية دنيا وعلاقات ثنائية مع بنوك السبائك وبنية تسوية متخصصة مصممة لدائرة ضيقة نسبيًا من المشاركين. ويحاول رمز PAXGy الذي أطلقته Paxos Labs تقليص هذا الحد المؤسسي الكبير إلى حجم رمزي يناسب الأفراد.
## 530 مليار دولار من الذهب يكلف الاحتفاظ به مالًا
تكشف الأرقام عن التناقض بوضوح: يوجد نحو 530 مليار دولار من الذهب مودعة في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وفقًا لبيانات Paxos Labs، حيث يدفع المستثمرون رسومًا سنوية قد تصل إلى 40 نقطة أساس مقابل التعرض لمعدن لا يولّد دخلًا بحد ذاته. في المقابل، تجاوزت القيمة السوقية للذهب المرمّز 5 مليارات دولار، وسجل حجم تداوله 90.7 مليار دولار خلال الربع الأول من عام 2026، متجاوزًا حجم تداوله في العام 2025 بأكمله.
ويأخذ PAXGy خطوة إضافية، إذ يتم توجيه الذهب الداعم للهيكل إلى مقترضين مؤسسيين معتمدين ضمن سوق التأجير القائم. وتنعكس العوائد على سعر صرف PAXGy مقابل PAXG، ما يعني أن محفظة المستثمر لا تمتلئ بالضرورة برموز إضافية، بل يصبح كل PAXGy قابلًا للاسترداد مقابل كمية أكبر من PAXG مع مرور الوقت. والجدير بالذكر أن تقنية البلوكتشين هنا لا تخلق العائد بحد ذاتها، بل تفتح بابًا أصغر أمام سوق قائم منذ عقود.
## الذهب لا يزال بحاجة إلى وجهة استثمارية
يتوفر PAXGy عبر منصة OKX Gold Earn وX Layer، إضافة إلى التداول على السلسلة عبر Uniswap وZeroX وEther.fi. ويتولى بروتوكول Chainlink CCIP التعامل مع الرسائل عبر السلاسل المختلفة، ما يتيح نقل مركز PAXGy بين السلاسل المدعومة دون الحاجة لتصفيته أولًا. وأشارت Paxos Labs إلى أن المزيد من المنصات من المتوقع أن تنضم لاحقًا.
لكن الترميز لا يلغي الآليات الأساسية، فالذهب الداعم لـPAXGy يُستخدم فعليًا ضمن عمليات إقراض مؤسسية، ما يعني أن جدوى هذا الاقتصاد تعتمد في النهاية على نشاط الإقراض نفسه، وليس على توليد الذهب لدخل تلقائي من تلقاء نفسه.
وهذا ما يجعل هذه التجربة مثيرة للاهتمام؛ فلمدة 50 عامًا كان بإمكان ملاك الذهب مشاهدة معدل الإقراض يُسعّر يوميًا بينما ظلت الآلية اللازمة لتحقيق هذا العائد حبيسة الأسوار المؤسسية. أما الآن، فقد أصبحت هذه الآلية متصلة برموز رقمية قابلة للتجزئة، ما يمنح أي شخص تقريبًا فرصة الدخول إلى هذا السوق عبر تقنية البلوكتشين والتمويل اللامركزي (DeFi). ويبقى السؤال الأهم هو ما إذا كان هذا التطور سيغيّر فعليًا من يمكنه المشاركة في أحد أقدم أسواق الإقراض في عالم المال.