贝莱德 IBIT 单周净流入约 1.21 亿美元，而全体比特币现货 ETF 上周总净流入只有 621.37 万美元，这个反差本身就很说明问题。

换句话说，传统资金没有平均撒在各家产品上，而是在高度偏向少数头部 ETF。对机构来说，把敞口集中到流动性最好、配套最成熟的产品，合规和操作都更省心，但这也在悄悄提高入口的集中度。

另一边，美国众议院金融服务委员会刚通过修订版 H.R. 8957 草案，提出联邦政府持有的比特币至少锁 20 年不能处置。如果后续推进，这会在长期层面再锁一层筹码。

短期高流动性的 ETF 通道，叠加可能出现的长期储备锁仓，比特币的“谁在掌握入口、谁在锁住供给”这两个问题，可能比价格本身更值得盯紧。