이더리움（$ETH ）이 2600으로 다시 올라섰다고요. 저는 이 가격 자체가 아니라, 이번에 그것을 “누가” 사 올렸는지를 봅니다.

온체인 데이터가 여기 있습니다. 9월 11일 미국 현물 ETH ETF의 단일일 순유입은 2억 1600만 달러였고, 블랙록 한 곳이 1억 4900만 달러를 가져갔으며, 그것도 20거래일 연속 순유입이었습니다. 그런데 같은 날 현물 BTC ETF는 1327만 달러 순유출이었죠. 이 비교가 핵심입니다. 돈이 “전체 암호화폐”를 사는 게 아니라, 구조적인 재배치를 하고 있는 겁니다.

공급 측도 마찬가지입니다. 스테이킹(질의) 중인 $ETH 는 4316만 개로 유통량의 약 35%를 차지하고, 또 186만 개는 진입 대기 대열(대기열)에서 기다리는 중입니다. 이것이 가격 탄력성을 결정합니다. 팔 수 있는 물량이 더 많이 잠길수록, 같은 매수 수요가 들어올 때 상승폭은 더 커집니다.

하지만 저는 더 다른 숫자에 신경 씁니다. 메인넷 평균 수수료는 0.095달러인데, 고점 시기에는 0.72달러였습니다. 많은 사람들이 이를 호재로 보지만, 제 생각은 반대입니다. 이는 메인넷 수요가 아직 돌아오지 않았다는 뜻입니다. 상승하는 것은 자산 가격이지, 블록 공간 사용량이 아닙니다. ETF는 노출(익스포저)을 사는 것이지 Gas를 사는 게 아닙니다.

그래서 제 판단은 이렇습니다. 이번 2600은 “펀드(자금)로 가격을 매기는 장”이지, “기본면(펀더멘털)으로 가격을 매기는 장”이 아닙니다. 이런 상승은 빨리 오지만, 자금 유입이 지속돼야 버틸 수 있습니다. ETF의 순유입이 마이너스로 전환되면, 조정(되돌림) 속도는 보통 상승보다 더 빠릅니다.

앞으로 세 가지를 지켜보겠습니다. 첫째, ETF 단일일 순유입이 1억 달러 이상으로 안정적으로 유지되는지. 둘째, 스테이킹 대기 대열이 계속 길어지는지. 셋째, 주간 차트에서 2600 위로 마감할 수 있는지. 세 번째는 “반등”과 “추세적 전환”을 가장 싸게(가장 효율적으로) 구분하는 지표이기 때문입니다.

여러분은 $ETH 를 가지고 있나요? 여러분이 보유하는 이유가 “자금이 매수하고 있어서”인지, 아니면 “생태계가 좋아지고 있어서”인지—이 두 가지 이유는 완전히 다른 청산(이탈) 가격을 가리킵니다.

#이더리움이 2600달러로 다시 복귀