මේ දිනවල අන්තර්ජාලයේ පතුරුවන කතාවක්: ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග් 1.7 ට්රිලියනයේදී මූල්ය වසා දැමීම (crash) කළා කියලා.
අතුරාගෙන ඉක්මනින් විශ්වාස කරන්න එපා. ඒ අංකයට කිසිම නිල මූලාශ්රයක් නැහැ; Fangfang හි කළමනාකරණ ප්රමාණයත් කිසිදා ට්රිලියන මට්ටමටවත් ස්පර්ශ කරලා නැහැ—ඉතින් 1.7 ට්රිලියනය ගැන තවත් කියන්න දෙයක් නැහැ. ඒක වැඩි දෙනා නැවත නැවත හුවමාරු කරන ලොකුම විකෘති ශීර්ෂයක් වගේ.
නමුත් ශීර්ෂය බොරුවක්; කතාව ඇත්තක්. කටකතාවට වඩා, ඇත්තට සිදු වුණ දේවල් තේරුම් ගැනීමට වටිනවා.
2026 ජූලි මාසයේදී ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්ගේ පැරණි ප්රධාන ව්යාපාරය—ප්රමාණකරණ ආයෝජන අධිරාජ්යය—අති දුර්ලභ මහා අඩුවීමකට මුහුණ දුන්නා. ඒම මාසයේම, ඔහුගේ නව ව්යාපාරය DeepSeek හි වටිනාකම 5000 බිලියන දෙසට දුවනවා.
ප්රමාණකරණ අධිරාජ්යය, එක් මාසයකදී කඩා වැටුණා.
මුලින්ම කියන්න—ඇත්තටම සිදු වුණේ මොනවාද?
Private fund ranking net (私募排排网) හි දත්ත පෙන්වන්නේ 2026 ජූලි 31 වන විට ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්ගේ Fangfang ප්රමාණකරණය විසින් පෙන්වූ නිෂ්පාදන 9න් 8ක්ම මේ වසර තුළ ලාභය සම්පූර්ණයෙන්ම අලාභයට හැරී ඇති බවයි. ඉතිරිව ඇත්තේ එකක් පමණයි—0.04%ක ඉතා අඩු ධන ලාභයක් තියෙන එක; ඒක නැතිවගේත් වගේමයි.
ජූලි මාසය තුළ, නිෂ්පාදන 9න්ම පහත වැටීම 20%ට වඩා වැඩියි; ප්රධාන නිෂ්පාදනයේ උපරිම අඩුවීම 22.15%.
ඒ කියන්නේ මොකක්ද? 7 මාසයේ මුලදී යම් ආයෝජකයෙක් Fangfang තුළ මිලියනයක් දැම්මා කියමු. මාසය අවසානයේදී ඒක තවත් 70ක් ලක්ෂ වගේ ඉතිරි විය හැක. එක් මාසයකින්—ඉතාම ගැඹුරු බෙයාර් මාර්කට් එකක ප්රමාණයට සමාන ලෙස වැටුණා.
ඊටත් වඩා කනගාටුදායක වන්නේ කාල පරාසය. පසුගිය වසර පහේදී Fangfang ප්රමාණකරණය සාමාන්ය වාර්ෂිකකව 100%ට වැඩියෙන් ලාභයක් ලබා දීලා—ඒ නිසා industry තුළ “දේවතාවෙක් වගේ” කියලා. වසර පහක එකතු කරගත් ඒ මිථ්යාව, එක් මාසයකින්ම කඩා වැටුණා. උඩ වසරේ (ඉහළ අර්ධයේ) උපයාගත් ලාභයත් එක් මාසයකදී සම්පූර්ණයෙන්ම ආපසු වමාරලා.
AI අධිරාජ්යය, වල් වගුරු ලෙස ඉදිවෙමින්
2026 ජූනි මාසයේදී DeepSeek ආරම්භ කළ පසු පළමු වටයේ බාහිර අරමුදල් රැස්කිරීම සම්පූර්ණ කළා. මුළු රැස් කිරීම 500 බිලියන යුවාන්ට වඩා වැඩියි. ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග් පුද්ගලිකව යුවාන් 200 බිලියනක් දාලා—ඒ වටයේ විශාලතම තනි ආයෝජකයා ඔහුයි. Tencent 100 බිලියන, CATL පද්ධතිය 50 බිලියන, JD.com සහ NetEase සහ IDG එකිනෙකා 30 බිලියන බැගින්, රාජ්ය කණ්ඩායම් අරමුදල 10 බිලියන. මේ වටයේ අරමුදල් ප්රමාණය චීන AI කර්මාන්ත වාර්තාවක් තරම් විශාලයි.
අගෝස්තු මුලදී, (ෆයිنان්ස්) වාර්තා කළේ DeepSeek දෙවැනි වටයේ අරමුදල් රැස්කිරීම නැවත ආරම්භ කර ඇති බවයි. අරමුදල් රැස් කිරීමට යෝජනා කරන්නේ 50 බිලියන යුවාන්; රැස් කිරීමට පෙර වටිනාකම ආසන්න වශයෙන් 500 බිලියන යුවාන්. ඉලක්කය අගෝස්තු මැද-අග අසලදී අත්සන් කිරීම.
සැප්තැම්බර් 9 වැනිදා, තවත් ආරංචියක් ආවා: DeepSeek කොටස් පුවරුවේ 科创板 (චයිනාස්/Science and Tech Innovation Board) IPO එක සූදානම් කිරීමට CITIC Securities කොන්ත්රාත් කරලා; වසර තුළම ලිස්ට් කිරීමේ ක්රියාවලිය ආරම්භ කිරීමට සැලසුමක් තියෙනවා.
කාර්තුවකට පෙර තවමත් “අරමුදල් ගන්නෙ නෑ, ලිස්ට් වෙන්නෙ නෑ” කියමින් සිටි ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග් අද රවුමක් පස්සේ රවුමක් අරමුදල් රැස්කරනවා; ලිස්ට් කිරීමත් දිනපත්රයට ඇවිත්. තමන්ගේ මුදලෙන් දෘඩව ඉදිරියට ගත්ත ඒ මිනිසා අවසානයේම කාපිටල් වෙළඳපොළට දොර ඇරියා.
පාද දෙකයි—එකක් මෘදු වෙලා
ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්ගේ කතාව හැමදාම පාද දෙකෙන්ම යන එකක්.
එකක් ප්රමාණකරණය. Fangfang ප්රමාණකරණය පසුගිය වසර කිහිපය තුළ ලාභය වටා වළල්ලක් වගේ ගලා ආවා; ඒ ලාභය ඔහු DeepSeek වෙත අඛණ්ඩව එන්නත් කරනවා—ගණනය හැකියාව මිලදීගන්න, කණ්ඩායම පෝෂණය කරන්න, පර්යේෂණ කරන්න. පිටස්තර අය එය හඳුන්වන්නේ “ප්රමාණකරණ ලේ දීම AI” කියලයි. DeepSeek අරමුදල් නොගෙන දිගටම සිටීමට ඇති විශාලතම පදනමත් මේකයි.
අනිත් මාර්ගය AI. 2025 ජනවාරි මාසයේදී DeepSeek R1 හදිසියේම එළියට ආවා; එක් රාත්රියකින්ම Nvidia හි දෛනික වෙළඳපල අගය ඩොලර් බිලියන 5890කින් වාෂ්ප වුණා—සිලිකන් වැලිය දැඩිව සොලවලා. ඊට පස්සේ DeepSeek චීන AI හි ලාංඡනයක් වෙලා; ඒත්ම කාපිටල් පසුපස යන්නන්ගේ ඉලක්කයක්ත් වෙලා.
ජූලි මාසයේ එ අඩුවීම, පළමු පාදයෙහි ඉරක් පෙනෙන්න දුන්නා. “ප්රමාණකරණ ලේ දීම” සඳහා වූ ආරක්ෂක පෑඩ් තුනී වෙමින්, වෙළඳපොළ අහන්න පටන් ගත්තා: ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්ට තව කොච්චර මුදල් තියෙනවද? තවමත් එය ගිනි තියාගන්න ප්රමාණවත්ද?
පිළිතුර සැඟවෙලා තියෙන්නේ කාල රේඛාව (timeline) තුළ. ප්රමාණකරණයේ ප්රශ්නය ඇති වුණාට එකම වේලාවේ, DeepSeek දෙවැනි වටයේ අරමුදල් රැස්කිරීම ආරම්භ කළා; වටිනාකම 5000 බිලියන; IPO සූදානමත් ඉදිරියට ගියා. මේක අහම්බයක් නෙවෙයි—මේක තීරණාත්මක වෙනස්වීමක්: තමන්ගේ මුදල් මත සිට, වෙළඳපොළ මුදල් මතට.
ඉතා උපහාසවත් සසඳීම
ඒ ප්රතිඵල පත්ර දෙක එකට තැබුවම, ඒවායේ උපහාසය පැහැදිලිවම මුහුණට එනවා.
Fangfang හි නිෂ්පාදන 9න් 8ක්ම මේ වසරේ අලාභයට ගියා; ජූලි මාසයේ සියල්ලම 20%ට වඩා වැටුණා. ආපසු ගෙවුණේ “සැබෑ මුදල්”—අත්දැකීම් වසර පහකින් එකතු කරගත් විශ්වාසය වගේ.
DeepSeek පැත්තෙන් නම්, වටිනාකම 500 බිලියන, අරමුදල් අතිරික්තයෙන් රැස්වෙනවා, IPO ඉදිරියට පෝලිමේ. ඒ අතර ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්ගේ පුද්ගලික ශුද්ධ වටිනාකම නම්—AI අධිරාජ්යය ඉදිවෙන තරමටම—ඉහළ යන්නේ.
එකම ගණනය, මතක දෙකකින්: ප්රමාණකරණයේදී අහිමි කරගත් මුදල් AI හි වටිනාකම් ගණනයේදී නැවත උපයාගත්ත වගේ. සිල්ලර ආයෝජකයෝ Fangfang හි අහිමි වුණට, සමහර විට ඒ මුදල් වෙනත් ආකාරයකින් DeepSeek හි වටිනාකම් කොටසක් බවට පත්වෙමින්.
නැට්ට් ජනතාව කියන විහිළුව වඩා සෘජුයි: A-ෂෙයාර් එකෙන් API නෙවෙයි ලාභ—ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග් කිසිදා අලාභ නැහැ. අගෝස්තු 6 වැනිදා DeepSeek මොහොතකට පෙර API මිල වැඩි කළ බව නිවේදනය කළා: ගෝලීය සංවර්ධකයන්ට වැඩි “Token tax” එකක් එකතු කරනවා. එක් පැත්තකින් ප්රමාණකරණයෙන් ලේ වමනය, අනෙක් පැත්තෙන් AI මිල වැඩි කිරීම—ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්ගේ ගණනය, ඕනෑම කෙනෙකුටත් වඩා හොඳට හඬ දෙනවා.
ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්ට සැබෑ කරදරේ
ඇත්තෙන්ම වෙනස්වීම (switch) කරන්නෙ නැතිව නෙවෙයි; ඒකටත් වියදමක් තියෙනවා.
අරමුදල් රැස් කිරීමෙන් dilution (වටිනාකම බෙදීම) එනවා; IPO කිරීමෙන් transparency (පැහැදිලි බව) එනවා. “අරමුදල් ගන්නෙ නෑ, රෝඩ්ෂෝ (roadshow) නෑ, IPO නෑ” කියපු ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග් කාපිටල් වෙළඳපොළට ඇවිත් පාරේ ගියහම, වෙළඳපොළේ මිල නියමය, කොටස් හිමියන්ගේ විමර්ශනය, කාර්තු වාර්තා වලින් අසන්න හැඟීම්—ඒ සියල්ලම අත්විඳිය යුතුයි. DeepSeek හි අතීතයේ අභිරහස් බව, එක එක prospectus සහ financial reports වලින් සම්පූර්ණයෙන්ම කපාගන්නවා.
තවත් යථාර්ථවත් ප්රශ්නයක් නම් AI එක ලේ බොහෝ දෙනෙක් බොන දෙයක්. ට්රිලියන මට්ටමේ ගණනය හැකියාව සඳහා ආයෝජනය, කණ්ඩායම් ප්රමාණය දෙගුණ කිරීම, ඉහළ යමින් තියෙන R&D වියදම්—500 බිලියන අරමුදල් රැස්කිරීම කියද්දි බය හදනවා. ඒත් AI එකේ වියදම් ගිනිමැලවීමේ වේගය තුළ, ඒක බොහෝ වෙලාවක් යන්නෙත් කාර්තු කිහිපයකට පමණ විය හැක.
ප්රමාණකරණ පාදය නැවත සුව වෙයිද කියන එක තීරණය කරන්නේ ඔහු අතේ ඉතිරි “පුද්ගලික මුදල්” කොච්චර තියෙනවද කියලා. AI පාදය තනිවම ලේ/මුදල් නිර්මාණය කරගනීද කියන එක තීරණය කරන්නේ ඔහුට කාපිටල් වෙළඳපොළ ඉදිරියේ සන්සුන්ව ඉන්න තවමත් පුළුවන්ද කියලා. පාද දෙකම ඇති ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්, අදට වගේ එකවර දෙමඟ දුසිම්ම තනියම තහවුරු කරගන්න ඕනෙ වෙලා කවදාවත් නැහැ.
ඊළඟට බලන්නෙ මොනවද
“1.7 ට්රිලියනයේදී මූල්ය වසා දැමීම” කියන කටකතාව පැත්තකින් තියමු. සැබෑ නිරීක්ෂණ ලකුණු තුනක් තියෙනවා.
ප්රමාණකරණයට ලේ නැවත නවත්තන්න පුළුවන්ද? Fangfang හි ජූලි මාසයේ අඩුවීම, උපාය අසාර්ථක වීමද, නැත්නම් වෙළඳපොළේ අන්ත අස්ථිරතාවද? අගෝස්තු-සැප්තැම්බර්වල NAV එක නැවත නැගෙයිද? එය තීරණය කරනවා “ප්රමාණකරණ ලේ දීම” කියන පැරණි රටාවට ඉතිරි ශක්තිය කොච්චර තියෙනවද කියලා.
අරමුදල් රැස් කිරීම සහ IPO එක ක්රියාවට යයිද? 500 බිලියන දෙවැනි වටයේ අරමුදල් රැස්කිරීම කවදා නිල වශයෙන් නිවේදනය කරයිද? 科创板 (චීනාස්ට්රැන්ස්/Science and Tech Innovation Board) IPO එක ඇත්තටම ආරම්භ වෙයිද, නැත්තම් කටකතාවක්ද? එකක් තහවුරු වුණාම, DeepSeek හි වටිනාකම් “anchor” එක නිල වශයෙන් පිහිටනවා.
මිල වැඩි කිරීම පිළිගනීද? API මිල වැඩි කළ පසු සංවර්ධකයෝ පාදයෙන් ඡන්දය දෙයිද—එනම්, වෙළඳාම වෙන තැනකට යයිද? තරඟකරුවෝ හිස්තැනෙන් ප්රයෝජන ගනීද? මේක හොඳින්ම බේරිච්චා ලෙස වාණිජකරණයේ “ඉරියව්ව” පරීක්ෂා කරන සෘජු මැපීමක්.
චුංග්ෂාන් නගරේ කුඩා තදාසන්න තරුණයෙක්ගෙන් පටන්ගෙන, ප්රමාණකරණ දැවැන්තයා දක්වා, ඉන්පසු AI අද්විතීය (unicorn) සන්නාලිකයා—ලියෑන් වෙන්ෆෙන්ග්ගේ සෑම පියවරක්ම යුගයේ උඩු තරංගය මත තැබුණා. දැන් ඔහුගේ පාද දෙකෙන් එකක් මෘදු, එකක් දෘඩ. ඔහුට ඔප්පු කරන්න තියෙන්නේ AI කොච්චර වටිනාද කියන එක විතරක් නෙවෙයි; තවමත් ඒ දෙඅධිරාජ්ය දෙකම එකට පාලනය කරන්න පුළුවන්ද කියලත්.
කතාන්දර වයසට යයි කියලා කියනවා, නමුත් කතාව නෙවෙයි. 1.7 ට්රිලියන (17,000 බිලියන) අයත්බවක් නැහැ—නමුත් අඩුවීම් සහ වටිනාකම් එකටම පවතින ඒ ප්රතිඵල පත්රය, ඇත්ත. $SOL
