#美联储加息是否已成定局
මට හිතෙන්නේ: වර්තමාන උසස්-සම්භාවිතා තත්ත්වයක් ලෙස 25 බේසිස් පොයින්ට් වැඩි කිරීමක් සලකා බැලිය හැකි වුවත්, එය දැනටමත් “අවසන් තීරණය” ලෙස කෙලින්ම කියන්න බැහැ. ඊට වඩා වැදගත් වන්නේ, මේ වැඩි කිරීම එකවර කරන ක්රියාවක් ද, නැතිනම් නැවතත් අඛණ්ඩ වැඩි කිරීම් මාර්ගය විවෘත කළීමක් ද යන්නයි.
පළ කර තිබෙන දත්තවලින් බලද්දී, ඇමරිකානු ෆෙඩරල් රිසර්ව්වට (Fed) ප්රතිපත්තිය තද කිරීම දිගටම කිරීමට හේතු තිබෙන බව ඇත්ත.
එක්සත් ජනපදය 8 වැනි මාසයේ CPI දර්ශකය මාසිකව 0.4% කින් ඉහළ ගියා; වාර්ෂිකව 3.4% කින් ඉහළ ගියා. කෝර් CPI මාසිකව 0.3% කින් ඉහළ ගියා; වාර්ෂිකව 2.4% කින් ඉහළ ගියා. ඒ අතර, පෙට්රල්/ඉන්ධන මිල මාසිකව 3.9% කින් ඉහළ ගොස් තිබුණා—මුළු වැඩිවීමට තුනෙන් එකකටත් වඩා දායකත්වයක් ලබාදීලා. රැකියා පැත්තෙන් බලද්දී, 8 වැනි මාසයේ Non-Farm payrolls නව රැකියා 162,000 ක් එක් කළා; විරැකියා අනුපාතය 4.1% ක්; සාමාන්ය පැයක වැටුප වාර්ෂිකව 3.1% කින් ඉහළ ගියා. උද්ධමනය තවමත් 2% ඉලක්කය ඉක්මවා තිබුණත්, රැකියා තත්ත්වය පැහැදිලිව “වැටී යන” බවක් පේන්නේ නැහැ.
තවත් වැදගත් කරුණක් නම්: 7 වැනි මාසයේ FOMC රැස්වීමේදී ෆෙඩරල් ෆන්ඩ්ස් පොලී අනුපාතය 3.50%—3.75% අතර همان තබා ගත්තත්, ඡන්ද ප්රතිඵලය 9ට 3. ඒ අනුව, කොමිසම තුළ සාමාජිකයින් තිදෙනෙක් 25 බේසිස් පොයින්ට් වැඩි කිරීමක් සඳහා නැඹුරු වී තිබෙනවා. එයින් පේන්නේ කොමිසම තුළ ඇති “දැඩි/උකුස්සන්” ආකල්පයේ පීඩනය එතරම්ම අඩු නැති බවයි.
නමුත්, වෙළඳපොළේ තැබූ පුරෝකථනය සම්භාවිතාව පමණයි—ඵලය නොවේ. මේ වාරයේ ඇත්තටම වැඩි කිරීමක් කළත්, ප්රකාශනය සහ dot plot මගින් “මෙය එක්වර වෙනස් කිරීමක්” යන සංඥාවක් දුන්නොත්, BTC සහ තාක්ෂණ කොටස් තවදුරටත් අනිවාර්යයෙන්ම පහතටම යයි කියන්න බැහැ. අනෙක් අතට, තාවකාලිකව වැඩි නොකළත්, පවෙල් මහතාගේ ප්රකාශය තරම්ම උකුස්සන් ස්වභාවයෙන් තිබුණොත්, අවදානම් වත්කම් තවමත් පීඩනයකට ලක් විය හැක.
මගේ නිරීක්ෂණයේ ප්රධාන අවධානය මේවායි:
BTC: සිද්ධියට පෙර හැකි තරම් ඉහළ ලීවරය සහ පූර්ණ තොගයෙන් පැනීම (full-position chasing/sell-off) වළක්වන්න; ඩොලරය, සැබෑ පොලී අනුපාත (real rates), සහ රැස්වීමෙන් පසු ලැබෙන මාර්ගෝපදේශ (guidance) දෙස බලන්න.
තාක්ෂණ කොටස්: පොලී අනුපාත සහ වටිනාකම්/valuation වලට ඉතා සංවේදීයි. දර්ශකයේ ඉහළ/පහළ පමණක් බලලා ඉවර වෙන්න බැහැ; ලාභ සහ cash flow valuation එකට තබාගන්න පුළුවන්ද කියලාත් බලන්න.
රත්රන්: සාමාන්යයෙන් පොලී අනුපාත ඉහළ දැමීම සැබෑ පොලී අනුපාත ඉහළ දමලා රන් මිල පහතට තල්ලු කරනවා. නමුත් උද්ධමනය, භූ-දේශපාලන අවදානම සහ ආරක්ෂිත/避险 (hedging/safe-haven) ඉල්ලුම ඒකට ප්රතිබලයක් ලෙස හමුවිය හැක.
මුළු දරන ස්ථාන (overall positioning): මුදල්/කෑෂ් රඳවාගෙන ඉතිරි ඉඩ/අවස්ථා සකස් කරන්න. “දත්ත මගින් ඇතිවන එක් දවසක trend එකක්” මත පමණක් ඔට්ටු තැබීමට වඩා වැදගත්. ප්රකාශය, dot plot සහ මාධ්ය හමුවෙන් ලැබෙන තොරතුරු සම්පූර්ණයෙන් පසුව තීරණය කරන්න; ඒක trend එක වෙනස් වෙනවාද කියලා.
ඒ නිසා, මේ මොහොතේ මගේ මූලික තක්සේරුව නම්: තනි 25 බේසිස් පොයින්ට් වැඩි කිරීමක් සඳහා වන අපේක්ෂාවක් වෙළඳපොළේ දැනටමත් කොටසක් ගනුදෙනු කරලා ඉවරයි, නමුත් “අඛණ්ඩ වැඩි කිරීම්” යන මාර්ගය දත්තවලින් සම්පූර්ණයෙන්ම තහනම් කරලා නැහැ.
ඔයා හිතන්නේ මේ වාරේ එකවර වැඩි කිරීමක් ද, නැතිනම් නව පොලී වැඩි කිරීමේ චක්රය ආරම්භ වීමක් ද? වැඩි කිරීම ක්රියාත්මක වුණොත්—BTC, තාක්ෂණ කොටස් සහ රත්රන් අතරින් කාගේ උච්චාවචනය (volatility) වැඩිම වෙයි කියලා ඔබට පෙනෙන්නේ කුමන එකද?
මට හිතෙන්නේ: වර්තමාන උසස්-සම්භාවිතා තත්ත්වයක් ලෙස 25 බේසිස් පොයින්ට් වැඩි කිරීමක් සලකා බැලිය හැකි වුවත්, එය දැනටමත් “අවසන් තීරණය” ලෙස කෙලින්ම කියන්න බැහැ. ඊට වඩා වැදගත් වන්නේ, මේ වැඩි කිරීම එකවර කරන ක්රියාවක් ද, නැතිනම් නැවතත් අඛණ්ඩ වැඩි කිරීම් මාර්ගය විවෘත කළීමක් ද යන්නයි.
පළ කර තිබෙන දත්තවලින් බලද්දී, ඇමරිකානු ෆෙඩරල් රිසර්ව්වට (Fed) ප්රතිපත්තිය තද කිරීම දිගටම කිරීමට හේතු තිබෙන බව ඇත්ත.
එක්සත් ජනපදය 8 වැනි මාසයේ CPI දර්ශකය මාසිකව 0.4% කින් ඉහළ ගියා; වාර්ෂිකව 3.4% කින් ඉහළ ගියා. කෝර් CPI මාසිකව 0.3% කින් ඉහළ ගියා; වාර්ෂිකව 2.4% කින් ඉහළ ගියා. ඒ අතර, පෙට්රල්/ඉන්ධන මිල මාසිකව 3.9% කින් ඉහළ ගොස් තිබුණා—මුළු වැඩිවීමට තුනෙන් එකකටත් වඩා දායකත්වයක් ලබාදීලා. රැකියා පැත්තෙන් බලද්දී, 8 වැනි මාසයේ Non-Farm payrolls නව රැකියා 162,000 ක් එක් කළා; විරැකියා අනුපාතය 4.1% ක්; සාමාන්ය පැයක වැටුප වාර්ෂිකව 3.1% කින් ඉහළ ගියා. උද්ධමනය තවමත් 2% ඉලක්කය ඉක්මවා තිබුණත්, රැකියා තත්ත්වය පැහැදිලිව “වැටී යන” බවක් පේන්නේ නැහැ.
තවත් වැදගත් කරුණක් නම්: 7 වැනි මාසයේ FOMC රැස්වීමේදී ෆෙඩරල් ෆන්ඩ්ස් පොලී අනුපාතය 3.50%—3.75% අතර همان තබා ගත්තත්, ඡන්ද ප්රතිඵලය 9ට 3. ඒ අනුව, කොමිසම තුළ සාමාජිකයින් තිදෙනෙක් 25 බේසිස් පොයින්ට් වැඩි කිරීමක් සඳහා නැඹුරු වී තිබෙනවා. එයින් පේන්නේ කොමිසම තුළ ඇති “දැඩි/උකුස්සන්” ආකල්පයේ පීඩනය එතරම්ම අඩු නැති බවයි.
නමුත්, වෙළඳපොළේ තැබූ පුරෝකථනය සම්භාවිතාව පමණයි—ඵලය නොවේ. මේ වාරයේ ඇත්තටම වැඩි කිරීමක් කළත්, ප්රකාශනය සහ dot plot මගින් “මෙය එක්වර වෙනස් කිරීමක්” යන සංඥාවක් දුන්නොත්, BTC සහ තාක්ෂණ කොටස් තවදුරටත් අනිවාර්යයෙන්ම පහතටම යයි කියන්න බැහැ. අනෙක් අතට, තාවකාලිකව වැඩි නොකළත්, පවෙල් මහතාගේ ප්රකාශය තරම්ම උකුස්සන් ස්වභාවයෙන් තිබුණොත්, අවදානම් වත්කම් තවමත් පීඩනයකට ලක් විය හැක.
මගේ නිරීක්ෂණයේ ප්රධාන අවධානය මේවායි:
BTC: සිද්ධියට පෙර හැකි තරම් ඉහළ ලීවරය සහ පූර්ණ තොගයෙන් පැනීම (full-position chasing/sell-off) වළක්වන්න; ඩොලරය, සැබෑ පොලී අනුපාත (real rates), සහ රැස්වීමෙන් පසු ලැබෙන මාර්ගෝපදේශ (guidance) දෙස බලන්න.
තාක්ෂණ කොටස්: පොලී අනුපාත සහ වටිනාකම්/valuation වලට ඉතා සංවේදීයි. දර්ශකයේ ඉහළ/පහළ පමණක් බලලා ඉවර වෙන්න බැහැ; ලාභ සහ cash flow valuation එකට තබාගන්න පුළුවන්ද කියලාත් බලන්න.
රත්රන්: සාමාන්යයෙන් පොලී අනුපාත ඉහළ දැමීම සැබෑ පොලී අනුපාත ඉහළ දමලා රන් මිල පහතට තල්ලු කරනවා. නමුත් උද්ධමනය, භූ-දේශපාලන අවදානම සහ ආරක්ෂිත/避险 (hedging/safe-haven) ඉල්ලුම ඒකට ප්රතිබලයක් ලෙස හමුවිය හැක.
මුළු දරන ස්ථාන (overall positioning): මුදල්/කෑෂ් රඳවාගෙන ඉතිරි ඉඩ/අවස්ථා සකස් කරන්න. “දත්ත මගින් ඇතිවන එක් දවසක trend එකක්” මත පමණක් ඔට්ටු තැබීමට වඩා වැදගත්. ප්රකාශය, dot plot සහ මාධ්ය හමුවෙන් ලැබෙන තොරතුරු සම්පූර්ණයෙන් පසුව තීරණය කරන්න; ඒක trend එක වෙනස් වෙනවාද කියලා.
ඒ නිසා, මේ මොහොතේ මගේ මූලික තක්සේරුව නම්: තනි 25 බේසිස් පොයින්ට් වැඩි කිරීමක් සඳහා වන අපේක්ෂාවක් වෙළඳපොළේ දැනටමත් කොටසක් ගනුදෙනු කරලා ඉවරයි, නමුත් “අඛණ්ඩ වැඩි කිරීම්” යන මාර්ගය දත්තවලින් සම්පූර්ණයෙන්ම තහනම් කරලා නැහැ.
ඔයා හිතන්නේ මේ වාරේ එකවර වැඩි කිරීමක් ද, නැතිනම් නව පොලී වැඩි කිරීමේ චක්රය ආරම්භ වීමක් ද? වැඩි කිරීම ක්රියාත්මක වුණොත්—BTC, තාක්ෂණ කොටස් සහ රත්රන් අතරින් කාගේ උච්චාවචනය (volatility) වැඩිම වෙයි කියලා ඔබට පෙනෙන්නේ කුමන එකද?