В финансовом ландшафте Сальвадора произошли заметные изменения: биткоин — недавно принятое в стране законное платежное средство — на какое-то время отошел на второй план на фоне стремительного роста стоимости облигаций.

В этом году инвесторы получили впечатляющую прибыль в 60%, что побудило многих задуматься о том, достиг ли этот впечатляющий рост своей кульминации или же впереди еще много достижений.

Поворот судьбы для биткоина

Всего год назад облигации, выпущенные этой центральноамериканской страной, упали до четверти своей номинальной стоимости на фоне последствий легализации биткоина.

Нестабильный макроэкономический фон, разногласия между Вашингтоном и администрацией президента Наиба Букеле и уменьшающаяся вероятность заключения соглашения о финансировании с Международным валютным фондом (МВФ) бросают мрачную тень на фискальные перспективы страны.

Однако, перемотав вперед двенадцать месяцев, финансовая картина Сальвадора кардинально изменилась. Пара неожиданных выкупов долгов значительно сократила график платежей страны до 2027 года.

Более того, решение министерства финансов привлечь бывшего чиновника МВФ в качестве советника вызвало позитивную реакцию рынка, в результате чего облигации со сроком погашения в 2025 году торговались по 89 центов, что значительно выше прошлогодней стоимости в 27 центов.

Инвесторы рассматривают облигации Сальвадора как заманчивую возможность по сравнению с некоторыми переоцененными суверенными облигациями развивающихся рынков.

Назначение бывшего должностного лица МВФ Алехандро Вернера возродило возможность заключения соглашения с МВФ и потенциал для более структурированной разработки политики.

Президент Сальвадора Букеле по-прежнему пользуется высоким уровнем одобрения и умело маневрирует своей администрацией, чтобы обеспечить стране доступ к рынкам, что особенно важно для ее долларизованной экономики.

Финансовые показатели и перспективы

Соотношение долга к выпуску Сальвадора, составлявшее 77% по состоянию на декабрь, является самым низким с 2019 года, и прогнозы предполагают дальнейшее снижение на один процентный пункт в этом году. Общий государственный долг также сократился до 19,7 млрд долларов в мае с 25,4 млрд долларов на конец 2022 года.

Доходность долларовых облигаций страны составляет от 14% до 18%, и они стали лидерами рынка суверенных облигаций в первой половине года, а общая доходность приблизилась к 60%.

Несмотря на блестящие показатели сальвадорских облигаций, есть опасения. Предстоящие президентские выборы в феврале и спорная заявка президента Букеле на переизбрание породили опасения по поводу фискальной ответственности.

Наблюдатели утверждают, что для успокоения рынка необходима ранняя корректировка политики после выборов.

Суть в том, что, хотя биткоин продолжает оставаться ключевым игроком в экономической истории Сальвадора, впечатляющие результаты его облигаций оказались интригующим побочным сюжетом.

С успешным финансовым поворотом за плечами фискальный путь страны продолжает привлекать внимание мирового финансового сообщества. Сохранится ли положительная траектория сальвадорских облигаций, еще предстоит увидеть, но на данный момент они, безусловно, в центре внимания.