основные идеи
1. Экология цифрового шифрования и традиционные финансы нуждаются друг в друге. Хотя инфраструктура неполная, суставные поверхности не полностью однородны. Объединение этих двух факторов все еще может решить практические проблемы.
2. Простое внедрение технологии блокчейна не может решить проблему фрагментации судебной власти. Кредитный бизнес RWA в настоящее время не привносит преимущества недоверия в традиционные финансы, а вместо этого переносит риск дефолта традиционных финансов на блокчейн. В условиях, когда доверие не требуется, некоторые проекты пытаются решить трудности отрасли посредством многостороннего доверия. Это редкая бизнес-инновация.
3. Требования к участию унаследованы из традиционного мира. Отсутствие лицензии не является особенностью бизнеса RWA. Права разрешений являются важными правами управления. Некоторые проекты приписывают власть команде, в то время как другие реализуют управление токенами. Децентрализация прав управления является редким прорывом в кредитном бизнесе RWA.
4. Хотя РВА и некрасивый, торт достаточно большой.
фон
Одной из новых тенденций в мире блокчейнов и криптовалют является использование реальных активов для расширения кредитования в цепочке. Это включает в себя использование технологии блокчейн для создания цифровых представлений реальных активов, таких как недвижимость, товары или искусство, и использование этих цифровых активов в качестве залога для выдачи онлайн-кредитов. Таким образом, заемщики смогут получить кредит проще и дешевле, чем традиционные кредиты, а кредиторы смогут зарабатывать проценты по своим активам, предоставляя ликвидность рынку. Этот подход потенциально может демократизировать доступ к кредитам и сделать его более инклюзивным, особенно за счет обслуживания малообеспеченных или маргинализированных сообществ, которые испытывают трудности с доступом к традиционным финансовым услугам. Кроме того, используя реальные активы в качестве залога, ончейновые кредитные рынки могут стать более стабильными и менее восприимчивыми к волатильности и спекуляциям, которые могут помешать другим формам криптовалютного кредитования.
Обзор традиционных мировых рынков облигаций
Традиционный рынок облигаций имеет долгую и богатую историю, восходящую к 17 веку, когда Голландская Ост-Индская компания выпустила облигации для финансирования своей торговой деятельности. С тех пор финансовые рынки значительно выросли, а облигации стали важным средством финансирования для правительств, предприятий и других учреждений.
В наше время традиционный рынок облигаций можно охарактеризовать как децентрализованную глобальную сеть покупателей и продавцов, которые торгуют долговыми ценными бумагами или облигациями, выпущенными заемщиками, стремящимися привлечь капитал. Рынок очень разнообразен: облигации, выпущенные правительствами, корпорациями, муниципалитетами и другими организациями, могут быть дополнительно классифицированы на основе ряда факторов, включая срок погашения облигаций, кредитный рейтинг и деноминацию валюты.
Краткое изложение рыночных условий
По данным Банка международных расчетов, традиционный рынок облигаций огромен: по состоянию на 2021 год его объем обращения оценивается в 123 триллиона долларов. Выпуск облигаций и торговля ими в основном происходят в крупных финансовых центрах, таких как Нью-Йорк, Лондон, Токио и Гонконг, а также на региональных рынках по всему миру.
По данным Банка международных расчетов, на Соединенные Штаты и Японию вместе пришлось почти половина мирового выпуска облигаций в 2020 году, а на Западную Европу и Китай пришлось еще четверть. Это отражает сильное присутствие на рынке развитых стран с устоявшимися финансовыми системами, глубокими пулами капитала и стабильной политической и экономической средой, привлекательной для заемщиков.
Напротив, развивающиеся страны традиционно имели меньшее присутствие на традиционных рынках облигаций, отчасти из-за относительного отсутствия у них финансовой инфраструктуры, а также политической и экономической нестабильности. Однако в последние годы наметилась тенденция к более широкому участию развивающихся рынков, при этом эмитенты из таких стран, как Бразилия, Мексика и Индонезия, становятся более активными на рынке.
Несмотря на эту тенденцию, все еще существуют существенные различия в распределении традиционных рынков облигаций. Например, по данным Международного валютного фонда, на развивающиеся страны приходится лишь около 20% мирового выпуска облигаций, несмотря на то, что они представляют около 2/3 населения мира и значительную долю глобального экономического роста.
Одним из факторов, способствующих этим различиям, является так называемый «разрыв процентных ставок», который означает разницу в процентных ставках между развитыми и развивающимися странами. Процентные ставки, как правило, ниже в развитых странах, что отражает их более сильную финансовую систему и стабильную политическую и экономическую среду. Это затрудняет конкуренцию развивающимся странам на традиционных рынках облигаций, поскольку они должны предлагать более высокие процентные ставки для привлечения инвесторов.
Вертикальная структура рынка облигаций
Финансовая инфраструктура традиционного рынка облигаций включает ряд участников, таких как эмитенты, андеррайтеры, дилеры и инвесторы. Процесс выпуска облигаций обычно включает в себя несколько этапов, таких как выбор типа и структуры облигации, определение процентной ставки или купона и поиск покупателя облигации. Эмитент может работать с андеррайтером, который помогает продвигать и продавать облигации инвесторам, или может выпустить облигации непосредственно для общественности посредством публичного предложения.
После выпуска облигаций они обычно торгуются на вторичном рынке, где инвесторы могут покупать и продавать облигации на основе рыночной стоимости, которая определяется рядом факторов, таких как кредитный риск облигаций, ликвидность и преобладающие процентные ставки. На рыночную цену облигаций также влияет кривая доходности, которая отражает взаимосвязь между доходностью облигации и сроком погашения, а также другие макроэкономические факторы, такие как инфляция и денежно-кредитная политика.
Традиционные рынки облигаций исторически играли ключевую роль в поддержке экономического роста и развития, обеспечивая надежный источник финансирования широкого спектра проектов и инициатив. Однако рынок также сталкивается с рядом проблем и ограничений, таких как риск дефолта заемщика, сложность некоторых структур облигаций и потенциальная волатильность рынка. В результате растет интерес к альтернативным моделям финансирования, таким как кредитные платформы на основе блокчейна, которые используют реальные активы в качестве залога.
Проблемы традиционного кредитования
Традиционное финансовое кредитование сталкивается со многими проблемами, которые привели к растущему спросу на кредитные решения на основе блокчейна. Некоторые основные проблемы включают в себя:
1. Высокие транзакционные издержки. Традиционное финансовое кредитование часто предполагает участие большого количества посредников, каждый из которых берет комиссию за транзакцию. Это может привести к высоким транзакционным издержкам, что усложнит получение кредита заемщиками, а кредиторам – получение адекватной прибыли.
2. Отсутствие прозрачности. Традиционным финансовым кредитам также может не хватать прозрачности, поскольку заемщики часто не знают условий своих кредитов или комиссий и сборов, связанных с заимствованием денег. Это может привести к отсутствию доверия между заемщиками и кредиторами, что затрудняет построение долгосрочных отношений.
3. Этот процесс медленный и неэффективный. Традиционные финансовые кредиты также могут быть медленными и неэффективными, поскольку заемщикам часто приходится предоставлять обширную документацию и проходить длительные процедуры утверждения. Это может быть особенно сложно для малого бизнеса и частных лиц, у которых может не быть ресурсов для управления этими процессами.
4. Ограниченный доступ к кредитам. Наконец, традиционные финансовые кредиты могут пострадать из-за ограниченного доступа к кредитам, особенно в развивающихся странах или для частных лиц и предприятий с ограниченной кредитной историей. Это может затруднить этим частным лицам и предприятиям получение капитала, необходимого им для роста и процветания.
Эти проблемы привели к росту спроса на кредитные решения на основе блокчейна, которые предлагают ряд преимуществ, включая повышенную прозрачность, снижение транзакционных издержек, а также более быстрые и эффективные процессы. Поскольку технология блокчейна продолжает развиваться и развиваться, мы, вероятно, увидим продолжение инноваций в этой области, поскольку разработчики и предприниматели стремятся использовать уникальные преимущества технологии блокчейна для создания новых инновационных кредитных продуктов и услуг.
Кредитование на базе блокчейна с реальными активами в качестве залога
DeFi представляет собой значительный сдвиг в традиционной финансовой системе, обеспечивая большую доступность, прозрачность и эффективность. Поскольку технологии продолжают развиваться и развиваться, мы можем ожидать продолжения инноваций в этой области, запуска инновационных продуктов и услуг, предназначенных для удовлетворения потребностей пользователей по всему миру.
A. Определение и характеристики кредитования реальных активов на основе блокчейна
Кредитование реальных активов с помощью блокчейна (RWA) предполагает использование технологии блокчейн для создания цифровых представлений реальных активов, таких как недвижимость, товары или искусство, и использование этих активов в качестве залога для предоставления займов или других форм кредита. Этот тип кредита часто называют «кредитом, обеспеченным активами», и он имеет ряд ключевых особенностей.
Во-первых, стабильность. Использование RWA обеспечивает более стабильную и надежную основу для оценки финансовых продуктов и услуг на основе блокчейна, помогая снизить риски и повысить стабильность экосистемы блокчейна. Это связано с тем, что RWA подкреплены материальными активами, имеющими внутреннюю стоимость и привязанными к реальным денежным потокам, что делает их менее подверженными волатильности и спекуляциям, чем кредитование, основанное исключительно на криптовалюте.
Во-вторых, демократия. Кредитование на основе блокчейна с помощью RWA может демократизировать доступ к кредитам и сделать его более инклюзивным, особенно для малообеспеченных или маргинализированных сообществ, у которых могут возникнуть трудности с доступом к традиционным финансовым услугам. Это связано с тем, что RWA можно использовать в качестве залога для выдачи кредитов и других форм кредита, которые легче получить и которые дешевле, чем традиционные кредиты.
В-третьих, прозрачность. Использование технологии блокчейн может повысить прозрачность и доступность процесса кредитования, поскольку все транзакции записываются в публичный реестр, доступный всем участникам. Это помогает снизить риск мошенничества и повышает доверие между кредиторами и заемщиками.
В целом, блокчейн-кредитование с использованием реальных активов имеет потенциал для достижения этой цели, делая кредит более доступным, стабильным и прозрачным. Новый механизм произведет революцию в кредитной отрасли, снизив риск для всех участников.
B. Преимущества блокчейн-кредитования и традиционного кредитования
Кредитование на базе блокчейна с использованием реальных активов представляет собой значительный отход от традиционных моделей кредитования по нескольким ключевым направлениям.
Во-первых, одним из наиболее существенных отличий является международная доступность и целостность глобального рынка. В отличие от традиционного кредитования, которое часто подвергается географическим и нормативным ограничениям, кредитование с помощью блокчейна может использоваться заемщиками и кредиторами в любой точке мира. Это связано с тем, что кредитование на основе блокчейна осуществляется в децентрализованной сети, которая не привязана к какому-либо конкретному географическому местоположению или юрисдикции. Таким образом, кредитование на блокчейне с использованием реальных активов может предоставить заемщикам и кредиторам большую гибкость и доступ к капиталу, к которому они могут не иметь доступа через традиционные каналы кредитования.
В дополнение к международной доступности, упомянутой ранее, кредитование блокчейна с использованием реальных активов также обеспечивает большую доступность криптофинансовых инструментов. Примером этого является возможность рефинансирования сертификатов, выданных кредитными проектами RWA, другими проектами DeFi. Это создает более взаимосвязанную кредитную экосистему, позволяя заемщикам получить доступ к финансированию из более широкого спектра источников. Кроме того, внутрисетевая активность может служить доказательством существования систем идентификации и репутации на основе DeFi. Это означает, что поведение заемщика и историю платежей можно отслеживать и использовать для укрепления доверия и авторитета в экосистеме DeFi. Наконец, кредитование с помощью блокчейна также может предоставить заемщикам большую гибкость, поскольку они могут выбирать различные заемные активы с разной степенью риска в зависимости от их личной толерантности к риску и инвестиционных целей.
Наконец, блокчейн-кредитование реальных активов характеризуется консенсусом и демократией. Децентрализованный характер блокчейн-кредитования означает, что все участники сети имеют право голоса в процессе принятия решений. В этом отличие от традиционного кредитования, которое обычно контролируется небольшой группой учреждений или отдельных лиц, которые решают, кто может брать кредиты и по каким процентным ставкам. В кредитном пространстве блокчейна решения о том, кто может брать кредиты и по каким процентным ставкам, принимаются посредством процесса, основанного на консенсусе, который гарантирует, что все участники имеют право голоса в процессе кредитования. Этот демократический подход к кредитованию помогает повысить прозрачность и справедливость, а также снизить риск предвзятости и дискриминации, которые могут существовать в традиционных моделях кредитования.
Таким образом, кредитование на основе блокчейна предлагает несколько ключевых преимуществ по сравнению с традиционным кредитованием по сравнению с реальными активами, включая большую международную доступность, доступность криптофинансовых инструментов и более демократичный процесс принятия решений. Эти факторы помогают сделать кредитование более инклюзивным, прозрачным и доступным для более широкого круга заемщиков и кредиторов, а также способствуют стабильности кредитной экосистемы и снижению рисков.
C. Ограничения кредитов на основе блокчейна и реальных активов
Хотя кредитование на основе блокчейна с использованием реальных активов предлагает множество преимуществ по сравнению с традиционным кредитованием, существуют также ограничения, которые необходимо учитывать.
Во-первых, хотя технология блокчейна обеспечивает надежную и прозрачную платформу, кредитование блокчейна с использованием реальных активов сопряжено с кредитным риском. Даже если активы обеспечены реальными активами, заемщики могут объявить дефолт, что обнажит реальные проблемы урегулирования и юрисдикции. Конечно, в этом случае консенсус по блокчейну истек, и аура недоверия не может распространяться на ипотечные активы в реальном мире. Кроме того, могут возникнуть проблемы, связанные с оценкой активов, что может затруднить оценку соответствующего уровня залога, необходимого для кредита.
Во-вторых, при трансграничном кредитовании могут возникнуть глобальные проблемы с соблюдением требований. В разных странах действуют разные нормативно-правовые базы и требования к соблюдению требований, что может создавать юридические и операционные проблемы для платформ кредитования на блокчейне, работающих в нескольких юрисдикциях. Соблюдение правил по борьбе с отмыванием денег (AML) и правилам «знай своего клиента» (KYC) может быть особенно сложной задачей для платформ кредитования на блокчейне, которым, возможно, придется тесно сотрудничать с национальными регулирующими органами для обеспечения соблюдения требований.
В-третьих, в блокчейн-кредитовании все еще существуют технические риски. Технология блокчейна все еще развивается, и могут возникнуть технические проблемы, связанные с безопасностью, масштабируемостью и функциональной совместимостью, которые могут повлиять на стабильность и надежность кредитной платформы блокчейна. Также могут возникнуть проблемы, связанные с программированием и исполнением смарт-контрактов, которые могут повлиять на производительность и точность кредитных контрактов.
В целом, хотя кредитование на основе блокчейна предлагает множество преимуществ по сравнению с традиционным кредитованием с использованием реальных активов, важно учитывать потенциальные ограничения и риски, связанные с этой новой формой кредитования. Тщательно оценивая риски и внедряя соответствующие стратегии управления рисками, кредитные платформы на блокчейне могут обеспечить постоянный рост и развитие этой инновационной развивающейся отрасли.
Кейс проекта блокчейн-кредитования
После кризиса FTX бум DeFi и DeFi, связанный с RWA, пошел на убыль. Крупнейшие игроки RWA на последнем бычьем рынке сократились, и их основной целью стало выживание. Но их стратегия все равно заслуживает внимания. По крайней мере, на бычьем рынке они создали взрывной масштаб бизнеса.
Финансовая структура «Водопад»
Чтобы смягчить кредитный риск загрязнения реальных активов, большинство кредитов RWA вводят водопадные структуры. Теперь, похоже, это стало мейнстримом в индустрии кредитования RWA.
Каскадная структура в CLO (Обязательства по кредиту с обеспечением) является приоритетом платежей сторонам, участвующим в CLO. Эту структуру называют «водопадом», поскольку платежи текут вниз в заранее определенной последовательности, подобно воде, стекающей по водопаду.
Структуры «водопад» обычно делятся на «транши», которые представляют собой различные уровни долга, выпускаемые CLO. Платежи располагаются в порядке приоритета: первым получает платеж самый старший, затем следующий по старшинству и так далее. Водопад платежей начинается наверху структуры и течет вниз через каждую секцию, пока не будут произведены все платежи.
Эта структура была впервые изобретена в 1980-х годах, но стала популярной после 2000-х годов. Есть три основные причины его популярности: 1. Развитие финансовых технологий позволяет учреждениям более точно измерять риски; 2. Электронные торговые системы снижают транзакционные издержки; 3. Когда процентные ставки низкие, если у вас есть дополнительная информация о рисках. такая структура может обеспечить дополнительные преимущества.
Отличием является проект RWA, возглавляемый Ondo Finance, который обеспечивает финансирование заимствований и кредитов с использованием в качестве залога высококачественных активов, таких как казначейские облигации США. Поскольку риск дефолта чрезвычайно мал (в том числе для межбанковских облигаций США), нет необходимости принимать «водопадную» структуру для борьбы с риском дефолта.
А. Продукты для центрифуг:
Компания Centrifuge имеет крупнейший рынок залогового кредитования RWA. Как утверждается: «Центрифуга — это инфраструктура для децентрализованного финансирования физических активов, локализованных в сети, создающая полностью прозрачный рынок, который позволяет заемщикам и кредиторам совершать сделки без ненужных посредников».
ТВЛ: 192,1 млн.
ФДВ: 112,2 млн.
Инвестиционное агентство:
механизм:
Функции:
Структура он-чейн-офф-чейн
Являясь пионером в сфере кредитования RWA, Centrifuge использует ончейн и оффчейн структуры для снижения кредитного риска. В офчейн-структуре создается структура SPV, в которой обеспечение будет легко ликвидировано в случае дефолта. Он использует централизованные службы KYC и AML для соблюдения правил разных стран. Помимо подписей и записей транзакций в цепочке, инвесторы также могут подписать договор о подписке с эмитентом.
Разнообразное обеспечение RWA
Диверсификация обеспечения, включая потребительские кредиты на развивающихся рынках и структурированные кредиты. Каждый проект будет иметь независимый кошелек SPV для контроля сбора средств. Процентные ставки варьируются от 3%+ до 10%+.
высокий уровень дефолта
По размеру уровень дефолта по завершенным кредитам составил 5,6%. Высокий уровень дефолта не означает неудачу, а скорее предрасполагает к более рискованным финансовым стратегиям. Поскольку у него нет преднамеренного процесса отбора инвестиционных проектов, он не несет ответственности в случае провала проектов.
Б. Изделия из клена:
Maple трансформирует рынки капитала, сочетая соблюдение отраслевых стандартов и комплексную проверку с прозрачностью и беспрепятственным кредитованием, обеспечиваемым смарт-контрактами и технологией блокчейна. Maple — это ворота к росту для финансовых учреждений, представителей пулов капитала и компаний, ищущих капитал в сети.
ТВЛ: 28,4 млн.
ФДВ: 78,7 млн.
сторонник:
механизм:
Maple конвертирует традиционные CLO (обеспеченные кредитные обязательства) в форму криптовалюты. У каждого проекта есть представитель, который также является поставщиком первого убыточного капитала. Представители также несут ответственность за обеспечение обесценения в случае дефолта. Представители должны быть проверены командой Maple.
Функции:
Черный ящик и централизация:
Полномочия по определению того, кто может стать делегатом, контролируются командой Maple. В настоящее время 62% активных кредитов переданы в Maven 11. Наличие плана восстановления и юридического соглашения с заемщиком в случае неисполнения обязательств.
Умеренная ставка по умолчанию
Ставка дефолта составляет 2,935%, но я думаю, что это слишком рискованно, учитывая долю подверженности риску M11.
К. Голд Финч
Goldfinch — это децентрализованный протокол криптокредитования без необходимости залога в криптовалюте. Протокол Goldfinch состоит из четырех основных участников: заемщиков, спонсоров, поставщиков ликвидности и аудиторов. В отличие от других протоколов, Goldfinch пытается создать единые рисковые активы (RWA), привязанные к реальным активам. Все активы в расширенном пуле активов подвержены одинаковым рискам.
НДС: 101,6 млн.
ТВЛ: 66М
Поддерживающие организации:
механизм:
Функции:
1. Децентрализация:
В проекте существует децентрализованный процесс принятия решений, и сторонники посредством коллективного принятия решений решают, сможет ли проект успешно собрать средства и его размер.
2. Инновационная кредитная модель:
В проекте используется модель кредитного плеча и динамический механизм стимулирования спонсоров. Модель кредитного плеча определяет сумму капитала, выделяемого пулом старших активов каждому пулу заемщиков на основе уровня доверия каждого пула заемщиков. Когда больше сторонников инвестируют в пул заемщиков, пул заемщиков выглядит более надежным и имеет доступ к большему количеству заемных средств.
3. Разнообразные заемщики:
Программа диверсифицирует капитал по различным типам заемщиков и ситуациям кредитования: от финансовых технологий в развивающихся странах до потребительского кредитования, обеспеченного долгами, в развитых странах. Децентрализованный характер заемщиков означает, что риск дефолта также распространяется.
4. Единый риск и ликвидность:
Проект имеет единый пул старших активов с одинаковыми обязательствами и процентными ставками по всему спектру.
5. Низкий риск дефолта:
На данный момент риск дефолта равен нулю, что указывает на низкий риск дефолта по проекту.
Д. Верь
продукт
Credix — это кредитная экосистема нового поколения, которая позволяет институциональным заемщикам получить доступ к ликвидности и создает привлекательные инвестиционные возможности с поправкой на риск для институциональных инвесторов, кредитных фондов и аккредитованных инвесторов.
Поддерживающие организации:
механизм:
Функции:
Централизация:
В программе предусмотрен централизованный процесс андеррайтинга, в котором один человек отвечает за проверку, комплексную проверку и структурирование инвестиций. Это похоже на ситуацию в традиционных финансах, когда одна организация контролирует инвестиционный процесс.
Специфика рынка:
При создании нового кредитного проекта генерируется уникальный токен LP, который используется для дифференциации инвестиций в разные пулы ликвидности на разных рынках. Однако это может привести к снижению ликвидности, поскольку спрос и предложение ликвидности фрагментированы.
Непередаваемый:
Токены, используемые в проекте, не подлежат передаче и могут торговаться только на счетах, соответствующих нормативным требованиям. Хотя такая конструкция помогает решить проблемы с соблюдением требований, она может затруднить участие индивидуальных инвесторов на рынке. Поэтому многие инвесторы могут быть исключены из участия из-за строгих требований платформы.
Три уровня защиты от взлома:
Credix использует различные методы для обеспечения возможности восстановления средств по старшим гарантиям. Помимо средств в активах с чрезмерным обеспечением и субординированных гарантиях, он может использовать разницу в платежах между доходом финтех-компании и процентами, которые она платит Credix за ремонт.
Е. TrueFi:
продукт:
TrueFi — это протокол беззалогового кредитования, основанный на кредитных рейтингах в цепочке и контролируемый держателями TRU. Это часть экосистемы TrustToken. Не существует четкого решения в случае просрочки или невыполнения обязательств. Качество каждой кредитной программы во многом зависит от решений управляющего портфелем. Это также централизованная структура.
Поддерживающие организации:
механизм:
Управляющий портфелем предоставляет подробную информацию о каждой транзакции, а заемщик решает, принимать ли ее. Торговлю также можно разделить на три уровня риска. Различные уровни имеют разные дефолтные обязательства и процентные ставки.
Функции:
ТуреФи выбрала процесс постепенной децентрализации. В настоящее время решения очень централизованы. На уровне платформы план восстановления по умолчанию не рассматривается. На данный момент уровень дефолта составляет 0,258%, что является относительно низким показателем. Но это не результат системного кредитного решения TrueFi. Никакой реальный актив (RWA) не требуется в качестве залога, а кредит зависит исключительно от кредитоспособности или репутации заемщика.
Сравнительный анализ:
1.KYC и соблюдение требований:
Поскольку бизнес включает в себя реальные активы, денежные потоки и расчеты в случае дефолта, поддержка местных органов власти, KYC и вопросы соответствия имеют решающее значение. Все эти проекты очень серьезно относятся к этим вопросам и привлекают к этому бизнесу третьих лиц. Как мы упоминали ранее, большую часть финансовой стоимости кредита составляет стоимость соблюдения требований, и ни одна из этих программ не имеет никаких преимуществ перед традиционным финансированием в этой области. Токены-ваучеры даже разработаны так, чтобы их нельзя было передавать другим лицам, чтобы соответствовать требованиям соответствия.
2. Кредит:
Ончейн-кредит — это хорошая возможность для открытого финансирования. Однако ни один из этих проектов не пытался внедрить ончейн-кредит в оценку кредитоспособности проекта. С одной стороны, DeFi имеет короткую историю и ограниченную активность в сети. С другой стороны, стоимость создания анонимной учетной записи практически равна нулю. Данные в цепочке не могут отражать личную репутацию. Только GoldFinch пытается разрешить каждому лицу иметь только одну уникальную учетную запись на платформе.
3. План спасения от кредитного дефолта:
Maple Finance, GoldFinch и Centrifuge предоставляют решения в случае кредитного дефолта. В качестве обеспечения вне блокчейна эти проекты предпочитают использовать SPV для контроля прав на распоряжение. Credix сообщает пользователям, что у них есть команда, управляющая обеспечением. TrueFi не уточняет обстоятельства взлома. Интересно, что когда FTX рухнул, Джастин САН перевел 6 миллионов долларов из Alameda Research.
4. Прозрачность:
Все действия в сети прозрачны. Но внесетевые денежные потоки и внесетевая информация, связанная с долгом и кредитом, должны регулярно раскрываться. Centrifuge утверждает, что имеет одноранговую сеть для обмена информацией. Но поскольку индустрия криптовалют настолько молода, до сих пор идет дискуссия о том, должно ли раскрытие информации регулироваться законами о ценных бумагах.
5. Ликвидность:
Центрифуга предлагает другим депозит для вывода средств. GoldFinch предлагает уникальную оценку кредитного риска и ликвидность из единого пула передовых активов. По мере роста бизнеса растет и его ликвидность. Credix неликвиден, особенно когда его кредитный пул исчерпан. Maple Finance не уточнила, как будет обеспечиваться ликвидность.
вывод и предложение
Это не хороший бизнес, это огромный бизнес.
Реальные финансы намного больше, чем DeFi, а децентрализованный мир все еще находится в зачаточном состоянии по сравнению с традиционными отраслями. Даже небольшая часть традиционных финансов, переходящих на блокчейн, стала бы огромным успехом для DeFi и его инфраструктуры.
Криптомир нуждается в реальных активах (RWA) для повышения своей кредитоспособности.
В развивающемся децентрализованном мире становится меньше стабильных предприятий. В результате залог дисконтируется по гораздо более высокой ставке, чем физические активы. Мы видим, что если USDC и USDT поддерживают определенный блокчейн, этот блокчейн будет иметь лучшую ликвидность и будет легче построить DeFi. То же самое справедливо и для других сфер бизнеса. Криптовалютный мир нуждается в реальных стабильных активах для повышения доверия к нему. Крупнейшей категорией сетевых активов RWA на самом деле являются стейблкоины. Если мы найдем разрешенное количество централизованных стейблкоинов в разных экосистемах, мы обнаружим, что чем выше авторизация, тем выше оценка цепочки. Вот почему RWA так важен для криптоиндустрии.
Неравномерное развитие глобальной финансовой системы дает возможность кредитованию RWA выжить.
В традиционном мире, особенно в некоторых развивающихся странах, финансовая инфраструктура ограничена. Из-за отсутствия кредитной системы многие возможности для бизнеса упускаются. Реальному миру нужен блокчейн, чтобы помочь создать кредитную систему. Между странами и регионами существуют огромные различия в финансовых уровнях. Например, в Кении финансовая сеть не распространена по всей стране, а во многих городах финансовые системы отсутствуют. Доступность зашифрованных финансов намного выше, чем у традиционных финансов.
отсутствие инфраструктуры
Несмотря на то, что мы знаем, что использование блокчейна имеет множество преимуществ, обработка каждого кредитного дела, связанного с реальным миром и различными юрисдикциями, влияет на кредитные риски. В реальном мире урегулирование споров RWA и другие финансовые услуги и услуги по соблюдению требований требуют очень много времени и средств. На мой взгляд, GoldFinch — это самый инновационный и децентрализованный проект кредитования RWA. Однако даже GoldFinch не использует кредитный рейтинг индоссанта для измерения кредитного риска. Все решения по снижению риска дефолта основаны на индивидуальных правилах в каждой юрисдикции традиционного мира. Пока эти правила не будут реализованы на блокчейне, большинство финансовых затрат невозможно сократить.
KYC и соблюдение требований являются пассивными требованиями для клиентов.
Когда мы читаем документы этих проектов, там очень мало строк, показывающих взаимосвязь между KYC и безопасностью. Кажется, что все усилия по соблюдению требований направлены только на соблюдение закона, а не на безопасность средств клиентов. Все эти причины приводят к появлению большого рынка ипотечного кредитования RWA, но криптопроекты изо всех сил пытаются масштабировать свою деятельность в краткосрочной перспективе.