Вчера вечером Федеральная резервная система провела июньское заседание по вопросу о повышении процентных ставок и в конечном итоге сохранила базовую процентную ставку без изменений между 5% и 5,25%. Перед заседанием по принятию решения по процентной ставке рынок свопов показал, что вероятность отсутствия повышения процентной ставки в июне достигает 94%, поэтому отсутствие повышения процентной ставки на этот раз является общим ожиданием рынка.

Я не делал никаких прогнозов или анализа на основе предыдущих данных индекса потребительских цен (обычно относится к индексу потребительских цен), вчерашнего решения по процентной ставке и других данных. Потому что я не думаю, что имеет смысл прогнозировать данные, и я не буду заниматься рынком данных. Подумайте о такой ситуации на рынке данных: противником может быть транзакция миллисекундного уровня, или это может быть инсайдер и т. д. При таких обстоятельствах я не думаю, что смогу их победить, поэтому лучше этого не делать. . Риски, которые могут возникнуть после того, как ботинки коснутся земли, и возможное будущее экономическое поведение — вот то, на чем я концентрируюсь.

1. Интерпретация речи Пауэлла

Прежде всего, мы ознакомились с содержанием речи Пауэлла вчера вечером: «Мы твердо привержены целевому показателю инфляции в 2%». Это клише и фраза, которую Пауэлл должен произносить каждый раз, когда принимает решение по процентной ставке. Стоит отметить, что Пауэлл в начале повышения ставок заявил, что повышение процентных ставок, возможно, не слишком сильно позаботится об экономической деятельности простых людей, а главная цель — контролировать инфляцию. Федеральная резервная система делает то же самое. Чем более депрессивным является рынок труда, тем более дружелюбным он к инфляции в США. Итак, Пауэлл наконец заявил, что снижение роста заработной платы в этом году важно для инфляции.

Кроме того, есть надежда увидеть снижение основных данных PCE (расходы на личное потребление). Базовый PCE является одним из важных индикаторов для инвесторов и Федеральной резервной системы, позволяющих судить об инфляции в США. Почему Пауэлла так волнует снижение PCE? индекс? Фактически, целевой показатель инфляции в 2%, упомянутый Пауэллом, относится к уровню, на котором индекс PCE достигает 2%. Для Федеральной резервной системы индекс PCE больше соответствует рыночным данным CPI, которые более склонны фиксировать изменения цен. корзины товаров, в то время как данные PCE более склонны рассчитывать цены, уплачиваемые потребителями.

Данные по индексу потребительских цен в США снижаются уже 11 месяцев подряд, указывая на то, что общие цены постепенно становятся дружественными.

Но, судя по данным PCE, инфляция в США по-прежнему очень устойчива, а расходы на потребительские цены по-прежнему высоки. Еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем целевой уровень инфляции в 2% в настоящее время составит около 4,5%.

Судя по данным PCE, для США практически нереально снизить процентные ставки за короткий период времени. Предыдущие ожидания многих людей о том, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки во второй половине этого года, на самом деле основывались не на данных по инфляции, а на финансовых рисках, с которыми Соединенные Штаты могут столкнуться в следующий раз. Например, кризис в банковской сфере, недостаточная ликвидность рынка и т.д.

Если Федеральная резервная система скажет всем, что может снизить процентные ставки во второй половине года, это означает, что внутриэкономическая ситуация в Соединенных Штатах действительно серьезная и существует большая вероятность кризиса. Поэтому, если вы слышите новости о том, что Федеральная резервная система собирается снизить процентные ставки во второй половине года, это, скорее всего, потому, что Федеральная резервная система собирается спасти рынок.

Вчера вечером не только выступил Пауэлл, но и был обнародован точечный график Федеральной резервной системы. Он отражает позицию чиновников ФРС относительно окончательного значения повышения процентных ставок. Ранее опубликованный точечный график показал, что окончательная ожидаемая процентная ставка равна. 5,1%, а вчера вечером опубликованные данные составляют 5,6%. Такие данные усиливают ожидания рынка в отношении «ястребов». Хотя Пауэлл не сказал однозначно, что продолжит повышать процентные ставки в этом году, результаты точечного графика во многом показывают возможное будущее. Политика ФРС по повышению процентных ставок.

После интерпретации вчерашней речи и данных мы можем обнаружить, что приостановка ФРС повышения процентных ставок не означает, что не будет давления с целью повышения процентных ставок во второй половине года. ФРС все еще необходимо обратить внимание на следующее. данные, прежде чем принимать дальнейшие решения. Но в целом инфляция в США действительно снизилась по сравнению с предыдущим периодом. Еще одним фактором является то, что США приостановили потолок долга. Если процентные ставки будут повышены, это может оказать сильное давление на продажу американского долга. Теперь, когда данные по инфляции смягчились и на рынке нет проблем, лучшим вариантом стало не повышать процентные ставки.

2. Возможные кризисы в США

В дополнение к приостановке повышения процентных ставок Федеральной резервной системой мы также можем видеть, что американские акции в последнее время выросли, причем лидирует Nasdaq. Подумав об этом снова и снова, я считаю, что рост акций США на самом деле переваривает ожидания приостановки повышения процентных ставок.

Соединенные Штаты только что приняли законопроект о потолке долга несколько дней назад, приостановив действие потолка долга на полтора года. К концу июня бюджетный счет США (TGA) увеличится примерно до 55 миллиардов долларов США. Счет TGA опустошит рынок примерно на 50 миллиардов долларов США. Логически говоря, такое извлечение ликвидности эквивалентно замаскированному повышению процентных ставок, но вместо падения американские акции резко выросли. Это, естественно, не является результатом выпуска воды ФРС на рынок из-за увеличения потолка долга, поскольку для выпуска воды на рынок путем повышения потолка долга требуется, чтобы Федеральная резервная система сотрудничала с политикой количественного смягчения, а до сих пор не было никаких новостей о том, что Федеральная резервная система проводит какую-либо политику смягчения. Таким образом, рост акций США более надежен, чтобы переварить ожидания приостановки повышения процентных ставок.

Быстрый рост акций США также заставил меня задуматься о коротком сжатии рынка. Примерно в апреле этого года количество людей, играющих на понижение по акциям США, достигло нового максимума. Многие инвесторы ожидали кризиса в Соединенных Штатах. начали открывать короткие позиции, и количество коротких позиций росло. Чем больше у вас денег, тем легче их нацелить. Даже если в Соединенных Штатах может случиться кризис, вам придется заранее поохотиться за этой порцией средств. подумываю о короткой позиции. После такого короткого сжатия обратное колебание рынка, как правило, не будет слишком небольшим.

Я думаю, что дело не в том, что американские акции нельзя шортить, а в том, что на это не хватает времени. Такое мнение основано на решении Федеральной резервной системы приостановить ограничение долга и не проводить количественное смягчение. В ближайшее время США продолжат продавать казначейские облигации, объем которых через полгода превысит как минимум один триллион. Это означает, что с рынка может быть извлечено более одного триллиона. Заявление FMC вчера вечером о том, что сохранение текущего уровня процентных ставок облегчит продолжение продаж казначейских облигаций и облигаций MBS.

В этом месяце счета TGA все еще пополняются. Согласно инструменту CTFP (инструмент, временно запущенный Соединенными Штатами во время банковского кризиса некоторое время назад, чтобы помочь банкам пережить кризис), временные займы банков достигают 10 миллиардов долларов США. новый максимум. Вывод средств со счета TGA конвертируется из сбережений банка, и банковские сбережения постепенно становятся средствами на счете TGA. Таким образом, с точки зрения одних только инструментов CTFP, американские банки не полностью пережили кризис, и банковские фонды по-прежнему ограничены. Хотя американские политики говорят, что у банков достаточно средств, похоже, это не так.

Из двух приведенных выше пунктов мы можем сделать вывод, что в Соединенных Штатах в будущем могут произойти два крупных кризиса. Первый – это кризис ликвидности, вызванный продолжающимся выводом долга США, а второй – возможный кризис сбережений в американских банках.

Что касается кризиса ликвидности, следует отметить, что если моя гипотеза верна и фондовый рынок США все еще растет, поскольку он переваривает приостановку повышения процентных ставок, то приземление сапога может стать переломным моментом, и рынок может покупать в ожидании факта и продать наяву. Проблема ликвидности, которая возникнет в дальнейшем, станет хорошей возможностью для продажи акций США.

Что касается кризиса сбережений, нам все еще нужно подождать. В конце концов, инструмент CTFP, запущенный Соединенными Штатами, не ревнив, пока он может продолжать предоставлять средства банкам, у банков могут не возникнуть серьезные проблемы в краткосрочной перспективе. , с высокими процентными ставками, США Чем больше банк занимает, тем выше проценты, которые он будет платить в будущем. Это немного похоже на то, как выпить яд, чтобы утолить жажду. Когда наступит кризис, банковской отрасли будет трудно. сопротивляться.