1. Что такое короткая сделка?

Шортинг позволяет трейдерам получать прибыль от падения цен на активы. Это распространенный способ хеджирования существующей позиции или медвежьего движения рынка. Но короткие продажи иногда сопряжены с высокой степенью риска. Прежде всего, когда ордера на покупку внезапно увеличиваются и большое количество коротких продавцов вынуждены закрывать свои позиции и продолжать покупать активы, спрос на рынке за короткий период времени намного превышает тираж, и когда цена поднимается из-за недостаточного предложения может быть инициирована короткая транзакция. Во-вторых, когда определенная манипулирующая группа концентрирует обращение, оставляя на рынке коротких продавцов без другого источника для выкупа фишек, кроме этой группы, это также запускает манипулятивное короткое сжатие.

Короткие транзакции чаще происходят с альткойнами с небольшой рыночной капитализацией или с неактивными транзакциями. Особенно на криптовалютном рынке, где используется высокое кредитное плечо, постоянная принудительная ликвидация приведет к эффекту водопада, и изменения цен будут более драматичными. Некоторые продвинутые трейдеры будут следить за потенциальными возможностями для короткого сжатия, накапливать позиции на ранних стадиях запуска и продавать, когда цены быстро растут.

2. Несколько ключевых индикаторов короткой торговли

1. Уровень финансирования контракта. Предпосылкой возникновения короткого сжатия является то, что число коротких позиций в подавляющем большинстве превышает количество длинных позиций. Конкретным проявлением является то, что когда ставка финансирования контракта определенного альткоина превышает -0,1% (то есть ежедневная короткая процентная ставка составляет 0,3%, а годовая процентная ставка превышает 100%), это означает, что краткосрочные краткосрочные настроения крайний, и он ускорится, если превысит -0,75%. Во всех рассмотренных ниже случаях наблюдалось появление крайне отрицательных ставок финансирования.

2. Контрактные позиции. Что еще более важно, чем больше ликвидности задерживается, тем выше волатильность, вызванная коротким сжатием. В основном это отражается в двух аспектах. Во-первых, чем ближе позиция контракта к обращающейся рыночной стоимости и чем ближе объем торгов контрактом к 50% объема спотовых торгов, тем легче возникает короткое сжатие. Во-вторых, если позиция по контракту увеличивается более чем на 50% в краткосрочной перспективе, это означает, что на рынок выходят основные фонды. Если позиция уменьшается, значит, основные средства отступают, и в это время нужно фиксировать прибыль.

3. Распределение фишек. Банкирам удобно проводить манипулятивные короткие сделки. Чем более концентрирована структура фишек, тем более резкими будут рыночные колебания.

3. Анализ нескольких недавних классических случаев

1. LINA: Linear — это кросс-чейн-совместимый протокол синтетических активов, похожий на defi, но его основы неясны. В конце мая стейкинг начал чеканить стейблкоин LUSD, при этом коэффициент стейкинга достиг 22% от оборота. Группы стейблкоинов LUSD и BUSD имеют доходность до 60% от майнингового токена LP LINA, привлекая примерно 10% доли хеджирующего майнинга. Основная сила рынка выходит на рынок и покупает 23% оборотных поставок. В результате заложенные 22% плюс 23%, контролируемые дилером, в общей сложности заблокированы около 50% чипов LINA. Это очень типичный манипулятивный короткий сквиз, при котором дилер держит контракт на манипуляцию спотом.

Мы можем наблюдать, что ставка финансирования контракта LINA значительно превысила -0,1% с 28 мая, достигнув максимальной ставки финансирования в -2% 31 мая и 3 июня. Позиции по контрактам также резко выросли с 28 мая и составили 50 миллионов долларов США, в то время как рыночная стоимость в обращении в то время составляла всего 70 миллионов долларов США. Объем торгов контрактами составлял 50 миллионов долларов США, что составляет почти 50% спотовых торгов; объем в 90 миллионов долларов США, что может легко вызвать короткие позиции. Закрывайте позиции, когда предложение превышает спрос. В результате за неделю с 28 мая по 3 июня цена валюты LINA стремительно выросла в 2-3 раза.

2. ARPA: Сеть ARPA представляет собой децентрализованную безопасную вычислительную сеть и общедоступную сеть конфиденциальности в 2018 году. Недавно было завершено строительство генератора случайных чисел, и ожидается, что в ближайшее время будет запущен второй этап тестирования тестовой сети. В апреле маркет-мейкер был переименован в DWF. DWF исторически много раз выступал маркет-мейкером других криптопроектов.

Мы можем наблюдать, что ставка финансирования контрактов ARPA значительно превысила -0,1% с 12 мая. Хотя в середине были неожиданные повороты, высокая ставка сохранялась до 16 мая, при этом экстремальное значение однажды достигало -1%. Что еще более важно, позиции по контрактам резко выросли с 12 мая, достигнув 30 миллионов долларов США, что близко к оборотной рыночной стоимости в 40 миллионов долларов США. Объем контракта составил $30 млн, что составляет почти 50% от спотового объема в $70 млн. В результате рынок коротких продаж ARPA быстро увеличился в 3-4 раза за две недели.

3. MTL: Metal — это платформа для оплаты криптовалютных активов со стимулированием пользователей. Это старый проект, созданный в 2017 году. Основные игроки рынка контролируют около 10% обращающихся заказов, а недавний объем торгов на корейской торговой платформе Upbit преувеличен.

Мы можем наблюдать, что 6 мая ставка финансирования контрактов MTL стала аномальной, но короткое сжатие закончилось на один день слишком быстро. Затем была еще одна аномалия 6 июня с экстремальным значением -1,8% в более поздний период. Что еще более важно, позиции по контрактам резко выросли с 6 июня, достигнув 60 миллионов долларов США, что очень близко к оборотной рыночной стоимости в 80 миллионов долларов США. Объем контракта составил $80 млн, что составляет почти 50% от спотового объема в $160 млн. В результате этого короткого сжатия MTL вырос в 2–3 раза за неделю.

По совпадению, альткойны на небольших рынках, такие как LEVER и BEL, в прошлом году также испытали аналогичные методы короткого сжатия, такие как высокие ставки финансирования, высокое соотношение контрактов к спотам, высокое соотношение контрактов к спотовым сделкам, внезапный рост позиций и т. д. Здесь я не буду вдаваться в подробности.

4. Риски короткой торговли

У каждой медали есть две стороны, и в короткой торговле присутствует определенная доля неопределенности.

1. Торговая платформа шифрования временно изменит правила. Если лимит позиции по умолчанию увеличивается, это хорошо, если лимит позиции по умолчанию уменьшается, это плохо; Например, торговая платформа Binance временно скорректировала уровни кредитного плеча и маржи LINAUSDT 3 июня, а уровни кредитного плеча и маржи MTLUSDT 7 июня. Это сильный предупреждающий сигнал о том, что «мы должны изменить правила в любое время», то есть Не думайте о том, чтобы заработать для себя деньги, пусть наша торговая платформа возьмет на себя вину.

2. Последующий возврат стоимости альткоинов. Хотя многие альткойны выросли после короткого сжатия, чаще всего эти сильно короткие альткойны продолжали падать по мере роста цен. Существует широко используемый индикатор пика, который представляет собой сравнение объема спотовых (или контрактных) торгов альткойнов и объема торгов альткоинов King ETH. Судя по историческим данным, как только объем спотовых (или контрактных) торгов альткойнами превысит или приблизится к ETH, существует высокая вероятность того, что это станет вершиной краткосрочных настроений. Если 4-часовая амплитуда превышает 20%, также требуется стоп-профит. В целом, короткие сжатия благоприятствуют техническим закономерностям, а не фундаментальным событиям, что часто приводит к потерям для некоторых розничных инвесторов.