Краткое содержание

Пулы ликвидности – одна из основных технологий, лежащая в основе нынешней экосистемы DeFi. Они являются неотъемлемой частью автоматических маркет-мейкеров (AMM), протоколов заимствования и кредитования, прибыльной фармы, синтетических активов, он-чейн страхования, блокчейн игр и т.д.

Сама по себе идея достаточно проста. Пул ликвидности – это в основном средства, собранные в большую цифровую "кучу". Но что вы можете сделать с этой кучей в среде без разрешений, где кто-либо может придать ей ликвидности? Давайте посмотрим, как DeFi олицетворяет идею пулов ликвидности.


Введение

Децентрализованные деньги (DeFi) вызвали бурный рост активности в сети. Объемы DEX могут серьезно конкурировать с объемами централизованных биржах. По декабрю 2020 года в протоколах DeFi зафиксировано 15 млрд долларов заблокированной стоимости. Экосистема быстро расширяется за счет новых видов продуктов.

Но что делает возможным такое расширение? Одна из основных технологий, лежащих в основе всех этих продуктов, – это пул ликвидности.


Что такое пул ликвидности?

Пул ликвидности – это совокупность средств, заблокированных в смарт-контракте. Пулы ликвидности используются для обеспечения децентрализованной торговли, кредитования и многих других функций, которые мы рассмотрим позже.

Пулы ликвидности являются основой многих децентрализованных бирж (DEX), таких как Uniswap. Пользователи, называемые поставщиками ликвидности (LP), добавляют равную стоимость двух токенов в пул, чтобы создать рынок. В обмен на предоставление своих средств они зарабатывают торговые комиссии от происходящих в их пуле сделок, пропорционально их судьбе в общей ликвидности.

Поскольку кто-либо может быть поставщиком ликвидности, AMM сделали рынок более доступным.

Одним из первых протоколов, использовавших пулы ликвидности, был Bancor, но эта концепция привлекла больше внимания с популяризацией Uniswap. Некоторые другие популярные биржи, использующие пулы ликвидности на Ethereum, – это SushiSwap, Curve и Balancer. Пулы ликвидности на этих платформах содержат токены ERC-20. Аналогичными эквивалентами Binance Smart Chain (BSC) являются PancakeSwap, BakerySwap и BurgerSwap, где пулы содержат токены BEP-20.


Пулы ликвидности против книг ордеров

Чтобы понять, чем отличаются пулы ликвидности, давайте рассмотрим фундаментальный строительный блок электронной торговли – книгу ордеров. Проще говоря, книга ордеров – это набор текущих открытых ордеров для данного рынка.

Система, сопоставляющая ордера друг с другом, называется метчинговым двигателем. Наряду с метчинговым двигателем, книга ордеров является ядром любой централизованной биржи (CEX). Эта модель отлично подходит для облегчения эффективного обмена и создает сложные финансовые рынки.

Однако DeFi торговля предполагает выполнение сделок внутри сети без централизованной стороны, владеющей денежными средствами. Это создает проблему для книги ордеров. Каждое взаимодействие с книгой ордеров требует комиссии gas, что делает исполнение сделок гораздо дороже.

Это также делает работу маркет-мейкеров, трейдеров, обеспечивающих ликвидность для торговых пар, очень затратной. Однако прежде всего большинство блокчейнов не могут обеспечить необходимую пропускную способность для ежедневной торговли миллиардами долларов.

Это означает, что в таком блокчейне, как Ethereum, обмен книги ордеров в цепи практически невозможен. Вы можете использовать решения сайд-чейнов или второго уровня, которые находятся в разработке. Однако сеть не может обрабатывать пропускную способность в ее нынешнем виде.

Прежде чем мы пойдем дальше, стоит отметить, что существуют DEX, отлично работающие с книгами ордеров в цепи. Binance DEX построен на Binance Chain и специально разработан для быстрой и дешевой торговли. Другой пример – Project Serum, построенный на блокчейне Solana.

Даже в этом случае, поскольку большая часть активов в криптопространстве находится в Ethereum, вы не можете торговать ими в других сетях, если не используете какой-нибудь кросс-чейн городов.


Как работают пулы ликвидности?

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) поменяли эту игру. Это важное нововведение, позволяющее торговать в сети без необходимости в книге ордеров. Поскольку для совершения сделок не требуется прямого контрагента, трейдеры могут входить и выходить с позиций по токен парам, которые, вероятно, будут очень неликвидны на биржах с книгами ордеров.

Вы можете представить себе биржу с книгой ордеров как peer-to-peer платформу, где покупатели и продавцы соединены книгой ордеров. Например, торговля на Binance DEX есть peer-to-peer, так как сделки совершаются непосредственно между кошельками пользователей.

Торговля с использованием автоматического маркет-мейкера отличается. Вы можете думать об этом как о транзакции peer-to-contract.

Как мы уже упоминали, пул ликвидности – это совокупность средств, депонированных в смарт-контракте поставщиками ликвидности. мог купить, в данный момент не обязательно должен быть продавец, только достаточная ликвидность в пуле.

Когда вы приобретаете последнюю монету на Uniswap, на другой стороне в традиционном смысле нет продавца. Вместо этого ваша деятельность управляется алгоритмом, управляющим происходящим в пуле. Кроме того, цены также определяются этим алгоритмом на основе сделок, совершаемых в пуле. Если вы хотите глубже понять, как это работает, прочтите нашу статью об AMM.

Конечно, ликвидность должна откуда-то поступать, и кто-либо может быть поставщиком ликвидности, чтобы его можно было рассматривать как вашего контрагента в некотором смысле. Но это не то же самое, как модель с книгой ордеров, поскольку вы взаимодействуете с контрактом, управляющим пулом.


Для чего используются пулы ликвидности?

До сих пор мы в основном обсуждали AMM, которые являлись наиболее популярным использованием пулов ликвидности. Однако, как мы уже говорили, объединение ликвидности – очень простая концепция, поэтому ее можно использовать по-разному.

Одним из вариантов является прибыльный фарм или майнинг ликвидности. Пулы ликвидности являются основой автоматизированных платформ для генерирования доходности, таких как yearn, где пользователи добавляют свои средства в пулы, которые затем используются для получения прибыли.

Распределение новых токенов в руки нужных людей – очень сложная проблема для крипто-проектов. Майнинг ликвидности был одним из самых успешных подходов. По сути токены распределяются алгоритмически среди пользователей, которые размещают свои токены в пул ликвидности. Затем вновь токены распределяются пропорционально доле каждого пользователя в пуле.

Имейте в виду; это могут быть даже токены из других пулов ликвидности, называемые токенами пула. Например, если вы предоставляете ликвидность Uniswap или ссужаете средства для Compound, вы получите токены, которые представляют вашу долю в пуле. Возможно, вы сможете поместить эти токены в другой пул и получить прибыль. Эти цепи могут стать достаточно сложными, поскольку протоколы интегрируют пулу токены других протоколов в свои продукты и так далее.

Мы также могли бы рассматривать управление как вариант использования. В некоторых случаях требуется очень высокий порог токен-голосов, чтобы иметь возможность выдвинуть официальное предложение по управлению. Если вместо этого средства будут объединены в пуле, участники смогут сплотиться вокруг общего дела, которое они считают важным для протокола.

Еще один развивающийся сектор DeFi - это страхование рисков смарт-контрактов. Многие из этих реализаций также поддерживаются пулами ликвидности.

Еще более передовое использование пулов ликвидности – это tranching. Это концепция, заимствованная из традиционных финансов, предполагающая разделение финансовых продуктов на основе их рисков и прибыльности. Как и следовало ожидать, эти продукты позволяют LP выбирать индивидуальные профили риска и прибыльности.

Чеканка синтетических активов на блокчейне также зависит от пулов ликвидности. Добавьте обеспечение в пул ликвидности, подключите его к надежному oracle, и вы получите синтетический токен, привязанный к любому требуемому вам активу. Что ж, на самом деле это более сложная проблема, но основная идея такова.

Что еще можно придумать? Вероятно, есть еще много вариантов использования пулов ликвидности, которые предстоит раскрыть, и все это зависит от изобретательности разработчиков DeFi.


➟Хотите начать работу с криптовалютой? Купите Bitcoin (BTC) на Binance!


Риск пулов ликвидности

Если вы предоставляете ликвидность AMM, необходимо знать о концепции, которая называется непостоянными потерями. Короче говоря, это потеря долларовой стоимости по сравнению с холдом (HODLing), когда вы обеспечиваете ликвидность AMM.

Если вы предоставляете ликвидность AMM, вы, вероятно, подвержены непостоянным потерям. Иногда они могут быть крохотными; иногда они могут быть огромными. Обязательно прочтите нашу статью об этом, если вы планируете вложить средства в двусторонний пул ликвидности.

Еще одна вещь, о которой следует помнить, – это риски смарт-контрактов. Когда вы вносите средства в пул ликвидности, они находятся в пуле. Таким образом, хотя технически нет посредников, хранящих ваши денежные средства, сам контракт по существу сохраняет эти средства. Если есть ошибка или какая-либо уязвимость с помощью флеш-займа, ваши средства могут быть потеряны навсегда.

Также остерегайтесь проектов, в которых разработчики имеют разрешение изменять правила, регулирующие пул. Иногда разработчики могут иметь ключ администратора или любые другие привилегированные доступы в коде смарт-контракта. Это может позволить им потенциально сделать что-то злонамеренное, например взять под контроль средства в пуле. Прочтите нашу статью о DeFi мошенничество, чтобы постараться избежать его.


Заключительные мнения

Пулы ликвидности – одна из основных технологий, лежащих в основе текущего стека технологий DeFi. Они обеспечивают децентрализованную торговлю, кредитование, получение прибыли и многое другое. Эти смарт-контракты работают практически во всех частях DeFi, и они, вероятнее всего, будут продолжать это делать.