Автор: 0xАртур

Перевод: исследование Dr.Hash

В последние годы ни один другой пограничный рынок не был более интересным для инвесторов, чем криптовалюты.

Учитывая зарождающийся характер этого класса активов, в настоящее время не существует общепринятой системы оценки, которую могли бы использовать инвесторы. На этом рынке цены часто определяются спекуляциями и ажиотажем, без особого внимания к фундаментальным показателям. Это можно доказать тем фактом, что «мем-монеты» с нулевой практической ценностью могут за короткий период времени достичь рыночной стоимости в миллиарды долларов. В отличие от традиционных рынков, стартап-проекты/протоколы на ранних стадиях Seed или Series A часто размещают свои собственные токены на открытом рынке. Этому также способствует простота предоставления ликвидности для вновь созданных криптовалют на децентрализованных биржах, что позволяет быстро вводить ликвидность с самого начала. Все эти факторы в совокупности делают рынок криптовалют одним из самых динамичных и сложных инвестиционных рынков на данный момент.

Несбалансированный приток капитала привел к искажению структуры рынка криптовалют.

В настоящее время в криптопространстве существуют четыре широкие категории участников: розничные инвесторы, криптовалютные торговые компании/хедж-фонды, крупные предприятия (такие как Tesla, TEDA, MicroStrategy и т. д.) и венчурные капиталисты (ВК).

Многие розничные инвесторы не проводят серьезных исследований и анализа при инвестировании в криптовалюты. Вот почему мы видим, что «мем-монеты» и криптовалюты, которые не оправдали ожиданий, по-прежнему входят в первую десятку по рыночной капитализации.

Крипто-хедж-фонды/торговые фирмы часто сосредотачиваются на торговле краткосрочными движениями рынка и имеют тенденцию усиливать такой импульс. Крупным корпорациям еще предстоит выйти за пределы Биткойна, и даже в случае с Биткойном их участие было спорадическим.

Наконец, есть венчурные капиталисты. В последние годы большая часть институционального капитала, поступающего в сферу шифрования, была получена через венчурные капиталисты. Это можно доказать количеством суперфинансирования, осуществленного с помощью собственных цифровых валют и традиционных венчурных капиталистов. В период с 2021 по 2022 год венчурные капиталисты инвестировали $37,7 и $31 млрд в криптостартапы, что намного превышает общий показатель за предыдущие годы вместе взятые.

Источник: Исследование Блока.

Напротив, на рынке криптовалют очень мало структурных покупателей, поскольку долгосрочный институциональный капитал в основном перетек в венчурный капитал. Эта проблема не ограничивается криптовалютами. Долгосрочное участие участников рынка из других секторов меняется по мере изменения рыночных условий.

Хотя некоторые венчурные компании имеют некоторую гибкость для прямого инвестирования в более ликвидные криптовалюты, они обычно сосредотачиваются на торговле стартапами на первичном рынке из-за своего опыта и структуры своих венчурных фондов. Даже когда они инвестируют в высоколиквидные криптовалюты, они обычно делают это на основе каждой транзакции и редко активно решают вопросы, связанные с последними фундаментальными показателями. Они также редко увеличивают инвестиции в уже инвестированные проекты, даже если цена может быть ниже их покупной цены и дополнительно проверяется соответствие продукта рынку.

Искаженные рыночные структуры открывают огромные возможности

Для инвесторов, которые хотят и знают, как ориентироваться на ликвидных рынках криптовалют, такое смещение в структуре рынка представляет собой огромную возможность получить превосходную доходность с поправкой на риск. Несмотря на то, что эта концепция была кратко объяснена 6 лет назад Кайлом и Тушаром из Multicoin Capital, она остается верной и сегодня. Большинство криптовалют в настоящее время по существу являются ликвидным венчурным капиталом, за исключением Биткойна, поскольку большинство криптовалют находятся на ранних стадиях своего развития, им менее пяти лет, и они также имеют высокий потенциальный доход и специализацию в распределении с «толстым хвостом».

Для большинства инвесторов с ограниченным капиталом использование ликвидного венчурного подхода к инвестированию в криптовалюту сейчас принесет наилучшую прибыль с поправкой на риск, учитывая динамичный характер рынка. Этот подход позволяет инвесторам получать венчурную прибыль, одновременно управляя инвестициями как активом с ликвидностью на публичном рынке. Во многих случаях большая часть доходов от этих криптовалют поступает с ликвидных рынков после запуска токена (TGE). Это важно, поскольку сети криптовалют также демонстрируют характеристики степенного распределения, при котором лидеры рынка могут продолжать лидировать и доминировать, о чем свидетельствует доля крупных технологических компаний в общей капитализации фондового рынка США.

Источник: CoinGecko, ICODrops по состоянию на 27 марта 2023 г.

Криптовалютные инвесторы, такие как Liquidity Ventures, могут корректировать размеры позиций и управлять инвестиционными рисками на основе изменений фундаментальных показателей в реальном времени, поэтому им не нужно «наугад стрелять» по сотням ставок в надежде, что некоторые из них сделают 50. раз до 100-кратной доходности, чтобы компенсировать другие неэффективные части портфеля, и вместо этого может сосредоточить инвестиции на 10–20 целях, которые более вероятны и более надежны, что приведет к превосходной доходности с поправкой на риск.

Эта стратегия также позволяет инвесторам лучше управлять своим инвестиционным риском, поскольку они могут дождаться, пока протокол/продукт, связанный с конкретной криптовалютой, получит большую рыночную проверку, прежде чем увеличивать свои инвестиции, или сократить инвестиции, если криптовалюта не оправдает первоначальные ожидания. вкладывать деньги. Этот подход позволяет инвесторам лучше управлять рисками, корректируя свои инвестиции в конкретные криптовалюты на основе проверки на рынке.

Кай Ву из Sparkline Capital объясняет это как можно лучше:

Инвестиции в инновации на ранней стадии имеют очень высокую подразумеваемую волатильность. Благодаря степенному закону распределения диапазон результатов для стартапов очень широк. Криптовалютные токены позволяют нам напрямую наблюдать за этой волатильностью: годовая волатильность часто достигает 100%.

Поэтому при инвестировании в инновации следует уделять особое внимание ликвидности. Технологические тенденции могут внезапно измениться, и лучший стартап сегодня может оказаться не лучшим завтра. Ликвидность позволяет инвесторам корректировать курс в быстро меняющейся среде. "

Эффективные ликвидные крипторынки требуют активных фундаментальных инвесторов.

В более широкой экосистеме криптовалюты ликвидные венчурные инвесторы могут сыграть ключевую роль в построении сильной культуры совместного владения Web3, где экономика токенов и управление согласовывают стимулы пользователей продуктов, стартапов и инвесторов. Например, поддержка финансирования и ликвидности, предоставляемая инвесторами, может помочь решить проблему холодного запуска протоколов DeFi и поставить их на путь внедрения продуктов. Эти инвесторы также могут играть существенную роль в разработке протокола, например, активно участвуя в управлении и предоставляя информацию и рекомендации по стратегическому направлению протокола/продукта. Они могут активно способствовать развитию и зрелости всей экосистемы.

Наконец, увеличение числа фундаментально ориентированных ликвидных венчурных инвесторов поможет повысить эффективность рынка на публичном рынке криптовалют, поможет криптовалютам реализовать свою справедливую стоимость и послужит компенсацией избыточного предложения, возникшего в результате раундов прямых инвестиций. Это поможет снизить неопределенность на рынке и подтолкнуть рынок криптовалют в более здоровом и зрелом направлении.

Источник вдохновения:

https://multicoin.capital/2017/08/15/venture-capital- Economics-with-public-market-liquidity/

https://every.to/napkin-math/venture-capital-is-ripe-for-disruption

https://www.sparklinecapital.com/post/liquid-venture-capital

ВАЖНОЕ ЗАМЕЧАНИЕ: Эта статья предназначена только для информационных целей. Мнения, выраженные в этой статье, не следует рассматривать как инвестиционные советы или рекомендации. Лица, получающие этот документ, должны провести собственную комплексную проверку перед инвестированием с учетом своего конкретного финансового положения, инвестиционных целей и толерантности к риску (которые не рассматриваются в этом документе). Этот документ не представляет собой предложение или приглашение к предложению какого-либо из упомянутых активов.