В дополнение к функциональности Ethereum создается множество других приложений, известных как протоколы уровня 2 или L2. Аналитики-исследователи Кристофер Дженсен и Дэвид Олдерман из Franklin Templeton Digital Assets обсуждают, как Ethereum лежит в основе экономики платформы.

В книге «Спросите эксперта» Дэвид Лоуант из FalconX отвечает на вопросы о стейкинге и других приложениях, созданных на основе Ethereum.

Приятного чтения.

– С.М.

Вы читаете Crypto for Advisors, еженедельный информационный бюллетень CoinDesk, в котором рассказывается о цифровых активах для финансовых консультантов. Подпишитесь здесь, чтобы получать новости каждый четверг.

Использование Ethereum для понимания экономики протокола

Большинству инвесторов знакома бизнес-модель укоренившейся платформенной экономики, в которой ряд влиятельных технологических компаний полагаются на сетевые эффекты, которые они генерируют, для получения конфиденциальных данных, товаров или контента от пользователей. Эти технологические гиганты диктуют условия, выгодные для их собственного бизнеса, но зачастую ограничивающие интересы пользователей. Одним из наиболее интересных и, возможно, недооцененных аспектов технологии блокчейн является то, что она позволила создать новую бизнес-модель – то, что мы называем экономикой протоколов. Блокчейн в своей простейшей форме представляет собой безопасный цифровой реестр, который без использования посредников или необходимости в них записывает новые действия в свой реестр в обмен на комиссию, соблюдая при этом свой протокол (правила работы процесса). Почему это имеет значение? Блокчейны обеспечивают права цифровой собственности. Дефицит цифровых технологий и владение ими теперь впервые могут обеспечиваться с помощью программного обеспечения и кода, а не организаций и людей.

Однако не все блокчейны функционируют одинаково. Сеть Биткойн представляет собой блокчейн, ориентированный на конкретные приложения. По сути, он делает одно — записывает адреса кошельков и суммы BTC — но делает это очень хорошо. Это безопасно, прозрачно и не требует разрешений. С другой стороны, Ethereum — это блокчейн общего назначения. Его язык программирования, наряду с введением самоисполняющихся смарт-контрактов, позволяет выполнять более сложные действия «если-то». Это нововведение превращает блокчейны из простых распределенных реестров в мощные глобальные виртуальные компьютеры. Эти виртуальные машины позволяют разработчикам безопасно и автономно создавать комплексные приложения в различных областях: от торговых площадок и финансовых инструментов до социальных сетей и даже других блокчейнов.

Надежный уровень безопасности и более широкая функциональность Ethereum проложили путь к созданию новых цифровых экономик, которые будут построены поверх уровня его инфраструктуры. Токены в таких экосистемах являются не просто валютами, но и неотъемлемой частью структуры стимулов сети, способствующей координации и целостности внутри децентрализованной системы. Наличие эфирного токена Ethereum (ETH) означает нечто большее, чем просто транзакционную полезность; он представляет собой долю владения в сети Ethereum, предлагая как коллективные, так и экономические выгоды, соответствующие росту экосистемы. Более того, основы сети Ethereum можно анализировать аналогично нецифровым компаниям, что может помочь определить, сколько стоит ETH (аналогично акциям, хотя и с некоторыми другими показателями и нюансами).

В настоящее время в протокольной экономике Ethereum насчитывается более 115 миллионов держателей токенов, и за последние четыре года эта цифра росла двузначными темпами. В прошлом месяце количество активных пользователей в месяц выросло на 25% по сравнению с прошлым годом и сейчас составляет 6,1 миллиона. Если включить пользователей второго уровня Ethereum (блокчейны, построенные на базе Ethereum для масштабирования экосистемы), то эта база пользователей превысит 10 миллионов человек. Общая заблокированная стоимость, объем капитала, хранящегося в смарт-контрактах DeFi Ethereum, выросла до более чем 50 миллиардов долларов. Однако эта цифра по-прежнему сильно занижает общую экономическую ценность сети, которая оценивается в 740 миллиардов долларов. И хотя количество разработчиков Ethereum снижается из года в год, большая часть этого оттока приходится на новых разработчиков, работающих неполный рабочий день, в то время как устоявшаяся база разработчиков экосистемы продолжает расти.

Финансовое состояние Ethereum также является устойчивым: общие комиссии и валовая прибыль с начала года выросли на трехзначные цифры по сравнению с прошлым годом, а доход за последние 12 месяцев (LTM) составляет 2,7 миллиарда долларов. Кроме того, сеть имеет валовую прибыль ~ 85% и является прибыльной (25% чистой прибыли) даже с учетом неденежных стимулов в виде токенов.

Так как же получить доступ к этому революционному технологическому активу и, что не менее важно, к стоимости в 740 миллиардов долларов, созданной на вершине цепочки? Если предположить, что токеномная конструкция протокола имеет механизм начисления стоимости, который позволяет фиксировать ценность сети, тогда есть основания для хранения токена. Когда какой-либо вид экономической деятельности происходит где-либо в экосистеме Ethereum, генерируются сборы (доходы). Некоторые из этих комиссий финансируют затраты на безопасность сети (COGS), а остальная часть поддерживает стоимость токенов посредством стратегических механизмов покупки и сжигания (сродни обратному выкупу акций). Этот подход подчеркивает преимущества протокольной экономики перед традиционной платформенной экономикой. Вместо того, чтобы покупать акции компании, которая создала платформу, которая привлекла сеть, инвесторы и пользователи теперь могут иметь прямую долю в успехе своей сети.

- Кристофер Дженсен, директор по исследованиям Franklin Templeton Digital Assets

Спросите эксперта:

Вопрос. Какие типы приложений уже доступны на таких платформах, как Ethereum?

О: Язык программирования Ethereum отличается высокой выразительностью и позволяет создавать различные приложения. Хотя мы все еще находимся на начальной стадии, и предприниматели-новаторы, вероятно, создадут революционные приложения, которые мы не можем себе представить сегодня, потенциальное влияние криптовалюты на многие крупные отрасли уже очевидно.

Возьмем, к примеру, децентрализованные финансы (DeFi); он предлагает новый подход к развитию и использованию финансовых услуг с минимальной зависимостью от центральных посредников. Платформы DeFi могут выполнять обширные услуги, включая торговлю, кредитование, заимствование и даже элементарные функции управления активами. Более того, эволюция прав на цифровую собственность за последние годы привела к появлению динамичной экосистемы невзаимозаменяемых токенов (NFT). Эта экосистема позволяет токенам, представляющим собственность – от произведений искусства до билетов на концерты – более плавно включаться в наше цифровое существование.

Другие важные отрасли, набирающие обороты, включают децентрализованные социальные сети, где пользователи могут оказывать большее влияние, чем традиционные модели, и игры, которые могут значительно расширить свои дизайнерские возможности за счет включения элементов шифрования. Кроме того, искусственный интеллект вскоре может потребовать безопасной и поддающейся проверке регистрации контента, созданного человеком, в прозрачном и неизменяемом реестре — функция, уникально подходящая для технологии блокчейн.

Вопрос. Что такое стейкинг и как он работает?

Ответ: Стейкинг — это неотъемлемый процесс в таких сетях, как Ethereum, которые полагаются на доказательство доли (PoS) для поддержки работы сети. Он предполагает, что участники блокируют определенную сумму своих криптовалютных активов для поддержки операций сети, включая проверку и безопасность транзакций. Это контрастирует с такими сетями, как Биткойн, которые работают по системе доказательства работы (PoW) и используют энергоемкие вычисления для защиты сети.

Ethereum перешел с доказательства работы на доказательство доли в сентябре 2022 года и, как следствие, позволил держателям ETH, которые хотят внести свой вклад в безопасность сети, получать естественный доход в обмен на эту дополнительную работу. Этот процесс называется стейкингом.

Процентная ставка, которую могут предоставить держатели ETH, называется ставкой стейкинга и зависит от различных факторов, таких как количество валидаторов, участвующих в стейкинге, и комиссий за сетевые транзакции. Согласно CESR, стандартизированной эталонной ставке ставок Ethereum, за последние шесть месяцев эта ставка в основном колебалась между 3% и 4%.

- Дэвид Ловант, руководитель исследования FalconX

Продолжай читать

Аналитик JP Morgan заявил, что биткойн теперь обогнал золото в распределении портфелей инвесторов с поправкой на волатильность.

Fidelity внесла изменения в свое спотовое приложение ETH ETF, включив в него положения о размещении криптовалюты.

Лондонская фондовая биржа объявила о планах принимать заявки на торгуемые на бирже биткоины и эфирные ноты.