Автор: Хеди Би, Исследовательский институт облачных цепей Оуке

В начале марта Федеральная резервная система (ФРС) опубликовала полугодовой отчет по денежно-кредитной политике. Цены на золото достигли самого высокого уровня в 2024 году, поскольку рыночные ожидания снижения ставок в июне выросли. Всего через день BTC также достиг нового максимума рыночной стоимости. Принятие спотового ETF на биткойны можно рассматривать как переломный момент. Спустя два месяца финансовые промоутеры ускоряют зрелость рынка шифрования и усложняют его.

Однако, будучи «честным» индикатором, отражающим реальную ситуацию на рынке, данные on-chain показывают, что инвесторы становятся все более поляризованными. Как заявил в предыдущей статье Исследовательский институт облачных цепей Оуке: «Обратный отсчет одного дня до одобрения заявки на спотовый ETF на биткойны: Соединенные Штаты не отпустят ее так просто!» сказал: «Новые рынки готовы к развитию, а существующие рынки более решительны».

В этой статье объединены данные трехсторонней цепочки OKLink, CryptoQuant и Glassnode для краткого анализа рынка BTC с точки зрения спроса и предложения BTC, а также распределения рынка.

1. Проанализируйте текущую ситуацию со спросом и предложением BTC на основе данных в цепочке.

Со стороны предложения, на момент публикации, согласно статистике CryptoQuant, в настоящее время существует более 30 централизованных торговых площадок с оттоком позиций BTC, общим объемом около 71 934 BTC.

Рисунок: Чистый приток/отток BTC на централизованной торговой площадке с 11 января 2024 года по настоящее время (полные данные на 10 марта) (Единица измерения: BTC) Источник данных: CryptoQuant

Кроме того, мы также можем увидеть продолжение продаж майнеров, в основном из-за ликвидации перед следующим халвингом. Следующее сокращение вдвое уменьшит вознаграждение за майнинг с 6,25 BTC до 3,125 BTC. На момент публикации кошелек, привязанный к майнеру криптовалюты, подсчитал, что за период с момента принятия ETF чистый отток BTC с адреса составил примерно 8530 BTC. Другими словами, сокращение BTC от двух основных сторон предложения — бирж и майнеров — составляет примерно 80 464 BTC. Здесь мы использовали для расчета количество чистых оттоков, поскольку данные о чистом оттоке включают разницу между собственным спросом майнеров на накопление валюты и фактической добычей BTC.

Рисунок: Чистый приток/отток BTC с адресов кошельков майнеров с 11 января 2024 г. (единица измерения: BTC) Источник данных: CryptoQuant

Что касается спроса, хотя рынок обсуждает непрерывную продажу BTC Grayscale из-за статистических отклонений от различных источников данных и отклонений во времени, когда различные учреждения обновляют спотовые ETF, вот комплексный расчет, основанный на данных CryptoQuant и Farside, через BTC Совокупная сумма средств, поступающих на рынок через спотовые ETF, достигла 9,594 миллиарда долларов США. По сравнению с тем, когда спотовым ETF BTC было разрешено торговать, общий чистый приток по состоянию на 8 марта, время закрытия по местному времени, составил примерно 176 396 BTC. Один только канал спотовых ETF BTC привел к дефициту BTC на рынке, причем разрыв в настоящее время достигает более 95 000 BTC. Однако настоящий источник поставок BTC — майнеры. Хотя существует отток BTC через другие каналы, такие как биржи, это не является устойчивым источником предложения.

Рисунок: Чистый приток/отток Bitcoin Spot ETF с 11 января 2024 г. (единица измерения: BTC) Источник данных: CryptoQuant

Примерно через 44 дня сокращение BTC вдвое сократит вновь созданное предложение вдвое. Согласно настройке BTC: вознаграждение будет уменьшаться вдвое каждый раз при генерации 210 000 блоков, пока вознаграждение за блок не станет равным 0 в 2140 году, все BTC будут выпущены, а окончательный общий объем эмиссии будет постоянным и составит 21 миллион.

И это отличается от предыдущих халвингов, в экосистеме BTC появилось новаторское нововведение. Согласно статистике сети Dune, текущая комиссия, вносимая этим нововведением в экосистему BTC, достигла 6 290 BTC. доход. В будущем, с развитием инновационных приложений в экосистеме BTC и масштабируемостью решений L2, доходы майнеров также будут увеличиваться. Это также замедлит фактическое давление на майнеров с целью продажи BTC за затраты на добычу. Ситуация со стороны предложения будет отличаться от предыдущей. Она изменится после нескольких халвингов. Давление продаж на рынке снижается, и майнеры с большей готовностью копят монеты, а не «поставляют» их на рынок.

Рисунок: Обзор сокращения BTC вдвое в 12 часов дня 11 марта. Источник данных: OKLink.

2. Распределение BTC на рынке: перенесено в цепочку

Если предположить, что большинство новых инвесторов выходят на этот рынок из-за спотового ETF BTC, то ненулевые адреса в цепочке могут по умолчанию оказаться под доминированием старых инвесторов. По данным OKLink, количество ненулевых адресов в цепочке демонстрирует явную тенденцию к увеличению, а это означает, что количество адресов, хранящих активы, увеличивается, а не только новые адреса для увеличения взаимодействия адресов. Это также видно из этого. являются признаками перевода BTC.

Рисунок: Количество адресов кошельков BTC с ненулевыми активами за последние три месяца. Источник данных: OKLink.

Для более подробного и конкретного движения активов вы также можете проверить динамику и крупные переводы в реальном времени в браузере блокчейна. Из данных OKLink видно, что частота переводов BTC на крупные суммы также увеличилась в последние дни.

Рисунок Браузер блокчейна BTC. Данные о передаче крупных активов. Источник: OKLink.

По данным Glassnode, количество BTC, передаваемых в это долгосрочное хранилище, увеличивается со скоростью 180 000 BTC в квартал, что вдвое превышает количество добываемых новых BTC. Этот переход к BTC как к долгосрочным инвестициям еще больше сокращает предложение BTC и может укрепить ценовую базу BTC по мере приближения сокращения вдвое.

Показатель неликвидности и дивергенции предложения для долгосрочных держателей Источник данных: Glassnode

Переход долгосрочных держателей в сеть демонстрирует тенденцию к расширению, как по количеству адресов, так и по объему средств. Согласно недавнему отчету Glassnode, уровень блокировки BTC для долгосрочных инвестиций превысил новое предложение более чем на 200%. Это означает, что, хотя новые BTC все еще добываются, больше BTC хранится у инвесторов, а не продается или обменивается.

3. VS Gold ETF? Также зависит от дефицита

В дополнение к данным по цепочке, показывающим, что BTC в настоящее время находится в состоянии дефицита и нехватки BTC, эта тенденция сохраняется. В отличие от предложения бумажной валюты, которое зависит от центральных банков и поставок активов из драгоценных металлов, включая золото, которые, естественно, ограничены, темпы выпуска BTC и общий объем предложения в 21 миллион диктуются его базовым протоколом с момента его создания.

Когда дело доходит до дефицита, следует упомянуть золото. Золото, которое часто сравнивают с BTC, также считается активом, которого не хватает из-за высоких затрат на добычу и ограниченности природных ресурсов. Преимущество дефицита становится более заметным, особенно в ответ на такие ситуации, как инфляция и война, и поэтому он известен как модель торговли на страхе. Поэтому исторические показатели рынка золота часто используются для анализа рынка BTC.

Что касается эффективности ETF, то с момента утверждения первого спотового ETF на золото в 2004 году цены на золото продолжали расти, увеличившись на 346% менее чем за 10 лет. Однако потребовалось немало времени, чтобы золото стало широко признанным. Для сравнения: от рождения BTC до принятия спотового ETF в 2024 году прошло всего 15 лет. В то время как рынки продолжают нагреваться, нам необходимо учитывать, что золото играет важную историческую роль в финансах. В 1717 году Великобритания впервые приняла систему золотого стандарта, включив золото в качестве важной части денежной системы.

Рисунок: Сравнение золота до и после спотового ETF. Источник данных: Ash Crypto.

При обсуждении уникальности BTC как «цифрового золота», помимо его материальной редкости, внимания также заслуживает его уникальность в финансовой системе. Децентрализованная конструкция BTC позволяет хранить его вне традиционной финансовой системы, а также предоставляет миллиардам людей, не имеющим банковских счетов, возможность войти в глобальную финансовую систему.

С развитием рынка BTC децентрализованный характер BTC привел к диверсификации участников и все более углубил его связь с традиционными финансовыми рынками. Существует тесная связь между сложностью рынка и сбором данных. В этом контексте анализ и получение данных в цепочке более удобны, чем информация данных на традиционных финансовых рынках. Данные в цепочке поступают из сетей узлов по всему миру и имеют характеристики публичного реестра, что позволяет любому проводить анализ рынка и статистику в режиме реального времени, не полагаясь на централизованные учреждения. Эта децентрализованная функция обеспечивает прозрачность и справедливость данных и позволяет эффективно избежать риска возникновения единых точек сбоя и взлома.

К счастью, на все более зрелом и сложном рынке шифрования анализ и сбор данных в сети более доступны, чем информация о данных с других финансовых рынков. Чем сложнее рынок, тем более очевидными будут преимущества сетевых данных. Благодаря своей уникальности данные в цепочке станут нашим уникальным существованием, наиболее близким к рыночной истине.

Связанное чтение:

Обратный отсчет до одобрения заявки на спотовый ETF на биткойны: Соединенные Штаты не отпустят ее так просто!

Десять лет упорной работы, написанные после того, как был одобрен спотовый ETF на биткойны в США.

Взяв «красоту» за руководство для изучения будущего развития спотового ETF на биткойны в Гонконге.