Сценарист: Цзо Е
Биткойн и стейблкоины развиваются вместе, и признаки бычьего рынка или ложного пожара особенно очевидны.Они привлекают средства извне и из сети соответственно.Давайте сначала посмотрим на три данных, чтобы увидеть, что происходит.
Говоря только о доходе от стейблкоинов, USDe дает годовую ставку 27%. Если у вас сложилось впечатление, норма прибыли превысила 20% UST и намного превысила 8% DAI, когда концепция долга США была наиболее популярна до августа прошлого года. . .
Другие данные свидетельствуют о том, что существует более 140 миллиардов стейблкоинов, уступая только 180 миллиардам долларов накануне краха Luna-UST в мае 2022 года. Принимая рынок стейблкоинов в качестве сигнала, он сейчас достиг средней стадии развития. бычий рыночный цикл.
На всем рынке стейблкоинов только USDT составляет более 70%. После краха Binance на FTX кто-то снова достиг этой доли. Среди них на сеть Tron Сунь Гао приходится более 50% эмиссии USDT. Не знаю, над кем тебе следует смеяться или плакать.
Этот раунд конкуренции стейблкоинов обычно делится на две основные модели: внутрисетевые стейблкоины + механизм чрезмерного обеспечения и внутрисетевые стейблкоины + долларовые резервы. Что ж, неожиданно вымерший YBX Соланы, созданный Marginfi на основе LSD, имеет тень новой стабильности, а затем USDe, выпущенный Ethena, выбирает гибридный путь введения волатильности и ипотеки ETH для достижения децентрализации и привязки стоимости для достижения баланса.
В целом, инновации в основном ориентированы на Биткойн и обработку волатильности. Это не означает, что у них есть возможность заменить USDT, но с точки зрения механизма, по моему личному мнению, USDT и USDC де-факто стали розничными цифровыми долларами. стать потенциальным цифровым долларом.
График текущей ситуации со стейблкоином
Можно обнаружить, что на долю USDT приходится наибольшая доля, USDC стремится к листингу, FDUSD полагается на Binance в качестве замены BUSD, TUSD пережил неудачный год, и никто неизвестен, поэтому мы можем только сожалеть о том, что призрак Sun Ге все еще здесь.
Задавайте вопросы о колебаниях, понимайте колебания и используйте их.
Давайте сначала воспользуемся USDT в качестве фона. Правительство США не решается переходить к использованию цифрового доллара. USDT и USDC принимают на себя роль де-факто розничных цифровых долларов. USDT фактически стал частью доллара США и постепенно стал таковым. слишком велик, чтобы потерпеть неудачу. Это не значит, что рыночная стоимость в 100 миллиардов важна, но то, что USDT является фактической основой DeFi, торговой среды CEX и легальной валюты третьего мира.
Непрозрачность резервов USDT является давней проблемой, но это не важно. Раскрытие информации и аудит также можно рассматривать как шаг вперед для всех. Если USDT действительно будет отменен, то, пожалуйста, обратите внимание на судьбу BUSD. Правительство США определенно обладает такой способностью.
Технической характеристикой USDT является использование TEDA в качестве гаранта, привязывающего доллар США к 1:1 для выпуска активов в цепочке. TEDA несет ответственность как за разыгрывание, так и за уничтожение. Ее прибыль заключается в покупке активов, «эквивалентных долларам США». получение долларов США, таких как наличные и краткосрочные депозиты.
Однако, как только активы будут обменены на активы, отличные от долларов США, волатильность залога или выпущенной стабильной валюты столкнется с огромной волатильностью. Нестабильность стоимости UST является лишь поверхностной. Суть в том, что StETH Лидо потерпел крах. тоже испытал кризис привязки, в конце концов он прошел гладко. Еще один негативный случай — это FTX и FTT, так что волатильность не страшна, но боюсь, что никто не сможет ее спасти.
Волатильность обеспечения: ни одно из залогов, не связанных с долларами США, не-Биткойнами и Эфириумом, на данный момент не кажется действительно успешным, чеканка UST основана на сожжении Луны, а опасным или великим экспериментом прямо сейчас является доходность YBX. на основе актива ЛСД.
Волатильность стейблкоинов. Неисправность механизма Rebase заключается не в математической модели, а в отсутствии средств борьбы с эффектом масштаба. Если выпущен стейблкоин номиналом 100 долларов США и зарезервирован резерв в размере 50 долларов США, проблема невелика. Им будет легко управлять или ликвидировать. Однако рыночную капитализацию в 10 миллиардов долларов США невозможно создать, просто занимая деньги.
Побочная волатильность больше не является глубокой, и если рухнет и доллар, и биткойн, это станет гораздо более серьезной проблемой, чем зарабатывание или потеря денег.
В основном мы обсуждаем, как бороться с волатильностью стейблкоинов. Механизм чрезмерного обеспечения может подавить волатильность, но это приведет к серьезной потере ликвидности. Соотношение 150% к 200% означает, что по крайней мере половина обращающегося рынка. стоимость активов увеличивается. Сидение напрасно – это абсолютная катастрофа для эффективности капитала.
Если волатильность невозможно устранить, есть два способа сосуществовать с ней: уменьшить волатильность или увеличить доходность.
Текущий основной выбор — увеличить норму прибыли. На Биткойне существует маршрут кредитования стейблкоина BitUSD + BitLending от BitSmiley. На Solana есть залоговый стейблкоин YBX, основанный на ликвидности. базовые активы SOL, при этом распределяя доход LST и обеспечивая минимальную норму прибыли. Общий маршрут аналогичен методу повторного залога LRT.
Более того, связанные активы также начали становиться разнообразными, особенно ссылки, ориентированные на реальность:
Например, Frax выпустила три типа связанных активов: наиболее распространенную стабильную монету в долларах США FRAX, FPI, привязанную к CPI, и frxETH, продукт LSD, связанный с ETH;
BitSmiley также планирует представить продукты свопа кредитного дефолта CDS для BitLending, но в целом предпринимателям экосистемы BTC приходится сталкиваться с проблемой того, как превзойти доходность холдинга BTC. Это также разочарование в экосистеме Биткойн. — это функция хранения стоимости BTC, а не производный доход, поэтому что делать дальше, лично я считаю, что все будет не гладко.
USDe разработан на основе спотового и фьючерсного механизма хеджирования ETH с целью предоставить обычным людям глобальные интернет-облигации без доступа, позволяющие получать стабильный доход от сбережений. Механизм USDe относительно сложен. Простое понимание заключается в том, что стоимость ETH стабильна и достаточно велика, чтобы выдерживать рыночные колебания. Источники дохода от облигаций можно разделить на три категории: процентные доходы, прирост капитала и возможный доход от кредитного плеча. То есть спотовое ценообразование и транзакции ETH будут приносить доход, а доход от кредитного плеча в сочетании с механизмом хеджирования представляет собой в точности замкнутый цикл с механизмом проектирования USDe.
Когда стейблкоины перестают быть стабильными
USDT был впервые выпущен на Bitcoin OmniLayer в 2014 году. Прошло более десяти лет назад. USDT отказался от OmniLayer и перешел на RGB. Однако в целом Ethereum отвечает за крупномасштабные платежи, а Tron — за ежедневные. сформировалось употребление, которое в принципе сложно изменить.