Менее чем через неделю после громкого отделения от кредитной платформы блокчейна Aave менеджер по рискам криптовалют Gauntlet объявил во вторник, что объединяется с Morpho, конкурирующим децентрализованным кредитором.
В соответствии с новым планом Gauntlet создаст свои собственные кредитные продукты, опираясь на прямого конкурента Aave под названием MorphoBlue, сервис, запущенный Morpho в январе и позволяющий любому создать кредитный пул для определенной пары цифровых активов.
«Gauntlet решила, что сможет лучше выполнить свою миссию по повышению безопасности и эффективности DeFi, объединив усилия с Morpho, которая поддерживает многоуровневый подход к управлению рисками, а не традиционный монолитный подход», — говорится в заявлении Gauntlet, переданном CoinDesk.
Aave и Morpho похожи тем, что позволяют пользователям давать взаймы и кредиты в криптовалюте без традиционных посредников.
Первоначально с Gauntlet был заключен контракт на помощь Aave в управлении рисками, начиная с 2021 года, но соучредитель Gauntlet Джон Морроу на прошлой неделе неожиданно объявил, что его команда расстается с Aave, потому что им «было трудно ориентироваться в противоречивых руководящих принципах и неписаных целях». «крупнейших заинтересованных сторон» кредитора.
В то время как резкий распад заставил некоторых членов криптосообщества чесать затылки, новости Morpho могут помочь пролить свет на решение Gauntlet расстаться.
Gauntlet будет управлять своими пулами MorphoBlue с помощью новой функции под названием MetaMorpho, которая позволяет «кураторам рисков» (например, Gauntlet) создавать пулы, управлять их параметрами риска и получать соответствующие комиссии.
С точки зрения управления рисками модель Morpho спроектирована более эффективной, чем модель Aave, и использование Morpho компанией Gauntlet можно рассматривать как удар по своему старому партнеру. Но обоснование смены лояльности Gauntlet может быть наиболее ясным, если рассматривать его с строгой деловой точки зрения, поскольку оно дает риск-менеджеру возможность зарабатывать больше денег с большей гибкостью.
Морфо-модель
По данным DefiLlama, Aave является бесспорным лидером рынка децентрализованного кредитования с общей заблокированной стоимостью более 9 миллиардов долларов (TVL).
Кредитные пулы Aave управляются Aave DAO, коллективом держателей токена AAVE, который предоставляет права управления протоколом. DAO регулярно голосует за изменения параметров риска и платит «распорядителям рисков» (таким как Gauntlet, до прошлой недели) за проведение анализа и взвешивание ключевых решений.
Распорядителям рисков Aave предоставляются ограниченные средства экстренного контроля, чтобы помочь защитить протокол, но изменения параметров обычно оставляются на усмотрение сообщества, что может быть трудным процессом, учитывая сотни параметров риска, которые Aave должен контролировать изо дня в день.
Morpho начинал как один из крупнейших пользователей Aave, вложив в кредитора более 1,5 миллиардов долларов через «оптимизаторы Morpho», которые помогают инвесторам получать дополнительную прибыль по своим депозитам Aave.
Новый конкурирующий сервис Morpho, который позволяет менеджерам по рискам напрямую контролировать свои пулы MorphoBlue, предназначен для упрощения процесса. «Кураторы рисков» MetaMorpho берут на себя ответственность за управление рисками для создаваемых ими пулов – например, устанавливают требования к обеспечению, лимиты заимствования и другие параметры – и могут напрямую устанавливать комиссии, которые они взимают с пользователей.
На Aave риск-менеджеры «отвечают перед DAO», — сказал CoinDesk на этой неделе вице-президент Gauntlet по росту Ник Кэннон. «Морфо», с другой стороны, «делает Gauntlet и других кураторов рисков ближе к первоклассным людям».
Почему этот шаг?
После того, как на прошлой неделе было объявлено об уходе Gauntlet из Aave, Кэннон рассказал CoinDesk, что его команда была мотивирована отчасти потому, что Aave хотел «эксклюзивности от Gauntlet, не платя за это».
«У нас явно не будет эксклюзивности с Morpho», — заявил Кэннон на этой неделе.
Aave DAO платила Gauntlet 1,6 миллиона долларов в год за работу в качестве официального управляющего рисками. Эта сумма была уменьшена с 2 миллионов долларов, чтобы привести вознаграждение Gauntlet в соответствие с вознаграждением конкурирующего риск-менеджера Chaos Labs, который присоединился к Aave в качестве второго управляющего рисками в 2022 году.
Когда в прошлом году сообщество Aave обдумывало, стоит ли продлевать контракт с Gauntlet, некоторые члены DAO пригрозили отказаться от поддержки, поскольку Gauntlet выполнял работу по управлению рисками для Morpho.
«Мы провели разовый экономический аудит вместе с Morpho, и они сказали, что мы подрабатываем для них», — сказал Кэннон. «Подрабатывали? Мы обнародовали это и вообще не имели какой-либо явной эксклюзивности».
По словам Кэннона, у Gauntlet сложилось впечатление, что Aave DAO предоставила своему конкуренту и коллеге по управлению рисками Chaos Labs больше свободы действий для работы с другими кредиторами.
«Если вы хотите заплатить за эксклюзивность, для этого есть множество моделей», — сказал Кэннон. «Я рад найти там цифру, но это определенно сложно, когда у нас есть прямой конкурент, который съедает нашу долю рынка».
Различные бизнес-модели
Генеральный директор Chaos Labs Омер Голдберг отрицает, что Aave DAO уделял его фирме особое внимание. По словам Голдберга, у Chaos другая бизнес-модель, чем у Gauntlet: Chaos предлагает автоматизированную платформу управления рисками в дополнение к своей традиционной службе управления рисками «белых перчаток». Служба «белых перчаток» зарезервирована для Aave, тогда как ее платформой рисков может воспользоваться каждый.
«Ааве никогда не был в восторге от того, что мы работаем с другими займами/кредитами, но на самом деле это не было проблемой», — сказал Голдберг CoinDesk. «У нас есть платформа, поэтому мы можем делать эти вещи и можем очень быстро масштабироваться».
Различные бизнес-модели помогают объяснить, почему такая рисковая фирма, как Gauntlet, может заработать больше от партнерства с Morpho.
Aave DAO платит Gauntlet ежегодную плату, но Кэннон говорит, что его команда предпочла бы, чтобы вознаграждение увеличивалось в зависимости от ее производительности.
«Вы хотите зафиксировать свои расходы как DAO», — сказал Кэннон, но добавил, что фиксированная ставка мешает Gauntlet «согласовывать стимулы» с Aave и «расти с течением времени».
На Morpho Gauntlet будет получать комиссию непосредственно от пользователей своих пулов, а это означает, что прибыль может увеличиваться пропорционально использованию.