Ключевые выводы
Yield farming предполагает кредитование или стейкинг криптовалюты в DeFi-протоколах, чтобы получать доходность, часто в виде процентов или токенов управления.
Ключевой механизм обычно заключается в том, что пользователи (поставщики ликвидности) вносят активы в смарт-контракты, чтобы обеспечить торговлю, кредитование или заимствование.
Хотя ранний yield farming был сосредоточен на простых пулах ликвидности, более современные стратегии включают ликвидный стейкинг, рестейкинг и концентрированную ликвидность.
Yield farming несёт существенные риски, включая непостоянные потери, уязвимости смарт-контрактов и потерю привязки активов (depegging).
Введение
В первые дни децентрализованных финансов (DeFi) хранение криптовалюты в основном было статичным вложением (купил и держи). Yield farming изменил эту динамику, позволив пользователям направлять свои «праздные» активы в работу.
Yield farming, иногда называемый liquidity mining (майнинг ликвидности), — это практика стейкинга или кредитования криптоактивов с целью получать более высокие доходы или награды в форме дополнительной криптовалюты.
Хотя идея взорвала популярность во время «DeFi Summer» 2020 года, с течением лет она развивалась. Сегодня yield farming включает более сложные стратегии с участием сетей уровня 2, производных инструментов ликвидного стейкинга и автоматизированных маркет-мейкеров (AMM). Давайте разберём yield farming подробнее.
Что такое yield farming?
По сути yield farming — это способ получать награды с криптовалютными активами. Вместо того чтобы оставлять активы в кошельке, инвестор размещает их в DeFi-протокол.
Эти протоколы (которые могут быть децентрализованными биржами (DEX), платформами кредитования или агрегаторами доходности) используют внесённые средства, чтобы обеспечивать ликвидность для торговли или кредитования. В обмен за предоставление этой ликвидности пользователь получает награды. Эти награды могут поступать от:
Комиссий за транзакции: доля комиссий, которые платят трейдеры или заёмщики.
Токенных наград: токены управления, распределяемые протоколом для стимулирования использования.
Токены с доходностью: токены, которые автоматически накапливают стоимость (например, токены ликвидного стейкинга).
Как работает yield farming?
Yield farming опирается на поставщиков ликвидности (LP) и пулы ликвидности.
Пул ликвидности — это по сути смарт-контракт, наполненный средствами. Чтобы децентрализованная биржа (DEX) могла работать без посредника, ей нужен пул активов, против которых пользователи могут совершать сделки. LP вносят средства в этот пул.
Модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM)
Большинство децентрализованных бирж используют модель AMM. Когда поставщик ликвидности (LP) вносит активы (обычно пару, например ETH и USDC), он получает «токен LP», который отражает его долю в пуле. Когда трейдеры обменивают токены, используя этот пул, они платят небольшую комиссию. Эта комиссия распределяется между LP пропорционально их доле в пуле.
Инцентивированное фарминг (стимулирующее фермерство)
Чтобы привлечь больше ликвидности, протоколы часто добавляют «слой фарминга». LP могут взять свои токены LP и застейкать их в отдельном контракте, чтобы зарабатывать нативный токен управления протокола. Эта практика (заработок торговых комиссий плюс токенные награды) — классическое определение yield farming.
Современные стратегии yield farming
По мере взросления DeFi стратегии вышли за рамки простого кредитования. Ниже перечислены распространённые формы yield farming на текущем рынке.
1. Концентрированная ликвидность (Uniswap V3)
В более старых моделях AMM ликвидность была распределена бесконечно по всем возможным ценам (от $0 до бесконечности). Это было неэффективно. Современные DEX, такие как Uniswap V3, позволяют LP предоставлять ликвидность только в заданном диапазоне цен (например, предоставлять ликвидность в ETH только тогда, когда цена находится между $2,500 и $3,000).
Плюс: гораздо более высокая эффективность и потенциально более высокий доход от комиссий.
Риск: более высокий риск непостоянных потерь, если цена выйдет за выбранный диапазон.
2. Ликвидный стейкинг
Традиционный стейкинг предполагает блокировку активов для обеспечения работы блокчейна Proof-of-Stake (например, Ethereum). Протоколы ликвидного стейкинга (такие как Lido или Rocket Pool) позволяют пользователям застейкать активы и получить в ответ токен-расписку (например, stETH).
Стратегия: фермеры могут взять этот stETH (который уже приносит награды за стейкинг) и использовать его как залог в других DeFi-протоколах, чтобы получать дополнительную доходность — по сути «двойное погружение».
3. Рестейкинг
Более новая концепция, которую продвигают протоколы вроде EigenLayer: рестейкинг — это когда застейканный ETH (или токены ликвидного стейкинга) застейкают повторно, чтобы обеспечить другие приложения или протоколы, известные как Actively Validated Services (AVS). Это добавляет новый слой доходности, но также вводит риски «слэшинга» из-за взаимодействия с несколькими сетями.
Расчёт доходности: APR vs. APY
Доходность yield farming обычно указывается в годовом выражении. Важно понимать разницу между двумя наиболее распространёнными метриками:
APR (Annual Percentage Rate, годовая процентная ставка): она не учитывает компаундинг. Предполагается, что вы выводите свою прибыль и не реинвестируете её.
APY (Annual Percentage Yield, годовая процентная доходность): учитывает эффект компаундинга — реинвестирование вашей прибыли обратно в протокол, чтобы получать проценты на проценты.
Примечание: эти ставки — лишь прогнозы. Пул, предлагающий 100% APY сегодня, может снизиться до 20% на следующей неделе, если в пул зайдёт больше капитала, что размоет награды.
Риски yield farming
Yield farming может быть очень прибыльным, но это также одно из самых рискованных действий в криптоиндустрии.
Непостоянные потери: в пулах ликвидности, если цена одного из внесённых активов значительно меняется относительно другого, вы можете оказаться с меньшей стоимостью, чем если бы просто держали активы в кошельке. В пулах с концентрированной ликвидностью этот риск усиливается.
Уязвимости смарт-контрактов: DeFi-протоколы работают на коде. Ошибки, эксплойты или взломы могут привести к полной потере внесённых средств.
Риск потери привязки (depegging): многие стратегии опираются на стейблкоины (привязанные к $1) или токены ликвидного стейкинга (привязанные к базовому активу). Если эти токены потеряют привязку, стратегия фарминга может рухнуть.
Регуляторный риск: регуляторная среда для DeFi всё ещё развивается, и изменения в законах могут повлиять на жизнеспособность отдельных протоколов.
Популярные платформы для yield farming
DeFi-экосистема огромна, но несколько ключевых протоколов служат базой для большинства стратегий:
Uniswap: ведущий DEX. Он использует концентрированную ликвидность, чтобы максимизировать генерацию комиссий для активных LP.
Sky (ранее MakerDAO): кредитная экосистема, где пользователи могут генерировать стейблкоин USDS под залог. «Sky Savings Rate» позволяет пользователям зарабатывать доходность на стейблкоинах.
Aave: децентрализованный протокол кредитования и заимствования. Пользователи могут вносить активы, чтобы получать проценты, и использовать их как залог, чтобы брать в долг другие активы для стратегий с кредитным плечом в фарминге.
Lido: ведущий протокол ликвидного стейкинга, позволяющий пользователям застейкать ETH и получать stETH для использования в рамках DeFi-экосистемы.
Curve Finance: DEX, оптимизированный для стейблкоинов и «похожих» активов (например, обмен ETH на stETH) с низким проскальзыванием.
FAQ
Что такое yield farming простыми словами?
Yield farming — это когда вы вносите свою криптовалюту в DeFi-протокол, чтобы получать награды. Представьте, что вы кладёте деньги на сберегательный счёт, только здесь вы предоставляете ликвидность децентрализованной бирже или протоколу кредитования, а не банку. Ваши награды поступают от комиссий за транзакции и иногда от собственных токенов управления протокола.
Yield farming — это то же самое, что стейкинг?
Не совсем. Обычно стейкинг означает блокировку токенов, чтобы помочь обеспечить работу блокчейн-сети, при этом награды поступают за счёт выпуска новых токенов. Yield farming шире: он включает предоставление ликвидности DEX, кредитование в DeFi-протоколах и использование токенов LP для получения дополнительных наград в токенах. Некоторые стратегии объединяют оба подхода.
Каковы основные риски yield farming?
Ключевые риски — непостоянные потери (когда изменения цены уменьшают стоимость вашей позиции по сравнению с просто удержанием), баги или эксплойты смарт-контрактов, потеря привязки стейблкоинов или токенов ликвидного стейкинга, а также регуляторные изменения. Ни один из этих рисков нельзя полностью устранить.
Что такое APY в yield farming?
APY расшифровывается как Annual Percentage Yield (годовая процентная доходность). Это оценка годовой доходности позиции с учётом компаундинга. Цифры APY, которые показывают на DeFi-платформах, — это прогнозы, основанные на текущих условиях пулов, и они могут заметно меняться в короткие периоды по мере того, как в пул входит или выходит капитал.
Что такое рестейкинг?
Рестейкинг — это стратегия, при которой уже застейканный ETH или токены ликвидного стейкинга застейкают второй раз, чтобы обеспечить дополнительные сети или сервисы. Она добавляет ещё один слой потенциальной доходности, а также дополнительные риски из‑за одновременного подвержения условиям «слэшинга» в нескольких сценариях.
Итоговые мысли
Yield farming эволюционировал от спекулятивной лихорадки в более разнообразный сектор финансовых услуг. Предоставляя ликвидность, пользователи повышают эффективность децентрализованных рынков и получают награды в зависимости от своего вклада.
Однако сложность тоже возросла. Сейчас стратегии включают сети уровня 2, диапазоны концентрированной ликвидности и механики рестейкинга. Тем, кто интересуется yield farming, стоит провести тщательную проверку (due diligence), понять конкретные механизмы тех протоколов, которыми вы пользуетесь, и никогда не вносить больше капитала, чем вы можете позволить себе потерять.
Дополнительное чтение
Что такое ликвидный стейкинг?
Что такое пулы ликвидности в DeFi? | Binance Academy
Стейкинг vs. Yield farming: что лучше?
Что такое крипто-стейкинг и как он работает?
Отказ от ответственности: Этот материал предоставляется вам «как есть» только для общей информации и образовательных целей без каких-либо заверений или гарантий любого рода. Ничто в этом материале не следует воспринимать как финансовый, юридический или иной профессиональный совет, и он не предназначен для рекомендации покупки каких-либо конкретных продуктов или услуг. Вам следует обратиться за собственными рекомендациями к соответствующим профессиональным консультантам. Продукты, упомянутые в этой статье, могут быть недоступны в вашем регионе. Если статья подготовлена сторонним автором, пожалуйста, учтите, что выраженные там взгляды принадлежат стороннему автору и не обязательно отражают позицию Binance Academy. Прочтите наш полный отказ от ответственности для получения более подробной информации. Цены цифровых активов могут быть волатильными. Стоимость ваших инвестиций может как снизиться, так и вырасти, и вы можете не вернуть вложенную сумму. Вы несёте единоличную ответственность за свои инвестиционные решения, а Binance Academy не несёт ответственности за любые убытки, которые вы можете понести. Этот материал не следует считать финансовым, юридическим или иным профессиональным советом. Для получения дополнительной информации см. наши Условия использования и Предупреждение о рисках.