Ключевые выводы
Подумайте о автоматизированном маркет-мейкере (AMM) как о системе, управляемой смарт-контрактом, которая непрерывно цитирует цены между двумя или более цифровыми активами с использованием алгоритмических формул.
AMM позволяют торговать без доверия без традиционных ордеров, и любой может стать маркет-мейкером, предоставляя ликвидность пулам и зарабатывая долю от торговых сборов и других стимулов.
Эти протоколы изменили децентрализованные финансы (DeFi), сделав "маркет-мейкинг" более доступным для всех.
Введение
Децентрализованные финансы (DeFi) быстро развиваются на нескольких блокчейн-сетях, включая Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche и решения второго уровня, такие как Arbitrum и Optimism. Этот рост привел к широкому принятию AMM, которые имеют глубокие ликвидные пулы и обрабатывают миллиарды торгового объема.
AMM позволяют любому легко создавать или участвовать в рынках для почти любого токена, позволяя торговать без централизованных посредников. Но как работают AMM под капотом? Как они сравниваются с традиционными биржами с ордерными книгами? Давайте выясним.
Что такое автоматизированные маркет-мейкеры (AMM)?
AMM — это протокол, используемый в децентрализованных биржах (DEX). Он основан на алгоритмических моделях ценообразования, чтобы позволить торговлю токенами без зависимости от ордерных книг. Таким образом, вместо того чтобы сопоставлять покупателей и продавцов, AMM используют ликвидные пулы, где цены устанавливаются на основе количеств токенов в пуле.
Классическая формула AMM, популяризированная Uniswap, — это формула постоянного произведения: x * y = k, где x и y — это резервы токенов, а k — это постоянное произведение. Это означает, что по мере торговли токенами их количества в пуле корректируются, чтобы поддерживать постоянное произведение k, динамически влияя на цены.
Помимо традиционной формулы Uniswap, существуют и другие типы AMM. Например:
Curve использует формулу стабильного обмена, оптимизированную для торговли токенами с похожими ценами (например, стейблкоинами), что помогает уменьшить проскальзывание.
Uniswap v3 вводит концентрированную ликвидность, позволяя поставщикам ликвидности выделять средства в определенные ценовые диапазоны для повышения эффективности капитала и потенциальных доходов.
Традиционные маркет-мейкеры, как правило, представляют собой компании, использующие сложные стратегии для поддержания ордерных книг и узких спредов. AMM демократизируют эту роль, позволяя любому вносить ликвидность и создавать рынки в сети через смарт-контракты.
Как работает автоматизированный маркет-мейкер?
Вместо ордеров AMM функционируют через ликвидные пулы, заполненные токенами. Пользователи, известные как поставщики ликвидности (LP), вносят равные значения двух или более токенов в эти пулы. Трейдеры затем взаимодействуют напрямую с пулом для обмена токенами.
Это означает, что вы торгуете с компьютерной программой, которая устанавливает цены с использованием формулы. AMM мгновенно корректирует цены по мере осуществления сделок и изменения балансов токенов. Пулы с большей ликвидностью, как правило, обеспечивают более гладкие сделки с меньшим проскальзыванием (разница между ожидаемой и фактической ценой сделки).
LP вознаграждаются торговыми сборами и иногда дополнительными стимулами, такими как вознаграждения за ликвидность. Однако они также сталкиваются с рисками, такими как временные потери, которые происходят, когда цены токенов изменяются относительно друг друга.
Ликвидные пулы
Ликвидный пул — это смарт-контракт, хранящий резервы двух или более токенов, которые трейдеры могут обменивать. Чтобы предоставить ликвидность, LP вносят соответствующие значения этих токенов. Например, внесение $1,000 может означать размещение $500 в виде ETH и $500 в виде USDC.
Сборы от сделок внутри пула распределяются между LP пропорционально их доле в общей ликвидности. Структуры сборов различаются между платформами. Например, Uniswap v3 предлагает несколько уровней сборов в зависимости от уровня риска сделки и включает небольшую протокольную плату, которая идет на управление.
Чем больше ликвидности в пуле, тем меньше проскальзывания будут испытывать трейдеры. Проскальзывание, как правило, выше для крупных сделок относительно размера пула, поскольку формула ценообразования корректирует балансы токенов и цены.
Временные потери
Временные потери означают уменьшение долларовой стоимости, которую могут испытать поставщики ликвидности по сравнению с простым удерживанием токенов, если цены этих токенов изменяются относительно друг друга.
Инновации, такие как концентрированная ликвидность Uniswap v3 и стабильные пулы Curve, помогают смягчить временные потери, оптимизируя, как ликвидность размещается и оценивается. Пулы, состоящие из высококоррелированных токенов, таких как стейблкоины или обернутые версии одного и того же актива, обычно испытывают гораздо меньшие временные потери.
Просто помните, если вы заберете свои деньги, когда цены изменились, эта потеря становится постоянной. Торговые сборы и стимулы могут компенсировать эти потери, но это не всегда так. LP должны осознавать риски, прежде чем вносить средства.
Риски, которые нужно учитывать
Хотя AMM предлагают децентрализацию и легкий доступ, пользователи должны быть осведомлены о множестве рисков:
Уязвимости смарт-контрактов, которые могут привести к потере средств.
Временные потери (когда цены токенов расходятся).
Атаки на предварительный запуск и извлекаемая ценность майнера (MEV), когда боты или майнеры переупорядочивают или сэндвич-транзакции, чтобы извлечь прибыль за счет обычных пользователей.
Регуляторные неопределенности, влияющие на платформы DeFi.
Чтобы снизить риски, ищите авторитетные платформы AMM и убедитесь, что понимаете их механику перед торговлей или предоставлением ликвидности.
Заключительные мысли
AMM изменили DeFi, сделав торговлю и маркет-мейкинг открытыми для всех. Современные AMM более совершенные, с более сложными моделями, новыми функциями и работающие на нескольких блокчейнах.
Если вы хотите попробовать AMM сами, платформы, такие как Uniswap, Curve и PancakeSwap, предлагают удобные интерфейсы для обмена тысячами токенов без проблем из вашего кошелька.
Дополнительное чтение
Объяснение временных потерь
Объяснение спреда заявки и проскальзывания
Что такое ликвидные пулы в DeFi?
Что такое Uniswap и как он работает?
Что такое предварительный запуск?
Отказ от ответственности: Этот контент представлен вам на основе "как есть" для общей информации и образовательных целей, без каких-либо представлений или гарантий. Он не должен восприниматься как финансовый, юридический или другой профессиональный совет, и не предназначен для рекомендации покупки какого-либо конкретного продукта или услуги. Вы должны обратиться за собственным советом к соответствующим профессиональным консультантам. Продукты, упомянутые в этой статье, могут быть недоступны в вашем регионе. Если статья предоставлена третьим лицом, пожалуйста, обратите внимание, что высказанные мнения принадлежат этому третьему лицу и не обязательно отражают мнения Binance Academy. Пожалуйста, прочитайте наш полный отказ от ответственности для получения дополнительных деталей. Цены на цифровые активы могут быть волатильными. Стоимость ваших инвестиций может снизиться или повыситься, и вы можете не вернуть вложенную сумму. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения, и Binance Academy не несет ответственности за любые убытки, которые вы можете понести. Этот материал не должен восприниматься как финансовый, юридический или другой профессиональный совет. Для получения дополнительной информации смотрите наши Условия использования и Предупреждение о рисках.
