Ключевые выводы

  • DeFi 2.0 - это движение проектов, которые стремятся улучшить ограничения первого поколения децентрализованных финансов (DeFi), включая масштабируемость, эффективность капитала и пользовательский опыт.

  • Ключевые инновации включают ликвидность, принадлежащую протоколу, которая позволяет протоколам владеть своей ликвидностью, а не аренда, и самопогашаемые кредиты, где залог генерирует доход для погашения долга.

  • DeFi 2.0 вводит механизмы, похожие на страхование, против уязвимостей смарт-контрактов и временных потерь, помогая снизить некоторые из рисков, которые отпугивают более широкое участие.

Binance Academy courses banner

Введение

Децентрализованные финансы, или DeFi, преобразовали криптоиндустрию, когда они стали популярными в 2020 году. Проекты, такие как Uniswap и Sky (бывший MakerDAO), показали, что заимствование, кредитование и торговля могут происходить без посредников. Но по мере того как экосистема развивалась, возникли значительные проблемы, такие как высокие комиссии за газ, фрагментированная ликвидность и риски смарт-контрактов, что ограничивало охват DeFi.

Эти проблемы стали причиной появления DeFi 2.0, термина, используемого для описания новой волны протоколов, предназначенных для решения недостатков первого поколения. В этой статье мы рассмотрим, как концепции, такие как ликвидность, принадлежащая протоколу, токеномика с голосованием на эскроу и токенизация реальных активов, перешли от нишевых экспериментов к устоявшимся компонентам экосистемы DeFi.

Что такое DeFi 2.0?

DeFi 2.0 - это широкое понятие для протоколов и механизмов, которые пытаются исправить слабости приложений первого поколения DeFi, такие как неэффективно заблокированный капитал и арендованная (не принадлежащая) ликвидность. Например, вместо того, чтобы протоколы продолжали платить постоянные стимулы для привлечения поставщиков ликвидности, некоторые теперь стремятся владеть своей ликвидностью через механизмы облигации. Такие инновации призваны сделать DeFi более устойчивым и менее рискованным для участников в долгосрочной перспективе.

Регуляторные разработки также сформировали DeFi 2.0. Поскольку правительства вводят такие рамки, как Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA), протоколы DeFi все чаще рассматривают, как соблюдение требований KYC и AML может быть интегрировано в децентрализованные системы.

Ограничения DeFi 1.0

Чтобы понять, почему DeFi 2.0 важен, полезно взглянуть на конкретные проблемы, которые он стремится решить. DeFi 1.0 предоставила пользователям децентрализованную торговлю, кредитование и заимствование, но несколько ограничений стали очевидными по мере роста экосистемы.

  • Масштабируемость и стоимость: когда блокчейн-сети становятся перегруженными, комиссии за транзакции могут значительно возрастать. В Ethereum простые обмены токенов в определенные моменты обходились в десятки долларов за газ, что делает DeFi непрактичным для небольших транзакций.

  • Неэффективность капитала: во многих протоколах DeFi активы, заблокированные в ликвидных пулах или хранилищах, не могут использоваться ни для чего другого. Это означает, что миллиарды долларов в общей стоимости, заблокированной (TVL), остаются бездействующими, не в состоянии генерировать дополнительную ценность или служить залогом в других местах.

  • Временные потери: когда вы предоставляете ликвидность пулу, и соотношение цен парных токенов изменяется, вы можете оказаться с меньшей стоимостью, чем если бы просто держали токены. Этот риск, известный как временные потери, отпугнул многих потенциальных поставщиков ликвидности.

  • Риски безопасности: пользователи DeFi часто вносят значительные средства в смарт-контракты, которые они могут не полностью понимать. Хотя аудиты обеспечивают некоторую уверенность, эксплуатации и взломы были повторяющейся проблемой. В 2024 году протоколы DeFi потеряли сотни миллионов долларов из-за нарушений безопасности.

  • Проблемы централизации: Несмотря на "децентрализованную" этикетку, многие проекты DeFi контролируются небольшими командами или венчурными капиталистами. Настоящее управление сообществом через DAO остается ограниченным во многих случаях, а голосующая сила часто сосредоточена среди крупных держателей токенов.

Ключевые инновации DeFi 2.0

Ликвидность, принадлежащая протоколу

Одной из самых значительных инноваций DeFi 2.0 является ликвидность, принадлежащая протоколу (POL). В DeFi 1.0 протоколы обычно арендуют ликвидность, предлагая высокие токеновые вознаграждения поставщикам ликвидности. Когда эти вознаграждения снижаются, поставщики ликвидности часто выводят свои средства и переходят к более прибыльным возможностям, что иногда называют наемным капиталом.

С помощью POL протокол создает собственный казначейство ликвидности, продавая облигации или предлагая скидкой токены в обмен на токены поставщиков ликвидности (LP). Протокол затем непосредственно владеет ликвидностью, уменьшая свою зависимость от краткосрочных стимулов.

Этот подход также может принести пользу держателям токенов, создавая резерв, контролируемый протоколом, который генерирует постоянный доход от торговых сборов.

Самопогашаемые кредиты

Традиционные кредиты требуют от вас регулярных выплат, и если стоимость вашего залога падает слишком сильно, ваша позиция может быть ликвидирована. Самопогашаемые кредиты переворачивают эту модель. Когда вы вносите залог, протокол использует его для получения дохода, и этот доход автоматически применяется к погашению основного долга по кредиту.

Например, представьте, что вы берете в долг 1000 долларов в стейблкоинах и вносите 500 долларов в качестве залога. Протокол инвестирует ваш залог в стратегии, генерирующие доход. Со временем накопленный доход погашает ваш кредит. Как только кредит плюс сбор полностью погашен, ваш залог возвращается вам. Если стоимость токена залога снижается, процесс просто занимает больше времени; в этой конкретной модели нет риска ликвидации, хотя стратегии доходности протокола несут свои собственные риски.

Этот механизм может снизить стресс управления кредитом и открыть новые возможности для оптимизации капитала. Это может быть особенно полезно для пользователей, которые хотят получить ликвидность, не следя постоянно за тем, что требуется в традиционных кредитах.

Страхование DeFi

Риск смарт-контрактов - одна из самых больших преград для принятия DeFi. Даже проверенные контракты могут содержать ошибки, и новые уязвимости регулярно обнаруживаются. DeFi 2.0 включает страховые протоколы, которые позволяют пользователям приобретать страховку для конкретных смарт-контрактов или протоколов.

Эти страховые протоколы собирают капитал от поставщиков покрытия, которые зарабатывают премии в обмен на принятие риска. Если покрытый контракт будет взломан или использован, держатели полисов могут подать заявки на рассмотрение. Если заявка одобрена оценщиками протокола, держатель полиса получает выплату из объединенных средств.

Некоторые платформы DeFi 2.0 также предлагают встроенную защиту от временных потерь. Эти протоколы собирают часть торговых сборов и используют их для создания страхового фонда. Если поставщик ликвидности испытывает убытки из-за расхождения цен, фонд может предоставить компенсацию.

Голосование-эскроу токеномика

Голосование-эскроу токеномика, часто называемая veTokenomics, - это модель управления и стимулов, которая приобрела значительную популярность с 2022 по 2025 год. В этой системе пользователи блокируют свои токены на установленный срок в обмен на veTokens, токены, которые нельзя передавать, но которые предоставляют право голоса и увеличенные вознаграждения.

Чем дольше срок блокировки, тем больше veTokens получает пользователь и тем больше их влияние на голосование. Этот дизайн стремится согласовать стимулы долгосрочных держателей с успехом протокола. Он также решает ключевую проблему во многих системах управления DeFi 1.0, где крупные, но краткосрочные держатели могут влиять на решения, не неся долгосрочных последствий.

Реальные активы в DeFi 2.0

Основной темой в DeFi с 2024 года стало токенизация реальных активов (RWA). Это включает в себя перенос традиционных финансовых активов, таких как государственные облигации, недвижимость и товары, на блокчейн-сети в виде токенизированных представлений.

Токенизация RWA связывает экосистему DeFi с гораздо более крупным рынком традиционных финансов. Например, токенизированные облигации казначейства США могут служить стабильным вариантом залога с доходом в рамках протоколов кредитования DeFi. Это может предоставить пользователям DeFi доступ к доходам от традиционных финансовых инструментов, сохраняя при этом их капитал в криптоэкосистеме.

Управление в DeFi 2.0

Многие протоколы DeFi 2.0 продолжают тенденцию к управлению сообществом через DAO (децентрализованные автономные организации). Держатели токенов обычно могут голосовать по обновлениям протокола, структурам сборов, распределению казначейства и другим операционным решениям.

Модель veToken, обсужденная ранее, является одним из подходов к улучшению качества управления. Другие эксперименты включают системы делегирования, квадратичное голосование и репутационное управление. Каждый из них пытается решить тенденцию к концентрации голосующей силы среди небольшого числа крупных держателей.

Регулирование также влияет на управление. Поскольку протоколы DeFi становятся больше и более переплетенными с традиционными финансами, регуляторы уделяют больше внимания тому, как эти системы контролируются. Некоторые проекты начали исследовать гибридные модели, которые объединяют децентрализованное управление с юридическими структурами, стремясь удовлетворить как владение сообществом, так и соблюдение нормативных требований.

Риски DeFi 2.0

Хотя DeFi 2.0 вводит полезные улучшения, она не устраняет риск полностью. Понимание следующих проблем может помочь вам более тщательно оценить проекты.

  • Риск смарт-контрактов остается: даже с вариантами страхования, основные смарт-контракты могут содержать уязвимости. Аудиты безопасности смарт-контрактов предоставляют полезную контрольную точку, но не являются гарантией. Проверенный контракт все равно может быть использован, если появляются новые векторы атак или если протокол претерпевает непроверенные обновления.

  • Регуляторная неопределенность: Новые законы и правила могут повлиять на то, как работают протоколы DeFi. Требования KYC и AML, если они будут применены к DeFi, могут изменить безразрешительную природу, которую многие пользователи ценят. Проектам может понадобиться адаптировать свои услуги или ограничить доступ в некоторых юрисдикциях.

  • Сложность протокола: Некоторые механизмы DeFi 2.0 включают несколько уровней смарт-контрактов, взаимодействующих друг с другом. Эта композируемость мощная, но также может ввести скрытые зависимости. Неудача в одном компоненте стека может повлиять на каждый протокол, связанный с ним.

  • Временные потери: Даже с защитами, похожими на страхование, временные потери нельзя полностью устранить. Протоколы, предлагающие покрытие IL, используют свои собственные резервы сборов или эмиссий токенов для компенсации пользователям. Если эти резервы иссякают, покрытие может стать ограниченным.

  • Доступ к средствам: Если вы взаимодействуете с протоколом DeFi исключительно через его веб-сайт, вы можете потерять доступ к своим средствам, если сайт перестанет работать. Знание того, как найти соответствующий адрес смарт-контракта и взаимодействовать с ним напрямую через блокчейн-эксплорер, является полезной резервной мерой, хотя и требует некоторых технических знаний.

Часто задаваемые вопросы

Что такое DeFi 2.0?

DeFi 2.0 относится к новому поколению децентрализованных финансовых протоколов, предназначенных для решения ограничений DeFi 1.0, включая неэффективность капитала, зависимость от арендованной ликвидности, риски смарт-контрактов и плохой пользовательский опыт. Ключевые инновации включают ликвидность, принадлежащую протоколу, самопогашаемые кредиты, страхование DeFi и токеномику с голосованием на эскроу.

Чем DeFi 2.0 отличается от DeFi 1.0?

DeFi 1.0 доказала, что децентрализованное кредитование, заимствование и торговля возможны, но часто требовала от протоколов арендовать ликвидность через высокие токеновые вознаграждения и оставляла пользователей подверженными рискам смарт-контрактов и временных потерь. DeFi 2.0 вводит механизмы, которые стремятся сделать ликвидность более устойчивой за счет владения протоколом, снизить риски за счет встроенного страхования и согласовать долгосрочные стимулы через veTokenomics.

Что такое ликвидность, принадлежащая протоколу?

Ликвидность, принадлежащая протоколу (POL), - это механизм, при котором протокол DeFi строит и владеет своей ликвидностью, а не арендует ее через постоянные токеновые вознаграждения. Протокол обычно приобретает токены LP от пользователей в обмен на токены собственного выпуска со скидкой через процесс облигации. Это создает казначейство, контролируемое протоколом, которое может генерировать доход от торговых сборов без зависимости от краткосрочных поставщиков ликвидности.

Каковы риски DeFi 2.0?

DeFi 2.0 разделяет многие риски с DeFi 1.0, включая уязвимости смарт-контрактов, регуляторную неопределенность и временные потери. Добавленная сложность механизмов DeFi 2.0 также может ввести новые риски. Несколько уровней взаимодействующих смарт-контрактов могут создать скрытые зависимости, где сбой в одном протоколе влияет на другие, связанные с ним.

Что такое самопогашаемые кредиты в DeFi?

Самопогашаемые кредиты - это инновация DeFi 2.0, при которой залог, который вы вносите, используется для генерации дохода, и этот доход автоматически погашает кредит. В отличие от традиционных криптокредитов, этот дизайн может устранить необходимость в постоянных ручных выплатах и может снизить риск ликвидации. Как только кредит плюс сборы полностью погашены за счет дохода, ваш залог возвращается.

Заключительные мысли

DeFi 2.0 представляет собой важную эволюцию в том, как проектируются децентрализованные финансовые услуги. Устраняя неэффективность капитала, вводя встроенные механизмы защиты от рисков и более эффективно согласовывая стимулы, эти протоколы стремятся построить более устойчивую основу для децентрализованных финансов.

Дополнительные материалы

  • Что такое децентрализованные финансы (DeFi)?

  • Что такое токены ликвидных пулов (LP)?

  • Что такое реальные активы (RWA) в DeFi и крипто?

  • Как анализировать проекты DeFi

  • Что такое Flash-кредиты в DeFi?

Отказ от ответственности: этот контент представлен вам на условиях "как есть" для общей информации и образовательных целей, без каких-либо представлений или гарантий. Он не должен интерпретироваться как финансовый, юридический или другой профессиональный совет, и не предназначен для рекомендации покупки какого-либо конкретного продукта или услуги. Вы должны обратиться за собственным советом к соответствующим профессиональным консультантам. Если контент предоставлен сторонним автором, обратите внимание, что выраженные мнения принадлежат стороннему автору и не обязательно отражают мнения Binance Academy. Цены на цифровые активы могут быть волатильными. Стоимость ваших инвестиций может как падать, так и расти, и вы можете не вернуть вложенную сумму. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения, и Binance Academy не несет ответственности за любые убытки, которые вы можете понести. Для получения дополнительной информации смотрите наши Условия использования, Предупреждение о рисках и Условия Binance Academy.