Ключевые выводы
Гиперинфляция — это крайняя и быстрая форма инфляции, как правило, определяемая как месячное увеличение цен, превышающее 50%.
Общие причины включают избыточное денежное расширение, потерю общественного доверия к валюте, финансирование войны и серьезные экономические ошибки.
Гиперинфляция может привести к тому, что валюты потеряют практическую ценность в течение месяцев, что приведет к экономическим сбоям, безработице и иногда к переходу на альтернативные валюты.
Гиперинфляция — это крайняя и быстрая форма инфляции, при которой цены растут неконтролируемо, часто разрушая ценность валюты в течение месяцев или даже дней. Хотя большинство экономик испытывают некоторый уровень инфляции как нормальную часть экономической активности, гиперинфляция представляет собой крах денежной стабильности с серьезными последствиями для домохозяйств, бизнеса и правительств.
Эпизоды гиперинфляции редки, но история предлагает несколько хорошо задокументированных примеров, которые иллюстрируют, как быстро денежные системы могут deteriorate при определенных условиях.
Определение гиперинфляции
В статье 1956 года "Монетарная динамика гиперинфляции" экономист Филип Каган установил широко используемый порог: гиперинфляция начинается, когда месячная ставка увеличения цен превышает 50%. Чтобы выразить это на практическом уровне, если мешок риса стоит 10 долларов сегодня, он будет стоить 15 долларов через месяц, 22,50 долларов через месяц после этого и более 1 000 долларов в течение года. На практике ставки во время исторических эпизодов часто значительно превышали этот уровень.
Индекс потребительских цен (CPI) является одним из стандартных инструментов, используемых для отслеживания изменений цен с течением времени. Во время гиперинфляционных периодов цены могут изменяться так быстро, что официальные измерения значительно отстают от наблюдаемой реальности. На экстремальных уровнях цены могут удваиваться в течение нескольких часов, доверие потребителей разрушается, и валюта может потерять свою функцию как надежное средство обмена.
Что вызывает гиперинфляцию?
Гиперинфляция редко имеет одну причину. Она обычно является результатом сочетания структурных слабостей и триггерных событий, которые усиливают друг друга.
Избыточное денежное расширение
Когда правительства или центральные банки выпускают деньги темпами, значительно превышающими экономический объем (часто для финансирования государственных расходов, когда налогообложение и заимствование не могут держаться на уровне), resulting увеличение денежной массы может быстро обесценить валюту. Это одна из наиболее часто упоминаемых причин в исторических эпизодах.
Потеря доверия к валюте
Если общественность и иностранные рынки теряют доверие к стабильности валюты, спрос на эту валюту может резко упасть. Это может вызвать самоподдерживающийся цикл: по мере того как валюта теряет свою стоимость, люди стремятся тратить или обменивать ее, что дополнительно ускоряет обесценение.
Финансирование войны и государственный долг
Экономика военного времени часто прибегает к денежному расширению для финансирования военных операций, особенно когда обычное заимствование или налогообложение не могут справиться с расходами. Обязанности по послевоенным репарациям могут усугубить это давление, что видно на опыте Германии после Первой мировой войны.
Сбои в поставках и экономическое управление
Серьезные нарушения в поставках жизненно важных товаров (в частности, продовольствия и топлива) могут ускорить рост цен. Когда они сочетаются с политическими ошибками, такими как контроль цен, которые искажают рынки, коррупция или неэффективное распределение национальных ресурсов, эти условия могут стать самоподдерживающимися.
Значимые эпизоды гиперинфляции
Германия (1921–1923)
Один из самых изучаемых эпизодов гиперинфляции произошел в Веймарской Республике после Первой мировой войны. Германия финансировала войну в основном за счет долгов, ожидая возмещения затрат через репарации от союзников. Вместо этого Германию обязали платить значительные репарации, потеряв ключевые промышленные районы. Правительство приостановило золотой стандарт в начале войны, убрав ограничение между денежной массой и золотыми резервами, а затем напечатало большие объемы валюты для выполнения обязательств и покупки иностранной валюты. На пике инфляция, как сообщается, превышала 20% в день. Немецкая марка обесценивалась настолько, что рабочим платили несколько раз в день, чтобы потратить свои зарплаты до дальнейшего роста цен.
Венгрия (1945–1946)
Венгрия держит исторический рекорд самого серьезного задокументированного случая гиперинфляции. После Второй мировой войны венгерский пеньо почти полностью обрушился, при этом цены удваивались примерно каждые 15 часов на пике в июле 1946 года, производя оценочную месячную инфляцию в 41,9 квадриллиона процентов. Кризис был в конечном итоге разрешен путем введения новой валюты, форинта, обеспеченной золотыми и иностранными валютными резервами.
Зимбабве (2000-е)
Кризис в Зимбабве развился из-за политики земельной реформы, которая серьезно нарушила сельскохозяйственное производство, накопленного государственного долга и решения правительства расширить денежную массу для финансирования обязательств. Годовая инфляция достигла 231 миллиона процентов к июлю 2008 года. По оценкам профессора Стива Ханке, пик в ноябре 2008 года составил примерно 89,7 секстиллиона процентов на годовой основе, что сделало эпизод Зимбабве вторым худшим в историческом записи после Венгрии. Зимбабвийский доллар был отменен в 2008 году в пользу иностранных валют. Последующие повторные введения внутренней валюты продолжали сталкиваться с нестабильностью.
Использование криптовалют
Эпизоды гиперинфляции привлекли внимание к криптовалютам как альтернативным средствам сохранения ценности, когда доверие к фиатным валютам ослабевает. В Венесуэле и Зимбабве транзакции с криптовалютами значительно увеличились в течение худших периодов валютной нестабильности, поскольку жители искали способы сохранить ценность вне разваливающейся внутренней финансовой системы. Это отражает более широкий динамик: когда доверие к валюте, выпущенной государством, разрушается, население может обратиться к альтернативам, будь то иностранные валюты, активы, обеспеченные товарами, или децентрализованные цифровые активы.
Отдельно некоторые правительства исследовали государственные цифровые валюты как потенциальный инструмент для улучшения денежного контроля и финансовой инклюзии. Цифровой юань Китая (e-CNY) перешел от пилотных программ к активному обращению в 2022 году и с тех пор обработал значительные объемы транзакций. Другие центральные банки продолжают оценивать цифровые валюты центральных банков (CBDC) на различных стадиях разработки. Стоит отметить, что CBDC принципиально отличаются от децентрализованных криптовалют: они остаются подверженными решениям денежной политики и не имеют фиксированных ограничений по мере предложения, что означает, что они не обладают характеристиками дефляции активов, таких как Биткойн.
Расширение гиперинфляции
Чем гиперинфляция отличается от обычной инфляции?
Обычная инфляция описывает постепенное, устойчивое увеличение общего уровня цен, как правило, измеряемое ежегодно и часто нацеливаемое на около 2% центральными банками для поддержки экономической активности. Гиперинфляция, напротив, включает в себя экстремальные ежемесячные повышения цен, превышающие 50% по порогу Кагана, может сделать валюту практически нефункциональной в течение месяцев и, как правило, требует крупных структурных вмешательств, таких как замена валюты или международная помощь, для разрешения.
Что происходит с долгом во время гиперинфляции?
Реальная стоимость долгов с фиксированной номинальной стоимостью, как правило, erodes во время гиперинфляции, поскольку заемщики возвращают в валюте, которая стоит гораздо меньше, чем когда они изначально занимали. Хотя это может уменьшить бремя непогашенных кредитов для некоторых, более широкие экономические сбои могут включать закрытие бизнеса, безработицу,collapse кредитной системы и эрозию сбережений. Это, как правило, представляет собой гораздо более негативное влияние на более широкую популяцию.
Случалось ли когда-либо в США гиперинфляция?
Соединенные Штаты не испытывали гиперинфляцию по месячному порогу Кагана в 50%. Самая высокая годовая инфляция, зафиксированная в современную эпоху, составила примерно 14,8% в марте 1980 года, вызванная шоками цен на нефть и расширительной денежной политикой. Более поздние периоды повышенной инфляции (такие как во время восстановления после пандемии COVID-19) оставались значительно ниже гиперинфляционных порогов и были решены через обычные корректировки денежной политики.
Заключительные мысли
Гиперинфляция является одним из самых разрушительных экономических событий, с которыми может столкнуться страна, способным разрушить сбережения, вызвать безработицу и подорвать доверие общественности к валюте в течение нескольких месяцев. Хотя эпизоды, как правило, имеют сложные многофакторные причины, избыточное денежное расширение и потеря доверия к стоимости валюты являются общими нитями в исторических случаях. Понимание гиперинфляции наряду с связанными макроэкономическими концепциями, такими как дефляция и стагфляция, может помочь создать более полную картину того, как денежные системы могут подвергаться стрессу и какие инструменты у политиков есть в распоряжении для реагирования.
Дополнительное чтение
Что такое инфляция?
Что такое дефляция?
Что такое денежная политика?
Что такое фиатная валюта?
Что такое стагфляция?
Отказ от ответственности: этот контент представлен вам на условиях «как есть» для общей информации и/или образовательных целей, без представления или гарантии какого-либо рода. Его не следует рассматривать как финансовый, юридический или другой профессиональный совет, и он не предназначен для рекомендации покупки какого-либо конкретного продукта или услуги. Вы должны искать собственный совет у соответствующих профессиональных консультантов. Если контент предоставлен третьим лицом, обратите внимание, что высказанные мнения принадлежат третьему лицу и не обязательно отражают мнения Binance Academy. Цены на цифровые активы могут быть волатильными. Стоимость ваших инвестиций может падать или расти, и вы можете не вернуть вложенную сумму. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения, и Binance Academy не несет ответственности за любые убытки, которые вы можете понести. Для получения дополнительной информации см. наши Условия использования, Предупреждение о рисках и Условия Binance Academy.